有色金属行业周报：基本金属持续推荐电解铝，小金属坚守钴锂不动摇

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 有色金属 基本金属持续推荐电解铝，小金属坚守钴锂不动摇 行业评级 推荐 评级变动 首次评级 投资要点 1.有色行业重要关注： （1）废七类铜限制进口 沪铜一度暴涨5%：（2）发改委：全面清理自备电厂欠缴的政府性基金及附加；（3）工业和信息化部联合税务总局对湖南省稀土企业开展核查；（4）钨精矿“一矿难求”钨价创两年新高；（5）锡价接过铜价风头大涨 因个旧冶炼厂集体停产（6）南方稀土集团2017年7月24日稀土氧化物挂牌价；（7）自由港印尼分公司工人罢工再度延长一个月；（8）秘鲁采矿工人取消罢工 与政府达成协议；（9）特斯拉首度交付Model 3。 2. 本周策略： 2.1 基本金属板块关注电解铝供给侧改革 电解铝供给侧改革：政策持续发酵 期待政策面转向基本面 电解铝供给侧改革继续催化推进。继新疆之后，山东去产能大幕掀开一角。根据百川资讯数据统计，减产方面：信发集团（山东）现运行产能180万吨，现已经减产25万吨，进程缓慢。魏桥铝电（集团）现运行产能841.1万吨，现已经减产56.6万吨，已确定待减产量为36万吨，或减产但未明确减产量37万吨，现在减产继续进行中。新疆东方希望有色金属有限公司现运行产能160万吨，减产进程缓慢，现已经减产35万吨，已确定待减产量5万吨。此次电解铝供给侧改革力度空前，效果不断显现，我们认为目前电解铝供给侧改革已经进入实质性关停在产能阶段，参考钢铁、煤炭行业供给侧改革，我们认为电解铝价格上涨可期。后市关注内蒙区域政策及采暖季限产。 但根据百川数据统计，电解铝十地库存130.31万吨,处于相对较高的位置，短期高库存或对铝价产生影响，但中长期来看，仍然坚定看好供给侧改革带来的整个产业链供需格局的改善。 上周长江有色市场A00铝现货均价为14254元/吨，环比上涨44元每吨。氧化铝价格企稳。山西一级氧化铝价格2534元/吨，环比下降16元每吨。 2017年6月，原铝（电解铝）产量为303.9万吨，较上年同期增加17.9%。2017年6月原铝产能4273.6万吨，目前铝企生产积极性仍较高，对电解铝价格形成冲击。关注山东、内蒙古区域的违法违规产能处理方式。据上亚洲金属网统计，截至7月，电解铝供给侧改革已影响395万吨产能。若供给侧改革产能去化达到300-500 万吨，再考虑扣除部分僵尸产能和取暖季限产，则对应2017 年3500 万吨左右的需求（对应年需求增速约为7%），供给预期将趋于紧平衡甚至供不应求的局面可能出现。 相关个股：神火股份、云铝股份、中国铝业。 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：胡金 电话：010-66500800 邮箱：hujin@hcyjs.com 联系人：华强强 电话：010-66500801 邮箱：huaqiangqiang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 《【华创有色】周报：坚守电解铝、钴锂新材料等确定性投资机会》 2017-07-10 《【华创有色】周报：持续坚定看多电解铝及锂电新材料小金属钴锂》 2017-07-18 《【华创有色】周报：短期可适当关注贵金属机会 电解铝钴锂仍看多》 2017-07-24 -12%38%16/0816/1016/1217/0217/0417/062016-08-01～2017-07-28 沪深300 有色金属 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 有色金属 2017年07月31日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 2.2中长期继续推荐新能源汽车上游相关钴、锂及磁材等资源类稀缺标的；关注小金属锆、钨 新能源汽车板块：6月份新能源汽车产销量分别为6.5万辆和5.9万辆，同比分别增加43.4%和33%，比上月分别增加19.7%和14.4%，其中纯电动汽车产销量分别为5.4万辆和4.8万辆，插电混动汽车产销量均为1.1万辆。商用车产销量环比增长分别达到130%和149%。六月份新能源汽车环产销数据再超市场预期，单月产量突破6万大关，下半年新能源汽车产销有望持续回暖。此外积分办法公开征求意见，产销量超预期叠加政策利好，行业景气度回升明显。产业链中游、下游回暖明显，根据我们调研锂电材料、车厂6月普遍反映回暖较为明显，预计7-9月行业有望进一步复苏，将持续拉动对上游材料的需求。此外，周六，特斯拉Model 3 首度交付，有望催化上游原材料锂、钴、硫酸镍、磁材等板块行情。 长期来看，《汽车产业中长期发展规划》提出到2025年，新能源汽车占汽车产销20%以上，而2016年新能源汽车生产51.7万辆,销售50.7万辆；2016年中国汽车产销分别完成2811.9万辆和2802.8万辆，新能源汽车产销占比仅在1.84%，未来几年新能源汽车将继续进入高景气增长阶段，将显著带动产业链上游的钴、锂以及磁材等板块标的业绩将持续高增长。 相关个股：钴—洛阳钼业、格林美、华友钴业、寒锐钴业等；锂—天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份等；磁材—中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体等；硫酸镍-格林美。 锆：自2016年底三大锆英砂巨头Iluka、Tronox以及RBM（整体市占率达70%以上）集体上调锆英砂出厂价，国内锆英砂价格已从年初的7000元/吨上涨至目前的9000元/吨以上，涨幅将近30%。供给端，继Iluka、Tronox之后，RBM上调三季度出厂价100美元/吨，同时因南非矿业开采环境持续恶化，南非锆英砂供应持续减少，整体市场存在较强的涨价预期；另一方面是国内锆英砂现货供应愈发紧张，且原材料采购困难，持货商惜售严重，报价逐步提高，预期锆英砂价格有望突破10000元/吨。