贱金属驱动器

大宗商品铜●看跌：随着风险规避的增加，短期支撑正在测试中。基本金属复杂物在8月份反弹，LMEX合约（在LME交易的六种金属的指数）从夏季低点上升。美联储维持宽松的货币政策和有关中国经济的积极数据是主要动力。然而，以中东危机为掩饰的更高风险规避和油价紧张正在取代美联储，因为后者是能够限制基本金属综合体涨势的主要财务压力来源，并且确实有可能再次访问美联储。最近的低点。此外，我们仍然希望美联储在9月的会议上开始缩减。我们对美元的看涨观点依然活跃，最后我们对中国保持谨慎。2013年8月30日重要通知：制作此出版物的情况是不适合将其描述为MiFID中所指的独立投资研究，并且即使包含研究建议，也应将其视为营销传播。该出版物也不受发行投资研究之前的交易的任何禁止。但是，SG必须制定政策来管理其研究成果中可能出现的冲突，包括防止在投资研究之前进行交易。每周贱金属驱动器罗宾·巴尔(44) 207 762 5384涨势受到限制，下行趋势关注风险规避上升。中东危机和石油价格紧张正在取代美联储成为金融压力的主要来源可能会破坏贱金属。我们对中国保持谨慎。基本面仍表明供应充足且需求不振。我们维持我们的看跌立场。基本金属市场记分牌（请参阅下一页的完整记分牌）熊 公牛资料来源：SG跨资产研究概要自2012年1月以来的相对价格表现3个月的价格历史记录指数2012年1月3日=100140130120最终价格最低最高11010090807003月1日铝铜镍LME铅2194.50 1941.00 2460.00LME镍14075.00 13305.00 18725.00LME锡21400.00 18850.00 25025.00佛回覆演员与远期价格资料来源：SG Cross Asset Research资料来源：SG Cross Asset Research请参阅本文件末尾的免责声明和披露金属制品总览●随着不利因素的蔓延，封顶并关注下行趋势。铝●看跌：监管/政治发展的影响正在消化。锌锌●中性：缓慢改善基本面；价格由保费增加支持。镍●空头：价格已深陷成本曲线，但需求仍然疲软。铅●中性：基本面仍然维持在季节性需求高峰之前。LME铝LME铜LME锌1835.001765.002168.007153.006670.008305.001935.001819.002210.00第三季度13与fwdQ4 13与fwdQ1 14与fwdn-122012年7月23日2013年2月7日2013年8月28日LME铝1 9508%2 10015%2 15015%LME铜7 2501%7 000-2%6 800-5%锌锌铅锡LME锌1 870-2%2 000-4%2 17511%LME主管2 155-1%2 3005%2 4009%LME镍16 00013%17 09022%1750024%伦敦金属交易所23 0007%24 94517%25 00017% 贱金属驱动器 计分板2013年8月30日2金属制品总览●随着不利因素的蔓延，封顶并关注下行趋势。铜●看跌：随着风险规避的增加，短期支撑正在测试中。铝●看跌：监管/政治发展的影响正在消化。铅●中性：基本面仍然维持在季节性需求高峰之前。贱金属市场记分牌熊公牛经济外表●不利因素正在聚集：中东紧张局势和石油价格上涨；美联储逐渐缩减（见社论）。供应需求趋势●Cash-3的点差为contango（锡除外），但应注意整体流动性。投资者食欲●对地缘政治，石油价格和美联储缩减量化宽松的风险规避。新闻流●2013年下半年矿山供应将加速增长；废料仍然很紧。交易所股票上升。供应需求基本面●中国现货溢价走弱； Codelco 1H产量同比下降1％。市场信号●重新整合渠道并确认双顶。预计目标是7026/7000。新闻流●针对银行，贸易公司和伦敦金属交易所发起了更多的集体诉讼。供应需求基本面●改革存储方式后，美国和欧洲的实物保费仍然承受压力。市场信号●1814年和1800年立即支撑，但修正可能扩大至1782年。新闻流● 中国铁路投资的增加使镀锌钢受益。供应需求基本面●ILZSG报告称，1月至6月全球盈余为4kt；截至6月底，库存比率为8.2周。市场信号●测试了1909年的图形支持，但修正可能会扩展到1883年。新闻流●7月份，中国精炼金属和矿石/精矿的进口量保持强劲。供应需求基本面●INSG报告称，2013年6月，全球市场过剩了74.2kt。市场信号●纠正继续；支撑在13850/800。新闻流●伦敦金属交易所的股票走低。某些宏观经济担忧导致某些OE行业的需求增长停滞。供应需求基本面● ILZSG报告称，1月至6月全球赤字为40kt。截至6月底，库存比为2.8周。铅/锌传播●一周前为226人，现在为260人。3M官方价格：铜：$ 7,122.5铝：$ 1,817.5锌：$ 1,913镍：$ 13,830铅：$ 2,165锡：$ 21,225资料来源：SG跨资产研究锌锌●中性：缓慢改善基本面；价格由保费增加支持。镍●空头：价格已深陷成本曲线，但需求仍然疲软。 贱金属驱动器 社论2013年8月30日3乌云笼罩如左下方图表所示，8月份基本金属价格反弹，而LMEX合约（在LME交易的六种金属的指数）从夏季低点回升。这是由两个主要因素引起的。首先，美联储评论称它将维持非常宽松的货币政策，暗示降低量化宽松政策的理由正在减弱。其次，有关中国经济的更多积极数据，尤其是强劲的贸易增长和制造业PMI上升至关键的50个盈亏平衡点之上。这证实了夏季季度的显着增长反弹，政府主导的基础设施投资将第三季度GDP同比增长至约7.7％（预测为7.5％），并且消除了人们对硬着陆的担忧。这两个因素促使投机/投资界出现了新的买盘和空头回补，如右图所示的LME期货未平仓量和铜价的趋势图所示。在Comex市场上，经过几个月的大量空头头寸后，铜的投机性净头寸处于中性。因此，市场情绪改善是贱金属市场上涨的原因。但是可以持续吗？