广发香港港股每周焦点(10月7日)

1 Oct 07, 2013 GF Securities(Hong Kong) 1 Weekly Focus Weekly Stock Recommendations Market Overview The U.S. government shutdown may negatively affect its economic growth slowdown, if it takes one more week in shutdown. We believed it would make stock market correct, even if it might slow down the process of taper to QE3. As far as our point of view on domestic economics, we deemed that economic growth in China started to recover in the early stage, basing on both the decreases in product inventory-to-new order ratio and increases in raw material inventory during the third quarter. However, considering that not only the SME’ PMI below 50 but also the decrease in HSBC’s terminal value of PMI in Sep, we had to concern whether the domestic economic recovery had sustainability. We observed that the domestic loan demand started to warm up in June, especially in SME’ loan demand, while bank loan approval index further fell during these time, which implied that the tight money policy may cub the loan demand to SME and lead it slowdown in recovery. On the other hand, we anticipated that the liquidity may be further tight in 4Q, given the decrease in Sep’s FDI. We worried about the negative spread of M2 minus M1 to expand, which may make A-share market correct and transmit the negative impact to HK market. Therefore, we advised investors to pay a caution in the correcting stock market. 每周股份推介 We recommend two stocks this week: 1) Skyworth Digital (751) 2) BYD Electronic (285) Analyst Dominic Chan CE no.:APP609 dominicchan@gfgroup.com.hk Marco Zhang CE no.:AXK997 marcozhang@gfgroup.com.hk Ocean Pan CE no.:AWE766 oceanpan@gfgroup.com.hk GF Securities (Hong Kong) Research 29-30/F, Li Po Chun Chambers, 189 Des Voeux Road Central, Hong Kong Tel：(852)3719 1111 1 2013年10月7日 广发证券（香港）经纪有限公司 2 每周焦点 市况简评 海外方面，伴随美国政府关门持续时间拉长，对其经济造成的负面影响将逐步加深。我们认为，无论是否能减缓QE3于10月减码预期，其均将对股市造成负面影响。国内经济方面，官方PMI存货订单比趋势下滑，且原材料库存增加，我们认为中国经济进入复苏初期。然而，不论是从官方中小企业PMI数值仍旧低于50荣枯线，还是从汇丰9月PMI终值下滑来看，中小企业表现仍旧较为疲弱，使我们不得不担忧国内经济回暖是否具备可持续性。而国内中小企业面对，仍旧是国内资源错配所造成融资难等历史遗留问题。我们观察国内信贷需求在6月开始回升，尤其是中小企业的贷款需求增长更为明显，而银行贷款审批却持续下滑，意味国内信贷政策仍以收紧为主，从而抑制了中小企业融资需求，限制其复苏速度。另一方面，我们根据外资直接投资数据下滑，料将影响本周将公布的9月外资占款数据或低于市场预期，意味市场仍将因海外的流动性注入下降而持续紧张。相信9月M2与M1的负剪刀差或将扩大，将对内地股市带来负面影响，并转导至港股市场。综上，我们料本周港股或以调整为主。 每周股份推介 创维数码 751.HK  宽带中国战略中互联网电视将改变传统产品播放模式，电视改革有望促下游需求空间增大。而创维数码作为本土电视机品牌中市占率最大的企业，有望受益行业新生催化推动。  板块方面，我们观察耐用品电视订单8月同比增长24.1%，而其库存亦开始逐步回升至2%，我们认为该板块逐步走向复苏。  公司2013财年录得每股收益港币0.549元，而2014财年每股受益有望同比增长17%至0.645元，转化2014财年目标价6.61元。 比亚迪电子 285.HK  公司业务主要分为OEM和组件两大业务，其中OEM毛利率在5-8%单位数；而组件生产业务毛利率在17-20%。公司于2013年的产业结构作出调整，新增组件产品：金属外壳。该业务占公司总营收比重持续增加，截止于上半年，该业务营收贡献已达21%，意味公司今年组件业务增厚有望拉动公司整体毛利率提升。  2013财年，公司客户结构亦发生重大改变。其中，HTC占比将持续提升逐步取代诺基亚地位，而三星亦有望成为公司金属外壳产品的新客户，该类客户对高端产品的要求将有助于公司未来Bottom line得到改善，增强公司盈利能力。  未来4G牌照发放，有助于提升行业正面前景，提升行业估值。 分析师 陈惠杰 证监会中央编号:APP609 dominicchan@gfgroup.com.hk 张弛 证监会中央编号:AXK997 marcozhang@gfgroup.com.hk 潘陈玥 证监会中央编号:AWE766 oceanpan@gfgroup.com.hk 广发证券（香港）经纪公司研究部 香港德辅道中189号李宝椿大厦29及30楼 电话：（852）3719 1111 1 2013年10月7日 广发证券（香港）经纪有限公司 3 每周焦点 上周板块表现回顾 上周恒生指数全周累计跌幅0.3%。其中，有色金属、煤炭等大宗商品因价格回落，需求仍旧疲弱，导致相关股价下挫。国庆长假期间，市场担忧高铁客运量激增冲击航空板块，致该板块跌1.61%. 上周公布耐用品数据，其中电视和洗衣机等家电订单大幅回升，拉动板块走高6%。 太阳能板块出台即征即退50%增值税已亏大至太阳能产品，利好整体板块，尤其是太阳能上游板块，促股价造好，板块升7.35%。 图表：2013年9月30日至10月04日一周板块变动图 数据来源：广发证券（香港）研究部、彭博 1 2013年10月7日 广发证券（香港）经纪有限公司 4 每周焦点 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与广发证券(香港)经纪有限公司无涉。 报告中部份内容及资料发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。 翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。 虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。 关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证, 包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 © 广发证券(香港)经纪有限公司