现代煤化工工程行业动态报告：煤制天然气审批再提速,三中全会后项目或加速落地

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建筑工程行业 行业研究/动态报告  煤制天然气审批再提速，又有7个项目近期获批，订单高峰有望陆续来临 发改委已对煤层气项目审批节奏持续提速，又有7个大型煤制天然气项目获得国家发改委的路条。新获“路条”的项目主要位于新疆、内蒙古等地，业主单位仍然以大型央企为主。据不完全统计，今年以来已有20个左右的煤制天然气项目获得了“路条”，今年后续预计还有10多个拟建项目也将陆续拿到“路条”。我们认为，随着今年以来大量项目获批放行，招投标或将于今年年底陆续开启，订单高峰有望来临。  大气污染防治力推煤制天然气，打破垄断也有望从能源行业突破，煤制天然气正迎来政策黄金期 随着我国政府对于大气污染治理的决心加大，目前对于非常规天然气项目明确了前所未有的支持力度。国务院发布的大气污染防治计划，明确提出，要加大天然气、煤制天然气供应，并制定煤制天然气发展规划，加快煤制天然气产业化和规模化步伐。我们认为在治理大气污染的压力下，有序开展煤制天然气、煤制液体燃料和煤基多联产研发示范是有效路径之一。今年以来政策利好频传，政策转向明确，确立对现代煤化工鼓励发展加大建设力度的政策导向。而政策改革打破垄断也有望从能源行业突破，煤制天然气正迎来前所未有的政策黄金期。  示范项目今年首次成功投产，产业化条件已逐渐具备，大规模产业化可期 煤制气示范项目今年首次成功投产，新疆庆华能源集团、大唐集团分别位于新疆伊犁、内蒙赤峰及辽宁阜新的一期煤制气项目陆续投产供气，合计年产能近45亿立方米。并且产出的煤制天然气进入西气东输管网，今年煤制气项目有望实现首次经由管网输。而天然气提价趋势明显，企业投资效益提高，并且国家正进一步出台政策解决煤制天然气企业在气价、市场、调峰等方面遇到的具体困难，高度重视对煤制天然气输气管网的规划和建设力度。煤制天然气产业化规模化的条件正逐渐具备，我们认为在政策与投资推动下，煤制天然气即将进入大规模产业化阶段，将领跑“十二五”新型煤化工。  行业利好不断积累，三中全会后项目或加速落地 今年行业利好不断积累，政策鼓励力度不断加大，而在气价、市场、调峰具体配套政策逐渐健全，天然气价改方案已经完成，或将不久推出，而近期发改委正酝酿将中石油的管道收归国家，此举不仅可打破垄断，而且将进一步理顺天然气管输价格。今年已有二三十余个煤化工项目获得审批，这些项目势将带来工程订单的释放高峰。我们认为，大型政治会议前夕一般会占用参会人员较多精力，受政治周期影响这些项目前期未能释放订单，但随着三中全会即将召开，三中全会后大型项目签约流程将恢复常态，前期积压项目有望在三中全会后加速落地，煤化工订单高峰有望开启。  煤化工投资环境已经发生变化,我们重申行业业绩低谷已过，强烈推荐买入中国化学、东华科技 此前，9月份我们已连续发布三篇行业报告，阐述煤化工投资环境已经发生变化，自7月中央定调稳增长，投资作为重要政策方向加以推动，地方普遍明确加快投资建设，信贷资金支持方面也持续改善。一系列稳增长综合举措取得了实效，经济回升趋势渐显，投资已在加速。现代煤化工投资项目落地与工程进度也将在四季度加快，我们重申行业业绩低点已过，目前正是买入的最好良机，强烈推荐中国化学、东华科技。  风险提示:项目进度低于预期风险,业绩低于预期风险 盈利预测与财务指标 重点公司 现价 EPS PE 评级 20130924 2012A 2013E 2014E 2012A 2013E 2014E 中国化学 8.38 0.63 0.81 1.04 13 10 8 强烈推荐 东华科技 21.02 0.75 0.89 1.17 28 24 18 强烈推荐 资料来源：民生证券研究院整理 煤制天然气审批再提速，三中全会后项目或加速落地 —现代煤化工工程行业动态报告 民生精品---动态报告/建筑工程行业 2013年9月25日 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 分析师：王小勇 执业证书编号：S0100511060001 电话：(86755)22662099 Email：wangxiaoyong@mszq.com 分析师：神爱前 执业证书编号：S0100512120001 电话：(86755)22662072 Email：shenaiqian@mszq.com 相关研究 1.《煤化工工程行业动态报告—大气污染防治力推煤制气，大规模产业化可期》2013.09.23 2.《煤化工工程行业动态报告—现代煤化工频传政策利好，业绩底部已确立》2013.09.12 3.《现代煤化工工程2013年专题报告—政策放行效益驱动，产业发展大势所趋》2013.09.03 4.《煤化工工程行业动态报告—后续投资空间巨大，上调龙头公司估值区间》2013.05.28 5.《建筑工程行业2013年二季度投资策略—稳增长或将再次倚重基建地产，新型煤化工将成蹊径》2013.04.25 6.《建筑工程行业动态点评—经济复苏不及预期，投资将倚重基建地产煤化工》2013.04.15 7《现代煤化工工程2012年专题报告—投资、政策、效益推动，产业发展将否极泰来》2012.10.24 8.《建筑工程行业2012年中期业绩回顾：煤化工、装饰、园林仍然处于高成长阶段来》2012.10.24 -20%-10%0%10%20%30%S-12J-13M-13S-13沪深300 建筑板块 动态报告/建筑工程行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师简介 王小勇， 重庆建筑大学技术经济及管理学硕士，水电建筑工程学士，4年相关行业工作经验、6年证券行业从业经验。 神爱前， 厦门大学经济学硕士、学士，2年大型企业集团财务工作经验，3年证券行业从业经验 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座28楼； 518040 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 动态报告/建筑工程行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。