需求端虽然陶瓷用硅酸锆需求低迷，但陶瓷背板、锆牙等新应用领域逐步拓展，一旦氧化锆陶瓷背板成为手机的主流配置，将成为新的需求增长点，供需紧缩的局面将持续加剧。相关个股：盛和资源、东方锆业和三祥新材。 钨： 近期，钨精矿价格不断上涨，截至，目前钨精矿价格已涨至8.9万元每吨。我认为2017年钨精矿的价格预期整体阶段上行，预期全年维持在8万元/吨以上，因为若价格下滑矿企会惜售，生产商会尽可能使价格维持在比较好的状态。在当前价格下，拥有低成本矿山的企业盈利能力持续改善。需求方面继续好转，尤其硬质合金进口替代增速持续增长。相关个股：厦门钨业、中钨高新和章源钨业等。 3．风险提示 电解铝供给侧改革实施效果低于预期，新能源汽车产销数据低于预期等 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、宏观新闻及行业重要新闻 .................................................................................................................................... 5 （1）、国内宏观 ................................................................................................................................................... 5 1、2017年1-6月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长22% .............................................................. 5 2、央行主管媒体一周四评货币政策：过松不利于改革，过紧可能影响社会稳定 ........................................... 5 （2）国际宏观..................................................................................................................................................... 5 1、美联储7月FOMC会议不加息 宣布“尽快”缩表 ........................................................................................ 5 2、美国石油钻井机活跃数重回两年新高 油价涨幅变动不大 .......................................................................... 5 3、欧洲央行高官：明年起缩减QE合理 今秋拿决定 ..................................................................................... 5 4、汽车业的iPhone时刻？特斯拉称将进入Model 3“生产地狱” .................................................................... 5 （3）行业新闻..................................................................................................................................................... 6 1、自由港印尼分公司工人罢工再度延长一个月 .............................................................................................. 6 2、秘鲁采矿工人取消罢工 与政府达成协议 ................................................................................................... 6 3、【SMM调研】6月进口锌增27.8%！ 对锌市不必太悲观-上海有色金属网 ............................................... 6 4、火烤天吹热空调市场铜管业高开工率望持续 .............................................................................................. 6 5、南方稀土集团2017年7月24日稀土氧化物挂牌价 ................................................................................. 6 6、工信部：电解铝等行业化解过剩产能获积极进展....................................................................................... 6 7、Iluka上半年产销大增 ................................................................................................................................. 7 8、【铜矿】矿石供应受阻铜加工精炼