敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 光伏7月装机超预期，持续关注锂电涨价环节 ——电力设备与新能源行业周报 2017年08月21日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 上周市场回顾：  电力设备行业板块上涨1.96%，同期沪深300指数上张1.78%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢0.18个百分点。从板块排名来看，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第19，总体表现偏弱。  从估值来看，电力设备行业当前仍处于历史中位，保持在46倍水平，估值仍在合理范围。  从子板块方面来看，光伏上涨0.45%，风电上涨1.57%，一次设备上涨2.21%，二次设备上涨2.54%，电站设备上涨2.86%，核电上涨4.06%。  个股股价涨幅前五的分别为中国核建、中材科技、晶盛机电、京泉华、欣泰退。股价跌幅前五名分别为正海磁材、好利来、圣阳股份、融捷股份、安泰科技。 上周行业热点：  新能源汽车：华友钴业认购AVZ 1.86亿股份，为开发非洲锂资源。  光伏：国内7月光伏装机近10.5GW，前七月总装机近35GW。中环股份、保利协鑫宣布全面合作，单多晶翘楚联手降单晶成本。 投资策略及重点推荐：  产业方面，关注跨界经营。光伏方面的跨界，单晶翘楚中环股份、多晶龙头保利协鑫合作，可以关注单晶相关的投资机会，比如金刚线切割、高效单晶电池等。锂电方面的跨界，中游企业不断布局上游矿产，锂、钴资源是必争之地。华友钴业为开发非洲锂资源，认购AVZ 1.86亿股份，这反映国内中游企业陆续已经意识到，不能仅仅只满足于加工环节，如果要获得高利润还需要掌控上游资源，尤其是钴和锂。  锂电池上游市场，电钴价格趋于稳定，需注意库存对价格的压制。 碳酸锂和氢氧化锂价格稳定。  锂电池中游市场，三元正极NCM523价格上涨。前驱体价格有上涨趋势，订单增加满负荷生产。硫酸钴仍有上涨动力，报价达9万元/吨。硫酸镍、硫酸锰目前价格平稳。负极方面出现涨价，但是原材料涨价传导不太顺利，产量可能下滑。电解液价格仍然底部徘徊，近期关注焦点在于溶剂涨价，原因是环保趋严导致环氧丙的工厂开工率波动，环氧丙价格涨幅达50%。同时持续关注四季度铜箔涨价趋势。 投资组合方面：上周我们推荐组合的收益率为3.85%，跑赢电力设备行业指数1.89个百分点。我们本周推荐投资组合如下，天赐材料、创新股份、格林美、南都电源、诺德股份各20%。 风险提示：新能源汽车发展不达预期，同质化竞争加剧。 杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 联系人：王革 010-66554043 wangge@dxzq.net.cn 林劼 010-66554034 linjie_@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 148 4.45% 重点公司家数 - - 行业市值 14571.12亿元 2.41% 流通市值 10710.58亿元 2.52% 行业平均市盈率 39.84 / 市场平均市盈率 20.59 / 行业指数走势图 料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《电力设备与新能源行业报告：上游抓弹性中游抓龙头，分化加速引爆新行情》2017-07-17 2、《电力设备与新能源行业报告：第三批目录款数剧增，产业链蓄势待发》2017-04-07 3、《电力设备与新能源行业报告：特斯拉销量大增，产业飓风刮全球》2017-04-07 4、《电力设备与新能源行业报告：亚马逊入股普拉格能源，燃料电池爆发可期》2017-04-06 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏7月装机超预期，持续关注锂电涨价环节 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 国内7月光伏装机高达近10.5GW，前七月装机近35GW。根据中电联公布的1-7月电力工业运行简况，我国光伏装机达到近35GW，再结合2017年上半年，全国新增光伏发电装机容量24.4GW来看，7月国内装机为10.5GW。 华友钴业为开发非洲锂资源，认购AVZ 1.86亿股份。8月14日，华友钴业发布公告称，公司全资子公司华友国际矿业（香港）有限公司与澳大利亚证券交易所上市公司AVZ MINERALS LIMITED（简称AVZ）签署股份认购协议，华友国际矿业拟以1302万澳元（折合人民币约6842万元）认购AVZ新发行的1.86亿股股份，认购价格0.07澳元。交易完成后，华友国际矿业将获得AVZ 1.86亿股附加转股期权的股份，占AVZ本次增发完成后总股本的11.2%。本次投资将有利于华友钴业开发锂电新能源材料所必须的锂资源，为公司锂电新能源材料业务的发展提供可靠的资源保障，推进非洲资源开发战略。 斥资38亿，杉杉股份包头建负极材料新项目。杉杉股份8月16日公告称，为满足负极材料业务发展需要，降低生产成本，控股子公司宁波杉杉新材料科技有限公司拟与包头市政府签署投资合作协议，将斥资约38亿元在包头投资建设年产10万吨锂离子电池负极一体化基地项目，构筑从原材料到成品的一体化格局。 中环股份、保利协鑫宣布全面合作单多晶翘楚联手，或搅动光伏市场格局。8月12日，中环股份、保利协鑫再次同时发布公告称，双方达成初步合作意向，拟在单晶用多晶硅料生产、单晶硅棒生产、单晶硅片加工、光伏电站开发等环节开展全面合作，并签署了《合作框架协议》。中环股份董事长沈浩平表示，有信心在双方合作的基础上，使单晶现在成本再下降30%。这次战略合作有可能对中国乃至全球光伏产业格局产生重大影响。究其原因，合作双方分别系光伏产业两大技术路（单、多晶）线之翘楚，其中，保利协鑫是全球最大的多晶硅供应厂商，同时也拥有全球最大规模的硅片供应能力；而中环股份光伏单晶研发水平全球领先，单晶晶体芯片的综合实力、整体产销规模位列全球前列，高效N型硅片市场占有率全球第一。 