国债早报：资金面偏紧叠加LPR未调整，期债下行

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年10月22日星期二 国债早报 、 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 期货咨询资格：Z0014217 [期债主要观点] 昨日期债单边下行，10年期国债期货主力合约T1912下跌0.286%至97.785，5年期国债期货主力合约TF1912下跌0.130%至99.545，2年期国债期货主力合约TS1912下跌0.050%至100.280。现券收益率上行，10年期国债收益率上涨3.26bp，5年期国债收益率上行4.84bp，2年期国债收益率上涨1.04bp。 流动性方面，虽然央行昨日自上周五以来连续第二天向市场投放流动性，进行了500亿元7天逆回购操作，考虑到当日无到期逆回购，因此整体投放500亿元。但货币市场资金利率的走向却反映出当前市场流动性偏紧的客观情况。与此同时，在第三次LPR竞价结果出炉，维持不升不跌的情况下，市场对于后续流动性有较为悲观的情绪，导致昨日的期债大幅下行，跌幅一度达0.39%，技术形态上也呈单边下跌情势。后续来看，资金面继续收紧的可能性仍然较低，虽然缴税高峰即将到来，但央行或将继续通过公开市场操作来调节市场资金面的松紧程度。 外围市场，英国脱欧一波三折，这一事件的进展对全球市场的风险偏好有一定程度影响，需时刻关注。月底将至，政治局会议、美联储议息、以及中美贸易谈判都将有新动作，投资者应谨慎对待。 综上所述，昨日市场的下跌主要受资金面收紧所致，后续来看，资金面单边收紧的可能性较低，风险事件的扰动不容忽视，投资者应保持观望，谨慎为上。 市场要闻 1. 银保监会：前三季度用于实体经济的人民币贷款增加1 3 .9万亿元，同比多增1 .1万亿元，重点投向基础设施、制造业等重点领域和民营、小微企业等薄弱环节，综合融资成本降幅超过1个百分点。前8个月新发放小微企业贷款利率是6 .8 %，比2018年全年平均水平下降0 .5 9个百分点；其中，前9个月五家大型银行平均贷款利率是4 .7 5 %，较2018年全年平均贷款利率下降0 .6 8个百分点。 交易提示 ◼ 2年期主力合约为TS1912，5年期主力合约为T F1912，10年期主力合约为T1912 ◼ TS1912合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，T F1912合约交易所最低交易保证金为1%，T1912保证金为2%。 ◼ TS1912涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF1912涨跌停板为±1 .2 %，T1912涨跌停板为±2%。 资金面偏紧叠加LPR未调整，期债下行 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年10月22日星期二 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS1912100.190-0.050%18,000-5,8568,919518TS2003100.050-0.045%23,8563,1193,14152TS200699.905-0.050%20,7371246765TS合计62,593-2,61312,736575TF191299.545-0.130%10,3951,12534,466866TF200399.270-0.106%468-2992,11684TF200699.010-0.136%25-1122410TF合计10,88881536,806960T191297.785-0.286%41,8865,47186,782510T200397.420-0.271%1,4624844,608588T200697.095-0.288%112-8848245T合计43,4605,86791,8721,1432019/10/21 2019/10/21等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160015.IB2.65%2021/7/1499.92242.69240.85450.13430.2784次廉180021.IB3.17%2021/10/11100.85082.72060.75110.11840.3753三廉170001.IB2.88%2022/1/12100.29142.740.64270.10290.3468等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190013.IB2.94%2024/10/1799.61143.0250.59640.09280.3651次廉190004.IB3.19%2024/4/11100.70993.0150.30140.04820.4485三廉170013.IB3.57%2024/6/22103.01472.868-3.7188-0.60511.1611等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉180027.IB3.25%2028/11/2299.92013.261.36060.21170.2941次廉170018.IB3.59%2027/8/3102.24873.26-0.2716-0.04370.5997三廉180019.IB3.54%2028/8/16102.33973.2325-0.3992-0.06420.6125注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1912TF1912国债期货跟踪现货数据TS1912 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年10月22日星期二 国债早报 TS1912日内走势 TF1912日内走势 100.15100.16100.17100.18100.19100.20100.21100.22100.23100.24100.2502004006008001,0001,2001,4001,6001,8009:2010:1011:0013:2014:1015:00 99.4099.4599.5099.5599.6099.6599.70010020030040050060009:2510:1511:0513:2514:1515:05 T1912日内走势 97.5097.6097.7097.8097.9098.0098.1005001,0001,5002,0002,5009:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.050.100.150.200.250.302019-10-182019-10-192019-10-202019-10-21TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.100.200.300.400.500.602019-09-162019-09-262019-10-062019-10-16TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.100.200.300.400.500.600.700.802019-09-162019-09-262019-10-062019-10-16T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 0.000.501.001.502.002.503.002019-09-162019-09-262019-10-062019-10-16TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2019年10月22日星期二 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2019/10/212019/10/182019/9/302018/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.74%2.73%2.72%2.71%1.041.522.7745.62%5Y3.03%2.98%3.01%2.97%4.841.646.1145.35%10Y3.22%3.19%3.14%3.23%3.267.85-0.6945.28%2Y3.01%2.99%2.96%3.21%2.364.89-19.9345.38%5Y3.51%3.46%3.42%3.50%4.218.300.1344.03%10Y3.61%3.58%3.53%3.64%3.507.64-3.2443.65%国债国开债 利差走势利差时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2019/10/210.48%2.220.19%-1.580.39%0.241.07%-4.381.43%3.01国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债(10.18) 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 2.002.202.402.602.803.003.203.403.603.804.002年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债5年期国开债10年期国开债 0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.502019-07-012019-07-212019-08-102019-08-302019-09-192019-10-09 信用债利差（5年期，%）