本刊专为大成基金持有人提供 1 / 4 郑重声明：本报告的信息来源于已公开的资料及合法获得的外部报告资料，我公司对信息的准确性或者完整性不作出任何保证。本报告不构成投资建议。本公司及与本公司有关联的任何个人均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法律责任。本报告的版权为大成基金所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。基金有风险，投资须谨慎！ 季报行情值得期待 影响市场的重大信息 1、 银监会发布通知规范商业银行理财业务投资运作。 2、 北上广深国五条细则出台，北京最严厉；明年6月底前不动产登记条例出台。 3、 国务院研究加快推进机构改革，今年6月底前完成新组建机构三定方案。 4、 汽柴油价格明起下调310元和300元，成品油定价新机制出台。 5、 深圳前海股权投资母基金方案获批。 6、 《证券非现场开户办法》发布，投资者可见证开户或网上开户。 7、 券商集合理财通道业务遭清理，应重点开展主动管理业务。股转系统取消主办券商业务资格审批。 8、 奥巴马签署850亿自动减支法案，政府可撑至9月底。美国会参议院通过四年来首个政府预算案。 9、 塞浦路斯议会批准成立团结基金，允许银行资本控制及重组。 塞浦路斯央行发资本限制规定，每日限300欧元。 上周A股市场回顾 上周A股市场受银行清理资金池政策利空影响，再度大幅下挫。截止周五收盘，上周上证综指、深成指、沪深300、中小板综指和创业板综指涨幅分别为2.19%、2.68%、3.09%、2.93%和3.32%。两市成交量8649.6亿元，环比放大7.25%。 板块与风格来看，主要行业板块多数下跌，其中建筑、银行、电子元器件、传媒、轻工处于涨幅前列，而有色、军工、钢铁、汽车、家电处于跌幅前列。 财经汇策略周刊（第56期） 大成基金客户服务部 2013-04-01星期一 本刊专为大成基金持有人提供 2 / 4 后市展望 各大券商观点 【申银万国】利空有待消化。一方面，8号文是针对银行"表外"的规范，而非针对宏观整体的紧缩或紧缩暗示，对社会融资总量进行结构调整并不意味着总量收紧，未必对经济造成很大冲击，对股市也未必全面利空；另一方面，随着1-2月规模以上工业企业利润以及汇丰PMI初值等调研指数的回升，前期过度悲观的经济预期有望回升，我们仍然认为今年经济弱复苏是大概率事件，弱复苏的大背景有利于支撑市场在波折中震荡上行。 【国信证券】4月市场的主导影响因素首先是看经济基本面，关键看旺季是否会带动投资以及部分周期品出现回升，那么关注的时间点在于公布中旬的宏中观数据之时。中期还要看政策调控密集出台后对经济的后续影响。其次是看IPO重组预期的影响。基于上述分析，一季度经济超预期的可能性小，当前经济旺季效应还不是很明显，这样股市走好仍需要等待，我们维持对市场震荡的看法，当然不排除短期超跌后的股市反复的机会。 行业配置主要关注旺季效应和需求稳定的机会，相对看好消费和TMT。 【海通证券】（1）政策面和基本面交织影响市场。国五条、8号文等对市场有冲击，但基本面温和改善趋势没改变，3月中旬来水泥价格开始上涨、挖机开机率上升、发电量同比回升。（2）全年股市中枢较12年提升的窄幅波动特征未变。对比2012年流动性、经济增长、盈利，目前股指处于中枢偏低水平。（3）荣辱不惊，结构制胜。政策面冲击已发生，基本面仍温和，不过于悲观，结构上重低估蓝筹、变革主线，如金融地产、天然气链、触摸屏、化纤、旅游，继续看好上海自贸区主题。 【国泰君安】我们不认同投资资金将由于8号文影响转投A股的判断。如果估值收缩过快，那么普跌之后可能会出现一个精选个股的较好时机。相反如果市场持续震荡，则需要避免过早参与。 未来市场看点落在改革政策落实早于传统逻辑下的十月。部分改革的落实在二季度可能会已经开始。