[1] 国元期货研究发展中心 地 址： 上海市世纪大道1600号22楼9-11室 电话：021-50472765 邮 编： 200122 [赢.甲天下]----贵金属周刊第53期 【黄金和白银】 上周金银延续第三周上涨，且白银涨幅大幅超过黄金，整体呈现探底格局，其中前四个交易日分别在1350-1380美元和22.3-23.6区间震荡盘整，在周五美国新屋销售数据大幅低于预期公布后金银大幅上涨。国际市场上，伦敦现货黄金收涨1.51%至1397.53美元/盎司，最高触及1400.45美元/盎司；现货白银大幅收涨3.54%至24.070美元/盎司，最高触及24.12美元/盎司。COMEX期金、期银价格走势趋同现货。国内期货市场上，黄金、白银主力合约周五连续交易期间分别收涨1.66%至278.70元/克和5.28%至4882元/千克，且白银成交再创历史新高。 ETF基金持仓方面，上周全球最大的黄金ETF基金SPDR持仓累计连续第二周小幅增持4.81吨至920.13吨，虽然增持规模较小但大幅提振了投资者信心；全球最大的白银ETF基金SLV持仓大幅增持29.99吨至10555.70吨。CFTC持仓方面，截至8月20日当周COMEX黄金期货非商业多头增加2824手、空头连续第六周减少3646手，净多头增加6470至60396手，为连续第五周增加，不过仍为07年1月以来的最低水平；白银期货非商业多头增加363手、空头继续大幅减少5436手，净多头连续第二周大幅增加5799至18508手。可见，机构投资者对黄金抛售活动暂时停止并出现了增持现象，不过持续性仍有待观察；而期货市场做空动能明显衰竭，且黄金和白银部分头寸均出现由空翻多，表明市场对贵金属后市相对比较乐观。 宏观面， 关于美国：上周三美联储公布的7月货币政策会议纪要显示，几乎所有委员均支持伯南克提出的在经济状况改善的前提下从年底前开始缩减QE规模的计划。会议纪要公布后，美元收涨、美股下跌、美国10年期国债收益率逼近两年高点、金银出现回调。事实上，7月会议纪要没有对缩减QE规模时间作出明显的表态，此纪要给贵金属带来的利空影响仅持续了一天。 上周美国亚特兰大联储主席Lockhart表示“正在评估当前数据，9月可能采取一些行动，若要在9月缩减QE，需要数据显示经济增长可持续，迄今为止的数据并未证明下半年经济会强劲回升“；美国圣路易斯主席Bullard表示”FOMC不应急于放缓QE，QE在金融市场上非常成功，若通胀低于1.5%，美联储不应加息“；旧金山联储主席Williams表示”如果经济增长继续有进步，美联储今年晚些时候放缓QE会是明智之举；Fisher表示”美国经济可以承担退出QE，财政政策阻碍美国制造业发展“。值得注意的是，Bullard是今年FOMC会议上的投票委员，而Lockhart和William今年没有投票权。 本周走势分析与预判 分析师简介： 巩婷婷：股指期货/贵金属分析师 执业证号：F0277107 联系方式：021-50472765 E-mail：gongtingting@gyhqqh.com [2] 国元期货研究发展中心 地 址： 上海市世纪大道1600号22楼9-11室 电话：021-50472765 邮 编： 200122 [赢.甲天下]----贵金属周刊第53期 上周公布的数据显示美国上周首次申请失业救济上升至33.6万人，为近一个月最高；美国8月Markit制造业PMI初值53.9，为5个月新高；6月FHFA房价指数环比增长0.7%，为连续8个急季度增长；美国7月新屋销售年化39.4万户，为去年10与以来最低，且前值从49.7万户修正为45.5万户；美国7月新屋销售年化月率下降13.4%，为2010年5月以来最大降幅。 综合来看，上周公布的数据整体好坏不一，再结合近期公布的其他经济数据看，部分数据有所疲软，但整体显示美国经济和就业复苏势头仍在延续，不过短期或仍将出现波动。目前市场对于年内美联储缩减QE规模的判断已达成共识，但对具体时点上仍存在分歧（9月18日美联储议息会议还是推后至四季度）。8月底至9月初将公布的ISM制造业PMI以及非农就业数据至关重要，将为美联储缩减QE时点提供关键指引。 关于欧洲：上周德国财长异常明确表示希腊将需第三轮援助；8月欧元区制造业PMI初值创26个月新高，其中德国强势复苏、法国仍低迷；欧元区8月消费者信心初值为-15.6，为2011年7月来最高。德国10年期国债收益率触及2012年3月以来最高。结合近几周欧洲公布的数据来看，欧洲经济有复苏迹象，尤其制造业强劲复苏，主要是德国经济改善带动，而其它国家经济改善情况仍不明朗，预计短期仍将延续复苏。而美国经济短期出现反复，这也是近期资金流入欧元区，美元上涨欧元下跌的主要原因。 实物需求方面，关于黄金：目前来看，中国的需求成为黄金上涨主要的推动力，我们认为一方面，黄金在经历前期4月、6月两次大幅下跌后，吸引了中国大量的实物买盘，部分透支了未来下半年的旺季需求，后市能否继续增长仍存疑虑；另一方面全球最大的黄金消费国-印度今年以来多长出台措施限制黄金进口，印度对实物金的需求遭受到较强的压制，7月印度实物金需求已严重下滑。我们认为原本自8月中旬-11月排灯节的黄金消费旺季或难以重现。