传媒行业周观点：传媒底部起涨，内容产业运行持续向好

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周观点10期：传媒底部起涨，内容产业运行持续向好 ■本周市场表现 上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数分别上涨1.62%、3.12%、4.77%、2.79%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为宣亚国际（47.9%）、麦达数字（47.27%）、创业黑马（32.8%）；板块内个股涨幅后三为恺英网络（-5.85%）、新华网（-4.86%）、中南文化（-4.23%）。 ■下周投资观点 近期市场对科技创新的关注度提升，我们认为认为传媒的底部起涨“真有相”：内容产业最近8年的运行态势都很好，16、17年传媒板块在所有细分子行业中表现最差，这与内容产业“供给决定需求”、“外部性强”的两大特征有关。行业已历经两年消化，我们预计2018年的财报将逐渐确认行业去干扰、资本去泡沫的成效——内生收入增速提升、毛利率止跌回升、商誉增速大幅放缓甚至是下降。 继我们于2018年策略报告中建立起内容产业的研究框架，1月20日周报中我们判断传媒板块18年表现比17年明显向好，基于这一判断我们推演了传媒个股的阶段性表现特征，根据对个股业绩扎实性的考量，叠加市值大小的因素，我们筛选了三类个股（分别以分众传媒、光线传媒为代表；以昆仑万维、捷成股份等为代表；以当代明诚、百洋股份等为代表）。 我们近期重点提示教育板块的整体性表现，建议精选赛道好、品牌优势突出、成长性好且业绩确定的优质标的。 行业要闻： 1、直播平台或将集中申请IPO：花椒直播或将于2018年赴港IPO（艺恩）；映客或将3亿美元赴港IPO（艺恩）；欢聚时代旗下虎牙拟IPO （艺恩）； 2、头部游戏：《王者荣耀》的DAU环比1月份同比增长了76%，达到1.28亿人。 公司要闻： 1、北京文化：公司2017年实现营业收入13.21亿元，同比增长42.57%，实现归母净利润3.10亿元，同比减少40.59%，扣非后归母净利润为3.00亿元，同比增长64.44%； 2、恒信东方：公司已完成紫水鸟有限合伙份额及股份交割，持有Pukeko Pictures GP Limited （紫水鸟普通合伙）33.3%股份，合计持有Pukeko Pictures Limited Partnership （紫水鸟有限合伙）25.3%合伙份额。 ■下周推荐标的 教育标的：百洋股份、世纪鼎利、立思辰、盛通股份。 Tabl e_Title 2018年03月10日 传媒 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 6.35 4.24 -18.70 绝对收益 11.29 11.99 8.56 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 王中骁 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020002 wangzx2@essence.com.cn 相关报告 周观点01期：2018年预计电影CP将明显受益 2018-01-07 17年票房回暖，关注18年市场集中度提升带来的优质个股机会 2018-01-02 周观点50期：CP病灶遇到SP刀锋，短板能否成为跳板？ 2018-01-01 内容为王精品剧公司充分受益，量价齐升推动业绩高速增长 2017-12-28 传媒2018：CP病灶遇到SP刀锋，短板能否成为跳板？ 2017-12-28 -18%-11%-4%3%10%17%24%2017-012017-052017-09传媒 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 SP：昆仑万维、捷成股份、宋城演艺、快乐购、视觉中国。 CP：唐德影视、完美世界、北京文化。 其他：恒信东方、华扬联众、当代明诚、龙韵股份、安妮股份、城市传媒。 ■风险提示：政策监管超预期、SP平台竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。 行业周报/传媒 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 市场回顾 ................................................................................................................................. 5 2. 行业运行数据 .......................................................................................................................... 6 2.1. 电影 ............................................................................................................................... 6 2.1.1. 票房 ...................................................................................................................... 6 2.1.2. 排片 ...................................................................................................................... 7 2.1.3. 院线 ...................................................................................................................... 8 2.2. 电视剧 ........................................................................................................................... 9 2.2.1. 网络播放量 ........................................................................................................... 9 2.2.2. 卫视收视率 ........................................................................................................... 9 2.3. 游戏 ............................................................................................................................. 11 2.3.1. 开服数据 ............................................................................................................ 11 2.3.2. 游戏排行 ............................................................................................................ 12 3. 上市公司要闻 ........................................................................................................................ 12 3.1. 上周公告 ...................................................................................................................... 12 3.2. 下周重大事件一览 ....................................................................................................... 17 4. 行业要闻 ............................................................................................................................... 17 4.1. 教育 ............................................................................................................................. 17 4.2. 影视&动漫&游戏内容 .................................................................................................. 19 4.3. 互联网&新技术 ............................................................................................................ 19 5. 重点公司业绩预测与投资评级 .............................................................................................. 20 6. 风险提示 ............................................................................................................................... 21 图表目录 图1：上周各一级子行业市场表现（单位：%） .......................................................................... 5 图2：2018年以来各一级子行业市场表现（单位：%） .............................................................. 5 图3：全国周票房数据追踪（截至2018年3月4日）................................................................ 6 图4：下周（3.12-3.18）即将上映影片 ........................................................................................ 7 图5：2018年第10周（3.4-3.10）全国排片趋势分析（单位：场次） .....