2. 投资策略及重点推荐 国内方面，本周热点是光伏7月装机超预期超过10GW，在过去的1-7月装机达到35GW，已经接近去年全年装机规模。同时多晶硅巨头暴力协鑫和单晶电池龙头中环股份开展战略合作，目标是继续降低单晶成本。 锂电上游，电钴趋于稳定，需注意库存对价格的压制。 碳酸锂和氢氧化锂价格稳定。行业格局方面，在发生较大的变动。华友钴业为开发非洲锂资源，认购AVZ 1.86亿股份，这反映的是在电动汽车发展的大背景下，国内企业陆续已经意识到，不能仅仅只满足于在原有加工环节的耕耘，如果要获得高利润还需要掌控上游资源，尤其是钴和锂。走在前边的比如，天齐锂业拥有锂矿、格林美具备循环回收产业、杉杉股份参股上游等，取得了高于行业平均水平的利润率。 锂电中游，三元正极NCM523价格上涨，前驱体价格有上涨趋势，订单增加满负荷 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏7月装机超预期，持续关注锂电涨价环节 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES生产。硫酸钴仍有上涨动力，报价达到9万元/吨。硫酸镍、硫酸锰目前价格平稳。负极方面出现涨价，但是原材料涨价传导不太顺利，因此产量可能下滑。电解液价格仍然维持底部徘徊，近期关注焦点在于溶剂涨价，原因是环保趋严导致环氧丙工厂开工率波动，环氧丙价格涨幅达到50%。持续关注铜箔涨价趋势。 上周我们推荐组合的收益率为3.85%，跑赢电力设备行业指数1.89个百分点。我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 天赐材料 20% 格林美 20% 创新股份 20% 南都电源 20% 诺德股份 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止8月18日收盘，上周电力设备行业板块上涨1.96%，同期沪深300指数上涨1.78%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢0.18个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第19，总体表现偏弱。 020004000600080001000012000140002015-01-052015-02-052015-03-052015-04-052015-05-052015-06-052015-07-052015-08-052015-09-052015-10-052015-11-052015-12-052016-01-052016-02-052016-03-052016-04-052016-05-052016-06-052016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-052016-12-052017-01-052017-02-052017-03-052017-04-052017-05-052017-06-052017-07-052017-08-05000300.SH 沪深300电力设备（中信） P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏7月装机超预期，持续关注锂电涨价环节 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，整个行业估值经历了一定幅度的调整，电力设备行业整体当前仍处于历史中位，保持在46倍水平，估值仍在合理范围。不会查相关数据 图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，其中光伏上涨0.45%，风电上涨1.57%，一次设备上涨2.21%，二次设备上涨2.54%，电站设备III上涨2.86%，核电上涨4.06%。 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00CS有色金属CS石油石化CS钢铁CS家电CS银行CS食品饮料CS建材CS煤炭CS农林牧渔CS国防军工CS电力设备CS汽车CS医药CS传媒CS电力及公用事业CS纺织服装CS轻工制造CS非银行金融CS基础化工CS房地产CS交通运输CS机械CS商贸零售CS建筑CS综合CS餐饮旅游CS电子元器件CS通信CS计算机（%）0.0001000.0002000.0003000.0004000.0005000.0006000.0007000.0008000.0009000.00010000.000电力设备(中信) CI005011.WI收盘价64.0X57.9X51.8X45.7X39.6X 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏7月装机超预期，持续关注锂电涨价环节 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 个股股价涨幅前五的分别为中国核建、中材科技、晶盛机电、京泉华、欣泰退。股价跌幅前五名分别为正海磁材、好利来、圣阳股份、融捷股份、安泰科技。 图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 0.451.572.102.542.864.060.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50CS光伏CS风电CS一次设备CS二次设备CS电站设备CS核电（%）-7.33-6.35-5.79-5.02-4.0312.2312.3512.4912.5524.53-10-5051015202530正海磁材好利来圣阳股份融捷股份安泰科技欣泰退京泉华晶盛机电中材科技中国核建（%） P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏7月装机超预期，持续关注锂电涨价环节 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4. 行业数据