广发证券(香港)每周焦点

2013年11月4日 广发证券(香港) 页 1 每周焦点 上周指数表现 指数名称 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交额 恒生指数 23249.79 551.45 2.43% 8.17E+07 国企指数 10678.69 500.87 4.92% 5.50E+07 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 经济数据点评 公布日期 经济数据 时期 上期值 本期值 周报研判 1/11/2013 中国制造业PMI 10月 51.1 51.4 环比上升 1/11/2013 汇丰制造业PMI 10月 50.2 50.9 环比上升 8/11/2013 中国进口额 10月 1704.26亿美元 - 环比下降 8/11/2013 中国出口额 10月 1856.44亿美元 - 环比下降 本周个股推荐  中国光纤 3777 HK 买入  国电科环 1296 HK 增持 策略分析师 张弛 证监会中央编号:AXK997 marcozhang@gfgroup.com.hk 3719 1237 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 市况简评 上周公布的重要经济数据：10月中国PMI与汇丰PMI分别环比上升0.3至51.4及0.7达50.9。其中，中国PMI生产更是环比大幅上升1.5，达54.4，符合策略预测。而期内港股表现亦借经济数据造好及QE减码延后之势，如我们所期“峰回路转”；恒指重上23250点，累计升幅达2.43%。 展望本周，10月PMI数据来看，除生产环节大幅上升之外，采购环节虽有增长，但增速开始放慢，而终端销售环节，成品库存虽显著下降1.8至45.6，但基于其权重比例仅为订单的1/3，因此，库存订单比实际仅略微下降。我们分析认为，企业成品库存虽有下降势态，但受制于新订单增速放缓，企业补库存欲望减弱，导致采购端的原材料库存增速放慢和进口价格回落。鉴于以上分析，我们料未来经济向好势头的可持续性或经考验，而使本周港股市场调整预期增强。 贸易数据来看，下半年以来，六大进口国：除欧盟显著增长、日本略有改善外，其余均出现趋势下滑。我们鉴于六大进口国对中国进口同比贡献占比高及该组合整体已出现下滑趋势，料本周将出炉的10月进口额或环比下降；另外，我们针对占中国贸易总额前15的贸易国家作出分析：其中，前5位贸易国对中国出口同比贡献率由1-6月的47.47%降至1-9月42.26，呈显著趋势下滑，而其余贸易国家对中国出口同比贡献率亦均在9月出现回落。我们鉴于欧、美等主要贸易国经济存在放缓的迹象，料排名前15位的贸易国出口同比贡献率或仍将持续下滑；同时考虑到期内人民币汇率屡创出新高，我们料在加工贸易占我国贸易总额1/3的大环境下，即将出炉的10月出口额亦或环比下降。值得注意的是去年10月进、出口基数较低，料将对10月贸易数据同比增速起到一定支撑作用。 海外方面，伴随3季度财报临近结束、QE减码延长等利好出尽，我们料美市需要开始为接下来负面的经济数据逐步买单。我们料本周港市在无政策驱动的情况下，或因全球经济增速放缓趋于调整。然而，既然进入了11月“政策市”，在市场对刺激政策的憧憬下，中国未必不会上演“坏经济数据即好消息”的大戏，值得期待。 2013/11/4 页2 广发证券(香港) 每周焦点 股价表现 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 每周股份推介 上市 中国光纤 3777.HK 评级： 买入  公司9月配售新股约2.4亿与不少于6名独立承配人，我们鉴于公司目前现金6亿及下半年共计2.08亿资本支出计划，认为公司配售目的不在于资金紧缺，而是扩大其基础投资者范围，以增强市场信心。  由于4G牌照迟迟未出，公司光纤连接器订单爆发期或将受到拖延，然而，伴随公司于下半年持续增加接配线及机房辅助产品的投标，料该业务的高速增长将可带动公司整体营收增长。  我们料4G牌照或年底之前推出，公司有望受益。同时考虑到公司今年将首次派息10%以上，料对股价形成支持。  我们维持公司【买入】评级，给予公司2013财年6倍市盈率，转换股价1.7元。 国电科环 1296.HK 评级： 增持  1H12业绩并不理想，主要受到风电并网容量下滑影响该业务收入大幅减少，拖累公司整体盈利下滑。早前公司股价亦因该业绩表现欠佳，出现大幅下挫，我们认为市场反应过激。  公司上半年环保与节能解决方案业务录得37.2亿元，同比大幅105.8%。而公司该业务的传统旺季来自下半年。此外，加强环保已进入三中全会议题，有利于支持公司脱硫脱销业务的下游需求加速增长，我们料该业务全年有望保持高速增长。  另外，伴随风电限电的持续改善，公司风机业务有望得到反弹。我们料在公司业务改善与政策配合的支持下，全年业绩有望超预期。维持早期策略看好评级，并提升公司估值，由目标价2.1元至2.4元。 上周板块股价表现回顾（%） 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 2013/11/4 页3 广发证券(香港) 每周焦点 公司评级、行业评级及相关定义 公司评级定义 以报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 买入： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅达20%以上 增持： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于5%和20%之间 中性： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅介于-10%～5%之间 卖出： 公司股价的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅大于-10%以上 行业投资评级 以报告发布日后的6个月内的行业的涨跌幅相对同期的恒生指数的涨跌幅为基准。 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 指数表现评级 以报告发布日后的3个月内的指数的涨跌幅相对同期的MSCI全球指数的涨跌幅为基准。 跑赢：指数表现向好，指数将跑赢基准指数 同步：指数表现稳定，指数跟随基准指数 跑输：指数表现向差，指数将跑输基准指数 分析师承诺 主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与，现在不与，未来也将不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 2013/11/4 页4 广发证券(香港) 每周焦点 免责条款 本研究报告由广发证券（香港）经纪有限公司（「广发证券（香港）」）分发。本研究报告仅供参考之用，并不构成证券出售要约或证券买卖的邀请。本研究报告仅供我们的客户使用。本研究报告所评论的证券可能在某些地方不能出售。本研究报告绝无意图让居住在法律或政策不允许本研究报告流通或者分发的司法权区的人士阅读。本研究报告是基于我们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性。广发证券（香港）不对因使用本研究报告的内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。投资涉及风险，证券的价值及收益可能会波动，过去的表现不能代表未来的业绩。本研究报告所评论的证券或表达的意见未必适合个别人士之投资目标、财政状况或个人需要，客户不应以本研究报告取代其独立判断或仅根据本研究报告做出决策。如有需要，应先咨询专业意见。 广发证券（香港）可发出其他与本研究报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本研究报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券（香港）或者其关联公司的。本研究报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本研究报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部可能会做出与本研究报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。广发证券（香港）或其关联方或其各自的董事、高级人员、分析员及雇员可能持有本研究报告所评论之任何证券的权益。读者在阅读本研究报告时应留意有关权益披露（如有披露）。 权益披露： (1). 广发证券（香港）自营交易部及/或其关联公司并未持有本研究报告所述公司之股份。 (2). 广发证券（香港）及/或其关联公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内並没有任何投资银行业务的关系。 (3). 分析师及其联系人士并无担任本研究报告所述公司之高级职员，亦无拥有任何所述公司财务权益或持有股份。 版权所有：广发证券（香港）经纪有限公司 未经广发证券（香港）经纪有限公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)再次分发。 广发证券（香港）经纪有限公司 地址：香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话： +852 37191111 传真： +852 29076176 网址：www.gfgroup.com.hk