LLDPE 早报 2013 年 11 月 1 日 星期五 抚顺石化或将开车 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：马惠新】 TEL：（86571）87213861 E-mail：mhx@cnzsqh.com QQ：308889639 操作建议 原油继续下跌，乙烯下跌，LLDPE原料端支撑有所减弱。临近月底现货市场货源有限，石化定价上调，市场价格继续小幅反弹。短期现货市场供应紧张态势延续，但进入月初石化或将增大放货量，关注抚顺石化11月初能否如期开车，料将对现货市场形成较大冲击。L1401高位震荡，观望或短线。买1抛5套利单继续持有。 现货价格 地区 参考价格 涨跌幅 华北 11600-11950 0 +150 华东 11800-11950 0 +50 华南 12100-12450 +100 0 交易所注册仓单 日期 2013-10-312013-10-30 2013-10-292013-10-282013-10-25库存 312312 312573961增减 00 -261-388-29 期市有风险 入市须谨慎 一、宏观经济及原油价格走势 图表1 产业链裂解价差 20040060080010001200140016002008-11-42009-1-42009-3-42009-5-42009-7-42009-9-42009-11-42010-1-42010-3-42010-5-42010-7-42010-9-42010-11-42011-1-42011-3-42011-5-42011-7-42011-9-42011-11-42012-1-42012-3-42012-5-42012-7-42012-9-42012-11-42013-1-42013-3-42013-5-42013-7-42013-9-4美元/吨-100100300500700900美元/吨石脑油-布伦特乙烯-石脑油LLDPE-乙烯布伦特原油石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚LLDPECFR远东 数据来源：Wind、浙商期货研究中心 美国股市周四收低，因美国联邦储备理事会(美联储/FED)周三公布的政策声明加重投资者对美联储何时撤走刺激计划的不安。美国原油期货周四连续第三个交易日下跌，并收于四个月低位，因美国原油供应增加。NYMEX 12 月原油期货合约缩减稍早跌幅，收低 0.39 美元，或 0.40%，报每桶 96.38 美元。ICE 12月布兰特原油期货收跌 1.02 美元，或 0.93%，报每桶 108.84 美元。 二、石脑油与乙烯单体价格走势 周三，亚洲石脑油裂解价差上升 7.03%，至每吨 122.28 美元的一个半月高位，因受北亚地区良性需求支撑。日本石脑油普氏估价区间为 926.25-932.75 美元/吨，均价为 929.50 美元/吨，较前一交易日涨 1.125美元/吨，或涨 0.12%。 亚洲乙烯单体市场平稳，CFR 东北亚收于 1375 美元/吨，东南亚收于 1430 美元/吨，交投气氛平淡。报价高于 1400 美元/吨 CFR 中国，询盘价在 1370-1390 美元/吨 CFR 中国。下游乙二醇、LDPE 和苯乙烯的利润空间尚可。LDPE 目前的利润值在 130 美元/吨。在东南亚市场，终端用户 11月份的需求量多已购进，市场气氛低迷。 期市有风险 入市须谨慎 三、石化企业价格情况以及装置动态 图表2 LLDPE生产利润情况 02000400060008000100001200014000160001800007-7-3107-11-3008-3-3108-7-3108-11-3009-3-3109-7-3109-11-3010-3-3110-7-3110-11-3011-3-3111-7-3111-11-3012-3-3112-7-3112-11-3013-3-3113-7-31元/吨-3000-2000-10000100020003000400050006000元/吨LLDPE生产利润LLDPE生产成本LLDPE现货价格 数据来源：金银岛、富远、浙商期货研究中心 图表3 LLDPE出厂价格 7500800085009000950010000105001100011500120001250011-8-111-9-111-10-111-11-111-12-112-1-112-2-112-3-112-4-112-5-112-6-112-7-112-8-112-9-112-10-112-11-112-12-113-1-113-2-113-3-113-4-113-5-113-6-113-7-113-8-113-9-113-10-1元/吨 7042/齐鲁石化 7042/扬子石化 7042/茂名石化 数据来源：金银岛、浙商期货研究中心 石化方面，中油东北、华东、西南，中石化华南等，石化如期上调，当前 7042 主流出厂价格 11750-12200元/吨。 