建材周报：水泥旺季行情延续,玻璃需求初显疲态

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2013年10月28日 建材 Table_Bas eInf o 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级 600585 海螺水泥 22.00 买入-A Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 1.29 0.16 -2.44 绝对收益 -1.20 6.01 0.93 Table_Au tho r 李孔逸 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020034 liky@essence.com.cn 0755-82558015 Table_C ontac ter 报告联系人 孙明新 010-66581752 sunmx@essence.com.cn Tabl e_Re por t 相关报告 建材:水泥价格继续抬升，库存维持低位 2013-10-21 建材:两政策出台，合力谱写水泥行业供应收缩乐章 2013-10-17 建材:需求恢复叠加供应收缩，水泥价格大涨 2013-10-14 Tabl e_Sum m ar y 周报：水泥旺季行情延续，玻璃需求初显疲态 ■水泥价格：本周全国水泥市场价格环比继续上涨，幅度1.04%。价格上涨区域有安徽、江西、湖南、广西、四川和云南等部分地区，不同区域价格上调10-40元/吨不等；价格仍无明显下跌区域。整体来看，进入10月中旬后，除东北地区以外，中南、西南、西北和华东等地水泥需求均出现大幅上升，从而推动水泥价格持续上涨；从下游需求结构看，重点工程和房地产需求增加最为明显（80%企业反应高标号水泥发货量增加），农村市场相对偏弱，主要是由于之前在建项目施工缓慢，进入四季度后前期被压抑的需求集中释放。 ■水泥库存：本周全国水泥库容比62.62%，比上周下降2.08%。其中，吉林、辽宁本溪、内蒙鄂尔多斯水泥库容比上升，北京、天津、河北、江苏、浙江、安徽、江西、湖南、重庆、四川等地库容比下降。 ■玻璃价格：本周国内浮法原片市场初显疲软态势，北方市场尤为明显。华北、东北、华南市场行情走低；华东、华中市场业者多以挺价为主；西北市场基本稳定；西南市场价格高位运行。 ■投资建议：本周水泥价格继续延续上涨态势，库存维持在低位水平。同比来看，目前水泥价格高于去年同期水平，这得益于今年水泥价格的淡季不淡，但旺季来临后价格的启动时点晚于去年。我们仍然维持旺季来临后，水泥下游需求良好，但整体需求恢复仍弱于去年，预计水泥价格高点与去年水泥价格高位基本持平的观点。仍然维持行业的同步大市-A评级。建议重点关注海螺水泥。 ■风险提示：房地产销售状况放缓、资金风险 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 水泥市场价格 本周全国水泥市场价格环比继续上涨，幅度1.04%。价格上涨区域有安徽、江西、湖南、广西、四川和云南等部分地区，不同区域价格上调10-40元/吨不等；价格仍无明显下跌区域。整体来看，进入10月中旬后，除东北地区以外，中南、西南、西北和华东等地水泥需求均出现大幅上升，从而推动水泥价格持续上涨；从下游需求结构看，重点工程和房地产需求增加最为明显（80%企业反应高标号水泥发货量增加），农村市场相对偏弱，主要是由于之前在建项目施工缓慢，进入四季度后前期被压抑的需求集中释放。 表1：水泥区域价格（单位：元/吨） 本期 上周 上月 去年同期 较上周 较上月 较去年同期 华北地区 312 312 308 316 0.00% 1.30% -1.27% 北京 340 340 340 350 0.00% 0.00% -2.86% 天津 320 320 320 280 0.00% 0.00% 14.29% 石家庄 300 300 280 290 0.00% 7.14% 3.45% 太原 290 290 290 300 0.00% 0.00% -3.33% 呼和浩特 310 310 310 360 0.00% 0.00% -13.89% 东北地区 437 437 437 442 0.00% 0.00% -1.13% 沈阳 370 370 370 410 0.00% 0.00% -9.76% 长春 490 490 490 420 0.00% 0.00% 16.67% 哈尔滨 450 450 450 495 0.00% 0.00% -9.09% 华东地区 362 355 330 353 2.01% 9.74% 2.63% 上海 390 390 365 360 0.00% 6.85% 8.33% 南京 320 320 280 320 0.00% 14.29% 0.00% 杭州 360 360 360 340 0.00% 0.00% 5.88% 合肥 360 340 270 300 5.88% 33.33% 20.00% 福州 375 375 355 410 0.00% 5.63% -8.54% 南昌 400 370 350 370 8.11% 14.29% 8.11% 济南 330 330 330 370 0.00% 0.00% -10.81% 中部地区 347 337 307 340 2.97% 13.04% 1.96% 郑州 290 290 290 330 0.00% 0.00% -12.12% 武汉 360 360 310 370 0.00% 16.13% -2.70% 长沙 390 360 320 320 8.33% 21.88% 21.88% 南部地区 