宏观热点日评：伯老力挺QE美股创新高贷款利率下限有望放开加速利率市场化进程

宏观热点日评 2013年7月12日 星期五 伯老力挺QE美股创新高 贷款利率下限有望放开加速利率市场化进程 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【宏观经济分析师：陈枫】 TEL：（+860571）87215357 E-mail：chenfeng632@163.com QQ：252384116 宏观定调：谨慎偏多 n 宏观概述。宏观面谨慎偏多，因西班牙公布以减支为中心的预算计划以及中国证监会停发新股传言提振市场信心，但是欧美中经济数据总体偏空。国际方面，西班牙公布以减支为中心的预算计划以及美国初请失业金人数好于预期提振信心，但是美国二季度GDP终值、欧元区8月M3增速等绝大部分数据偏空。国内方面，央行再施千亿逆回购，净投放齐创周度和月度纪录，证监会停发新股传言等提振市场信心，但是规模以上企业利润降幅继续扩大，并且证监会政策利好不及预期，并未停发新股，而是通过现金分红税收制度调整等举措提振信心。 n 隔夜盘概述。股市：全球股市普遍收跌，道指收高0.54%，纳指上涨1.39%，标普500指数在5连阴之后反弹0.97%，欧股收高0.3%，金砖四国股市中中国股市领涨。商品：CRB延续指数上涨1%，重新站570整数位，纽约黄金期货连续下跌数日后强劲回弹1.5%，纽约原油期货连续下跌数日后强劲回弹2.1%。汇率：美元指数在连续反弹数日后下跌0.28%，跌破5日线，关注5日线跌破的有效性；欧元兑美元连续回调后上涨0.27%。 n 宏观今日提示。 10:30 中国 9月汇丰制造业PMI终值 47.8 13:30 法国 第二季度GDP终值年率 +0.3% 17:00 欧元区 9月CPI初值年率 +2.6% +2.3% 20:30 美国 8月个人收入月率 +0.3% +0.2% 20:30 美国 8月核心PCE物价指数年率 +1.6% 21:45 美国 9月芝加哥PMI 53.0 53.2 21:55 美国 9月密歇根大学消费者信心指数终值 79.2 4.0 欧洲央行执委亚斯穆森在柏林出席讨论会 n 宏观概述。周四美国方面公布了上周初请失业金人数及6月份进口价格。首次申领失业救济人数为36万为两个月来最高且大逊预期，但波动较小的四周移动均值微升6000至35.18万，显示美国劳动力市场鲜有变化。而美国6月份进口价格下降了0.2%，已连续第四个月下降，说明通货膨胀压力依然温和。另外，市场昨日对伯南克讲话及美联储会议纪要进行了充分解读。纪要显示，大约一半联储成员预计美联储将在今年年底开始削减每月购买850亿美元资产的规模，但多数成员希望在缩减购债计划规模之前看到就业市场好转的更多相关数据。另外，伯南克称即使失业率达到6.5%，美联储也不会自动加息。从中透露出就业市场好坏是美联储调整政策的基本判断标准，且利率调整基准线较此前有了更大变化，给外界传递了美联储保持QE政策提振经济降低失业的决心。在此番解读下，预计在下次利率会议前，QE政策发酵有望暂停。日本维持量宽不变，并自2011年1月份以来首次对日本经济使用“复苏”的措辞。目前日本央行对货币宽松政策越来越有信心，认为其对经济的刺激作用明显，所以年内该央行收紧政策的可能性很小，甚至不排除其在海外环境发生重大变化时进一步加码“宽松”。李克强总理三次调研谈经济，强调中央政策从未改变，转型升级稳中提质。国内贷款利率下限有望完全放开，存款利率上限浮动可能有限，此举将加速利率市场化进程且银行理财产品市场有望显著受益。 n 隔夜盘概述。欧股：周四收高0.6%，美联储主席伯南克在昨日的讲话中暗示他仍然支持宽松的货币政策，给予市场极大的鼓舞。商品：CRB延续涨0.70%，受美元汇率下跌驱动，预计将有小幅回调，但趋势仍向上；汇率：美元跌0.91%；欧元兑美元涨0.91%；美元兑日元跌0.70%，英镑兑美元涨1.16%。 n 宏观今日提示。 17:00 欧元区5月工业产出月率 0.40% -0.20% 20:30 美国6月PPI月率 0.50% 0.40% 21:55 美国7月消费者信心指数初值 84.1 84.7 ——美联储布拉德和普罗瑟就货币政策与经济前景讲话 期市有风险 入市须谨慎 n 伯南克或失控美联储，放鸽派言论难舍显示，近半数官员支持今年结束资产购买项目称，QE或今年晚些时候缩减，明年年中终止于升息，美国需要高度宽松货币政策会议纪要显示，大约一半的官员认为元的债券购买计划，表明官员们在退出该计划的时间上存在分歧议的纪要显示，很多其他与会者认为联储主席伯南克在6月份会议后新闻发布会上给出的结束购债计划的暂定时间相比年底之前这个时间要早得多。伯南克当时表示能在今年晚些时候开始缩减债券购买规模债规模将继续缩减，到2014年年中时该计划将完全结束n 上周初请失业金人数36万坏于预期首次申领失业救济人数为36万为两个月来最高33.7万。此前一周人数34.3万。由于汽车厂停工整修和学年结束导致的临时裁员份的申领失业救济人数通常上下波动四周移动均值微升6000至35.18万退时期低点，2013年上半年每月平均增长就业申领失业救济金人数增长2.4万至n 美国6月份进口价格下降0.2%。