中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 农产品组： 侯峻 （油脂） 0755-83212747 houjun@citicsf.com 从业资格号F0238672 王聪颖（白糖） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 吴向科（豆类） 0755-82537903 wxk@citicsf.com 从业资格号F0272332 投资咨询号Z0002829 陈静（棉花） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 中证研究|农产品周报（豆类） 2013-10-21 近期相关报告： 【中证农产品周报(豆类)20130812——消息窗口来临，短期豆类可能反弹】 【中证农产品专题（豆类）20130813——USDA报告刺激油脂油料反弹,暂对反弹高度持谨慎态度】 【中证农产品（豆类）2013年9月报——天气担忧促豆类上涨，9月面临宽幅震荡】 【中证农产品（豆类）2013年四季度报——美豆相对底部初步探明，四季度豆类下跌空间有限】 关键位置支撑显现，豆类将转强 本期摘要 行情回顾： 上周市场 豆类市场回暖，整体表现企稳，品种间强弱关系为油脂强于豆粕。内外盘表现稍有差异，外盘豆粕略强，国内表现明显油强粕弱。美豆主力合约自1260美分支撑位置回升。 国内豆粕 主力合约 在3600位置横盘整理。豆油 受棕榈油强势上涨的提振走势强于豆粕。主力合约已经站稳7100元上方。 前期观点回顾和当前观点： 我们在 四季度报告《美豆相对底部初步探明，四季度豆类下跌空间有限》中认为， 美豆相对底部区间已经初步探明，重回到1200美分概率小。四季度豆类下跌空间较为有限，因中国需求较好，豆粕将还有上涨机会。 短期我们认为收割压力和中国库存亟待补充支撑这对矛盾作用于豆类市场，当前美豆在1250-1260美分附近获取支撑，后期国内豆粕需求仍然旺盛，基差继续拉大将带动豆粕出现上涨。豆油在美豆和棕榈油的强势影响下也将维持目前的强势。 影响市场主要因素： 1、美豆收割过程，产区现货供应增加 随着时间进入10月下旬，美国主要产区大豆的收割正在进行，同时新豆的上市给去年的美国紧张库存带来缓解，也给前期点价的中国买家如约开始装船。近期美国产区在本周末有降雨过程但短暂降雨过后将恢复晴朗，有利于收割的进行，后期只要不出现大面积霜冻，晚熟品种也将开始进行收割。当前压制市场的主要压力来自于美豆的收获上市。 2、单产可能有上调空间 美国农业部在9月中旬的供需报告中将单产大幅下调至41.2蒲式耳/亩，较8月份报告42.6下调幅度较大。目前市场消息面的博弈主要集中在单产的再次调整上面。部分民间机构调查收获新豆单产要好于美国农业部预期也成前期美豆回调的诱因。但这些都因美国政府关门而缺乏权威指引。USDA决定取消10月份供需报告，将在11月8日发布最新供需报告，在此之前，市场给多空双方的想象空间还很多。 3、国内库存迅速下滑，供应偏紧成为豆粕现货居高不下重要因素 9月份开始，下游消费进入旺季，集中体现在养殖需求的增加以及油脂节日消费的启动上。前期中秋和国庆长假的集中备货导致国内大豆库存消耗量的激增。港口大豆库存自9月底快速下降，当前库存486万吨，自九月底的640万吨高位有24%的下滑。10月份进口大豆到港量预估值为480万吨，补充效应有限。国内豆粕现货价格维持高位。华南、福建一带出现4500-4600元的高价。 4、内外盘资金增仓均较为明显 豆粕总持仓攀升至390万手，豆油总持仓攀升至118万手，均处历史新高，市场分歧大 策略建议： 豆粕持有多单（9月6日入场），参考3550离场；豆油持有多单（10月16日入场），短线参考7050离场，中长线参考6880离场 中证研究|农产品周报（豆类） 2013年10月21日 2 / 10 目录 本期摘要 ........................................................................................................................................................ 1一、一周点评及行情展望 ............................................................................................................................... 3二、行业信息和数据点评 ............................................................................................................................... 4三、基本面数据 ............................................................................................................................................. 53.1 国际市场 ............................................................................................................................................ 53.2中国市场 价格和压榨毛利 ................................................................................................................. 63.3现货比价、猪粮比价、生猪存栏 ........................................................................................................ 73.4库存情况 ............................................................................................................................................. 8四、资金动向 ................................................................................................................................................. 94.1资金动向 ............................................................................................................................................. 9免责声明 ...................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1：美国温度预报（未来6-10天） ........................................................................................................... 5图2：美国降水预报（未来6-10天） ........................................................................................................... 5图3：美豆生长优良率周度走势图 ................................................................................................................. 5图4：美豆优良率和线性单产 ........................................................................................................................ 5图5：美湾大豆现货价格 单位：美元/吨 .................................................................................................... 5图6：国际豆类现货价格变动 单位：美元/吨 ............................................................................................. 5图7：国内油脂油料现货价格 单位：元/吨 ................................................................................................. 6图8：压榨利润 单位：元/吨 ....................................................................................................................... 6图9：猪肉价格走势 单位:元/公斤 .............................................................................................................. 7图10：猪粮比价走势 ..................................................................................................................................... 7图11：猪存