锌：供需仍旧乏力 宏观氛围不佳

锌：供需仍旧乏力宏观氛围不佳大宗商品研究所王颖颖投资咨询资格证号：Z0014913 1GALAXY FUTURES观点汇总类别基本面分析影响原料矿端1、TC下行，本周进口矿TC持平，195美元/干吨；国产矿TC价格持平，4850元/吨；2、矿端进口窗口近期打开，矿端进口预计会增加，3月份进口约32万实物吨；3、国际铅锌小组公布3月份数据，锌精矿3月份产量103.42万吨，1-3月累计产量299.78万吨，当月同比-1.75%，累计同比-0.03%，与去年同期基本持平；空精锌供应端1、SMM4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，整体超预期，出现年内新高；2、炼厂仍维持高产，进口方面3月精炼锌净进口12485吨，环比增长8797吨，海外消费需求疲软，保税区到货量增加；3、全球3月份精炼锌产量116.19万吨，1-3月份累计产量333.16万吨，当月同比-0.07%，累计同比-1.66%；空精锌库存端截至本周五（5月19日），SMM七地锌锭库存总量为11.69万吨，较本周一（5月15日）下降0.55万吨，较上周五（5月12日）下降0.72万吨，国内库存录减。其中上海市场，周内锌价低位，下游企业逢低有所采购，而到货一般下，库存录减；广东市场，市场到货减少，下游逢低刚需采买，市场库存微降；天津市场，锌价价格较低，部分冶炼厂散单发货量减少，而出货一般，整体库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.35万吨，全国七地库存下降0.55万吨；中性需求端1、本周下游补库氛围，恐跌情绪仍然存在；2、本周镀锌开工上升1.1个百分点至62.44%，压铸锌合金开工录得47.38%，较上周47.87%下滑0.49个百分点；本周氧化锌开工率为61.5%，环比+1.4个百分点；3、需求方面，3月份需求113.52万吨，1-3月份累计需求330.32万吨，当月同比-2.62%，累计同比-2.45%，3月份小幅过剩2.67万吨，Q1累计小幅过剩2.84万吨，累计同比-0.07%空宏观氛围本周宏观数据继续维持弱势；海外方面，美国债务上限的谈判吸引市场关注，如果未能在6月之前解决，经济或将遭受波折，截至周末，双方仍未达成一致；美国的经济数据来看在缓慢走弱，美国4月份二手房成交量价齐跌，国会议员提交对拜登的弹劾申请，周度申请失业金人数下滑，部分官员声称尚不到降息的条件等；国内方面，本周公布地产基建等经济数据，地产数据维持弱势；空交易策略目前锌基本面仍未有明显的改观，供应维持增长而需求的逢低补库具有脉冲性而不持久，因此锌价中期来看仍是偏空操作，等待冶炼厂大规模集中检修。空单继续持有衍生品策略反弹压力位累沽 2GALAXY FUTURES第一章近期市场走势第二章供需仍未转向目录第三章宏观内忧外患 3GALAXY FUTURES1.1 近期市场价格走势沪锌主力合约走势 4GALAXY FUTURES1.2 价格表现锌5月19日5月18日5月17日5月16日5月15日较上周末较上月末广州基差（对当月）19019519517013040100天津基差（对当月）90859590403060上海基差（对当月）1901751851801404090期货月差（当月-三个月）43042539542531015045上海premium（美元/吨）14014012012012000LME升贴水(C-3M)-9.00-9.00-5.25-12.50-14.507.02-12.00沪伦比值8.498.348.328.298.260.260.40进口现货盈亏（元/吨）15.87-202.03-161.04-100.53-179.91259.57596.84国产矿TC（元/金属吨）4850485048504850485000进口TC（美元/干吨）1951951951951950-5国产锌精矿冶炼利润（元/吨）445.48445.48415.18443.68442.1815.30-146.75进口锌精矿冶炼利润（元/吨）1469.461863.071462.701993.601382.13-143.85298.92国内三地库存10.6711.0211.0211.0211.02-0.530.25LME锌库存（吨）4752547525472504845049050-1525-5450上期所仓单1142512177128581328614217-3698-7263 5GALAXY FUTURES2.1.1 矿山产量预期小幅增加23年海外预计增产22.7万吨国内缺乏大项目小项目预增约8万吨国内矿产量一季度表现尚可海外矿山Q1产量仍旧较低 6GALAXY FUTURES2.1.2 一季度部分企业产量下滑vedanta嘉能可BOLIDENNEXATECKMMG 7GALAXY FUTURES2.1.3 产量指引调整有限企业22年年初年度指引中位数23年产能指引23年Q1指引Vedanta1320.00--Glencore1100.0095±3Teck647.5064.5~68.5NEXA302.5030.7~35.1Penoles26.73BOLIDENMMG240.0022.5~2519~21.5Lundin Mining195.5018~19.5Sumitomo173.00New Century Resource120.00BHP125.00HudBay60.00Southern Copper CorpSouth 3266.70Red River总计26.73 8GALAXY FUTURES2.2.1 冶炼端欧洲缓慢复产欧洲能源危机致使海外减产海外能源价格回落海外冶炼利润小幅修复复产缓慢进行嘉能可Q1欧洲产量偏弱，进度或缓慢托克旗下的Nyrstar 公司位于欧洲的多家冶炼厂产量下滑，其中位于法国的Auby冶炼厂在获得政府补贴后，在2023年3月底复产后维持较低的开工率缓慢，而位于荷兰的Budel锌冶炼厂目前限量复产；而嘉能可公司位于意大利的Porto Vesme冶炼厂，目前仅有再生锌系统正常运行。