信达策略汇：近期财经要闻点评

请阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 及 信 息 披 露h t t p : / / w w w . c i n d a s c . c o m1 证券研究报告 日刊 2014年3月3日 晨会纪要 艾宜 执业编号：S1500511110001 联系电话：+86 10 63081457 邮箱：aiyi@cindasc.com ● 今日投资故事–近期财经要闻点评 周末消息面中性偏悲观。中国2月官方制造业PMI为50.2%创八个月新低，显示经济增长面临压力，宏观经济内生驱动力匮乏现状再度得到印证。人民币汇率持续下跌，强化了市场对资金流出新兴市场的担忧。近九成银行上调房贷利率，二套房最高升幅达20%，中原地产监测的54座城市中2月新房成交量同比下降接近14%，楼市将进一步分化，地产、银行板块难以出现趋势性上涨，大盘涨幅将有限。 “两会”今天正式开始，今年是全面深化改革的第一年。今年的政协提案着重围绕全面深化改革和经济、政治、文化、社会、生态文明“五大建设”中的一些重难点问题，如城镇化建设、区域经济发展、金融财税体制改革、生态环境保护、科技自主创新、防范和化解地方债务风险、转变政府职能、教育综合改革、医药体制改革等，让市场有了许多新的期待，投资者可以适当关注国企改革（目前主要是资源品改革）、新能源及新能源汽车（电池、充电桩和整车）、医疗卫生和养老保健等题材。然而，回顾以往“两会”召开之后A股市场的走势，可以发现市场存在着明显的获利回吐现象，这也提醒投资者不宜对“两会”行情过于乐观，应当谨慎投资，规避获利回吐风险。 国际方面，乌克兰局势持续紧张，投资者可关注国防军工板块。 ●今日导读 一、行业公司 1、 亚厦股份（002375） - 业绩符合预期，向智能家居进军（关健鑫，20140228） 2、 辉煌科技（002296） - 触底回升，开启发展新篇章（边铁城，20140228） 二、今日财经 1、中国2月官方制造业PMI料降至八个月低位 2、国家统计局：2014年中国外部经济环境错综复杂 3、破解地方债务困局：市政债+公私合作是主选 4、美国2月22日当周初请失业金人数增至34.8万远超预期 5、欧元区2月经济景气指数101.2创两年半新高 产品说明： 核心提示： 股市有风险，入市须谨慎 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心 邮编：100031 http://www.cindasc.com 请阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 及 信 息 披 露h t t p : / / w w w . c i n d a s c . c o m2 一、行业公司 1、亚厦股份（002375） - 业绩符合预期，向智能家居进军（关健鑫，20140228） 评级：买入 事件：亚厦股份2月27日晚间公布了2013年业绩快报。2013年公司实现营业总收入120.18亿元，较2012年同期增长25.49 %；归属于上市公司股东的净利润为8.95亿元，较2012年同期增长41.13 %。基本每股收益为1.41元。 点评： 业绩符合预期。从公司公布的2013年业绩快报来看，公司营业收入增长基本稳定，而净利润增速则要明显高于收入的增速，我们认为，这主要是由于公司加强成本控制从而使得使盈利能力提升所致。从公司过去的展历程来看，除2008年以外，净利润的增速一直要明显高于同期收入的增速，这主要是由于公司毛利率稳定上升，而期间费用率则基本保持稳定。目前，公司仍在进一步加强成本控制（如“仓库管理”系统）和提高工作效率（如推广“OA”系统），毛利率有望进一步提升。整体来看，公司2013年业绩与我们此前的预期基本一致。 向智能家居进军。公司于2月27日当晚同时发布公告称，公司拟以自有资金全资设立浙江亚厦绿色智能家居有限公司，该公司注册资本5000万元人民币，亚厦股份出资100%。目前，精装修已成为房地产行业的发展大趋势，但精装修的理念和标准在不断更新。仅是精装修无法满足人们对于家居舒适化的需求，业主还需要配套的智能化产品。相比传统的建筑装饰领域，智能家居市场是新兴的市场领域，是装饰行业经过转型升级以后的新兴细分领域。目前，国内智能家居市场目前还在初期开拓阶段，这将有利于公司获取更多的利润空间，同时对于公司加快转型升级也具有战略意义。 内外兼修，蓄势待发。目前，亚厦股份已经发展成为公共建筑装饰、住宅精装修和建筑幕墙“三足鼎立”的局面。公司会根据下游市场的情况，对三项业务所占的比例进行灵活调节，保证订单质量。同时，为实现持续增长，公司加快了异地扩张步伐，一方面在多地设立了分公司和子公司，另一方面加快了对外并购。 盈利预测与投资评级：由于公司年报尚未披露，我们维持公司20132015年每股收益1.40元、1.87元和2.46元的盈利预测，对应2014年2月27日收盘价（23.50元）的市盈率分别为16.78X、12.57X、9.55X。考虑到亚厦股份在装饰行业的领先地位以及公司未来的发展前景，我们维持对其“买入”评级。 风险因素：应收账款回收风险；宏观经济周期及产业政策变化风险；房地产调控深入。 2、辉煌科技（002296） - 触底回升，开启发展新篇章（边铁城，20140228） 评级：增持 事件：公司发布2013年年报，报告期内公司实现营业收入38755.37万元，比上年同期增长31.83%，归属于上市公司股东的净利润7039.92万元，比上年同期增长288.16%。同时公司拟以2013年底公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.80元。 点评： 请阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 及 信 息 披 露h t t p : / / w w w . c i n d a s c . c o m3 铁路基建恢复带动业绩触底反弹。