非银金融行业双周报：保险业绩保持高增速，把握板块反弹机会

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师 赵律 证券执业证书号：S0640517040001 研究助理 张博文 证券执业证书号：S0640117010003 研究助理 胡江 证券执业证书号：S0640117080007 电话：010-64818367 邮箱: huj@avicsec.com 2017年08月13日 非银金融行业双周报： 保险业绩保持高增速，把握板块反弹机会 行业分类：非银金融行业 股市有风险 入市须谨慎 推荐评级 中性 基础数据（2017.8.13） 沪深300指数 3647.35 行业指数 1820.65 总市值（亿元） 46330.53 流通A股市值（亿元） 31071.57 PE（TTM） 22.82 近一年行业表现 数据来源：wind 0100200300400500600700800900-10%-5%0%5%10%15%成交金融（亿元）非银(申万)沪深300上证综指 市场表现 本期（2017.7.31-2017.8.13）沪深300跌2.00%、上证综指跌1.37%、深证成指跌1.40%；非银金融板块本期跌2.90%，跑输大盘，在所有申万一级行业中排第23，其中，券商跌2.33%，保险跌3.72%，多元金融跌2.63%。  行业动态  证券业 并购重组严疏并举，业绩承诺不得更改；年内200多家上市公司终止重组，并购失信令监管警觉；整治资本市场乱象，证监会下发116份罚单共64亿元。 保险及多元金融 保监会：上半年保险业保费收入2.3万亿；保监会：上半年险资投资收益3717亿元，同比增长26.23%；机构参与券商定增热情减退，或退出或认购金额缩水；保监会摸底保险公司独董情况，下一步将修订管理办法；央行报告首提探索部分互金业务纳入MPA；监管趋严，信托“输血”地产渠道渐收窄。  核心观点  证券业 从市场基本面来看两融数据、成交活跃度以及投行业务皆维持稳中向好趋势，目前板块整体仍处于历史低估值区间，具备高安全边际，建议关注已公布中报券商中业绩逆势增长的华泰证券，低估值行业龙头股国泰君安、广发证券和中信证券等。  保险及多元金融 本期保险板块随大盘回调显著，周中公布的上半年保险业成绩单显示行业业绩高增长势头未减，继续看好保险板块投资价值，建议关注业绩突出的中国平安，中国太保；多元金融方面，建议关注股权纠纷尘埃落定的爱建集团，资产整合业绩预增的经纬纺机。  风险提示：监管趋严；业绩不及预期。 2 [非银金融行业双周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 一、市场表现回顾 ................................................... 3 1.1本期非银板块表现较差，位列申万一级行业涨幅第23 ........................................................................ 3 1.2非银板块个股表现 .................................................................................................................................... 4 二、重点数据监控 ................................................... 5 三、上市公司公告 ................................................... 6 四、上市公司2017年半年报（截至2017.8.13） ........................ 9 五、行业动态 ...................................................... 10 5.1证券业 ...................................................................................................................................................... 10 5.2保险及多元金融 .......................................................................................................................................11 六、核心观点 ...................................................... 13 3 [非银金融行业双周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场表现回顾 1.1本期非银板块表现较差，位列申万一级行业涨幅第23 本期（2017.7.31-2017.8.13）各大基准指数涨跌情况：沪深300(-2.00%)、上证综指（-1.37%）、深证成指（-1.40%）。非银金融板块本期跌2.90%，在所有申万一级行业中排第23，跑输沪深300指数。子板块方面，券商跌2.33%，保险跌3.72%，多元金融跌2.63%。 