信达策略汇：长假财经大事回顾

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 日刊 2013年10月8日 晨会纪要 艾宜 执业编号：S1500511110001 联系电话：+86 10 63081457 邮箱：aiyi@cindasc.com ● 今日投资故事 –长假财经大事回顾 假期海外最大的事儿莫过于美国政府停摆。10月1日上午，因美国两党就奥巴马医改分歧仍旧无法弥合，国会两院没有就新预算案达成一致，美国政府管理预算局于周一午夜发布备忘录，要求各部门开始执行有序关闭计划。政府关门亦引发了市场对美债务问题的担忧，因为国会没能通过新财政年度临时拨款预算案，目前政府停摆已进入第二周。 欧洲方面主要关注意大利政局。之前所担忧的政局动荡因意大利总理莱塔在信任投票中的压倒性胜利而好转。且意大利右翼领导人贝卢斯科尼周三转变态度，对意大利参议院表示决定投票支持莱塔政府。这意味着意大利政局将平稳过渡，由此利好欧元。 日本方面，其超宽松的货币政策仍将继续。日本央行在4日结束货币政策例会后宣布，维持日本的超宽松货币政策不变，并表示日本经济正在“缓慢复苏中”。日本将通过扩大货币供应量和买入政府债券以实现在2015年4月前将通货膨胀率提升至2%的目标。 美国政府停摆，但中国政府还在工作。10月2日，习近平主席从北京启程，对印度尼西亚和马来西亚进行国事访问，并出席了在印尼巴厘岛举行的亚太经合组织（APEC）第二十一次领导人非正式会议。会上，习近平主席发表重要讲话，提出要推动亚太地区继续在世界经济复苏方面发挥引擎作用。 10月初，国家统计局公布了9月的PMI数据。9月中国制造业PMI数据显示，2013年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，比上月上升0.1个百分点，连续3个月回升。中国非制造业商务活动指数为55.4%，比上月上升1.5个百分点。从PMI数据来看，中国经济复苏的势头仍在延续。 “金九银十”，各地楼市热度不减，“日光盘”频现。但据媒体报道，近期银行住房贷款已有所收集，很多银行均取消了优惠贷款制度，房贷审批流程也不同程度延长，房价越来越高，房贷越来越难，刚需一族倍感辛苦。 ● 今日导读 1、商贸零售 - 国外O2O也处于试水阶段，移动应用推动双线融合（赵雅君，20130930） 2、建筑建材 - 需求向好，节后价格有望继续上扬（关健鑫，20130930） 产品说明： 核心提示： 股市有风险，入市须谨慎 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 http://www.cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 一、行业公司 1、商贸零售 - 国外O2O也处于试水阶段，移动应用推动双线融合（赵雅君，20130930） 评级：看好 O2O的方向性被忽略，线上线下整合。O2O是Online To Offline的缩写，即消费者或顾客从线上来到线下，实现互联网落地。O2O概念的提出，起先是从线上到线下，但之后很快就出现了另一种方式反向O2O，即线下到线上。而我们现在所说的O2O，更多的是一种整合的概念，方向性被忽略了，提倡将线上与线下完美融合，集线上的便捷与线下的体验于一体。 国外的O2O也处于初级的试水阶段，移动应用的出现推动双线融合。我们认为，在电商全面降临的时代，实体零售不应极端地抛弃自身的门店资源与客户资源，我们更加看好积极转型，尝试O2O的零售企业。在我们的研究中，我们发现，国外并没有非常成熟的O2O先例，主流零售企业也仍处于初级的试水阶段。我们认为可能的原因是，虽然国外电商已经有很多年的发展，但是移动应用是近几年的产物，移动通信就好像桥梁一般建立在线上和线下之间，移动通信的出现真真正正推动了双线融合。 线下到线上模式：1）沃尔玛的电商全美销售额仅次于亚马逊，沃尔玛从2007年开始提供Site to Store服务，允许消费者线下取货。移动应用出现后，鼓励消费者在店内使用APP，可以扫描商品条码、获得促销信息；2）GAP推出RESERVE IN STORE的购物模式，消费者网上选购之后可以选择预留到当地门店，试穿之后再进行购买；3）通过Whole Food的手机应用，顾客可以选择食谱并生成购物清单，搜索最近的超市进行购物；4）Best Buy提供最普遍的线上下单实体店提货的服务，给其带来了良好的销量增长。 线上到线下模式：1）日本家电卖场YODOBASHI彻底将门店转变为线下展示，在商品旁增设条形码，顾客通过手机应用扫描后可获得所需的各种信息，并在网上购买；2）澳大利亚的连锁超市Woolworths尝试在人流密集的地方做虚拟超市，将商品印刷在展示板上，消费者通过扫描条码就可以在线购买。 国内零售企业的O2O先行者：1)苏宁云商通过线上线下同价战略迈出了全渠道融合的重要一步，目前消费者可以选择门店 ，未来实体店将全部实现虚拟出样，在线下也能购买和网上同样多的商品；2）天虹商场和微信达成战略合作，线下门店采用为新开店的方式进行线上销售，用户也可以持微信当做会员卡在线下享受各种优惠活动；3）海宁皮城作为专业市场，近日推出了“全网营销、线上线下联动（O2O）的一站式电子商务交易管理平台”海皮城；4）南京中商今年8月推出了“云中央”购物平台，完成电商布局，并希望借此实现线上线下的协同效应。