[1] 国元期货研究发展中心 地 址： 上海市世纪大道1600号22楼9-11室 电话：021-50472765 邮 编： 200122 [赢.甲天下]----贵金属周刊第55期 【黄金和白银】 上周金银波动加剧，整体呈现N型格局。国际市场上，伦敦现货黄金收涨0.29%至1391.40美元/盎司，上下振幅最高达到57美元；现货白银收涨1.44%至23.86美元/盎司，上下振幅最高达到1.5美元。COMEX期金、期银价格走势趋同现货。国内期货市场上，黄金、白银成交较前几周有所缩小。从市场表现来看，周初金银从高位回落，不过在周五美国非农数据不及预期公布后，金银大幅上涨。 ETF基金持仓方面，上周全球最大的黄金ETF基金SPDR持仓累计连续小幅减持1.8吨至919.23吨，结束此前连续三周小幅增持格局；全球最大的白银ETF基金SLV持仓减持66.97吨至10533.72吨。CFTC持仓方面，截至9月3日当周COMEX黄金期货非商业多头增加1877手、空头增加1975手、结束此前连续七周增持格局，净多头小幅减少98至78191手，结束此前连续六周增加，为07年9月以来的最低水平；白银期货非商业多头增加1469手、空头减少998手，净多头增加2467手至18847手。可见，机构投资者对黄金基金增持持续性仍存有疑虑；而期货市场多空双方存在明显分歧。 宏观面， 关于美国：上周美联储Kocherlakota呼吁更多刺激；美联储Evans表示对FOMC 9月采取行动“持开放态度”；美联储George表示对8月非农数据显示向好迹象，建议9月起缩减月购债规模至700亿美元；美联储Evans表示预计2015年底第一次加息。此外，美联储褐皮书显示美国经济7月初值8月底呈现“温和至适度“增长。 美国上周公布的数据显示： 8月ISM制造业指数创26个月新高；ISM非制造业指数创2005年12月来新高；Markit制造业PMI终值意外降至53.1；7月贸易逆差391亿美元；8月ADP就业增加17.6万人；8月非农就业新增16.9万人，失业率将至7.3%，为2008年12月以来最低。 综合来看，上周美国公布的数据好坏参半，尤其是差于预期的非农数据再度缓解市场关于美联储9月减缓购债规模的担忧情绪。结合近期公布的其他经济数据看，美国经济和就业复苏势头仍在延续，不过复苏态势有所放缓，尤其是较疲软的非农数据再度引发市场关于美联储将推迟缩减QE规模，引发金银急涨。我们认为目前市场对于年内美联储缩减QE规模的判断已达成共识，但对具体时点上仍存在分歧（9月18日美联储议息会议还是推后至四季度），9月议息会议将备受关注。 关于欧洲：欧元区8月制造业PMI创26个月新高；8月综合PMI终值51.5，创2011年6月份以来最高；欧元区二季度GDP环比上涨0.3%。此外，欧洲央行和英国央行均维持基准利率不变。本周走势分析与预判 分析师简介： 巩婷婷：股指期货/贵金属分析师 执业证号：F0277107 联系方式：021-50472765 E-mail：gongtingting@gyhqqh.com [2] 国元期货研究发展中心 地 址： 上海市世纪大道1600号22楼9-11室 电话：021-50472765 邮 编： 200122 [赢.甲天下]----贵金属周刊第55期 结合近几周欧洲公布的数据来看，欧洲经济有复苏迹象，尤其制造业强劲复苏，主要是德国经济改善带动，而其它国家经济改善情况仍不明朗，预计短期仍将延续复苏。 实物需求方面，关于黄金：目前来看，中国的需求成为黄金上涨主要的推动力，我们认为一方面，黄金在经历前期4月、6月两次大幅下跌后，吸引了中国大量的实物买盘，部分透支了未来下半年的旺季需求，后市能否继续增长仍存疑虑；另一方面全球最大的黄金消费国-印度今年以来多长出台措施限制黄金进口，印度对实物金的需求遭受到较强的压制，7月印度实物金需求已严重下滑。我们认为原本自8月中旬-11月排灯节的黄金消费旺季或难以重现。关于白银：近期欧美制造业强劲复苏，且受中欧光伏贸易争端解决，白银实物需求有所好转，但对银价大幅提振仍需要较长时间。 地缘政治方面：上周美国参议院外交关系委员会批准对叙利亚动武决议。9月9日美国国会将针对叙利亚问题展开辩论，9月11日奥巴马政府将面临参议院的关键考验。若美国最终对叙利亚发起军事攻击，或将再度引发贵金属避险需求，不过持续性较短。 综上所述，上周金（银）宽幅震荡。若叙利亚战争爆发，将引发贵金属避险需求，不过战争危机也会提振美元避险需求，预计战争因素对贵金属支撑时间较短。