不过黄金供应下降，若需求继续增长将继续对金价构成支撑。 关于白银：近期欧美制造业强劲复苏，且受中欧光伏贸易争端解决，白银实物需求有所好转，对银价有一定的提振作用，但对其大幅提振仍需要较长时间。 综上所述，美国部分经济数据波动导致美联储缩减QE规模时点不明朗，而欧元区数据出现超预期，导致资金流入欧元区，美元指数下行，支撑金银大幅上行，且市场对中国实物金需求的预期、黄金CFTC和ETF持仓代表的投资需求有所好转、美股以及亚太股市下跌以及埃及政治局势持续升温均对金银价格起到了助推作用。目前来看，美国国债收益率持续上升，且9月将面临诸多宏观不确定性包括日本和欧洲央行利率决议、美联储议息会议以及德国大选等均对金银能否持续上行构成不确定因素。技术上看，金银突破1400和24美元关口后小幅回调，短期或仍将上涨，但上方分别 [3] 国元期货研究发展中心 地 址： 上海市世纪大道1600号22楼9-11室 电话：021-50472765 邮 编： 200122 [赢.甲天下]----贵金属周刊第53期 面临1420美元和24.8美元重要阻力位。本周重点关注美国二季度GDP等经济数据以及美联储官员讲话，预计对盘面将产生一定的波动。 中期来看，目前的反弹尚未改变中期的弱势格局，后市主导金银价格走势的关键因素主要取决于：一市场对9月17-18日美联储货币政策会议的预期，关注此前公布的美国经济数据；二是美联储主席可能的继任者及其风格；三是10月1日开始将触及美国债务上限问题，届时两党又将陷入无休止的争论，这对美联储是否会在9月缩减购债规模也是一个关键因素。若9月美联储议息会议宣布QE的放缓计划，金银或将再度下行考验6月份低点；反之可能出现“利空出尽是利好“的效应，金银将延续上涨。 长期来看，随着美国经济稳步复苏，一方面，美联储退出QE是大势所趋；另一方面美元指数后市有望由经济增长带动步入主动上涨的长期通道。这些因素将再次使贵金属逐步显现步入熊市通道。 操作上，建议沪金银前期多单本周逢高逐步获利离场。 黄金： 推荐等级 推荐★★ 策略周期 1周 合约 AU1312 投资策略 前期多单逢高逐步获利离场 入场区间 止损 建议仓位 止盈 280-285 投资理由 短期来看，美国部分经济数据波动导致美联储缩减QE规模时点不明朗，而欧元区数据出现超预期，导致资金流入欧元区，美元指数下行，支撑金银大幅上行，且市场对中国实物金需求的预期、黄金CFTC和ETF持仓代表的投资需求有所好转、美股以及亚太股市下跌以及埃及政治局势持续升温均对金银价格起到了助推作用。目前来看，美国国债收益率持续上升，且9月将面临诸多宏观不确定性包括日本和欧洲央行利率决议、美联储议息会议以及德国大选等均对金银能否持续上行构成不确定因素。技术上看，金银突破1400和24美元关口后小幅回调，短期或仍将上涨，但上方分别面临1420美元和24.8美元重要阻力位。本周重点关注美国二季度GDP等经济数据以及美联储官员讲话，预计对盘面将产生一定的波动。 中长期来看，目前的反弹尚未改变中期的弱势格局，后市主导金银价格走势的关键因操作建议 [4] 国元期货研究发展中心 地 址： 上海市世纪大道1600号22楼9-11室 电话：021-50472765 邮 编： 200122 [赢.甲天下]----贵金属周刊第53期 素主要取决于：一市场对9月17-18日美联储货币政策会议的预期，关注此前公布的美国经济数据；二是美联储主席可能的继任者及其风格；三是10月1日开始将触及美国债务上限问题，届时两党又将陷入无休止的争论，这对美联储是否会在9月缩减购债规模也是一个关键因素。若9月美联储议息会议宣布QE的放缓计划，金银或将再度下行考验6月份低点；反之可能出现“利空出尽是利好“的效应，金银将延续上涨。 备注 若伦敦金（银）突破1420美元（24.8）美元可考虑再行入场多单。 走势图 白银： 推荐等级 推荐★★ 策略周期 1周 合约 AG1312 投资策略 前期多单逢高逐步获利离场 入场区间 止损 建议仓位 止盈 4900-5000 投资理由 短期来看，美国部分经济数据波动导致美联储缩减QE规模时点不明朗，而欧元区数据出现超预期，导致资金流入欧元区，美元指数下行，支撑金银大幅上行，且市场对中国实物金需求的预期、黄金CFTC和ETF持仓代表的投资需求有所好转、美股以及亚太股市下跌以及埃及政治局势持续升温均对金银价格起到了助推作用。目前来看，美国国债收益率持续上升，且9月将面临诸多宏观不确定性包括日本和欧洲央行利率决议、美联储议息会议以及德国大选等均对金银能否持续上行构成不确定因素。技术上看，金银突破1400和24美元关口后小幅回调，短期或仍将上涨，但上方分别面临1420美元和24.8美元重要阻力位。本周重点关注美国二季度GDP等经济数据以及美联储官员讲话， [5] 国元期货研究发展中心 地 址： 上海市世纪大道1600号22楼9-11室 电话：021-50472765 邮 编： 200122 [赢.甲天下]----贵金属周刊第53期 预计对盘面将产生一定的波动。 中长期来看，目前的反弹尚未改变中期的弱势格局，后市主导金银价格走势的关键因素主要取决于：一市场对9