2013年国家铁路固定资产投资完成6638亿元，投产铁路新线5586公里，其中高铁1672公里，固定资产投资恢复到了09、10年的水平，铁路建设投资景气度明显回升带动公司业绩触底反弹。根据铁路工作会议计划，2014年铁路固定资产投资将达到6300亿元，其中基本建设投资5,000亿，投产新线6,600公里以上，这将直接带动铁路信号检测系统、铁路防灾安全监控系统、铁路综合监控系统建设需求。 产品扩充提升增长动力。14年1月初，公司签署股权收购协议书，收购北京国铁路阳技术有限公司49.13%股权，其成为公司全资子公司。收购后公司产品结构将进一步丰富，盈利能力进一步提升，而在技术研发、销售网络等方面有望产生协同效应，达到提升研发能力、扩大销售网络的效果。另外，在城市轨道交通建设方面，公司非公开发行的投资项目当中，智能综合监控系统和轨道交通运营安全服务系统都是面向城市轨道交通的解决方案，目前有31个城市、约2,209公里地铁在建，郑州地铁2号线一期工程也将会使公司直接受益。 计划发行公司债券，具备进一步业务扩张实力。公司拟公开发行公司债券，发行的本金总额不超过人民币5.5亿元。13年年报显示，公司账面现金8.78亿元，如果公司能够成功发行债券，将有机会进一步研发新产品或整合新业务，进而促进业绩更快的增长。 维持“增持”评级。我们预计2014-2016年归属于上市公司股东的净利润分别为1.07亿元（前期预测1.26亿元）、1.49亿元（前期预测1.65亿元）和1.90亿元，对应每股收益分别为0.48元、0.67元和0.86元，目前股价对应的动态市盈率分别为46倍、33倍和26倍，维持“增持”评级。 风险因素：铁路建设投入难以持续；信号监测系统升级难以达到要求，对公司产品销售造成不利影响；郑州城市轨道交通建设延缓，新产品推广受阻。 二、今日财经 1、中国2月官方制造业PMI为50.2%创八个月新低 3月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布，2014年2月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月回落0.3个百分点，创八个月新低，但仍高于临界点，表明我国制造业继续保持扩张态势，但由于春节因素影响增速有所放缓。分企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月回落0.7个百分点，继续位于临界点以上的扩张区间；中型企业PMI为49.4%，比上月下降0.1个百分点，连续3个月位于临界点以下；小型企业PMI为48.9%，比上月回升1.8个百分点，仍位于临界点以下。 2、人民币持续贬值即期汇率周五早盘暴跌创逾10个月新低 周五（2月28日）早盘，人民币兑美元即期汇率暴跌，半日之内接连跌破6.13、6.14、6.15、6.16、6.17、6.18六道关口，至上午11:10时暴跌0.9%至6.1808，为逾10个月新低，且创汇改以来最大日内跌幅。此后，人民币兑美元即期汇率跌幅有所缩窄，截至北京时间13:20，人民币兑美元即期报6.1649，跌365个基点或0.60%。当日，美元兑人民币中间价报6.1214元，较前一交易日下跌10个基点，当周累计上涨38个基点，当月累计上涨164个基点。交易员表示，大行购汇对美元持续构成支撑，随 请阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 及 信 息 披 露h t t p : / / w w w . c i n d a s c . c o m4 着美元价格节节上扬，被击穿的市场空头盘也贡献了美元买需。交易人士认为，短期内美元空头不敢轻举妄动，而美元多头则因目前价位已经拉升，也缺乏空间，整体上市场会更加谨慎。 3、本周央行自然净投放1080亿流动性盛宴或3月底前结束 本周（3月1日-3月7日），央行公开市场有1080亿元正回购到期，无逆回购及央票到期。若不进行其他操作，央行当周形成自然净投放1080亿元。近三周，央行公开市场分别净回笼1600亿元、1080亿元和4500亿元。有分析指出，随着正回购操作的持续进行，以及人民币贬值抑制资金流入效应等逐步显现，一季度的流动性盛宴将在3月底之前结束，货币市场利率上行将是大概率事件。 4、美国2月密歇根大学消费者信心升至81.6好于预期 密歇根大学上周五（2月28日）公布的数据显示，尽管美国在2月份遭受异常寒冷的冬季天气侵袭，但该国密歇根大学消费者信心指数终值仍然在2月份小幅上升。具体数据显示，美国2月密歇根大学消费者信心指数终值确认为81.6，预期会较初值略微上升至81.3，初值为81.2，1月份终值为81.2。与此同时，美国2月密歇根大学现况指数终值确认为95.4，创2013年11月份以来最低，预期会持稳于初值94.0的水平，1月份终值为96.8；2月密歇根大学预期指数终值确认为72.7，创2013年8月份以来最高，预期会持稳于初值73.0（六个月最高）的水平，1月份终值为71.2。 5、欧元区2月CPI初值同比上升0.8%好于预期 欧盟统计局（Eurostat）上周五（2月28日）公布的数据显示，欧元区2月消费者价格指数（CPI）初值同比升幅高于预期，部分缓解了欧洲央行（ECB）采取进一步举措的压力。具体数据显示，欧元区2月CPI初值同比上升0.8%，预期上升0.7%，前值上升0.8%。同时公布的还有欧元区失业率数据，欧元区1月的失业率为12%，仅次于去年9月所创的12.1%历史新高。而失业率是欧洲央行行长德拉吉所说的导致低通胀的因素之一。欧洲央行将于下周四（3月6日）举行议息会议。 （资料来源：WIND资讯） 请阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 及 信 息 披 露h t t p : / / w w w . c i n d a s