电力设备与新能源行业周报：光伏中上游开始涨价，锂电龙头景气度提升

证券研究报告·行业研究·电气设备与新能源行业 电力设备与新能源行业周报 1 / 34 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  [Table_Main] 光伏中上游开始涨价，锂电龙头景气度提升 增持 投资要点  本周电气设备和新能源板块上涨3.07%，表现强于大盘。本周二次设备涨4.72%，工控自动化涨4.06%，锂电池涨3.31%，新能源汽车涨3.22%，风电涨2.96%，核电涨2.08%，发电设备涨2.05%，光伏涨1.77%，一次设备涨1.48%。涨幅前五为融钰集团、应流股份、天能重工、中来股份、东方电子；跌幅前五为岱勒新材、浙富控股、南洋股份、中际旭创、胜利精密。  行业层面：电动车：中汽协：8月电动车产销8.7/8.5万辆，同降12.1%/15.8%，环增3.6%/6.4%；乘联会：8月新能源乘用车销量7.1万台，环增6.1%，同下15.9%。工信部对双积分政策作出调整，包括降低低油耗乘用车核算新能源汽车积分达标值的基数等；宁德时代推出全新的CTP(cell to pack)高集成动力电池开发平台；大众在法兰克福车展展出MEB平台首款电动车型ID.3，订单已达3万辆；戴姆勒提出2030年电动车在乘用车销售比重达到50%。新能源：16省市8月户用光伏新增装机402.10MW，指标余额不足500MW；大唐集团、国家电投、华能新能源、山东能源或分食阿拉善盟1600MW风电项目；光伏中上游价格出现触底反弹。工控&电网：长三角首条跨区域配电网线路投运，泛在电力物联网正在规划建设。  公司层面：汇川技术：发行股份购买贝思特资产及配套融资获得无条件通过。ST新梅：11日重大资产置换收到证监会核准批文，13日公告过户完成。福斯特：可转债方案收到证监会核准批文，总额11亿元，期限6年。亿纬锂能：麦克韦尔引入新投资者，公司放弃优先认购权。隆基股份：与正泰新能源签订硅片销售协议，金额预估18.22亿元。正泰电器：披露前十大股东持股情况。当升科技：537万股（占比1.23%）限售股解禁，9月16日上市流通。麦格米特：持总股本0.15%股东、监事会主席完成减持不超过12万股，占总股本0.04%。  投资策略：电动车8月销售8.5万，同环比-15.8%/+6.4%，其中乘用车8万，同环比-11.4%/+19.4%，9月环比继续向上，钴持续反弹至30万/吨，而锂跌到6万/吨基本见底，9月需求明显好转，预计全年140-150万辆，同增15-20%，电池约75GWh，同增30%，继7月初世界新能源汽车大会领导表态我们翻多电动车，总体持仓极低，电动车明年销量和政策均是大年，重点推荐布局全球龙头；去年底光伏拐点以来，上半年平价、竞价政策和项目依次落定，能源局表态国内40-45GW装机，海外需求预计85GW+，全球125GW+，本周玻璃继续涨价，硅料和电池开始涨价，旺季在即，Q4史上最强旺季，看好光伏龙头旺季行情。风电政策遵照十三五规划，抢装可期，今年预计28GW，同增28%，整机拐点在即，估值修复可期。工控去年Q1-4增速为12/9/4/0%，今年Q1/Q2同增1.7%/同降1%，Q3仍低迷，Q4可能复苏，估值处于底部，看好工控龙头。今年电网投资下降，泛在电力物联网是重点，关注龙头。  重点推荐标的：汇川技术（通用变频/伺服龙头、动力总成布局成效初现、收购增厚）、通威股份（政策落定旺季开启、硅料和PERC电池龙头）、隆基股份（政策落定旺季开启、单晶硅片和组件全球龙头）、宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、科达利（结构件全球龙头、业绩反转）、金风科技（风电抢装整机盈利拐点、整机和运营龙头）、正泰电器（低压电器龙头、光伏稳健、估值新低）、亿纬锂能（动力电池全面布局、电子烟持续超预期）、华友钴业（钴价格见底持续反弹、钴盐龙头）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、通用继电器有望复苏、估值低）、璞泰来（负极全球龙头、产能即将释放估值低）、星源材质（干法隔膜全球龙头、湿法隔膜放量在即）、国电南瑞（二次设备龙头、泛在电力物联网受益）；建议关注：ST新梅、新宙邦、三花智控、天齐锂业、麦格米特、当升科技、阳光电源、岷江水电、福莱特、恩捷股份、欣旺达、天赐材料、迈为股份、捷佳伟创、天顺风能、日月股份、泰胜风能、多氟多、石大胜华、国轩高科、杉杉股份、林洋能源等。  公司估值：  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期。 QA [ able_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电力设备与新能源行业周报：锂电景气明显提升、泛在和光伏旺季受关注》2019-09-08 2、《2019年电力设备新能源行业中报总结：复苏明显，迎战旺季》2019-09-04 3、《电气设备行业电动车板块19年中报总结：电动车板块整体稳健增长，板块分化明显》2019-09-04 [Table_Author] 2019年09月15日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 