图 1：各大基准指数、非银板块指数涨跌情况 7月28日收盘价 8月11日收盘价 本期涨幅 年初至今涨幅 沪深300指数 3,721.89 3,647.35 -2.00% 10.19% 上证综合指数 3,253.24 3,208.54 -1.37% 3.38% 深证成份指数 10,437.94 10,291.35 -1.40% 1.12% 非银金融指数 1,875.03 1,820.65 -2.90% 8.33% 券商指数 6,635.73 6,481.29 -2.33% -4.48% 保险指数 1,165.49 1,122.09 -3.72% 35.46% 多元金融指数 2,620.39 2,551.50 -2.63% -4.68% 数据来源：wind、中航证券金融研究所 图 2：申万一级行业涨幅排行（2017.7.31-2017.8.13） 数据来源：wind、中航证券金融研究所 -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%钢铁 有色金属 食品饮料 国防军工 医药生物 建筑材料 农林牧渔 采掘 综合 交通运输 公用事业 计算机 传媒 电气设备 机械设备 通信 轻工制造 商业贸易 化工 电子 汽车 纺织服装 非银金融 家用电器 休闲服务 建筑装饰 银行 房地产 4 [非银金融行业双周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.2非银板块个股表现 本期（2017.7.31-2017.8.13）非银板块涨幅靠前的个股分别为第一创业(21.95%)、新力金融(13.61%)、浙商证券(9.22%)、华铁科技(5.50%)和宝硕股份(5.08%)；跌幅靠前个股的分别为西水股份(-18.29%)、天茂集团(-9.46%)、越秀金控 (-8.75%)、民生控股(-8.54%)和锦龙股份（-8.11%）。 图 1：本期非银板块涨幅排名居前个股（2017.7.31-2017.8.13） 数据来源：wind、中航证券金融研究所 图 2：本期非银板块涨幅排名靠后个股（2017.7.31-2017.8.13） 数据来源：wind、中航证券金融研究所 21.95% 13.61% 9.22% 5.50% 5.08% 4.28% 3.27% 3.20% 1.40% 1.26% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%第一创业 新力金融 浙商证券 华铁科技 宝硕股份 新华保险 太平洋 中国银河 中国太保 国金证券 -5.23% -5.27% -5.71% -6.74% -7.04% -8.11% -8.54% -8.75% -9.46% -18.29% -20.00%-18.00%-16.00%-14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%西部证券 国信证券 东方证券 香溢融通 陕国投A 锦龙股份 民生控股 越秀金控 天茂集团 西水股份 5 [非银金融行业双周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 二、重点数据监控 成交额方面，本期（2017.7.31-2017.8.13）A股市场日均成交额5295.98亿元，环比增9.21%；截至8月13日，本月日均成交金额5284.41亿元，较上月同期增20.46%，较去年同期增27.40%。 融资融券方面，截至8.13，两融余额合计9093.99亿元，较上期末（7.30）增加139.20亿元，其中融资余额9048.69亿元，较上期增加140.22亿元，融券余额45.29亿元，较上期减少1.03亿元。自6月初低点以来两融余额一直呈现单边回升态势，已累计增加468.67亿元。 股票质押方面，截至8.13，年初以来券商口径股票总质押股数达1021.69亿股，股票质押市值达到12901.24亿元，较上期末（7.30）增加450.35亿元。 股权融资方面，截至8.13，8月股权融资571.58亿元，其中，IPO20家，募资90.40亿元，增发16家，募资409.19亿元，其他再融资72亿元；截至7月31日，今年一级市场股权融资累计达9569亿元（上年同期11535亿元），其中IPO融资1403亿元，占比14.67%（上年同期339亿元，占比2.94%），增发融资7183亿元，占比75.06%（上年同期10026亿元，占比86.92%）。尽管IPO募集资金金额相比上年同期大幅增加1000多亿，但增发募集资金金额比上年减少2000多亿，抵消了IPO发行速度加快给二级市场带来的压力。 债券承销方面，截至8.13，年初以来券商累计主承规模达22448.31亿元，其中公司债6277.02亿元（占比27.96%），企业债1993.25亿元（占比8.88%），非政策性金融债5760.46亿元（占比25.66%），ABS4865.24亿元（占比21.67%），而上年前8月ABS占比仅为8.33%，今年券商ABS业务比重大幅上升。 图 5：日均成交金融（单位：亿元） 图 6：融资融券余额走势（单位：亿元） 数据来源：wind、中航证券金融研究所 010002000300040005000600070001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2016年 2017年 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2015-04-08 2016-04-08 2017