5）银泰长期以来都在尝试将银泰百货门店和银泰网进行融合，将在今年年底之前在所有门店完成WIFI的铺设，能够自动识别移动终端，然后给来店的顾客推送促销信息及优惠券。 风险因素：宏观经济下滑、竞争加剧、电商冲击。 2、建筑建材 - 需求向好，节后价格有望继续上扬（关健鑫，20130930） 评级：看好 水泥行业：价升库稳，华东地区表现抢眼。价格方面：9月29日，全国高标P.O42.5 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 水泥均价为335元/吨，较上周三上升0.50%，全国低标P.C32.5水泥均价为313元/吨，较上周三上升0.43%；库存方面：目前全国水泥企业平均库存为67%，较上周三持平；成本方面：动力煤价格暂稳；供给方面：青海有一条100万吨的水泥生产线新投产。我们认为，十一国庆过后，下游需求将会进一步增加，这将支撑水泥价格继续上行。 玻璃行业：价格稳中有升，十月谨慎乐观。价格方面：9月27日，中国玻璃价格指数较上周三上升0.82%至1131.66；库存方面：全国308条浮法玻璃生产线存货为2715万重量箱，较上周三上升5万重量箱，较2012年同期上升2.18%；生产线情况方面：浮法玻璃生产线总产能为112320万重量箱/年，较上周三持平，较2012年同期增长13.67%；停产产能占比为16.69%，较上周三持平。进入九月份以来，玻璃市场行情稳步上扬，在终端硬性需求的支撑下，金九效应明显。中秋节后，受节日及降雨影响，价格趋稳。对于十月份的玻璃市场，由于长假过后需求仍较旺盛，原片价格仍有一定上浮空间。 建材行业市场表现：本周建材板块指数较上周三下降3.54%，跑输沪深300指数2.0个百分点。从各子行业来看，耐火材料板块表现最好，其指数较上周三上升0.03%，跑赢沪深300指数1.57个百分点；水泥制造板块指数较上周三下降3.59%，排名靠后；管材板块指数较上周三下降5.91%，表现最差。 行业投资策略：从水泥行业基本面来看，今年以来一直呈现逐步回升的态势。我们预计，2013年水泥行业的需求增速约为9%，新增产能约为5%，行业供需整体处在逐渐改善的过程中，市场竞争将回归理性。而四季度是水泥行业的传统旺季，再加上国家和地方近期一系列稳增长刺激政策的出台，水泥股有望迎来反弹。此外，十八届三中全会已定于十一月召开，届时有关新型城镇化建设、土地改革、城市基础设施建设以及对房地产行业的态度等都将是关注热点，我们建议重点关注。我们维持对冀东水泥的“增持”评级，建议重点关注海螺水泥和祁连山。玻璃行业尚不具备反转条件，我们建议关注从事新型玻璃制品的金刚玻璃和南玻A。新型建材行业受益于新城镇化和绿色建筑政策，行业成长空间巨大，我们选取“成长+主题”品种，维持对北新建材、东方雨虹的“买入”评级，建议重点关注开尔新材和纳川股份。 风险提示：行业周期风险，房地产调控风险，经济下滑风险。 二、今日财经 1、中国非制造业PMI创半年新高 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心3日发布的9月份中国非制造业商务活动指数(PMI)为55.4%，环比上升1.5个百分点，创出自今年4月以来的新高。其中新订单指数连续两个月回升，且本月升幅有所扩大，达到53.4%，创出自今年2月以来的新高。中国物流信息中心专家分析认为，中国非制造业经营活动和市场需求双双回升，且指数水平均高于今年以来的历史平均水平，显示当前非制造业经济表现活跃。 2、外汇局：上半年人民币保持升值态势 中国国家外汇管理局日前发布的《2013年上半年中国国际收支报告》指出，今年上半年，人民币对主要货币双边和一篮子多边汇率升值。根据报告，6月末，人民币对美元 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 汇率中间价较2012年末升值1.7%，2005年人民币汇率形成机制改革以来累计升值34%。人民币对欧元、日元汇率中间价较2012年末分别升值3.3%和升值16.7%。上半年，银行间外汇市场人民币对美元即期交易价总体处于中间价升值区间，前五个月持续贴近并一度触及中间价1%的浮动区间下限，日间最大波幅日均为0.95%，主要是年初来以来跨境资金流入持续偏多的市场供求作用结果；6月份，受市场供求变化影响，交易价逐渐脱离浮动区间下限，日间最大波幅日均为0.66%，较前五个月显著回落。根据国际清算银行(BIS)的数据，2013年上半年人民币对一篮子货币的名义有效汇率累计升值5.9%，扣除通货膨胀因素的实际有效汇率累计升值5.7%，在BIS监测的61种货币中升值幅度分别居第1位和第3位。2005年汇改以来，人民币名义和实际有效汇率累计分别升值30.5%和39.3%，在BIS监测的61个经济体货币中升值幅度分别居第1位和第2位。 3、美国政府时隔17年来再停摆 将发不出工资养老金等 据美联社报道，截至当地时间10月1日凌晨，美国国会并未就政府预算达成妥协，这意味着美国政府面临17年以来的首次停摆。此前，美国共和党控制的众院通过将奥巴马医改计划推迟一年的议案，以便“省下钱”为政府提供运营资金；众院以248对174票通过废除医疗设备税，并以231票对192票通过将医改推迟一年提议。但参院随后对这一议案进行否决。当地时间10月1日到来前数分钟，白宫下令联邦各机构关闭。这也是美国政府17年来发生的又一次关门停业事件。上一次美国政府停业发生在1995-96年度的克林顿政府时期；