电力设备与新能源行业周报：冷静看待多晶硅涨价，关注锂电材料盈利好转

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 冷静看待多晶硅涨价，关注锂电材料盈利好转 ——电力设备与新能源行业周报 2017年08月27日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 上周市场回顾：  电力设备行业板块上涨0.20%，同期沪深300指数上涨1.91%，电力设备行业相对沪深300指数跑输1.71个百分点。  电力设备上周涨跌幅在中信29个板块中位列第17，总体表现中等。  从估值来看，电力设备行业整体当前仍处于历史中位，保持在48倍水平，估值仍在合理范围。  从子板块方面来看，其中风电上涨0.85%，一次设备上涨0.36%，电站设备上涨0.31%，二次设备上涨0.14%，光伏下跌0.15%，核电下跌1.14%。 上周行业热点：  新能源汽车：福特众泰拟建合资公司；上半年动力电池产量16GWh。  光伏：多晶硅价格持续上涨，本周从128.9元/kg上涨至133.0元/kg。 投资策略及重点推荐：  多晶硅方面，本周多晶硅价格延续上涨态势，单周涨幅达3.2%。此轮多晶硅价格的上涨主要由于8月环保督察组进驻四川、新疆等对晶硅主要产区后，部分企业迫于环保压力出大面积现减产或停炉，加上有些企业排定三季度设备检修，市场供给大幅下滑所导致。但目前多晶硅企业仍以执行前期订单为主，新增大单较少，不排除贸易商哄抬价格因素，宜冷静看待。  锂电正极材料方面，本周钴价再度突破年内新高达43.8万/吨，碳酸锂价格亦持续走高。受下半年新能源汽车增长提速影响，正极材料企业对钴和碳酸锂等原材料需求放量，目前来看，正极材料加工企业尤其是钴酸锂企业成本传导压力较为顺畅，企业毛利随之走高。负极材料方面，目前人造石墨企业正面临针状焦等原材料和石墨化加工工序成本上涨压力，利润空间受到严重吞噬，负极材料价格有望迎来全面上调，而对自身具备石墨化工序的人造石墨企业，将在涨价中收获超额利润。隔膜方面，目前市场价格稳定，企业新建产能陆续投放，但产能爬坡仍需一段时间。电解液方面，目前六氟磷酸锂和电解液价格已阶段性探底，继续降价空间不大，随着下半年下游需求回暖，电解液价格有望迎来修复。  投资组合方面：上周我推荐组合的收益率为0.91%，跑赢电力设备行业指数0.71个百分点。我们本周推荐投资组合杉杉股份、创新股份、汇川技术、南都电源、晶盛机电各20%。 风险提示：新能源汽车产业发展低于预期，锂电材料成本传导受阻，光伏新增装机增速放缓。 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 联系人： 林劼 010-66554034 linjie_@dxzq.net.cn 王革 010-66554043 wangge@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 148 4.44% 重点公司家数 - - 行业市值 14608.69亿元 2.38% 流通市值 10754.14亿元 2.5% 行业平均市盈率 40.03 / 市场平均市盈率 20.72 / 行业指数走势图 料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：上游抓弹性中游抓龙头，分化加速引爆新行情》2017-07-17 2、《电力设备与新能源行业报告：第三批目录款数剧增，产业链蓄势待发》2017-04-07 3、《电力设备与新能源行业报告：特斯拉销量大增，产业飓风刮全球》2017-04-07 4、《电力设备与新能源行业报告：亚马逊入股普拉格能源，燃料电池爆发可期》2017-04-06 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：冷静看待多晶硅涨价，关注锂电材料盈利好转 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 福特众泰拟合资一家纯电动汽车公司。福特汽车公司8月22日宣布，已与中国主流零排放电动汽车制造商——安徽众泰汽车股份有限公司（众泰汽车），签署了一份合作备忘录，再次强化其在全球范围内为消费者提供既经济实惠又性能强劲的电动车产品的承诺。此项备忘录的目的在于探讨在中国成立一家从事纯电动乘用车的研发、制造、销售和服务的合资公司。这与福特汽车致力于推动汽车工业的可持续发展，改善空气质量，以及解决气候变暖问题的社会责任和愿景一脉相承。 上半年国内动力锂电池产量约16GWH。近日，起点研究发布2017年上半年锂电池行业发展调研报告，2017上半年中国动力锂电池产量约16GWH，宁德时代、沃特玛、比亚迪出货量分列前三。动力电池在整个锂电池市场占比由2016年43%提升到55%，锂电3C数码类占比由2016年的52%下降为41%，储能电池占比变化不大，但总量提升。 2. 投资策略及重点推荐 多晶硅方面，本周多晶硅价格延续上涨态势，单周涨幅达3.2%。此轮多晶硅价格的上涨主要由于8月环保督察组进驻四川、新疆等对晶硅主要产区后，部分企业迫于环保压力出大面积现减产或停炉，加上有些企业排定三季度设备检修，市场供给大幅下滑所导致。但目前多晶硅企业仍以执行前期订单为主，新增大单较少，不排除贸易商哄抬价格因素，宜需冷静看待。 锂电材料方面：  正极材料：本周钴价再度突破年内新高达43.8万/吨，碳酸锂价格亦持续走高。受下半年新能源汽车增长提速影响，正极材料企业对钴和碳酸锂等原材料需求放量，目前来看，正极材料加工企业尤其是钴酸锂企业成本传导压力较为顺畅，企业毛利随之走高。  负极材料：目前人造石墨企业正面临针状焦等原材料和石墨化加工工序成本上涨压力，利润空间受到严重吞噬，负极材料价格有望迎来全面上调，而对自身具备石墨化工序的人造石墨企业，将在涨价中收获超额利润。  隔膜：目前市场价格稳定，企业新建产能陆续投放，但产能爬坡仍需一段时间。  电解液：目前六氟磷酸锂和电解液价格已阶段性探底，继续降价空间不大，随着下半年下游需求回暖，电解液价格有望迎来修复。 上周我推荐组合的收益率为0.91%，跑赢电力设备行业指数0.21个百分点。