文化传媒行业周报：中报数据印证手游高景气，继续关注业绩高增的龙头公司

敬请阅读最后一页免责声明 1 2017年08月29日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 中报数据印证手游高景气， 继续关注业绩高增的龙头公司 强于大市  本周行业观点： 中报数据印证手游高景气，继续关注业绩高增的龙头公司。目前中报披露已接近完毕，从业绩表现来看，游戏板块仍是传媒行业中最为亮眼的子版块。具体来看，已披露中报的26家游戏公司全部实现中期盈利，其中20家盈利同比增长，12家同比增速超过50%。我们认为，手游高景气仍将延续，龙头公司更为受益：1）手游市场高增长仍将延续。跨屏迁移与手游出海仍将支撑手游用户在高基数下的弱增长，而重度化、精细化、社交化、个性化的趋势导向将继续提升手游ARPU。2）龙头产品市场份额还将提升。移动互联网时代信息通过社交媒体传播更为迅速，手游玩家更快地向精品产品聚集，而社交属性的加入则加大了边缘群体的吸引，手游马太效应强化，研发能力、运营水平与营销手段更强的龙头公司则更有望依托精品游戏提升市场份额。3）中报数据印证行业高景气。剔除受并表、小基数等影响的部分公司，增幅较大的基本为手游龙头公司，如腾讯（手游收入+54%）、网易（游戏收入+61.96%）、完美世界（净利+75.64%）、恺英网络（净利+68.77%）、昆仑万维（净利+57.52%）、游族网络（净利+44.80%）、中文传媒（游戏净利+85.17%）。我们维持之前观点，传媒行业中建议继续关注业绩确定性最强的游戏板块，尤其是增长最为强劲、空间最大的手游板块，建议关注业绩稳定高增长、手握头部精品手游的龙头手游公司：完美世界、中文传媒、三七互娱。 投资策略：从成长与估值的匹配上来看，部分传媒细分行业已经具有配置价值，估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的细分龙头公司有望在业绩支撑下重新走强，低迷市场环境影响下的错杀则是良好的布局时机。建议关注：受益于手游快速增长（跨屏转移+ARPU提升+手游出海）的游戏龙头公司（完美世界、中文传媒、三七互娱）；受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线龙头公司（万达电影、中国电影）；受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司（分众传媒）；主题公园与城市演艺龙头公司（宋城演艺）；转型新媒体的传统传媒公司（浙数文化）。  上周市场回顾： 上周传媒行业（申万）下跌0.97%，跑输沪深300（1.91%），跑输创业板指（-0.49%），在行业涨幅排行榜中排名靠后。上周行业内涨幅前五的个股为中广天择（61.12%）、创业黑马（61.09%）、元隆雅图（36.46%）、中国科传（26.13%）、梅泰诺（19.69%），跌幅前五的个股为当代东方（-13.45%）、游族网络（-12.30%）、三七互娱（-10.68%）、北京文化（-6.83%）、新文化（-5.93%）。  行业新闻动态： 饿了么宣布合并百度外卖，联手打造最强本地生活平台；京东与奇虎360达成战略合作，启动“京奇计划”；阿里影业北京文化战略合作，将建电影产业新基础设施；百度将与中国人寿成立私募股权基金，规模70亿。  行业公司重点公告： 凤凰传媒、当代东方、莱茵体育、慈文传媒、广电网络、当代明诚：投资活动；东方网络、人民网：签署合作协议；天威视讯：终止对外收购；鑫科材料：变更证券简称；恺英网络：资本公积金转增股本预案；当代东方、东方网络:股东增持；恺英网络、龙力生物：股东减持。  风险提示：系统性风险；政策风险；业绩不达预期风险；商誉减值风险。 行业指数相对表现 资料来源：贝格数据（截至2017年08月25日） 指数名称 周涨跌幅 年涨跌幅 传媒行业 -0.97% -15.20% 上证综指 1.92% 7.34% 深证成指 0.42% 4.73% 沪深300 1.91% 14.67% 中小板指 0.46% 11.19% 创业板指 -0.49% -7.60% 资料来源：Wind（截至2017年08月25日） 分析师 汪翔 执业证书编号：S1330512070003 电话：028-86199310 邮箱：wangx@hxzb.cn -40%-30%-20%-10%0%10%20%16-0816-1117-0217-0517-08传媒 沪深300 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 中报数据印证手游高景气，继续关注业绩高增的龙头公司。目前中报披露已接近完毕，从业绩表现来看，游戏板块仍是传媒行业中最为亮眼的子版块。具体来看，已披露中报的26家游戏公司全部实现中期盈利，其中20家盈利同比增长，12家同比增速超过50%。我们认为，手游高景气仍将延续，龙头公司更为受益：1）手游市场高增长仍将延续。跨屏迁移与手游出海仍将支撑手游用户在高基数下的弱增长，而重度化、精细化、社交化、个性化的趋势导向将继续提升手游ARPU。2）龙头产品市场份额还将提升。移动互联网时代信息通过社交媒体传播更为迅速，手游玩家更快地向精品产品聚集，而社交属性的加入则加大了边缘群体的吸引，手游马太效应强化，研发能力、运营水平与营销手段更强的龙头公司则更有望依托精品游戏提升市场份额。3）中报数据印证行业高景气。剔除受并表、小基数等影响的部分公司，增幅较大的基本为手游龙头公司，如腾讯（手游收入+54%）、网易（游戏收入+61.96%）、完美世界（净利+75.64%）、恺 英 网络 （净利+68.77%）、昆 仑万 维（净利+57.52%）、游 族网 络（净利+44.80%）、中文传媒（游戏净利+85.17%）。