台湾下游科技产业：iPhone5S/5C上市展望

台灣股市 | 科技 產業深入分析 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2013年9月9日 iPhone 5S iPhone 5C 吳淵傑 (886-2) 6606-8060 ange.wu@fubon.com 廖顯毅 (886-2) 6600-5930 arthur.liao@fubon.com 莊雅婷 (886-2) 6600-5351 yvonne.chuang@fubon.com 台灣下游科技產業 iPhone 5S/5C上市展望 iPhone 5S和5C為兩個不同市場區塊 Apple將於9/10推出iPhone 5S和5C兩款定位不同的新產品，將使用者分為高階和中階區塊。由於5S和5C皆採4吋螢幕，因此兩者主要的差異為產品外觀：iPhone 5S續採金屬外殼、iPhone 5C使用低成本的塑膠外殼。考量追趕市場需求所需之時間，iPhone 5S和5C內部設計可能共享相同的PCBA和關鍵零組件。 iPhone 5S外型與iPhone 5相仿；兩大新功能“指紋辨識”與“4G TD-LTE” iPhone 5S的新功能指紋辨識和4G TD-LTE皆在問世前被大幅報導，其中指紋辨識用於強化保全機制並符合新的iOS 7作業系統，而4G TD-LTE是中國移動優先採用的4G標準、也是中國政府4G產業的優先政策。Apple採取各種努力把這兩種新功能納入新產品當中，包括在外形與iPhone 5相似的情況下，仍以新的產品開發方式重新設計。 iPhone 5S採用AuthenTec指紋辨識技術 根據Apple產品的開發計畫，我們預期iPhone 5S將配有安全驗證之指紋辨識技術，Apple於2012年併購指紋辨識感應器大廠AuthenTec，目前是iPhone 5S供應商之一。 iPhone 5C仍不夠便宜 iPhone 5C零售價將定在350~400美元，有五種塑膠外殼顏色選擇，但我們認為此產品有問題，美國前三大電信業者難以同時提供iPhone 5S和5C、且價差僅250美元恐難吸引消費者，我們將3Q13/4Q13 iPhone 5C出貨量預估值分別下修到1,00萬支/2,060萬支(原預估值為1,500萬支/3,300萬支)，和碩(4938 TT)下半年營收動能將受影響。 Apple的委外策略 部份產業專家和相關手機OEM廠表示Apple將於2014年分散EMS/ODM組裝工廠，除了仍會委外給鴻海(2317 TT)、廣達(2382 TT)及和碩(4938 TT)以外，也會增加華寶(8078 TT)、英業達(2356 TT)和緯創(3231 TT)等代工廠。我們認為高階iPhone仍將使用EMS模式並維持自行設計，但中低階iPhone將以ODM專案形式外包給華寶，此舉將有助Apple將iPhone產品線從高階延伸到中低階以與三星抗衡。 台灣股市 | 科技 產業深入分析 請參閱末頁之免責宣言 2 新iPhone概念股投資策略 我們的iPhone 5S/5C概念股包括做多鴻海(2317 TT)、鴻準(2354 TT)並放空大立光(3008 TT)與和碩(4938 TT)。鴻海和鴻準是我們的首選股，因為其股價今年以來表現相對落後、但7月開始卻強勁反彈；我們在先前大立光報告中指出，其控告玉晶光(3406 TT)的舉動可能影響與Apple的合作關係，另外我們也謹慎看待和碩2H13營收動能，因為iPhone 5C銷售量可能不如市場預期。 重要規格預覽 z ID：外殼與顏色 iPhone 5S使用與iPhone 5相同的鑚切ID風格，鴻準有鑚切良率改善的經驗，因此仍是金屬機殼的主要供應商，電鍍製程採用原先使用之白色與黑色系列，而金色也在考慮之列。 z 全球4G、3G與2G iPhone 5S的數據機功能採用Qualcomm MDM9615，RF射頻包含TD-LTE、FDD-LTE、EVDO、WMCDA、TD-SCDMA、EDGE和GSM，涵蓋所有2G、3G及4G網路協定，因此iPhone 5S可通行全球各網路系統。 z iOS 7 此全新設計採用炫麗且經重新設計的圖示，加上控制中心(Control Center)可讓使用者進行基本設定，另外也提供改良版瀏覽器。 z 螢幕 iPhone 5S螢幕可能採用1080p Full HD和in-cell觸控技術的視網膜面板，供應商包括夏普、LGD和JDI。 z A7處理器 A7處理器的效能與Qualcomm 8064T相當，為四核心1.5~1.7GHz規格，此APU已廣泛用於目前各式高階智慧型手機中。 