全国百家重点大型零售企业8 月零售数据点评：8月百家增速创下3月以来低点

8月百家增速创下3月以来低点 ——全国百家重点大型零售企业8月零售数据点评 评级：中性 零售行业研究报告 2013年09月26日  8月份百家零售企业销售增长8.80%：据中华全国商业信息中心发布的数据，8月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长8.80%，增速较7月份下降0.90个百分点，为今年自3月以来的最低点。  我们认为8月百家零售额增速环比下降主要受两方面因素影响：1）金银珠宝销售有显著回落；2）电商促销在一定程度上影响了线下零售企业的销售增长，高温天气也降低了居民外出购物的意愿。  8月份金银珠宝销售有显著回落：上半年国际金价的持续走低导致国内金银珠宝消费维持在较高增长水平，7月份金银珠宝零售额同比增长仍达到32.90%，而8月份销售增速已回落至11.10%，虽然较去年同期提升了5.45个百分点，但较今年7月下降了21.80个百分点，降幅显著。  8月份家用电器类销售增速回升：8月受全国高温天气的影响，空调、电冰箱等制冷类家电销售快速增长，拉动了家用电器类商品的销售增速。8月家电销售增速达13.30%，同比提升8.58个百分点，比7月提升7.70个百分点。  期待促进消费的具体政策出台：日前商务部部长在接受采访时表示，商务部正会同有关部门研究出台进一步搞活流通、促进消费的具体措施，鼓励有条件的地方对信用消费进行贴息支持，带动家电、家居、汽车等耐用品消费。  投资建议：在今年中秋国庆两节消费旺季，受反腐倡廉的影响，高档礼品及高端餐饮消费遇冷，而中低端消费又受电商促销影响，整体来看，行业盈利能力未出现显著好转。我们维持对行业中性评级。个股方面，近期板块内不少个股多重概念加身，市场预期也略有改善。推荐投资者关注个股，推荐组合为重庆百货、海宁皮城、步步高。  风险提示：宏观经济减速超预期；各项成本持续上升；电商分流，渠道竞争加剧；企业现金流压力进一步加大。 张炬华首创证券研发部执业证书S0110510120002电话010-59366118邮件zhangjh@sczq.com.cn市场数据2013/9/25商业贸易(申万)3,353.930沪深3002,443.885上证综指2,207.531深证成指8,664.801中小板指5,289.644行业数据（单位%）08月CPI2.601-08月累计社销总额（亿元）148,1641-08月累计社销总额同比增速12.8008月千家零售核心企业销售同比增速7.2008月重点百货店销售同比增速10.9008月重点超市销售同比增速9.6008月重点专业店销售同比增速8.50一年内股价与沪深300对比走势0%50%100%150%Sep/12Dec/12Mar/13Jun/13Sep/13商业贸易(申万)沪深300投资要点 零售行业分析报告 Page 2 图 1：全国百家重点大型零售企业零售额同比增速 资料来源：中华全国商业信息中心、首创证券研发部 图 2：分品类全国百家重点大型零售企业零售额增速的月度变化 资料来源：中华全国商业信息中心、首创证券研发部 图 3：分品类全国百家重点大型零售企业零售额同比增速 资料来源：中华全国商业信息中心、首创证券研发部 024681012141618Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-13Aug-13全国百家重点大型零售企业零售额同比增速 -25-20-15-10-505101520零售额 服装 家电 食品 金银珠宝 2013-08同比变化 环比变化 -20020406080100Apr-12Jun-12Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-13Aug-13零售额 服装 家电 食品 金银珠宝 第3 页 零售行业分析报告 Page 3 表 1：分品类全国百家重点大型零售企业零售额同比增速 时间 零售额 服装 家电 食品 金银珠宝 2013-08 8.80 4.70 13.30 14.00 11.10 2013-07 9.70 5.10 5.60 13.50 32.90 2013-06 11.50 12.30 10.70 13.20 26.00 2013-05 11.60 6.10 6.50 8.70 28.20 2013-04 16.80 1.70 8.20 7.70 94.20 2013-03 9.90 10.70 8.00 1.00 20.30 2012-12 8.90 8.70 17.30 16.60 3.60 2012-11 16.40 23.10 1.50 12.20 22.50 2012-10 10.10 14.21 -1.27 12.87 11.00 2012-09 7.80 10.62 -3.19 10.90 9.66 2012-08 8.40 16.72 4.72 16.99 5.65 2012-07 7.40 11.49 3.60 12.93 5.99 2012-06 15.90 15.35 17.72 21.91 #N/A 2012-05 11.10 12.16 -3.81 11.48 20.61 2012-04 15.40 20.25 10.63 22.29 8.79 2012-03 11.90 15.19 2.49 9.35 5.13 2012-02 -7.99 -8.55 -2.67 -10.30 -2.00 2012-01 19.21 12.30 3.26 36.50 32.86 资料来源：中华全国商业信息中心、首创证券研发部 零售行业分析报告 Page 4 分析师简介 免责声明 评级说明 张炬华，零售行业分析师，毕业于中国人民大学财政金融学院，硕士，具有5年证券业从业经历。 本报告由首创证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准； 2． 投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准： 评级 说明 股票投资评级 买入 相对沪深300指数涨幅15％以上 增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间 减持 相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级 看好 行业超越整体市场表现 中性 行业与整体市场表现基本持平 看淡 行业弱于整体市场表现