20182019E2020E20182019E2020E300124.SZ汇川技术24.720.710.790.96353126买入600438.SH通威股份15.120.520.811.10291914买入601012.SH隆基股份27.980.931.361.79302116买入300750.SZ宁德时代78.001.641.912.33484133买入002850.SZ科达利33.100.390.991.61853321买入002202.SZ金风科技13.720.880.690.90162015买入601877.SH正泰电器23.671.681.862.08141311买入300014.SZ亿纬锂能39.200.591.241.69663223买入603799.SH华友钴业27.681.843.583.961587买入600885.SH宏发股份25.250.941.011.28272520买入603659.SH璞泰来52.161.371.682.19383124买入300568.SZ星源材质29.721.161.451.59262019买入600406.SH国电南瑞20.020.931.001.18222017买入600732.SHST新梅8.620.040.420.582162115买入300037.SZ新宙邦25.740.860.931.16302822买入002050.SZ三花智控12.980.610.520.60212522Wind一致预期002466.SZ天齐锂业24.801.930.370.79136731买入002851.SZ麦格米特22.120.720.801.05312821买入300073.SZ当升科技27.120.750.811.06363326买入300274.SZ阳光电源12.640.560.720.94231813买入600131.SH岷江水电19.060.200.280.28956868Wind一致预期601865.SH福莱特11.700.230.410.57512921买入002812.SZ恩捷股份31.761.211.001.33263224买入300207.SZ欣旺达13.480.480.550.81282517买入300073.SZ当升科技27.120.750.811.06363326买入300751.SZ迈为股份150.904.265.008.10353019买入300724.SZ捷佳伟创34.311.151.321.64302621买入002531.SZ天顺风能7.270.260.390.49281915买入EPSPE评级数据来源：Wind，东吴证券研究所证券代码公司股价-17%-9%0%9%17%26%34%43%2018-092019-012019-05电气设备 沪深300 2 / 34 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报  投资建议和策略： 一、电动车板块：  8月电动车整体销量环比微增，其中乘用车回暖。8月电动车销量为8.5万辆，同比下降15.8%，环比增长6.4%，基本符合预期；其中乘用车销量为8.0万辆，同比下降11.4%，环比增长19.4%； 8月初客车抢装结束，新能源商用车销量为0.6万辆，同比下降50.8%，环比下降57.9%。2019年1-8月电动车累计销售79.3万辆，同比增长32.0%，其中乘用车累计销量72.0万辆，同比增长38.0%，商用车7.3万辆，同比下降7.9%。  锂电及材料龙头排产9月已恢复至上半年高点水平。6-7月电池企业减产去库存，龙头减产幅度达40%（较4、5月），7月底开始复产备库存，恢复至4、5月水平的70-80%，9月恢复至上半年高点水平，为4季度车企抢装做准备。  双积分修订方案（征求意见稿）落地，公共领域车辆电动化加速，政策未来或存在进一步鼓励的可能。1）双积分修订方案（征求意见稿）落地，新能源积分比例21-23年逐年提高，且单车积分下降，我们预测2021-2023年双积分所需电动乘用车车产量为223万、290万、376万辆，渗透率达到/8.3%/9.8%/11.7%，起到真正托底电动车的目标；2025年电动车销量有望达到700万辆，渗透率达到20%。2）发改委规定各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消，且鼓励加快公共领域使用电动车或清洁能源车，上周北京市政府已经出台电动车出租车替换奖励政策，预计19-20年将新增2万辆出租车。3）电动车2035年规划有望明年发布，增强产业长期发展信心。  全年销量140-150万左右，对应电池75gwh，同比增30%。上汽销量今年预期10万辆；北汽20万辆（+4w）；比亚迪30万辆（+5w）；吉利10万辆（+5w）；广汽6万辆（+4万辆）；加上江淮、长城、长安、新造车势力和合资车企，我们预期全年电动车乘用车销量有望达到120-130万辆左右，客车专用车保持稳定，全年销量达到140-150万辆左右，对应电池需求75gwh。  价格方面，近期金属钴价格大幅反弹，锂价格连续下跌，短期跌势难止住；其余环节格局逐步趋于稳定，价格平稳下降：由于补贴退坡幅度较大，将由车企、消费者、电池、零部件共同承担。我们预计6月底电池价格降幅10%左右；预计电解液价格已见底，1季度六氟磷酸锂价格触底反弹1-2万/吨，近期价格回调；溶剂EC价格不断调涨，由于6-7月需求较弱，目前价格较平稳；隔膜、正极降价有一定降价空间，年初至今隔膜价格已下降25%左右；负极下半年石墨化自供价格跟随成本小降。  全球化供应订单将逐步落地，可成板块催化剂：预计2025年全球电动车销量1800万辆，渗透率接近20%，2020年车企巨头电动化平台将逐步落地。大众、宝马、戴姆勒、丰田等均将中国作为最重要的电动化市场，中国核心零部件、锂电池、锂电材料都在进入全球电动车供应链，龙头已或将获巨额定单，成长空间较大。  投资建议：继