372 362 328 370 2.76% 13.20% 0.45% 广州 415 415 385 410 0.00% 7.79% 1.22% 南宁 330 300 280 320 10.00% 17.86% 3.13% 海口 370 370 320 380 0.00% 15.63% -2.63% 西南地区 348 348 345 305 0.00% 0.72% 13.93% 重庆 320 320 290 260 0.00% 10.34% 23.08% 成都 330 330 330 330 0.00% 0.00% 0.00% 贵阳 410 410 430 300 0.00% -4.65% 36.67% 昆明 330 330 330 330 0.00% 0.00% 0.00% 西北地区 318 316 312 337 0.63% 1.92% -5.64% 西藏区 600 600 600 600 0.00% 0.00% 0.00% 西安 320 320 300 325 0.00% 6.67% -1.54% 兰州 380 370 370 360 2.70% 2.70% 5.56% 西宁 320 320 320 320 0.00% 0.00% 0.00% 银川 250 250 250 280 0.00% 0.00% -10.71% 新疆区 320 320 320 400 0.00% 0.00% -20.00% 全国 351 347 334 347 1.15% 5.35% 1.25% .数据来源：数字水泥网，安信证券研究中心 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 华东地区价格继续走高。本周在安徽和江西地区价格上涨带动下，华东地区价格继续走高。其中江西全省普涨20-30元/吨，南昌和九江地区P.O42.5散继上周走高20元/吨后，本周再次上调30元/吨，市场到位价接近400元/吨。价格持续上涨主要是受强劲的需求拉动，由于天气情况较好，企业发货顺畅，库存下降速度较快，南昌地区不足50%，九江地区低至30%，在南昌地区上涨实现上涨后，抚州、赣州和上饶等地区也随之上调，幅度20-30元/吨。另外，江西亚东五线日产6000吨熟料已经达产，但企业熟料供应仍显紧张。 安徽合肥和巢湖一带水泥价格再次上调20元/吨，10月价格累计上调60元/吨，现企业P.O42.5散出厂价320-330元/吨，合肥市场到位价360元/吨，巢湖熟料出厂价290-300元/吨。价格上调一方面是由于10月10日开始区域内政府强制限额用电，导致企业生产受限，供应量减少；另一方面近期下游水泥需求环比不断提升，各企业水泥库存下降明显，在30%-40%，有的企业已空库。巢湖地区熟料库存也仅在40%-50%，巢湖大部分企业在限额用电的情况下，采取停磨保窑，有的集团企业采取停其他产业，保水泥生产。综合看，合肥和巢湖原属于华东地区价格最低的区域，近期通过几次提价，价格已经赶超江浙沪区域，月底前价格将会平稳为主，进入11月随着需求继续增加，价格仍有再上涨的动力。 本周江浙沪价格多以平稳为主，市场成交量增加。经过前期持续上涨后，本周江浙沪地区水泥价格保持平稳，但市场成交量明显增加，部分企业实现产销平衡，少数中型企业销大于产，出现发货紧张现象。目前，安徽沿江熟料供应依旧较为紧张，后期熟料价格有上涨计划，也将继续推动江浙相对低价地区水泥价格上涨。 山东和福建地区水泥价格继续保持平稳为主。 中南地区价格大幅上涨。本周湖南省价格再次普涨30-40元/吨。进入10月份，湖南长株潭、邵阳、衡阳、娄底和常德等地区，水泥价格持续大幅上涨，累计涨幅最高达100元/吨，低的也在70元/吨左右。从不同区域现价比较看，长株潭和岳阳地区价格最高，P.O42.5散到位价在380-400元/吨，价格最低的区域是郴州，在260-280元/吨。据调查，致使价格短期大幅上涨原因有三个方面：一方面进入10月份后，随着下游建筑工程全面启动，前面积压的需求集中释放，企业发货量环比上月提升30%-40%。另一方面今年1-8月份湖南省由于产能过剩和需求低迷，市场竞争一直较为激烈，水泥价格也跌至成本线附近，长沙高标号到位价最低时只有280元/吨，永州一带最低200元/吨，多数企业是保本或亏损经营，进入四季度后随着需求集中释放，加之行业自律充分发挥作用，引发水泥价格出现报复性上涨。目前湖南省除南部郴州地区价格暂时偏低以外，其他地区均达到较理想的价格水平，超出之前预期。 湖北地区价格自上周大幅上调后，保持平稳为主，由于水泥需求大幅好转，原沿江外销熟料企业全部自己粉磨水泥，导致湖北鄂东地区熟料价格上升至320元/吨。在需求旺盛的情况下，价格大幅提升执行较好，并未出现之前被下游抵制的情况，武汉以及周边地区企业库存较低，不足50%，部分企业空库。 本周广西南宁以及周边地区价格再次上调，幅度20-30元/吨，P.O42.5散到位价340-350元/吨。广东珠三角地区价格暂以平稳为主，近期西江水位有下降，连续两年未出来的枯水或在今年出现，届时广西水泥进入成本会有增加，11月上旬两广地区水泥和熟料价格有再次上调的趋势。 4 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 西南地区稳中略有上升。10月25日，四川绵阳和德阳地区企业针对成都销售价格上调10元/吨，下周起成都本地企业也将会陆续上调；广安和达州地区主导企业上周水泥和熟料分别上调20元/吨和30元/吨，本周其他中型企业全部跟进上调。另外，四川部分地区由于产能过剩压力较大，有继续停产计划，以维护价格稳定。 云南昆明地区上周在主导企业带动下上调10元/吨，但受红狮未跟涨影响，本周再次回调，市场价格仍以平