能源化工策略－LLDPE 连塑短线 弱势震荡，买近抛远对冲交易 行情判断 交易建议 仓位 评级 短线震荡 ， 中线偏空 买近抛远， 对冲交易 25% ★★★ 一、 宏观大势： 基本面难现曙光，流动性压力暂缓。 从宏观经济运行看，1-5 月工业企业盈利数据向好难改基本面疲软现状，但年中存款考核结束、央行出手施援令短期资金面压力暂缓。外围市场方面，美国一季度GDP向下修正令QE 退出预期降温，且德拉吉表态欧央行仍将维持宽松货币政策，加之最新美国地产、就业数据向好，短期外围市场风险偏好有所回暖。密切关注6月官方PMI公布对市场情绪的扰动，中国经济三季度仍将面临下行的风险。 二、 产业分析： 上游成本支撑强劲，淡季需求维持刚性，石化价格指引现货，库存偏低短线震荡，供应增加中线偏空。 1、国际市场：本周，原油在经历前一周的大幅下滑之后，受美国经济数据的向好及市场对前期美国退出QE消息的弱化影响，维持反弹格局。石脑油延续区间震荡，乙烯价格大幅反弹；LLDPE外盘价格仍保持平稳，窄幅波动。目前，LLDPE外盘对内盘升水至394元/吨。 日期 WTI原油期货主力收盘价(美元/桶) 布伦特原油期货主力收盘价(美元/桶) 石脑油日本CIF中间价(美元/吨) 乙烯东北亚CFR中间价(美元/吨) LLDPE(丁烯基)远东CFR中间价(美元/吨) 2013/6/21 93.69 100.91 864.75 1240.00 1410.00 2013/6/28 96.56 102.16 856.38 1270.00 1415.00 涨跌 2.87 1.25 -8.37 30.00 5.00 幅度 3.06% 1.24% -0.97% 2.42% 0.35% 来源：象屿期货研究所、隆众石化、文华财经 2、国内市场：石化企业下调LLDPE出厂价格，各大区现货价格全面走弱。周末，中石油/中石化华东地区（LLDPE7042）出厂价为10600元/吨， 较上周下调100－150元，余姚地区（LLDPE7042）现货报价为10650元/吨，较上周下调200元。目前，现货对L1309合约升水为245元/吨，而对于L1401合约的期现价差更是拉大到670元/吨。 2013年6月28日 能源化工事业部 王冲 电话：18649010780 邮箱：wangc@xiangyu.cn 评级说明： ★-观望 ★★--关注 ★★★--重点关注 ★★★★--推荐 ★★★★★--重点推荐 能源化工策略－LLDPE 3、供需与库存： 本周，华北地区部分石化PE库存较上周上升5.13%，但线性库存小降；华东地区部分石 化PE库存整体变化不大，线性库存大幅下降。目前，交易所注册仓单仅为687张，处于较低水平。现货面的低库存却不足以激发下游的需求，贸易商对后市看法依旧谨慎。虽然抚顺石化开车时间被推迟到8月初，但6月23日武汉乙烯30万吨HDPE装置投料成功，标志着武汉80万吨/年乙烯项目开工进入倒计时，近期另外一套30万吨全密度装置将陆续投产；且随时7月初包头神华装置的检修结束，必将对7月份之后的供应产生较大的冲击。因此，中线来看，塑料期价不容乐观，这一点从L1401的大幅贴水已证实了市场对后市的悲观态度。 三、技术分析： 数据来源：文华财经 L1309合约于6月17日反弹至10835点后回落，本轮从9470算起共计反弹1365点。目前空头向L1401合约移仓明显，近月合约受到现货面的支撑，且贴水245元，故期价处于抵抗性下跌中，下方空间不大。目前60均线为10232，年线为10309，按1365点的50%计算，10153为支撑点，故10150－10300为重要支撑区。且上方10日均线、半年线均在10500附近，现货价格更是重点压力位，故10500－10650是重要压力区。 L1401合约趋势较L1309更弱，受均线压制，承压下行，上方压力位在10100－10200之间，下方支撑或在9800附近。目前两合约均处于震荡下行中，空头占据上风，但 由 于L1401合约较现货深度贴水，追空存在一定风险。 四、持仓分析： 从持仓结构来看，不论是L1309，还是L1401合约，前20名持仓情况均是多头数量大于空头数量。且L1309合约的优势更加明显，前20名净多头24434，因此从资金动态来看，多头并未放弃，故期价还将有反复震荡的机会，近强远弱的格局仍将延续。因此，可以买L1309，空L1401做对冲交易。目前9－1合约价差在470，如价差缩小至400以内可进行操作，目标价差将拉在到600左右。 2013年6月28日 能源化工策略－LLDPE 五、操作策略 单边投资者可考虑期价反弹抛空策略，对应L1309在10500－10600区间抛空，10200－10300区间渐平；L1401在10150附近抛空，9900以下渐平。 对冲交易者可考虑在9－1合约价差缩小至400以内时，买L1309空L1401，等待价差拉大到600左右平仓。如果价差超过600以上，可考虑买L1401空L1309做对冲。 短线交易者也可尝试L1401合约跌破9900时，轻仓抢反弹，目标10000。 企业套保客户可关注L1401合约如果大幅下跌，期现价差过大（700－1000）时的买入保值机会。 免责声明： 本产品是由象屿期货能源化工事业部，根据期现货基本信息、持仓结构、技术形态、宏观产业因素独立做出的判断和建议，仅供投资者在交易时参考使用，请广大投资者注意期货投资中的风险，做好资金管理。 2013年6月28日