有色金属行业周报：电解铝仍受宠 小金属关注钴锂钨锆

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 有色金属 电解铝仍受宠 小金属关注钴锂钨锆 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 1.有色行业重要关注： （1）工信部原材料司稀土办冯猛处长到稀土行业协会进行工作调研；（2）世界黄金协会：上半年全球黄金总需求下降14%；（3）进口钴矿量价齐增；日韩四钴需求回暖；（4）一刀切！新任环保部部长要求：不合格企业10月份前关停！并发布下半年督查重点；（5）上半年规模以上工业企业利润同比增长22%；供给侧结构性改革成效明显；（6）山东发改委责令山东魏桥和信发关停电解铝321万吨；（7）7月新能源乘用车销量同比增长46%至4.3万辆。 2. 本周策略： 2.1 基本金属板块关注电解铝供给侧改革 电解铝供给侧改革：沪铝站上一万六 期待政策面转向基本面 电解铝供给侧改革继续催化推进。上周期货市场行情演绎剧烈。山东发改委文件和环保效应催化整个基本金属期货价格剧烈上行，其中沪铝1710合约收16110。根据百川资讯数据统计，截止8月11日，2017年中国电解铝累计减产215.6万吨，其中魏桥集团已减产92.6万吨、锦联已减产10万吨、信发减产53万吨、嘉润已累计减产20万吨、东方希望累计减产40万吨、减产仍在继续。 目前，电解铝供改已经入实质性关停违规在产产能阶段。改革进程已由政策面转向基本面。由于上半年电解铝产量同比增幅较大且减产多发生在8月份，所以库存仍处于历史高位，随着消费旺季到来，减产效应显现，库存拐点有望在在9月份出现。 上周长江有色市场A00铝现货均价为15460元/吨，环比上涨1158元每吨。氧化铝价格企稳。山西一级氧化铝价格2500元/吨，环比下降16元每吨。 2017年6月，原铝（电解铝）产量为303.9万吨，较上年同期增加17.9%。若供给侧改革产能去化达到300-500 万吨，再考虑扣除部分僵尸产能和采暖季限产，则对应2017 年3500 万吨左右的需求（对应年需求增速约为7%），供给预期将趋于紧平衡甚至供不应求的局面可能出现。 相关个股：神火股份、云铝股份、中国铝业。 2.2中长期继续推荐新能源汽车上游相关钴、锂及磁材等资源类稀缺标的；关注小金属锆、钨 新能源汽车板块：8月11日，中国汽车工业协会召开7月份汽车产销数据发布会。在新能源汽车部分，7月份产销量分别为5.9万辆和5.6万辆 ，同比增长分别为 52.6%和55.2%；2017年前7月累计产销分别为27.2万辆和25.1万辆 ，同比增长分别为 26.2%和21.5%，新能源汽车产销持续回暖。 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：胡金 电话：010-66500800 邮箱：hujin@hcyjs.com 联系人：华强强 电话：010-66500801 邮箱：huaqiangqiang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《【华创有色】周报：短期可适当关注贵金属机会 电解铝钴锂仍看多》 2017-07-24 《【华创有色】周报：基本金属持续推荐电解铝，小金属坚守钴锂不动摇》 2017-07-31 《【华创有色】周报：电解铝惊喜不断 小金属轮番上涨》 2017-08-07 -15%35%16/0816/1016/1217/0217/0417/062016-08-15～2017-08-11 沪深300 有色金属 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 有色金属 2017年08月14日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 产业链中游、下游回暖明显，预计四季度行业有望进一步复苏，将持续拉动对上游材料的需求。 长期来看，《汽车产业中长期发展规划》提出到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上，而2016年新能源汽车生产51.7万辆,销售50.7万辆；2016年中国汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆，新能源汽车产销占比仅在1.84%，未来几年新能源汽车将继续进入高景气增长阶段，将显著带动产业链上游的钴、锂以及磁材等板块标的业绩将持续高增长。 相关个股：钴—洛阳钼业、格林美、华友钴业、寒锐钴业等；锂—天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份等；磁材—中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体等；硫酸镍-格林美。 钨：近期，钨精矿价格不断上涨，截至目前黑钨精矿价格已涨至9.2万元每吨。随着环保、安全等形势进一步严峻，我们认为2017年钨精矿的价格预期整体阶段上行，预期全年维持在8.5-9.5万元/吨以上，若价格下滑矿企会惜售，生产商会尽可能使价格维持在比较好的状态。在当前价格下，拥有低成本矿山的企业盈利能力持续改善。需求方面上半年钨产品出口增长45%以上，硬质合金进口替代增速持续增长。相关个股：厦门钨业、中钨高新和章源钨业等。 锆：自2016年底三大锆英砂巨头Iluka、Tronox以及RBM（整体市占率达70%以上）集体上调锆英砂出厂价，国内锆英砂价格已从年初的7000元/吨上涨至目前的9000元/吨以上，涨幅将近30%。供给端继Iluka、Tronox之后，RBM上调三季度出厂价100美元/吨，同时因南非矿业开采环境持续恶化，南非锆英砂供应持续减少，整体市场存在较强的涨价预期；另一方面，国内锆英砂现货供应愈发紧张，环保组再次进驻山东，生产厂家停产较多，供给受限，原材料采购困难，片碱价格上涨。持货商惜售严重，预期锆英砂价格有望突破10000元/吨。