最终将回归到由美联储货币政策的主导因素上来，而下周的美联储议息关于是否会缩减购债规模仍存在着不确定性，市场对此预期仍有分歧。我们认为若美联储宣布QE的缩减计划，金银或将再度下行考验6月份低点；反之可能出现“利空出尽是利好“的效应，金银将延续上涨。此外，南非罢工问题解决，对贵金属的支撑因素也迅速消失。预计本周金银或将延续宽幅震荡走势。 长期来看，前期的反弹尚未改变中期的弱势格局，随着美国经济稳步复苏，一方面，美联储退出QE是大势所趋；另一方面美元指数后市有望由经济增长带动步入主动上涨的长期通道。这些因素将再次使贵金属逐步显现步入熊市通道。 操作上，建议沪金银参照伦敦金（银）操作，上周1400美元（24美元）上方入场的空单继续轻仓持有，但投资者仍需关注叙利亚危机情况，做好变盘的应对策略，上破1400美元（24美元）则离场观望，不宜追涨杀跌。 黄金： 推荐等级 推荐★★ 策略周期 1周 合约 AU1312 投资策略 上周高位空单入场的空单轻仓持有 入场区间 277-280 止损 285 操作建议 [3] 国元期货研究发展中心 地 址： 上海市世纪大道1600号22楼9-11室 电话：021-50472765 邮 编： 200122 [赢.甲天下]----贵金属周刊第55期 建议仓位 10% 止盈 270-271 投资理由 上周金（银）宽幅震荡。若叙利亚战争爆发，将引发贵金属避险需求，不过战争危机也会提振美元避险需求，预计战争因素对贵金属支撑时间较短。最终将回归到由美联储货币政策的主导因素上来，而下周的美联储议息关于是否会缩减购债规模仍存在着不确定性，市场对此预期仍有分歧。我们认为若美联储宣布QE的缩减计划，金银或将再度下行考验6月份低点；反之可能出现“利空出尽是利好“的效应，金银将延续上涨。此外，南非罢工问题解决，对贵金属的支撑因素也迅速消失。预计本周金银或将延续宽幅震荡走势。 备注 建议沪金银参照伦敦金（银）操作，上周1400美元（24美元）上方入场的空单继续轻仓持有，但投资者仍需关注叙利亚危机情况，做好变盘的应对策略，上破1400美元（24美元）则离场观望，不宜追涨杀跌。 走势图 白银： 推荐等级 推荐★★ 策略周期 1周 合约 AG1312 投资策略 上周高位空单轻仓持有 入场区间 4830-4860 止损 5000 建议仓位 10% 止盈 4450-4500 投资理由 上周金（银）宽幅震荡。若叙利亚战争爆发，将引发贵金属避险需求，不过战争危机也会提振美元避险需求，预计战争因素对贵金属支撑时间较短。最终将回归到由美联储货 [4] 国元期货研究发展中心 地 址： 上海市世纪大道1600号22楼9-11室 电话：021-50472765 邮 编： 200122 [赢.甲天下]----贵金属周刊第55期 币政策的主导因素上来，而下周的美联储议息关于是否会缩减购债规模仍存在着不确定性，市场对此预期仍有分歧。我们认为若美联储宣布QE的缩减计划，金银或将再度下行考验6月份低点；反之可能出现“利空出尽是利好“的效应，金银将延续上涨。此外，南非罢工问题解决，对贵金属的支撑因素也迅速消失。预计本周金银或将延续宽幅震荡走势。 备注 建议沪金银参照伦敦金（银）操作，上周1400美元（24美元）上方入场的空单继续轻仓持有，但投资者仍需关注叙利亚危机情况，做好变盘的应对策略，上破1400美元（24美元）则离场观望，不宜追涨杀跌。 走势图 图1伦敦金/伦敦银比价走势图 图2 沪金1212/沪银1212比价走势图 套利机会跟踪 [5] 国元期货研究发展中心 地 址： 上海市世纪大道1600号22楼9-11室 电话：021-50472765 邮 编： 200122 [赢.甲天下]----贵金属周刊第55期 【套利机会简述】 图（1）、图（2）显示上周黄金/白银比价低位窄幅震荡，鉴于金银本周或将维持宽幅震荡，建议黄金/白银比价套利单暂时观望，若盘中急跌，可轻仓买黄金卖白银进行比价套利交易。 南非金矿工人罢工问题得到解决 南非全国矿工联盟官员9月6日表示在9月3日罢工的矿工中已有8000名重新开始工作，因矿企同意为矿工们再次增加涨新幅度。 风险提示：期市有风险，入市须谨慎！ 免责申明： 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，国元期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息未经任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 热点资讯