本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 1 要点： 1、宏观经济形势弱化，不利商品价格上行。 中国制造业数据的再次回落显示当前形势并不景气，金属下游消费将产生直接拖累，因此，从内外宏观经济形势看，在国内外大举的刺激性措施出台之前，暂不利于价格的大幅上行。 2、下游开工有所好转，但整体形势仍难达乐观标准。 当前锌市场整体形势仍较为疲软，虽然下游需求得到一定程度改善，但由于供应压力不减，使得整体格局难有明显改善，难达乐观预期。 结论及建议： 目前锌市场整体格局偏弱，但下降空间有限，继续酝酿低位震荡整理的可能性较大。操作方面，建议投资者多看少动，关注价格在14500一线附近的表现。 附录1：本周锌市场资讯 附录2：下周经济数据及财经事件日程表(5月26日-6月1日) 供需疲弱宏观不佳 锌市难以乐观 2013年5月25日 锌市周报 金信期货 研究发展中心 作者：曾立 执业资格：F0277615 电话：0731-88220084 邮箱：xinqihuo@sina.cn 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 2 一、本周行情 本周，受美国经济数据好转，但汇丰中国制造业预测数据跌破50的影响拖累，加之美联储主席周三的证词反复，使得美元围绕84一线附近运动，趋势并不明显。虽然日本股市周四以惊人的幅度下跌，但亚洲及欧美市场并未因此受到严重打击。基本金属因下游消费大局形势改善而获部分支撑，在美联储进一步货币的政策暂不明朗背景下，继续窄幅震荡。伦敦围绕7500美金，下方支撑为7200美金附近。伦敦锌于1800-1900美金窄幅区间内波动的格局得以强，而沪锌方面，主力9月合约暂时围绕14500一线震荡，继续蓄势整理的迹象非常明显，等待宏观面及供求形势的进一步企稳。 图1：LME锌低位震荡格局强化 图2：Zn1309继续窄幅震荡 数据来源：文华财经 数据来源：文华财经 二、市场要点浅析 1、宏观经济形势弱化，不利商品价格上行。 周三晚间，美联储主席伯南克证词早已成为市场关注的焦点。然而，他既肯定宽松政策的效果，又暗示经济好转到达一定程度之后会逐渐退出。虽然，其对货币政策预期的反复市使得市场波动巨大，但市场对于美联储退出宽松预期的肯定性正在逐步快速增加，这将中期内有利于美元指数上涨。而另一方面，关注到中国市场，周四上午汇丰发布其中国制造业PMI5月份预估值，数据显示5月制造业PMI预览值跌破荣枯线，为49.6，创七个月最低水平，显示制造业增速进一步放缓。其中PMI新订单预览值49.5，创八个月最低水平。这是该指数自去年10月以来首次跌穿50%的荣枯分水岭，显示5月中国制造业活动7个月以来首次陷入收缩。内需走弱，外需疲弱拖累是主要原因，笔者认为，中国制造业数据的再次回落显示当前形势并不景气，金属下游消费将产生直接拖累，因此，从内外宏观经济形势看，在国内外大举的刺激性措施出台之前，暂不利于价格的大幅上行。 2、下游开工有所好转，但整体形势仍难达乐观标准。 据上海有色网调研数据显示，由于今年以来国内车市回暖，国内橡胶轮胎库存逐步消化，从而带动了作为轮胎生产原料的氧化锌消费，数据显示4月国内氧化锌行业开工率攀至63%，为去年12月以来高点，调研企业主要集中于江苏、山东、河北等地。特别是二季度以来原料采购较为积极，氧化锌企业也多反映订单较一季度呈现明显改善。同时，4月压铸锌合金行业开工率升至55%，较一季度有改善，调研主要集中于浙江、广东、江苏等地。可以看到，锌继镀锌板产量增加，带动锌一季度消费改善之后，作为下游的次要领域，合金和氧化锌开工也同样有所好转。这对于一二季度之交，锌下游需求的好转起到根本支撑。但形势的好转有限，供应充足的形势一直没有得到本质改变。从本周最新的 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 3 锌精矿价格有再次下滑趋势，以及锌下游消费的合金价格维持颓势，我们可以预计，从矿到金属的供应始终居于高位。这也是压制价格上行主要因素。而同期，国内市场近期对于进口贸易方面的管制更为严格，导致融资交易的萎缩，部分铜和锌等金属可能最终仍将回归市场，对价格形成进一步潜在压力。综合以上，笔者认为当前锌市场整体形势仍较为疲软，虽然下游需求得到一定程度改善，但由于供应压力不减，使得整体格局难有明显改善，难达乐观预期。 三、后市展望 目前锌市场整体格局偏弱，但下降空间有限，继续酝酿低位震荡整理的可能性较大。操作方面，建议投资者多看少动，关注价格在14500一线附近的表现。 