需求端虽然陶瓷用硅酸锆需求低迷，但陶瓷背板、锆牙等新应用领域逐步拓展，一旦氧化锆陶瓷背板成为手机的主流配置，将成为新的需求增长点，供需紧缩的局面将持续加剧。相关个股：盛和资源、东方锆业和三祥新材。 3．风险提示：电解铝供给侧改革实施效果低于预期，新能源汽车产销数据低于预期等 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、宏观新闻及行业重要新闻 .................................................................................................................................... 5 （1）、国内宏观 ................................................................................................................................................... 5 1、2017年7月份居民消费价格同比上涨1.4% .............................................................................................. 5 2、2017年7月份工业生产者出厂价格同比上涨5.5% ................................................................................... 5 3、人民日报海外版：“中国经济拐点论”有失理性 ........................................................................................... 5 4、摩根士丹利“空翻多”：人民币上涨还没到头 今年目标6.60 ....................................................................... 5 （2）国际宏观..................................................................................................................................................... 5 1、减产执行率新低之际 沙特安抚市场称不排除进一步减产 .......................................................................... 5 2、特朗普“嘴炮”升级：军事解决方案完全到位，金正恩最好另寻他路！ ....................................................... 5 3、美国通胀差于预期，美元逼近93日元黄金纷刷高位 ................................................................................. 5 4、日本6月核心机械订单意外下降 与最近经济复苏迹象相矛盾 .................................................................. 6 （3）行业新闻..................................................................................................................................................... 6 1、工信部原材料司稀土办冯猛处长到稀土行业协会进行工作调研 ................................................................. 6 2、世界黄金协会：上半年全球黄金总需求下降14% ...................................................................................... 6 3、进口钴矿量价齐增 日韩四钴需求回暖 ....................................................................................................... 6 4、一刀切！新任环保部部长要求：不合格企业10月份前关停！并发布下半年督查重点 .............................. 7 5、上半年规模以上工业企业利润同比增长22% 供给侧结构性改革成效明显 ............................................... 7 6、储产比猛降 全球钴矿产量出现负增长 ....................................................................................................... 7 7、山东发改委责令山东魏桥和信发关停电解铝321万吨 ............................................................................... 7 8、【SMM数据】检修影响7月铜产量同比降4.67% 预计8月同比增2.56% ............................................... 7 9、 8月7日南方稀土集团中重稀土挂牌价 .........................................................