36个城市周交易报：金九银十成色足,多因素促板块Q4有趋势性机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/行业周报2013年10月8日房地产 署名人：李少明 S0960511080001 010-63222931 lishaoming@china-invs.cn 参与人：张 岩 S0960513070007 010-63222861 zhangyan1@china-invs.cn 评级调整： 维持 基本资料 上市公司家数 151 总市值（亿元） 11524.68 占A股比例（%） 4.16% 平均市盈率（倍） 44.89 行业表现 （%） 1M 3M 6M 房地产 -1.255.43% 1.21% 上证指数 1.62% 8.34% -2.28 -14%-7%0%7%14%21%28%35%2012/102013/12013/42013/704258851612774170322129025548成交金额房地产上证指数 相关报告 《需求旺盛局面向二三线蔓延，个贷收紧影响Q4将体现-周交易报（9.24-9.30）》2013-10-1 《假期因素不改成交回升趋势，多数城市房价上涨-周交易报（9.16-9.22）》2013-9-23 房地产行业 中性金九银十成色足，多因素促板块Q4有趋势性机会-36个城市周交易报（9.30-10.6） 投资要点：  十一黄金周的真实成交情况是，一线城市需求依然旺盛，有蔓延至二三线城市的迹象，但受假期登记影响，本周（9.30-10.6）签约成交量环比大幅回落，同比出现大幅上升主要由于本周含1天工作日而同比周全周为假日。根据中国指数研究院提供的交易数据，本周36个城市一手房成交面积环比大幅回落59%，同比大幅上升68%。环比来看，一线降幅（67%）高于二线（56%）高于三线（53%）；同比来看，一线升幅（51%）低于二线（66%）低于三线（171%），升降幅度差异与各城市去年、今年十一假期登记备案暂停天数不同有关。  二手房成交走势与一手房一致。北京、成都2个重点城市二手房成交面积环比回落80%，同比上升1839%，由于同比周全周为假日因此基数较低。  多数城市房价上涨，楼盘去化较好。（1）本周8城市一手房均价环比5个上涨或持平，同比4个上涨；（2）从分区均价来看，一二线城市近期稳中趋涨；（3）京、沪、武汉、南京等一二线城市新推楼盘价格普涨，去化普遍较好。  可售量环比持平，成交环比回落致去化时间拉长。本周13城市可售面积环比持平，同比降5%；平均去化时间10.2个月，环比周为9.2个月，同比周为11.6个月  4季度行业投资策略：（1）维持全年行业投资增速14%-16%；在经济疲软背景下，调控政策维持中性；4季度资金依然偏紧成本高于上半年；行业3季度筑底，4季度在经济探底中行业估值有一定吸引力有趋势性机会等的判断。（2）楼市金九银十成色足，一线城市土地成本上升推升住房需求及房价，并蔓延至二三线城市。11月三中全会土地制度改革最可能是，农村集体用地流转试点扩大，在地方债务18-20万亿巨压下，土地财政短期内难取消，不会出现大量农村集体用地流转致土地成本明显下降。未来一段时间开发商的资金及土地成本仍较高，行业盈利能力难提升。（3）未来3月楼市月成交环比下降，同比在去年基数高的背景下可能持平或负增长。（4）4季度行业运行下行，中国经济疲弱及美国QE推迟至14年1月，为板块反弹提供了契机。建议继续关注：A.战略清晰、资源丰富、香港公司注资启动、高增长可期的招商地产；B.业绩释放可期的低估值北京城建、北京资源丰富14年业绩40%以上增长的首开股份；C.受益环球影城低估值的中国武夷及近3年业绩处释放期的华业地产；D.受益城市群发展及城中村改造、近几年业绩有望30%增长的福星股份。E.业绩处高增长释放期、14年销售50%增长低估值的世茂股份。F.销售业绩良好的保利、荣盛、万科和资源丰富的泛海等。风险提示：美联储退出QE超预期，全球及中国流动性及行业风险超预期等。 股票名称 12EPS 13EPS 14EPS 15EPS 12PE 13PE 14PE 15PE P/RNAV 投资评级招商地产 1.93 2.61 3.41 4.44 13 10 8 6 0.75 强烈推荐北京城建 1.23 1.60 2.11 2.64 9 7 5 4 0.42 强烈推荐泛海建设 0.17 0.35 0.57 0.87 29 14 9 6 0.50 强烈推荐保利地产 1.18 1.53 2.00 2.59 9 7 5 4 0.99 推荐 首开股份 0.72 0.74 1.19 1.23 8 8 5 5 0.40 推荐 中国武夷 0.25 0.33 0.42 0.50 36 27 21 18 0.70 推荐 华业地产 0.16 0.57 0.70 0.97 32 9 7 5 0.58 推荐 福星股份 0.86 1.02 1.35 1.77 9 7 6 4 0.39 推荐 世茂股份 1.17 1.42 1.73 2.12 9 7 6 5 0.51 推荐 资料来源：中投证券研究总部 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/22 目 录 1、住宅（或商品房）整体成交情况 .......................................................................................................... 3 1.1 一手房成交面积 .............................................................................................................................. 3 1.2 二手房成交面积 .............................................................................................................................. 5 1.3 一手房成交均价 .............................................................................................................................. 6 1.4 一手房库存情况 .............................................................................................................................. 7 2、主要城市一手房成交情况 .................................................................................................................... 9 2.1 一线城市 ......................................................................................................................................... 9 2.2 二线城市 ....................................................................................................................................... 10 3、主要城市二手房成交情况 .................................................................................................................. 13 4、主要城市一手房成交均价 .................................................................................................................. 14 4.1 一线城市 ....................................................................................................................................... 14 4.2 二线城市 ....................................................................................................................................... 15 4.3 一手房分区成交均价与成交面积占比 ............................................................................................ 16 5、主要城市一手房库存情况 .................................................................................................................. 18 5.1 一线城市 ....................................................................................................................................... 18 5.2 二线城市 ....................................................................................................................................... 19 6、重点覆盖公司估值表 .......................................................................................................................... 20 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/22 1、住宅（或商品房）整体成交情况 1.1 一手房成交面积 图 1：16个一二线城市:环比降60%，同比升60% 09年均值341.7 10年均值243.4 11年均值186.5 276.5 - 200 400 600 8002009/1 2010/