IT行业2013年下半年投资策略：转型迹象已现,信息化正处于加速通道

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 宏观经济形势利好电子信息行业中长期发展 GDP增速、工业增速的下调，表明中央深化经济体制改革，转变经济发展方式的决心正从纲领性的报告逐渐转化为现实，其重要目的在于不使经济增速过快，腾出更多的精力，留出更多资源，用于工业发展方式的转变和结构的调整。 从现实数据来看，目前已出现经济结构转型的迹象：2012年我国经济构成中，服务业占GDP的比重比2011年提高了1.2个百分点，最终消费的贡献率比资本形成高1.4个百分点，结构调整取得新进展。一季度全国规模以上工业增加值同比增长9.5%，第三产业增加值增长速度8.3%，比第二产业高0.5个百分点，第三产业增加值占GDP的比重达47.8%，较2012年同期提高了1.6个百分点。从工业产业结构的内部看，高技术产业增加值增长11.9%，比2012年四季度和2012年同期都有明显提高。 行业政策创造多项投资机遇 点燃细分行业业务引擎 信息行业的多项细分领域目前进展良好。如物联网领域，产业发展依靠政府层面推动，是整个国家政策辅助支持的产物；移动通信转售业务开始试点，相关行业投资机会临近。 而在信息消费领域，李克强总理近期提出将信息消费确定为拉动内需的首位。信息消费每增加100亿元,将带动国民经济增长338亿元。 2013年前4月电子信息产业生产高开 软件业总体平稳 工信部披露的数据显示，1-4月电子信息制造业生产、效益、出口增速呈现高开走势。规模以上制造业增加值增长13.8%，实现销售产值12829亿元，同比增长14.4%；实现软件业务收入8589亿元，同比增长25.2%，增速比1-3月提高0.5个百分点。  投资建议： 维持IT行业未来12月内评级为“增持”。建议加大配置。  数据预测与估值： 代码 简称 EPS PER 股价 12A 13E 14E 15E 12A 13E 14E 15E PBR 投资评级 002376 新北洋 20.70 0.68 0.90 1.19 1.58 30.25 22.90 17.36 13.12 4.50 增持 300096 易联众 16.07 0.33 0.48 0.61 0.80 49.15 33.48 26.34 20.09 4.44 谨慎增持 002253 川大智胜 16.71 0.44 0.60 0.78 1.08 37.78 28.05 21.48 15.44 3.06 增持 002179 中航光电 14.84 0.44 0.51 0.64 0.87 33.92 29.33 23.15 17.10 2.87 增持 002439 启明星辰 15.77 0.35 0.63 0.83 1.07 44.45 24.89 18.91 14.73 2.75 谨慎增持 数据来源：上海证券研究所（股价为13年6月6日收盘价） 增持 ——维持 日期：2013年6月7日 行业：IT行业 陈启书 021-53519888-1918 mymailno@hotmail.com 执业证书编号：S0870510120022 规模以上电子信息制造业（13年1-4月份） 销售产值（万亿元） 1.28 同比增长（%） 14.4 软件业务收入（13年1-4月） 业务收入（亿元） 8589 同比增长（%） 25.2 最近6个月IT指数与沪深300指数比较 -10%0%10%20%30%40%50%12-311-141-282-112-253-113-254-84-225-65-20IT沪深300 报告编号： CQS13-AIT01 首次报告日期：2013年6月7日 转型迹象已现，信息化正处于加速通道——2013年下半年IT行业投资策略 证券研究报告/行业研究/年度策略 年度策略 2 2013年6月7日 目 录 一. 宏观经济形势利好电子信息行业中长期发展 3 1.经济转型稳步推进，产业结构调整升级 ............................................ 3 2.四化同步推动电子信息行业深入创新 ................................................ 5 3.新型城镇化方案为信息行业提供广阔市场空间 ................................ 6 二. 行业政策创造多项投资机遇 点燃细分行业增长引擎 7 1.智慧城市进入实质推进期 带动近万亿元投资 .................................. 7 2.移动通信转售业务开始试点 相关行业投资机会临近 ...................... 9 3.4G网络或超前投资 行业业绩预期提升 .......................................... 10 三. 前4月电子信息制造业高开 软件产业总体发展平稳 11 四. 经济结构数据变化和政策决心推动行业发展预期上升 12 年度策略 3 2013年6月7日 一. 宏观经济形势利好电子信息行业中长期发展 1. 经济转型稳步推进，产业结构调整升级 中国改革开放30年，GDP保持大约平均10%的年增长率。从某种意义上说，这是一种制度红利，是国家从垄断走向市场开放，大幅度降低制度成本的必然。“十二五”期间，国家为了以速度换质量，确保中国经济可持续发展，将GDP增速定为7%，比起此前30年年均10%的增长率，低了三个百分点，虽然“十二五”会高于7%的年增长率，但足以证明国家调整经济发展方式的决心和信心。 党的十八大报告中明确提出，全面深化经济体制改革，深化改革是加快转变经济发展方式的关键；实施创新驱动发展战略，是提高社会生产力和综合国力的战略支撑；推进经济结构战略性调整，是加快转变经济发展方式的主攻方向。 