传媒行业周观点33期：传媒底部起涨，逻辑“新”在哪里？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周观点33期：传媒底部起涨，逻辑“新”在哪里？ ■在2017年策略报告《β行情尚不确定，寻找传媒板块α》中，我们认为虽经历两年的调整，一二级市场估值差明显收敛，但板块整体的β行情仍有较大不确定性，但从寻找α的角度，我们着眼于三方面：1）仍然高成长的细分子行业，如精品剧、手游；2）向新且快速崛起的网生内容、VR、直播；3）内生增长能力较为确定的真正行业龙头，系统性波动带来价值投资机会。 4月中下旬市场对传媒关注度开始抬升，年报、一季报结束后，我们于5月推出策略报告《关于传媒板块，市场到底自担心什么？》，针对市场“传媒业绩好主要源于外延”的惯性思维，我们仔细分析了159家传媒个股的15、16年的内生收入增速，电视剧、游戏、教育54%、33%、26%的内生增速对应彼时27、29、42倍PE估值，且传媒板块PE估值水平、机构持仓比例已见底。 5月以来板块指数表现相对平淡，但子版块分化明显；近期传媒板块底部起涨，在5月策略报告的基础上，本周我们发布中期策略报告《传媒底部起涨，逻辑“新”在哪里？》，基于行业运行、中报预判，将推荐逻辑迭代更新： 1） 游戏子板块前期涨幅受益于板块内个股普遍靓丽的年报、一季报业绩，从全年预期来看，业绩有望全年持续靓丽，结合产业基本面等因素，我们对游戏产业逻辑、推荐标的均有更新； 2） 从边际预期角度，精品剧子版块的业绩预期、教育子版块的政策预期、教材教辅的量价提升逻辑均是下半年的增量逻辑； 3） 营销子版块分化、电影子版块基本面改善的预期下，预计将呈现部分个股行情。 ■上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨1.88%、3.14 %、4.57%、3.07%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为中广天择（61.18%）、创业黑马（61.01%）、新经典（20.86%）；板块内个股涨幅后三为吉比特（-13.12%）、朗玛信息（-9.93%）、天神娱乐（-4.47%）。 ■行业要闻：苹果明年将斥资10亿美元用于购买及制作原创内容，或将成为在线流媒体强敌；谷歌2017年将向苹果支付30亿美元以获得iOS默认搜索引擎权。 ■公司要闻：【慈文传媒】公司非公开发行2468万股新股事项于8月14日收到证监会核准批复。 ■本周重点关注：精品剧标的唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、新文化、骅威文化等；游戏标的天舟文化、完美世界、凯撒文化、三七互娱、游族网络、富控互动、恺英网络、中文传媒、天神娱乐；电影标的幸福蓝海、北京文化、中国电影；教育标的百洋股份、立思辰、开元股份；营销标的宣亚国际、华扬联众、科达股份、利欧股份、思美传媒、分众传媒；国企标的东方明珠、凤凰传媒、南方传媒、中南传媒、长江传媒、大地传媒。 ■风险提示：政策对内容监管趋严带来的短期冲击、竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。 Tabl e_Title 2017年08月19日 传媒 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.41 -6.63 -1.55 绝对收益 1.27 2.80 9.14 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 王中骁 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020002 wangzx2@essence.com.cn 相关报告 【安信传媒】手游出海专题报告：出海潮涌，百舸争流 2017-08-16 传媒：板块底部，中长线产业逻辑清晰的子板块分析及个股梳理 2017-08-14 周观点32期：中长线产业逻辑清晰的子板块分析及个股梳理 2017-08-14 周观点31期：建议布局有产业逻辑支撑的成长股 2017-08-05 VR商业化之路尚未走通，Apple入局有望加速VR产业化 2017-08-01 -30%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2016-082016-122017-04传媒 沪深300 行业周报/传媒 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾 ................................................................................................................................. 3 2. 行业运行数据 .......................................................................................................................... 5 2.1. 电影 ............................................................................................................................... 5 2.1.1. 票房 ...................................................................................................................... 5 2.1.2. 排片 ...................................................................................................................... 6 2.1.3. 院线 ...................................................................................................................... 7 2.2. 电视剧 ........................................................................................................................... 8 2.2.1. 网络播放量 ........................................................................................................... 8 2.2.2. 卫视收视率 ........................................................................................................... 8 2.3. 游戏 ............................................................................................................................. 10 2.3.1. 开服数据 ............................................................................................................ 10 2.3.2. 游戏排行 ............................................................................................................ 10 3. 上市公司要闻 ........................................................................................................................ 11 3.1. 上周公告 ...................................................................................................................... 11 3.2. 下周重大事件一览 ....................................................................................................... 13 4. 重点公司业绩预测与投资评级 .............................................................................................. 15 5. 行业要闻 ............................................................................................................................... 16 5.1. 影视 ............................................................................................................................. 16 5.2. 游戏 ............................................................................................................................. 16 5.3. 互联网 ......................................................................................................................... 16 图表目录 图1：上周各一级子行业市场表现（单位：%） ......................................................................... 3 图2：2017年以来各一级子行业市场表现（单位：%） ............................................................ 3 图3：全国周票房数据追踪（截至2017年8月13日） ............................................................ 5 图4：下周（8.21-8.27）即将上映影片 ...................................................................................... 6 图5：2017.8.13-8.19全国排片趋势分析（单位：场次） .......................................................... 6 图6：2017年第32周（8.7-8.13）全国院线票房TOP10 ...