4月份我们推荐政策主题轮动框架下天然气价改、水处理以及食品安全监管升级这三个主题。 【平安证券】预期调整的重点正从经济复苏转向流动性环境，对应指数中枢将下移至2100-2200点区间，重灾区是受制于监管压力和风险偏好调整的金融股 本刊专为大成基金持有人提供 3 / 4 和成长股。相对收益可关注预期调整相对领先的部分周期股、现金流价值开始显现的零售股，绝对收益建议逢低布局长期价值确定的环保、医药、科技等主题。 【中金公司】当前地产政策未来执行时仍存变数。理财监管对社会融资总量和GDP 影响有限，因混业经营下创设新融资渠道并非难事。但预计股市资金面在2季度中后期将随着新开工和表外融资高峰到来而趋紧。因此4 月份将是股市决断期，须关注3 月信贷量及4 月新政府会议精神。 大成财经汇视点 最新公布3月份PMI指数为50.9%，较2月份上升0.8个百分点，连续6个月保持在50%荣枯线上方。表明经济弱复苏格局延续。 但大成基金认为，由于春节因素的干扰，目前经济增速趋势的不确定性仍较强。从3月发电量情况看，经济仍显疲软。随着开工旺季的到来，经济复苏力度将成为市场关注的焦点之一。投资者需关于地产政策细则出台、和4月经济数据对复苏的验证。 鉴于宏观经济改善幅度仍较弱，同时宏观经济数据显示经济复苏低于预期的风险在加大，大成基金认为，投资者宜降低周期性行业的投资比重，增加消费和成长股的配置。由于公司的竞争力产生较大的分化，投资者可考虑精选形成竞争力壁垒的龙头公司，作为长期的投资标的。随着一季报行情的到来，业绩确定性强的个股及个券值得看高一线，市场可能出现比较明显的结构性机会。 基金投资策略 本期我们引用券商的投资观点。 【招商证券】不宜增加高风险基金配置。 招商证券认为，在出现重大利好或经济数据明显改善之前，股市或将维持震荡走势。对于基金投资来说，目前的环境不适宜继续增加高风险基金（包括股票型基金、混合型基金）的配置。考虑到股票基金的投资期限和申赎成本，风险承受能力较高的投资者也可不选择赎回。对于交易型基金来说，投资者可适当降低高风险类产品（ETF、分级基金进取份额）的仓位。 【民生证券】以新兴产业基金为核心配置。 本刊专为大成基金持有人提供 4 / 4 民生证券认为，建议在短期走势不明朗的情形下保持中性仓位配置，重点关注具有高安全边际的基金品种。稳定增长且受经济周期波动较小的食品饮料、医药生物等消费服务板块受到市场认可。在保持组合配置中性仓位的前提下，继续以长期历史业绩持续稳定且具有安全垫的基金品种和受益政策扶持的新兴产业，且管理人投研实力较强的基金作为核心配置。 【大成基金】 股基投资方面，二季度可关注：大成内需增长股票（090015）、大成标普500等权重指数QDII (096001)等产品，适合高风险承受能力者。 债基投资方面，股市震荡对偏股性的大成可转债增强、大成强化收益债券会产生一定影响，中低风险投资者可关注大成债券A/B/C或大成景丰分级债A类优先份额。 现金理财方面，大成旗下有大成理财21天A（090023）、大成现金增利A（090022）、大成货币A（090005）和大成月添利A（090021）可供选择，详讯我司网站。 对稳健型投资者，我们继续建议开展基金定投。2011年7月份以来，我们一直建议投资者采用基金定投方式，逢低分批买入。事实证明这一策略是正确的。当前市场仍在较低区域运行，这一策略仍然有效。 定投品种可选择波动大的指数型基金（如大成沪深300指数、大成中证红利指数、大成标普500等权重指数QDII）或股票型基金为定投标的进行投资，如大成内需增长股票、大成精选增值混合等。具体可参阅我司网站“慧”定投专栏。 更多资讯请登入”大成财经汇”>>> 大成基金管理有限公司 客户服务部 客服热线：400-888-5558 客服传真：021-63516199 客服邮箱：callcenter@dcfund.com.cn 公司网站：www.dcfund.com