我们维持之前观点，传媒行业中建议继续关注业绩确定性最强的游戏板块，尤其是增长最为强劲、空间最大的手游板块，建议关注业绩稳定高增长、手握头部精品手游的龙头手游公司：完美世界、中文传媒、三七互娱。 投资策略：从成长与估值的匹配上来看，部分传媒细分行业已经具有配置价值，估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的细分龙头公司有望在业绩支撑下重新走强，低迷市场环境影响下的错杀则是良好的布局时机。建议关注：受益于手游快速增长（跨屏转移+ARPU提升+手游出海）的游戏龙头公司（完美世界、中文传媒、三七互娱）；受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线龙头公司（万达电影、中国电影）；受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司（分众传媒）；主题公园与城市演艺龙头公司（宋城演艺）；转型新媒体的传统传媒公司（浙数文化）。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业（申万）下跌0.97%，跑输沪深300（1.91%），跑输创业板指（-0.49%），在行业涨幅排行榜中排名靠后。 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 图表 1：上周传媒行业与各行业（申万）及主要指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为中广天择（61.12%）、创业黑马（61.09%）、元隆雅图（36.46%）、中国科传（26.13%）、梅泰诺（19.69%），跌幅前五的个股为当代东方（-13.45%）、游族网络（-12.30%）、三七互娱（-10.68%）、北京文化（-6.83%）、新文化（-5.93%）。其中中广天择、创业黑马、元隆雅图、中国科传为新上市股票，梅泰诺完成非公开发行股票募集配套资金事项并复牌。 图表 2：上周行业涨幅前十公司 图表 3：上周行业跌幅前十公司 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 图表 4：传媒行业2017年半年报（截至2017.8.28） 证券代码 名称 披露日期 营业收入(万元) 增长率(%) 归母净利润（万元) 增长率(%) 002071.SZ 长城影视 2017-08-28 26312.88 -55.94 6490.97 1.08 002517.SZ 恺英网络 2017-08-28 129927.44 0.72 41384.79 68.77 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%银行 非银金融 家用电器 上证综指 沪深300 有色金属 采掘 通信 建筑装饰 钢铁 农林牧渔 汽车 房地产 机械设备 中小板指 深证成指 公用事业 纺织服装 电气设备 建筑材料 计算机 电子 综合 医药生物 轻工制造 创业板指 化工 商业贸易 食品饮料 传媒 休闲服务 国防军工 交通运输 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00% 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 证券代码 名称 披露日期 营业收入(万元) 增长率(%) 归母净利润（万元) 增长率(%) 002319.SZ 乐通股份 2017-08-28 24783.81 -7.59 726.37 29.95 601929.SH 吉视传媒 2017-08-28 97433.09 -6.60 15953.43 -5.21 000558.SZ 莱茵体育 2017-08-28 99576.30 -23.36 1449.98 -37.18 600136.SH 当代明诚 2017-08-26 21855.25 36.50 2055.99 1.78 300315.SZ 掌趣科技 2017-08-26 82696.24 -13.35 26711.89 -36.17 000038.SZ 深大通 2017-08-26 85143.92 121.51 18388.63 108.60 300392.SZ 腾信股份 2017-08-26 76394.27 9.45 590.83 -76.99 300113.SZ 顺网科技 2017-08-26 68626.93 0.04 22615.85 -9.83 300295.SZ 三六五网 2017-08-26 22507.15 -23.05 4810.56 -17.61 300662.SZ 科锐国际 2017-08-26 52981.85 29.57 3213.65 17.41 600037.SH 歌华有线 2017-08-26 120895.55 -0.96 37880.08 -6.55 603999.SH 读者传媒 2017-08-26 32347.20 15.75 3500.43 9.54 601928.SH 凤凰传媒 2017-08-26 533019.85 6.75 78174.03 4.91 601098.SH 中南传媒 2017-08-26 493578.80 4.02 88309.53 5.10 002343.SZ 慈文传媒 2017-08-25 33317.33 -22.33 7618.47 -17.54 300251.SZ 光线传媒 2017-0