2013年6月26日 请务必阅读正文后的免责条款部分 私募股权投资的新变化之一 券商创新专题： 私募股权投资系列 券商与银行直投基金发展情况 级 主要内容:  券商系直投成立与投资情况：在2012年市场寒冬中，专业化VC/PE机构多数保持谨慎，相比之下，作为PE市场越来越重要的投资主体，券商直投发展迅速，特别券商直投基金在2012年出现了逆势增长。自2007年证监会批准中信证券股份有限公司、中国国际金融有限公司开展直接投资业务试点，至今已有超过40家券商成立直投公司，总注册资本近300亿元。对于2012年券商直投投资情况，参考过去一年资本市场以及VC/PE市场的低迷状况，尤为倚重Pre-IPO投资的券商直投应受到较直接影响。预计全年投资规模相比2011年有较大幅度下滑。未来，随着越来越多券商直投成立直投基金，其可投资资金规模成倍放大，预计投资数量会逐步恢复增长。  券商系直投IPO退出情况：2011 年券商直投已迎来其退出高峰，全年共有22 家券商直投支持的公司实现IPO， 涉及账面退出23 起（平安财智、中金佳成两家公司在贝因美IPO 中实现退出），超过此前2009-2010 年合计19 起IPO 退出数量（2007-2008 年无退出案例）。2012年，中国券商直投在资本市场依然表现活跃，全年券商直投IPO退出案例数量达到25起，达到直投试点开展以来最高水平。但资本市场疲软状态依然对其回报水平产生负面影响，账面回报规模及回报率相比2011年均有所下滑。  直投基金加速扩容：受多重因素推动，尽管去年底以来国内PE行业进入调整期，PE融资难度加大，同时投资项目退出难度也陡增，但券商直投坐拥独特优势，对设立直投基金依然颇具热情。2012年成为直投基金井喷之年，截至年底，已获批券商直投基金达到11支，涉及券商直投公司10家。  券商系直投更趋市场化：在市场层面，原有的Pre-IPO投资赚取一二级市场差价的模式已逐渐走向终结，券商直投公司通过专业化服务带来的企业价值增长，将是未来投资收益的主要来源，这也是其转型发展主要外部压力。在证券公司的战略层面，满足多层次投资需求和融资需求，成为券商创新发展的主要方向，而直投业务也有望向“融资服务链”的前端延伸，成为构建券商核心客户业务体系的“入口”，这一导向也构成直投公司转型发展的内部动力。  商业银行多角度介入PE市场：随着中国五大国有商业银行相继借道香港参与PE基金运作，银行系PE已经成为中国私募股权投资市场重要的参与主体。与此同时，在基金募资、托管、投资咨询等各个领域，近年来各商业银行也通过合作模式开始大举介入。整体来看，银行直接参与PE投资仍面临诸多障碍，多数商业银行借助其丰富的客户资源及渠道优势，在VC/PE基金运作各环节中，扮演着重要的辅助角色。 相对股价表现 相关研究 《券商行业的明天在哪里？》，2013.6.17 创新小组 胡蓓蓓 S0120513030003 郑一宁 S0120512050001 张蕾（研究支持） 陈峻（研究支持） 联系人 胡蓓蓓 8621-68761616-8559 hubb@tebon.com.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路500号城建国际中心26楼 http://www.tebon.com.cn 2013年6月26日 请务必阅读正文后的免责条款部分 2 目录 一、 券商直投公司发展情况 .............................................................................................................. 3 1. 成立情况 ..................................................................................................................................................... 3 2. 投资情况 ..................................................................................................................................................... 3 3. IPO 退出情况 .............................................................................................................................................. 4 二、 券商直投公司发展情况 .............................................................................................................. 8 1. 直投基金加速扩容 ..................................................................................................................................... 8 2. 政策市场双重驱动券商直投市场化转型 .................................................................................................. 9 三、 商业银行介入PE市场情况 ...................................................................................................... 10 1. “曲线”设立PE基金 .................................................................................................................................... 10 2. 商业银行服务基金募资 ............................................................................................................................. 11 3. “托管+顾问”打造PE产业链 ................................................................................................................... 13 4. 投贷联动互利共赢 ..................................................................................................................................... 13 四、 经典案例——浦发银行PE综合服务方案 .............................................................................. 15 1. 方案推出的相关背景 ................................................................................................................................. 15 2. 服务方案的特色 ......................................................................................................................................... 15 3. 搭建PE与成长型企业的桥梁 ................................................................................................................... 16 2013年6月26日 请务必阅读正文后的免责条款部分 3 一、 券商直投公司发展情况 1. 成立情况 在2012年市场寒冬中，专业化VC/PE机构多数保持谨慎，相比之下，作为PE市场越来越重要的投资主体，券商直投发展迅速，特别券商直投基金在2012年出现了逆势增长。自2007年证监会批准中信证券股份有限公司、中国国际金融有限公司开展直接投资业务试点，至今已有超过40家券商成立直投公司，总注册资本近300亿元。 2012年披露7家新的券商直投公司成立，总计注册资本为14.5亿元，除此之外， 12 家直投公司于2011 年进行了增资，增资总额达43.7 亿元。其中，增资最多的为方正和生投资有限责任公司，2011 年增资15 亿元，总注册资本达到17 亿元；其次是海通开元投资有限公司， 2011 年增资10 亿元，再次是金石投资有限公司和国元股权投资有限公司，2011 年分别增资6 亿元和5 亿元。此外，中金佳成、瑞石投资、广发信德、兴业创新资本、招商致远资本等也均进行了少量增资。2012年新增的7家券商直投公司，包括中原证券旗下中原鼎盛创业投资管理有限公司、国金证券旗下国金鼎兴投资有限公司、民生证券旗下民生通海投资有限公司等，新增注册资金规模为14.5亿元。 2.