LLDPE 早报 2013 年 11 月 5 日 星期二 抚顺石化开车中，关注对现货冲击 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：马惠新】 TEL：（86571）87213861 E-mail：mhx@cnzsqh.com QQ：308889639 操作建议 原油连续下跌，LLDPE原料端支撑有所减弱。石化定价上调，市场价格继续小幅反弹。但后期石化或将增大放货量，且消息称抚顺石化11月3日已出合格乙烯，下游聚合物开启中，料将对现货市场形成较大冲击。L1401高位回落，暂观望，激进者逢高少量抛空。趋势投资者买1抛5套利单继续持有，波段操作者可暂止盈离场，等待价差回归后的重新入场机会。 现货价格 地区 参考价格 涨跌幅 华北 11630-11850 30 -100 华东 11900-12050 0 华南 12100-12250 0 -200 交易所注册仓单 日期 2013-11-42013-11-1 2013-10-312013-10-302013-10-29库存 312312 312312312增减 00 00-261 期市有风险 入市须谨慎 一、宏观经济及原油价格走势 图表1 产业链裂解价差 200400600800100012001400160018002008-11-42009-1-42009-3-42009-5-42009-7-42009-9-42009-11-42010-1-42010-3-42010-5-42010-7-42010-9-42010-11-42011-1-42011-3-42011-5-42011-7-42011-9-42011-11-42012-1-42012-3-42012-5-42012-7-42012-9-42012-11-42013-1-42013-3-42013-5-42013-7-42013-9-4美元/吨-100100300500700900美元/吨石脑油-布伦特乙烯-石脑油LLDPE-乙烯布伦特原油石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚LLDPECFR远东 数据来源：Wind、浙商期货研究中心 美国股市上涨，之前标普 500 指数连续第四周走高，埃克森美孚和美国钢铁领涨大宗商品类股，投资者在等待就业和经济增长数据出炉。美国原油期货周一结束四日跌势微幅收高，美国供应过剩及国内产出高企引发的供应担忧导致此前油价下跌。有关利比亚原油产出及出口情况的报道相互矛盾，扶助布兰特原油期货小幅上涨。NYMEX 12 月原油期货合约收升 0.01 美元或 0.01%，报每桶 94.62 美元。ICE 12 月布兰特原油期货收升 0.32 美元，或 0.30%，报每桶 106.23 美元。 二、石脑油与乙烯单体价格走势 周五，亚洲石脑油裂解价差连续第三个交易日上涨，受强劲需求提振，本周收于每吨 137.03 美元的八个月高点。从 10 月 28 日至 11 月 1 日，北亚买家通过招标买入约 27.5 万吨 12 月交付的石脑油，较前一周增加一倍多。日本石脑油普氏估价区间为 941.00-948.25 美元/吨，均价为 944.625 美元/吨，较前一交易日涨 4.875 美元/吨，或涨 0.52%。亚洲乙烯单体市场，买方意愿不强，价格走软，CFR 东北亚日内平稳，周累计跌 25 美元/吨，收于 1375 美元/吨，东南亚日内稳，周累计跌 5 美元/吨，收于 1430 美元/吨。周初有报价在 1380 美元/吨 CFR 中国。台塑 2 号裂解装置开车中。 期市有风险 入市须谨慎 三、石化企业价格情况以及装置动态 图表2 LLDPE生产利润情况 02000400060008000100001200014000160001800007-7-3107-11-3008-3-3108-7-3108-11-3009-3-3109-7-3109-11-3010-3-3110-7-3110-11-3011-3-3111-7-3111-11-3012-3-3112-7-3112-11-3013-3-3113-7-31元/吨-3000-2000-10000100020003000400050006000元/吨LLDPE生产利润LLDPE生产成本LLDPE现货价格 数据来源：金银岛、富远、浙商期货研究中心 图表3 LLDPE出厂价格 7500800085009000950010000105001100011500120001250011-8-111-9-111-10-111-11-111-12-112-1-112-2-112-3-112-4-112-5-112-6-112-7-112-8-112-9-112-10-112-11-112-12-113-1-113-2-113-3-113-4-113-5-113-6-113-7-113-8-113-9-113-10-113-11-1元/吨 7042/齐鲁石化 7042/扬子石化 7042/茂名石化 数据来源：金银岛、浙商期货研究中心 石化方面，中油东北、华东、华南，中石化华东、华中等，部分货源依旧有限，不过高端带来的压力和风险，市场均表现出谨慎，当前 7042 主流出厂价格 11750-12250 元/吨。 装置方面，大庆石化 30 万吨全密度装置继续停车；通辽化工低压装置一线于 29 日晚停车，计划 5-7天；抚顺石化全部装置 5 月 15 日开始检修，消息称 11 月 3 日已出合格乙烯，下游聚合物开启中；兰州石化全密度老装置停车；燕山石化高压装置三线暂不开车；福建炼化两套 40 万吨/年全密度装置 17 日起停车检修 50 天，检修后分别扩能至 50 万吨/年。 期市有风险 入市须谨慎 四、各地现货市场情况 图表4 LLDPE基差 数据来源：金银岛、文华财经、浙商期货研究中心 线性期货冲高回落，引起国内 PE 市场心态不稳，尽管石化进一步调涨，不过市场高端引起抵触情绪，市场气氛较为平淡，报盘主流持稳，部分盘整于 50 元/吨左右。华北国产线性主流 11630-11850 元/吨，华东 11900-12050 元/吨，华南 12100-12250 元/吨。石化不排除如针对高压为主继续存在调涨可能，不过市场抵触情绪将逐步升级，PE 行情逐步进入盘整阶段；随着抚顺等石化开车、北方传统农膜季节结束，11月上旬后期中旬阶段存在回调下行风险。1 月合约较现货贴水 580 元/吨；5 月合约较现货贴水 1130 元/吨。 五、进口利润情况 图表5 LLDPE内外盘价差 数据来源：金银岛、浙商期货研究中心 基于上游乙烯单体回落行情，预计 PE 美金盘仍处于高位盘整，波动空间有限，11 月 41 日 LLDPECFR远东报 1535（+5）美元/吨，折合人民币完税价 11788 元/吨。 期市有风险 入市须谨慎 六、仓单情况 图表6 LLDPE大商所仓单 数据来源：大连商品交易所、浙商期货研究中心 七、技术分析 图表7 L1401合约价格走势 数据来源：文华财经 八、结论 原油连续下跌，LLDPE 原料端支撑有所减弱。石化定价上调，市场价格继续小幅反弹。但后期石化或将增大放货量，且消息称抚顺石化 11 月 3 日已出合格乙烯，下游聚合物开启中，料将对现货市场形成较大冲击。L1401 高位回落，暂观望，激进者逢高少量抛空。趋势投资者买 1 抛 5 套利单继续持有，波段操作者可暂止盈离场，等待价差回归后的重新入场机会。 期市有风险 入市须谨慎 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话：+86 571 87219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话：+86 571 87219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队： 电话：+86 571 87215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟（辅助） zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotmail.com qjs@cnzsqh.com 金属团队： 电话：+86 571 87219355 李佳 陈之奇 王楠 sandylee1223@163.com chzq@cnzsqh.com wangn@cnzsqh.com 能源化工团队： 电话：+86 571 87213861 郑云飞 马惠新 dragonhack@163.com mhx@cnzsqh.com 徐涛 汤海伦 吴铭 tomxu916@hotmail.com j