农产品近期走势点评：成本支撑显现,豆类走势渐明朗

1 成本支撑显现，豆类走势渐明朗 ――农产品近期走势点评 尽管国家政策调控依旧存在，美元持续走强，但豆类走势并没有进一步下滑，在经过近半个月的反复拉锯之后，近期走势逐渐趋向明朗。我们就近期豆类的影响因素进行分析。 首先来分析利空方面的因素，主要为两大因素：国家调控和美元。国家调控其主要目的是稳定物价，控制通胀。由于此前CPI上涨过快，主要是农产品，尤其是部分品种如棉花、白糖等过度投机品种价格上涨过快，引发国家价格调控。但国家并不是要打压物价，适度通胀是有利于经济发展，尤其是农产品国家更是希望其能稳步的上涨，这有利于农民种植积极性，也是为何国家每年都上调农产品最低收购价的主要原因。现在经过国家调控，农产品价格普遍出现大幅回落，从期货上来看，大多数品种价格已经回到10月之前，国家调控的目的基本已经达到，因此，对于豆类现在的价格，国家调控的利空压力已经逐渐消化。 美元走强主要受欧洲债务危机影响。尽管目前欧洲债务危机闹得沸沸扬扬，但其实问题并不是很大。有欧盟7500亿欧元国债保底，这些欧洲二线国家并不缺钱。这次情况跟上半年的希腊债务危机有较大区别的。因此，美元能否持续走强还有很大疑问。即使美元进一步走强，可能对豆类价格影响也极为有限。尽管我们常说如果美元走强，对以美元为计价单位的商品价格是不利的。但我们要看到，本轮美元走强主要是对于欧元走强，对于人民币以及其他亚洲国家的货币并没有走强甚至是走弱，而美国的农产品主要是出口到中国和亚洲国家，其中出口到中国的大豆占其总出口量的近80%，因此美元走强并不会对美国大豆的出口造成太大影响，因此也不会对豆类价格产生太大的影响。这一点从近期美元与美豆同时出现上涨就有所体现。 然后来分析利多方面的因素。成本支撑是近期豆类始终较为坚挺的一个主要原因。今年国储大豆最低收购价1.9元/斤，即3800元/吨，主产区黑龙江到大连的运费约250元/吨，期货仓单注册费用、交割费用、仓储费用（以大豆1109合约为例）约200元/吨，即大豆1109合约的仓单 www.yanfa@dwqh88.com 021-63123067 王平 021-63123065 2010年12月1日 东吴期货投资策略报告 2 成本约为4250元/吨。因此，这个价格对于目前豆类期货的价格是很有支撑的。 南美干旱再成焦点。南美干旱问题在今年9～10月份就是推动豆类价格上涨的一个重要因素。但随着11月份巴西降雨有所增加，大豆播种进度加快，被市场有所淡化。不过近期再度被市场所关注，因阿根廷旱情有所加剧。据气象预报显示，受拉尼娜影响阿根廷作物种植带未来几周降雨将依旧稀少。罗萨里奥谷物交易所下调2010/11年度大豆产量至4950万吨，上年度为5400万吨。有气象机构表示，今年阿根廷有可能会出现比2008/09年更为严重的干旱。当年因为干旱阿根廷大豆产量仅为3200万吨，较上年减产1420万吨。 经济周期保证商品走势难以逆转。尽管商品价格波动大多数时候看似主要跟他的供需关系，自身的基本面有关，但放大了看，从宏观上看，其实商品价格走势主要与经济波动周期有关。当经济处于增长周期时，商品价格也往往上涨；当经济处于衰退周期时，商品价格也往往下跌。供需关系或其他因素只会影响到商品价格波动的幅度，或者阶段性的改变商品价格走势，但不会改变大方向。因此，对于目前正处在经济增长周期的商品来说，国家调控或者美元走强会改变其阶段性的走势，但不会改变其长期上涨的趋势。 综上所述，经济增长周期保证了商品本轮下跌只是回调，而不是逆转；豆类的成本支撑，保证了其下方空间有限且支撑力度较强；而随着国家调控政策的利空因素逐渐消化，以及南美干旱再度炒作，豆类后市将会重新走强。因此，对于豆类来说目前在成本线附近的价格是很好的入场建仓的点位，一旦回补掉11月17日的跳空缺口，则是继续加仓的机会。