欧洲/地区集团冶炼厂产能占全球占比西班牙GlencoreAsturiana50.43.67%德国GlencoreNordenham16.31.19%意大利GlencorePortovesme120.87%荷兰NyrstarBudel28.52.08%比利时NyrstarBalen261.89%法国NyrstarAuby161.17%芬兰BolidenKokkola29.72.16%挪威BolidenOdda19.21.40%波兰Stalproduct S.ABoleslaw8.20.60%波兰Stalproduct S.AMiasteczko Slaskie7.70.56%保加利亚KCM SAPlovdiv7.20.52%合计221.216.12% 9GALAXY FUTURES2.2.2 精炼端国内利润维持较高产量释放积极冶炼利润维持较好的局面月度产量维持高产大企业开工率维持较好TC整体维持高位 10GALAXY FUTURES2.2.3 进口原料充足锌精矿进口利润尚可月度产量维持高产 11GALAXY FUTURES2.2.4 冶炼端产能还在扩张再生锌不容小觑企业名称原料分类原产能新产能投产预计时间青海西部铟业再生锌042022年1月贵阳皓钰再生锌062022年11月江西思远再生锌02.52022年11月河南金利矿产0102022年12月南丹吉朗矿产832023年3月四环锌锗矿产23622年3月投产 但是未出产量湖南金石矿业再生锌552023年6月河池南方矿产35302023年10月河南万洋矿产0152023年12月金成锌业再生锌0102023年12月广西誉升矿产552023年待定广西永鑫再生锌55.82023年待定四川俊磊矿产072024年待定矿产锌23年产能增量59再生锌23年产能增量20.8 12GALAXY FUTURES2.2.5 库存数据万吨吨吨吨万吨吨社会库存仓单LME库存LME库存结构保税区库存全球分地区库存051015202530351/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1沪锌三地社库库季节图2020年2021年2022年2023年0200004000060000800001000001200001400001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1沪锌仓单季节图2020年2021年2022年2023年02468101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1沪锌保税库季节图2020年2021年2022年2023年0500001000001500002000002500003000003500001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1LME库存季节图2020年2021年2022年2023年0.0020.0040.0060.0080.00100.00050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002020-07-092020-09-092020-11-092021-01-092021-03-092021-05-092021-07-092021-09-092021-11-092022-01-092022-03-092022-05-092022-07-092022-09-092022-11-092023-01-092023-03-092023-05-09注销仓单占比LME锌:库存:合计:全球LME锌:注销仓单:合计:全球注销仓单比0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.002019-02-052020-02-052021-02-052022-02-052023-02-05全球分地区锌库存LME锌:库存:合计:北美洲LME锌:库存:合计:欧洲LME锌:库存:合计:亚洲 13GALAXY FUTURES2.3.1 钢铁需求下滑镀锌消费疲软黑色系商品连续下跌热卷产量连续下滑镀锌板卷产量冲高回落冷轧周消费量 14GALAXY FUTURES2.3.4 其他方面表现疲软氧化锌开工率锌合金开工率 15GALAXY FUTURES2.3.5 镀锌消费分布情况 16GALAXY FUTURES2.4.1 地产表现低迷仅竣工表现尚可开发投资销售面积施工面积竣工面积新开工面积待售面积 17GALAXY FUTURES2.4.2 建筑业整体表现乏力 18GALAXY FUTURES2.4.3 地产高频数据表现乏力日度成交数据走弱居民中长期贷款负增长拿地数据表现一般百城房价指数：当月同比 19GALAXY FUTURES2.5.1家电行业表现尚可竣工、押注高温冰箱产量表现较好空调销售与房屋销售洗衣机产量表现较好空调产量表现较好%400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.03月4月5月6月7月8月9月10月11月12月冰箱产量：当月值2020年2021年2022年400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.03月4月5月6月7月8月9月10月11月12月洗衣机产量：当月值2020年2021年2022年2023年1000.01500.02000.02500.03000.03500.03月4月5月6月7月8月9月10月11月12月空调产量：当月值2020年2021年2022年2023年 20GALAXY FUTURES2.5.2汽车行业4月数据表现一般, 5月销售表现较好中汽协：汽车产量中汽协：汽车产量高频零售数据高频批发数据 21GALAXY FUTURES2.4.2 基建需求表现维持坚挺社会融资规模4月下滑明显基础建设投资维持高速增长电力、热力、燃气及水的生产和供应业：累计同比从收入来看地方压力较大 22GALAXY FUTURES第一章近期市场走势第二章供需仍未转向目录第三章宏观内忧外