我们本周推荐投资组合如下： 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：冷静看待多晶硅涨价，关注锂电材料盈利好转 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表1：本周推荐投资组合 公司 权重 杉杉股份 20% 创新股份 20% 汇川技术 20% 南都电源 20% 晶盛机电 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止本周8月25日收盘，电力设备行业板块上涨0.20%，同期沪深300指数上涨1.91%，电力设备行业相对沪深300指数跑输1.71个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第17，总体表现中等。 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000电力设备(中信) 沪深300 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：冷静看待多晶硅涨价，关注锂电材料盈利好转 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，整个行业估值经历了一定幅度的调整，电力设备行业整体仍处于历史中低位，保持在48倍水平，估值仍在合理范围。 图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，其中风电上涨0.85%，一次设备上涨0.36%，电站设备上涨0.31%，二次设备上涨0.14%，光伏下跌0.15%，核电下跌1.14%。 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%CS银行 CS非银行金融 CS家电 CS有色金属 CS煤炭 CS通信 CS农林牧渔 CS钢铁 CS建筑 CS建材 CS石油石化 CS汽车 CS电力及公用事业 CS房地产 CS机械 CS纺织服装 CS电力设备 CS电子元器件 CS计算机 CS综合 CS医药 CS轻工制造 CS基础化工 CS商贸零售 CS食品饮料 CS国防军工 CS传媒 CS交通运输 CS餐饮旅游 5,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000电力设备(中信) CI005011.WI 收盘价 60.3X56.6X52.9X49.2X45.5X 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：冷静看待多晶硅涨价，关注锂电材料盈利好转 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 个股股价跌幅前五的分别为保变电气、中来股份、天赐材料、亿纬锂能、凯发电气，股价涨幅前五名分别为杭锅股份、龙源技术、和顺电气、金冠电气、奥特迅。 图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 0.85% 0.36% 0.31% 0.14% -0.15% -1.14% -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%-10%-5%0%5%10%15%20% P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：冷静看待多晶硅涨价，关注锂电材料盈利好转 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4. 行业数据 图6:硅料价格走势 图7:硅片价格走势 资料来源：PVnews，东兴证券研究所 资料来源：PVnews，东兴证券研究所 图8:电池片价格走势 图9:组件价格走势 资料来源：PVnews，东兴证券研究所 资料来源：Solarzoom，东兴证券研究所 9010011012013014015014.515.015.516.016.517.017.5进口原生多晶硅（$/kg）左 国产原生多晶硅（￥/kg）右 4.04.55.05.56.06.57.07.58.08.5多晶硅片（￥/片） 八寸单晶硅片（￥/片） 1.01.21.41.61.82.02.22.42.62.8156多晶硅电池片（￥/W） 156单晶硅电池片（￥/W） 0.400.450.500.550.600.650.700.75单晶组件（$/W） 多晶组件（$/W） 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：冷静看待多晶硅涨价，关注锂电材料盈利好转 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图10:正极材料价格走势（元/吨） 图11:负极材料价格走势（元/吨） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 图12:隔膜价格走势（元/平方米） 图13:电解液价格走势（元/吨） 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东兴证券研究所 050000100000150000200000250000300000350000400000450000三元111（湖南杉杉） 三元523（当升科技） 磷酸铁锂（斯特兰） 钴酸锂（杉杉） 01000020000300004000050000600007000080000人造石墨（340-360mAh/g） 天然石墨（中端） 天然石墨（高端） 012345616μm/干法（中高端国产） 16μm/湿法（中端国产） 25000350004500055000650007500085000三元/圆柱/1200mAh 三元/圆柱/2200mAh 锰酸锂 磷酸铁锂 P8 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：冷静看待多晶硅涨价，关注锂电材