所谓的转型是指从传统工业发展模式转到走新型工业化道路的发展模式，而所谓升级，就是要从产业低端向产业高端不断推进。工业结构的调整，首先是要抓好工业内部的产业结构调整，包括大力发展战略性新兴产业，要用高新技术来改造和提升传统产业，同时要大力发展为工业服务的生产性服务业，从这些方面入手保障工业结构的调整。 从世界主要经济体的经济发展历程和周期性规律分析，产业的改造和升级是保持经济活力的必然选择，欧、美、日本以及韩国都是当企业经受净利润率下滑带来的痛苦经历，才能获取利润重新分配的结构性调整，从而维持产业的长期稳定发展。 GDP增速、工业增速的下调，表明中央深化经济体制改革，转变经济发展方式的决心正从纲领性的报告逐渐转化为现实，其重要目的在于不使经济增速过快，腾出更多的精力，留出更多资源，用于工业发展方式的转变和结构的调整。 从现实数据来看，目前已出现经济结构转型的迹象：2012年我国经济构成中，服务业占GDP的比重比2011年提高了1.2个百分点，最终消费的贡献率比资本形成高1.4个百分点，结构调整取得新进展。而今年4月统计局披露的数据显示，一季度全国规模以上工业增加值同比增长9.5%，比2012年四季度回落了0.5个点，比2012年一季度 年度策略 4 2013年6月7日 回落2.1个百分点。第三产业增加值增长速度8.3%，比第二产业高0.5个百分点，第三产业增加值占GDP的比重达47.8%，较2012年同期提高了1.6个百分点。从工业产业结构的内部看，高技术产业增加值增长11.9%，比2012年四季度和2012年同期都有明显提高。一季度，工业能源消费保持了较低位增长，规模以上工业企业单位增加值能耗有一定的下降。 所以，工业发展在持续多年高速增长以后，目前的适度回调是内外需变化的客观反映，也是实现更加重视增长质量和效益的内在需求。工业增速的回落，有利于缓解资源环境的压力，也为调结构和转方式预留了一定的空间，引导有关方面将发展的重点转移到提高发展的质量和效益上来。而高技术产业增加值增速的明显提高也预示着经济转型正在迈开步伐。 另一方面，在中国经济增长动力结构上，以往的投资占主要动力的结构也在逐渐发生变化，目前消费对经济增长的贡献在不断地提升。一季度7.7%的GDP增长中，有4.3个百分点是由最终消费贡献，对GDP增长的贡献率达55.5%；资本形成总额对GDP的贡献率30.3%，拉动GDP增长2.3个百分点；货物和服务净出口对GDP的贡献率是14.2%，拉动了1.1个百分点。从一季度经济增长动力结构看，中国经济的增长主要靠内需拉动，而且在内需中投资和消费贡献的比例在发生积极的变化，消费对经济增长的贡献在提升。 从上述数据中不难看出，我国目前正在稳步推进经济转型，经济结构调整也从三大产业增速及内部构成的变化而悄然转变，转型升级在稳步推进。 在产业转型升级中，创新是重要的驱动力量，也是经济发展、社会进步的基本动力。创新涉及各个方面，实施创新驱动发展战略着重强调的是科技创新。科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑。 改革开放以来，我国根据自己的资源禀赋和比较优势，选择了由投资带动的要素驱动发展模式。这是与我国国情和发展阶段相适应的现实选择，但是现在“高投入、高消耗、高污染、低质量、低效益”的经济发展模式已难以为继，不可能继续支撑我国向高收入国家迈进。实现可持续发展，我国必须切换经济发展的主引擎，摆脱对物质生产要素的过度依赖，转入创新驱动的轨道。其中尤其要高度重视科技创新的作用，实施创新驱动发展战略。 在这样的背景下，战略性新兴产业因其高技术含量、创新要素集聚，对经济社会发展全局具有重大引领带动作用，是经济转型中必抓 年度策略 5 2013年6月7日 的重中之重。一些新兴产业发展已展现出诱人前景。比如，云计算市场正在迅猛增长。据国际资深市场研究机构测算，2012年到2016年间，公共云服务市场的年复合增长率将达到26%以上，是当下IT行业整体增速的5倍左右。 因此，在经济发展方式转变、产业结构调整升级不断推进的背景下，电子信息行业作为战略性产业之一中长期内都将受益于宏观经济转型的盛宴。 2. 四化同步推动电子信息行业深入创新 党的十八大报告首次明确提出“四化同步”发展概念，强调要促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。 从本质上说，“四化同步”是“四化”互动，是整体系统。就“四化”的关系而言，工业化创造供给，城镇化创造需求，工业化、城镇化带动和装备农业现代化，农业现代化为工业化、城镇化提供支撑和保障，而信息化推进其他“三化”。 信息化目前已在快速发展的轨道上，今后将继续快速发展，并走向智能化阶段，其新的发展方向主要体现在传感技术、大数据技术、显示和反映技术、软件和集成计算技术等领域。这些技术和原来的处理存储传输技术一起构成的完整信息技术体系，为智能化发展阶段奠定了基础。展望未来，在新一代信息技术和产品支撑下，在组织方式和商业模式变换的前提下，经济社会的发展将进入一个新的发展方向。 生产要素投入的边际效益在技术没有大的突破之前有所下降，即经济学意义上的潜在生产率下降，这是经济发展到一定阶段，尤其是进入结构转型期以后普遍面临的共同的现象。作为一种更高级的生产要素形态，智能化阶段发展的新一代信息技术将改变生产模式。虽然当前劳动力的供求关系以及其他生产要素的供求关系都发生了一些变化，在技术创新、改革生产要素组合方式的调结构和转方式的当下，新一代信息技术将改变社会生产方式的组合，推动中国经济保持较快增长的动力。 因此，信息化作为一种更高级的生产要素形态，与工业化结合起来可以提高生产效率，也是提高工业经济和企业核心竞争力的重要手段；与农