装置方面，大庆石化 30 万吨全密度装置继续停车；通辽化工低压装置一线于 29 日晚停车，计划 5-7天；抚顺石化全部装置 5 月 15 日开始检修，现装置等待开车；兰州石化全密度老装置停车；燕山石化高压装置三线暂不开车；扬子巴斯夫 20 万吨高压装置停车，后期计划产 2426H；福建炼化两套 40 万吨/年全密度装置 17 日起停车检修 50 天，检修后分别扩能至 50 万吨/年。 期市有风险 入市须谨慎 四、各地现货市场情况 图表4 LLDPE基差 5800680078008800980010800118001280012-1-412-2-412-3-412-4-412-5-412-6-412-7-412-8-412-9-412-10-412-11-412-12-413-1-413-2-413-3-413-4-413-5-413-6-413-7-413-8-413-9-413-10-4元/吨-800-600-400-200020040060080010001200元/吨基差LLDPE期货收盘价LLDPE现货价格 数据来源：金银岛、文华财经、浙商期货研究中心 石化月初新政策以调涨为主，国内 PE 市场报盘持续走高，货源紧俏，市场追涨意愿较为谨慎，多观望为主。华北国产线性主流 11600-11950 元/吨，华东 11800-11950 元/吨，华南 12100-12450 元/吨。石化近期仍以调涨为主，预计 PE 短期震荡上行，不过动力显现不足；11 月石化陆续放货，一定程度缓解供需局面；抚顺即将开车，中下旬投放市场，均可能造成利空因素，随着北方传统农膜季节结束，PE 行情将逐步进入高位盘整，11 月上旬后期中旬阶段将面临回调下行风险。1 月合约较现货贴水 490 元/吨；5 月合约较现货贴水 1110 元/吨。 五、进口利润情况 图表5 LLDPE内外盘价差 80008500900095001000010500110001150012000125001300008-11-2409-2-2409-5-2409-8-2409-11-2410-2-2410-5-2410-8-2410-11-2411-2-2411-5-2411-8-2411-11-2412-2-2412-5-2412-8-2412-11-2413-2-2413-5-2413-8-24元/吨-1200-700-20030080013001800元/吨进口利润进口成本LLDPE国内价格 数据来源：金银岛、浙商期货研究中心 亚洲 PE 美金盘行情近期处于震荡格局，上行空间有限。10 月 31 日 LLDPECFR 远东报 1530（-5）美元/吨，折合人民币完税价 11746 元/吨。 期市有风险 入市须谨慎 六、仓单情况 图表6 LLDPE大商所仓单 数据来源：大连商品交易所、浙商期货研究中心 七、技术分析 图表7 L1401合约价格走势 数据来源：文华财经 八、结论 原油继续下跌，乙烯下跌，LLDPE 原料端支撑有所减弱。临近月底现货市场货源有限，石化定价上调，市场价格继续小幅反弹。短期现货市场供应紧张态势延续，但进入月初石化或将增大放货量，关注抚顺石化 11 月初能否如期开车，料将对现货市场形成较大冲击。L1401 高位震荡，观望或短线。买 1 抛 5 套利单继续持有。 期市有风险 入市须谨慎 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话：+86 571 87219352 wangdf@cnzsqh.com 期货投资咨询部经理 田联丰 电话：+86 571 87219355 tlf@cnzsqh.com 唐峰磊 宋超 朱金明 朱磊 王琳 tfl@cnzsqh.com sc@cnzsqh.com zjmzsqh@126.com mushabook@qq.com wanglin@cnzsqh.com 宏观、股指期货团队： 电话：+86 571 87215357 宏观研究 戚文举 陈枫 upbeatqwj@126.com chenfeng632@163.com 金融期货 晏华辉 沈文卓 黄贤爱 yanhuahui321@163.com swz@cnzsqh.com hxa@cnzsqh.com 路滨 刘鹏 钱健晟（辅助） zju_lubin@hotmail.com wallantte@hotm