涨势受到限制，下行方向关注风险规避上升以中东危机为幌子的风险规避（我们内部的跨市场指数现在处于红色状态-参见下表），石油价格紧张正在取代美联储，成为有能力限制反弹的主要金融压力来源。基本金属综合体，随之而来的是重新回到近期低点的真实可能性。我们担心的是，中东紧张局势升级将加剧油价上涨，从而可能引发人们对经济增长以及金属需求的担忧。我们预计，一旦美国及其盟国对叙利亚政权采取军事行动，布伦特原油价格将飙升至120-125美元，如我们最近的出版物所述：派律师，枪支和金钱：叙利亚对石油市场意味着什么？.LMEX指数自7月以来的表现铜：LME期货未平仓合约和价格LMEXCU未平仓合约（手）价格（$ / t）3,3003,2003,1003,0002,9002013年7月1日2013年7月20日至13年8月8日2013年8月27日31000030000029000028000013年7月1日13年7月15日13年7月29日13年8月12日打开利益LME现金价格（rhs）74007200700068006600资料来源：路透社，SG Cross Asset Research资料来源：SG Cross Asset Research美联储的威胁随着9月17日至18日的FOMC临近，美联储的威胁越来越近。我们的经济学家正在寻找9月6日的又一份可靠的就业报告，这与乐观的经济数据一起将为减少量化宽松政策提供依据。我们仍然希望美联储在9月的会议上开始缩减。但是，我们预计将开始逐渐缩减规模，将每月购买的850亿美元削减100亿美元。因此，美联储不仅会使用谨慎的词汇，而且还会采取谨慎的行动来支持它。在这种避险的背景下，我们对美元看涨的观点依然活跃。 9月6日NFP的强劲报告也将有所帮助。 贱金属驱动器 社论2013年8月30日4对中国谨慎最后，我们的中国经济学家告诫说，鉴于影子银行体系的持续去杠杆化以及美联储可能缩减量化宽松政策而导致的外部形势带来的潜在阻力，这种增长可能不会持续。 Ť第三季度之后的增长前景不明朗有两个原因。首先，房地产销售增长在4月达到顶峰，此后开始下降。销售价值增速从6月份的17.7％和上半年的46％放缓至14.6％。重新强调经济适用房项目和改善大型开发商的融资渠道可能会支持建筑业的复兴，但销售仍是住房投资周期的主导因素。其次，总体信贷增长正在下降，这将限制固定资产投资的增长。SG情绪指标资料来源：SG跨资产研究 贱金属驱动器 LME 3M价格2013年8月30日5LME铜3M美元和欧元LME铝3M美元和欧元10 5009 5008 5007 5006 5005 5004 5003 5002 5001 5001月7日1月8日1月9日9月10日1月11日12月13日1月12日LME铜3M（美元/吨）LME 3M铜（€/ t）350030002500200015001000500Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13LME铝3M（美元/吨）LME铝3M（€/ t） 资料来源：LME和SG交叉资产研究资料来源：LME和SG交叉资产研究LME锌3M美元和欧元LME镍3M美元和欧元50005500040004500030003500020002500010001500001月7日1月8日1月9日9月10日1月11日12月13日1月12日LME Zinc 3M（美元/吨）LME锌3M（€/ t）5000Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13LME镍3M（美元/吨）LME 3M镍（€/ t） 资料来源：LME和SG交叉资产研究资料来源：LME和SG交叉资产研究LME铅3M美元和欧元LME锡3M美元和欧元40003000200010000Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13LME Lead 3M（美元/吨）LME Lead 3M（€/ t）3500030000250002000015000100005000Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13伦敦金属交易所锡3M（美元/吨）LME锡3M（€/ t） 资料来源：LME和SG交叉资产研究资料来源：LME和SG交叉资产研究 贱金属驱动器 LME正向曲线2013年8月30日6 LME铜向前曲线LME铝向前曲线$7 500$7 400$7 300$7 200$7 100$7 000$6 900$6 800$6 700$2 200$2 100$2 000$1 900$1 800$1最新最后一周月最近的最后一周上个月资料来源：SG Cross Asset Research资料来源：SG Cross Asset ResearchLME锌正向曲线LME镍正向曲线$2 200$2 100$2 000$1 900$1$15 500$15 000$14 500$14 000$13 500$13最新最后一周月最近的最后一周上个月资料来源：SG Cross Asset Research资料来源：SG Cross Asset ResearchLME铅向前曲线LME锡向前曲线$2 400$22 000$2 300$2 200$2 100$21 000$20 000$2最新最后一周月最近的最后一周上个月资料来源：SG Cross Asset Research资料来源：SG Cross Asset Research Sep13 Nov13 Jan14 Mar14 May14 Jul14 Sep14 Nov14 Jan15 Mar15 May15 Jul15 Sep15 Nov15 Jan16 Mar16 May16七月16Sep13 Nov13 Jan14 Mar14 May14 Jul14 Sep14 Nov14 Jan15 Mar15 May15 Jul15 Sep15 Nov15 Jan16 Mar16 May16七月16Sep13