z 8MP主相機鏡頭 主相機鏡頭為800萬畫素而非1,300萬，但保留良好的照相品質。 圖表1：四大焦點股 公司 代碼 市值 評等 價格 目標價 EPS (台幣) PE (x) PB (x) ROE (%) 殖利率(%) (百萬美元) (台幣) (台幣) FY12F FY13F FY12F FY13F FY12F FY13F FY12F FY13F FY12F FY13F 鴻海 2317 TT 32,958 增加持股 82.0 92.0 6.09 7.34 13.61 11.29 1.52 1.45 11.1% 12.3% 1.8% 1.8% 鴻準 2354 TT 3,410 增加持股 76.8 94.0 6.39 7.29 12.16 10.66 1.41 1.27 12.5% 10.2% 1.3% 1.9% 大立光 3008 TT 4,549 降低持股 1,035.0 756.0 57.51 54.12 17.56 18.66 5.07 4.40 29.7% 25.2% 2.3% 2.1% 和碩 4938 TT 3,531 降低持股 45.0 40.0 3.30 3.42 13.90 13.42 1.05 1.01 7.7% 7.7% 4.0% 4.2% 資料來源：富邦投顧，以2013/9/6收盤價預估 台灣股市 | 科技 產業深入分析 請參閱末頁之免責宣言 3 入門版iPhone 5S定價649美元；399美元iPhone 5C主打中國市場 價格方面，iPhone 5S如往常定價於649美元，而我們預估iPhone 5C定價為399美元。iPhone 5S和5C的價差僅250美元，我們質疑消費者會否為了250美元選擇5C而非5S，因此我們將3Q13/4Q13 iPhone 5C出貨預估由1,500萬支/3,300萬支下修到1,000萬支/2,060萬支，與去年的數據相當。 由於三星Galaxy S4、Sony Xperia Z、HTC One和華為的新產品皆已問世有段時間，因此Apple有壓力必須將iPhone 5S/5C盡快上市，其中iPhone 5S將於9/10推出以期與三星對戰，因為三星將於IFA 2013展上推出Note 3。 產業研調顯示美國前三大電信業者(AT&T、Verizon Wireless和Sprint Nextel)不願意同時推出iPhone 5S和5C，首先4吋螢幕已非目前主流(4.5-5吋為主流)，因此市場需相對較小，其次iPhone 5C的塑膠機殼並不符合Apple的產品設計哲學。 台灣股市 | 科技 產業深入分析 請參閱末頁之免責宣言 4 圖表2：高階智慧型手機(600美元以上) Apple Apple HTC 三星 LG 華為 產品型號 iPhone 5S iPhone 5 new One S4 G2 Ascend P6 CPU Apple A7 四核心,1228MHz Apple A6 雙核心, 1300 MHz Qualcomm Snapdragon 四核心, 1700 MHz Qualcomm Snapdragon 四核心, 1900 MHz Qualcomm Snapdragon 四核心, 2260 MHz 華為K3V2E 四核心 螢幕尺寸 4.0吋TFT in-cell 4.0吋TFT in-cell 4.7吋TFT 5.0吋Super AMOLED 5.2 吋TFT 4.7吋TFT 解析度/PPI 1136x640畫素 326ppi 1136x640畫素 326ppi 1080 x 1920畫素 468 ppi 1080 x 1920畫素 441 ppi 1080 x 1920畫素 423 ppi 720 x 1280畫素 312 ppi 厚度/重量 7.6 mm 3.95盎司 (112 g) 7.6 mm 3.95盎司 (112 g) 9.3 mm. 5.04盎司 (143 g) 7.9 mm 4.59盎司 (130 g) 8.9 mm 5.04盎司 (143 g) 6.18 mm 4.23盎司 (120 g) 相機 12百萬畫素 8百萬畫素 4百萬畫素 13百萬畫素 13百萬畫素 8百萬畫素 上市日期 2013年9月 2012年9月 2013年2月 2013年3月 2013年8月 2013年6月 預估售價(美元) $649 $649 $659.50 $729.50 $700 $505 資料來源：phonearena.com，富邦投顧 圖表3：中低階智慧型手機(600美元以下) Apple HTC HTC Sony 小米 小米 產品型號 iPhone 5C One mini Zara Xperia M Xiaomi II Xiaomi III CPU 三星H