相关图表： 图3：锌精矿价格 图4：国内现货锌价格 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 图5：镀锌板价格 图6：锌合金价格 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 图7：LME锌库存和注销仓单 图8：沪锌库存 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 4 数据来源：LME 金信期期货研发中心 数据来源：SHFE 金信期期货研发中心 图9：交易所锌库存 图10：沪锌近远月合约价差 数据来源：LME SHFE 金信期期货研发中心 数据来源：SHFE 金信期期货研发中心 图11：LME锌贴水 图12：上海锌现货升贴水 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 图13：锌内外比价 图14：LME锌持仓 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 5 数据来源：金信期期货研发中心 数据来源：LME 金信期期货研发中心 附录1：本周锌市场资讯 1-3月全球锌市供应过剩14.07万吨--世界金属统计局 世界金属统计局(World Bureau of Metal Statistics)周三称，今年前三个月全球锌市供应过剩14.07万吨。与此相比，2012年前三个月锌市供应过剩15.38万吨，2012年全年过剩24.31万吨。今年1-3月，全球锌需求量为311.2万吨，同比增长6.6%，产量为325.3万吨。中国1-3月锌需求同比增长8.5%，为140万吨。3月锌产量为113.3万吨，消费量为111.5万吨。 4月有色金属产量保持较快增长 4月份，全国十种有色金属产量同比增长10.3%，增速同比加快8个百分点。其中，电解铝产量增长6.7%，增速与去年同期持平；铜、铅、锌产量分别增长14.3%、13.1%和14.9%。1-4月，全国十种有色金属产量1281万吨，同比增长11.4%，增速同比加快6.8个百分点。电解铝产量701万吨，增长10.3%，减缓0.4个百分点；铜产量增长11.3%，加快3.2个百分点；铅、锌产量分别增长16.8%和8.7%，去年同期为下降8.8%和7.3%。氧化铝产量增长12.4%，加快4.7个百分点。主要有色金属价格有所回落。4月份，上海期货交易所铜、电解铝、铅、锌当月期货平均价分别为55285元/吨、14560元/吨、14315元/吨和14681元/吨，分别比上月下降3.5%、0.5%、3%和3.8%，同比下降6.8%、9%、8.5%和4.7%。前3个月，有色金属行业实现利润387.9亿元，同比下降3.1%。其中，有色金属矿采选业利润147.7亿元，下降1.9%；有色金属冶炼及压延加工业利润240.2亿元，下降3.8%。 澳大利亚对中国镀锌板和镀铝锌板反补贴调查做出初裁 2013年5月16日，澳大利亚海关与边境保护署公布对中国镀锌板和镀铝板反补贴调查初裁，初步认定澳国内产业遭受中国补贴产品的实质性损害，有足够依据支持采取反补贴措施。我涉案企业的补贴幅度为：鞍山钢铁集团补贴幅度可忽略不计，其他企业为5.2%-24.2%。由于澳方已于今年2月开始对涉案产品征收反倾销保证金，澳海关决定暂时不再征收反补贴保证金。 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 6 附录2：下周经济数据及财经事件日程表(5月26日-6月1日) 国内： 5月27日（周一），★中国钢铁工业协会下旬报,★国家统计局工业经济效益月度报告,中国工业企业利润月报, 春季银行假日英国休市,阵亡将士纪念日美国休市。 国际： 5月29日（周三），加拿大央行公布指标利率决定。 5月30日（周四），美国周度初请失业金,美国GDP3月。 5月31日（周五），★INE铜产量报告,美国密歇根消费者信心指数5月终值。 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 7 联系我们 公司总部 公司地址：湖南省长沙市车站北路459号证券大厦5楼 邮编：410001 电话：400-0988-278 传真：0731-82199-156 永州营业部 郴州营业部 衡阳营业部 公司地址：湖南省永州市冷水滩区湘永路117号中国银行10楼 公司地址：湖南省郴州市人民西路2号郴州大厦9楼金信期货 公司地址：湖南省衡阳市船山西路48号1栋综合楼8楼 邮编：425000 邮编：423000 邮编：421001 电话：0746-8228-777 电话：0735-2477-999 电话：0734-8456-001 传真：0