美国劳工部周四报告已连续第四个月下降，说明通货膨胀压力依然温和0.1%，但其它进口产品比如食品与工业供应品价格下降了修正至下降0.7%。在过去12个月里进口价格仅上涨幅最大的一个月。此外，美国出口价格下降了主要贸易伙伴的经济依然疲软。美国3月份下降了0.5%。 n 日本定调经济复苏，央行宽松措施难踩刹车上，全票通过维持利率在0-0.1%水平不变础货币量。此次会议最大的亮点是日本央行连续第七个月上月份以来首次对日本经济使用“复苏松政策越来越有信心，认为其对经济的刺激作用明显性很小，甚至不排除其在海外环境发生重大变化时进一步加码n 李克强三次调研谈经济：中央政策从未改变分省区经济形势座谈会上再次提出促改革，推动经济转型升级”。这与本届政府就职以来一直倡导的经济政策总体思路是完全一致的，这同时表明中央经济政策从未改变稳，主要指标仍处于年度预期的合理区间 2 放鸽派言论难舍QE。周三美股盘中公布的6月美联储会议纪要近半数官员支持今年结束资产购买项目，而伯南克当时在此次会议后的记者会上明年年中终止。伯南克在纪要公布后两小时讲话称不急美国需要高度宽松货币政策。据《华尔街日报》，美联储周三发布的6月份政策大约一半的官员认为，美联储应在今年年底之前结束每月规模表明官员们在退出该计划的时间上存在分歧。6月18-19日政策会很多其他与会者认为，将购债计划延续到2014年可能是适宜的月份会议后新闻发布会上给出的结束购债计划的暂定时间相比伯南克当时表示，如果经济如美联储所料持续改善能在今年晚些时候开始缩减债券购买规模。如果之后经济增长仍符合美联储预期年年中时该计划将完全结束。 万坏于预期值33.7万，前值为34.3万。在截至7月6日一周中万为两个月来最高。据彭博社调查，经济学家平均预期为由于汽车厂停工整修和学年结束导致的临时裁员份的申领失业救济人数通常上下波动。7月4日独立日假日也会影响数据。波动较小的万，显示美国劳动力市场鲜有变化。裁员数量降至后衰年上半年每月平均增长就业20万。在截至6月29日的一周中万至298万。 美国劳工部周四报告，美国6月份进口价格下降了说明通货膨胀压力依然温和。数据显示，6月份燃料成本上涨了但其它进口产品比如食品与工业供应品价格下降了0.3%。5月份进口价格被向下个月里进口价格仅上涨0.2%，但仍是自2012年4美国出口价格下降了0.1%，也是连续第四个月下降，美国5月份出口价格下降了0.5%，四月份下降了 央行宽松措施难踩刹车。日本央行在11日结束的7月货币政策会议水平不变，并承诺以每年60-70万亿日元的速度扩大基此次会议最大的亮点是日本央行连续第七个月上调经济评估，并自复苏”的措辞。分析人士表示，目前日本央行对货币宽认为其对经济的刺激作用明显，所以年内该央行收紧政策的可能甚至不排除其在海外环境发生重大变化时进一步加码“宽松”。 中央政策从未改变。7月9日，李克强总理在广西主持召开部分省区经济形势座谈会上再次提出，“宏观调控要立足当前、着眼长远。要着力调结构这与本届政府就职以来一直倡导的经济政策总体思路是完这同时表明中央经济政策从未改变。今年以来，我国经济运行总体上保持平主要指标仍处于年度预期的合理区间，经济结构调整稳中有进，转型升级稳中提质 月美联储会议纪要而伯南克当时在此次会议后的记者会上伯南克在纪要公布后两小时讲话称不急月份政策美联储应在今年年底之前结束每月规模850亿美日政策会年可能是适宜的。 与美月份会议后新闻发布会上给出的结束购债计划的暂定时间相比，到美联储所料持续改善，则可如果之后经济增长仍符合美联储预期，则购偏多 日一周中，经济学家平均预期为由于汽车厂停工整修和学年结束导致的临时裁员，7月波动较小的裁员数量降至后衰日的一周中，继续偏空 月份进口价格下降了0.2%，月份燃料成本上涨了月份进口价格被向下4月以来涨，说明美国四月份下降了0.7%， 谨慎偏多 月货币政策会议万亿日元的速度扩大基并自2011年1目前日本央行对货币宽所以年内该央行收紧政策的可能偏多 李克强总理在广西主持召开部要着力调结构、这与本届政府就职以来一直倡导的经济政策总体思路是完我国经济运行总体上保持平转型升级稳中提质。 期市有风险 入市须谨慎 但经济环境更加错综复杂，有利条件与不利因素并存力。 n 下半年经济料运行平稳。国家统计局将于下周发布上半年国民经济运行情况预计，上半年GDP增速为7.6%。的下限，保增长的刺激政策就不会出台构调整、推进改革将成经济增长的首要任务显示，当前经济下行压力仍然较大士认为，从“三驾马车”来看，下半年出口将回归常态20%左右的增长。总体而言，下半年经济将维持平稳态势预计在7.5%左右。 n 贷款利率下限有望完全放开。进一步推动利率市场化方案已初步形成贷款利率下限有望完全放开，存款利率上限浮动可能有限银行理财产品市场有望显著受益。方案。同时，这个方案仍有进一步调整的可能n 巴西印尼纷纷加息，日韩央行按兵不动英国央行难舍宽松，新兴市场央行也各有各的选择行公布各自的利率决定，各国央行在货币政策上的博弈正逐渐升温将基准利率保持在2.5%不变，这是韩国央行在连续两个月保持基准利率不变。此外调至2.8%，高于韩国政府6月份公布的调整利率方面让人