本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 1 要点： 1、国际局势动荡，宏观面难有支撑。 欧洲市场仍然危机四伏，场恐慌心态在某种程度上依旧存在，新的市场焦点可能随时出现。美国消费者信心指数以及零售数据，以及上周公布的非农就业及制造业数据等均不理想，使得市场对美国经济前景预期较前期减弱。而国内方面，3月份信贷数据的大幅提升，并没有大大出乎市场意料，考虑到各种因素，基本为预期范围之内；而通胀数据下降也显示目前国内商品价格趋于下行风险。 2、精矿价价格回落，冶炼生产正常，企业库存有所增加。 各地矿价已基本回落到去年10月份左右的地位，昆明及吉首等地价格回落到10000以下，应该说目前矿价对于冶炼企业来说，成本有所下降，由于下游终端采购仍不积极，冶炼企业继续挺价销售，所以本周现货市场价格略有提升，但实际成交较少，部分冶炼企业表示库存有所增加。 3、终端消费迟缓，库存依旧高企，需求并未显示推动力。 虽然市场上精矿价格低位反弹，现货锌价格也处于低位盘整甚至反弹趋势，但我们看到最新的镀锌板价格和锌合金价格数据均处于弱势下行状态，我们认为，目前市场下游需求更为疲软，终端价格跌势对市场整体价格形成的拖累更为严重。 结论及建议： 对于未来锌市场在1-2周时间的行情走势，笔者认为，当前市场供求偏弱的格局没有发生改变，供应充足和需求疲软是共同制约锌价上行的最主要原因。而经过前期从16200下跌至今，目前价格徘徊于成本价附近，下行空间变得愈加有限，后期走势主要取决于宏观经济层面的波动风险，继续震荡探寻阶段性底部震荡区间的可能性大。关注伦敦锌1750-1850美金，沪锌14300-14900点。 附录1：本周行业资讯 附录2：下周经济数据及财经事件日程表(4月14日-20日) 供需疲弱风险犹存 继续探寻底部区间 2013年4月13日 锌市周报 金信期货 研究发展中心 作者：曾立 执业资格：F0277615 电话：0731-88220084 邮箱：xinqihuo@sina.cn 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 2 一、行情回顾 受累于前一周美国就业数据暗淡的拖累下跌，本周前期基本金属市场在中国较为理想通胀数据，主要产铜国铜矿罢工，美元走软等诸多的消息的共同提振配合下，展开技术性小幅反弹。但周三公布的美联储会议纪要显示，政策制定者们可能削减资产购买规模甚至提出年底终止量化宽松政策的谨慎使得市场信心再次遭受阴霾，基本金属跟随周边市场开始连续三个交易日的弱势阴跌。而随着全球铜库存不断刷新10年新高，中国铜进口数据下降等数据的拖累，基本金属受铜价左右，交易重心继续下移。周五晚间，受美国公布远低于预期的零售和消费者信心数据打压，加之塞浦路斯计划卖黄金换救助，商品市场遭遇严重抛空打压，贵金属跌势惨痛，以铜为代表的伦敦基本金属同步下挫。本周伦敦锌冲高回落，于1900下方再创新低1847.75美元，沪锌主力1307合约向上止步于14950点，最终报收14785点，成交和持仓较上周有所增加，多空双方面分歧继续加大。 图1：LME锌反弹失败再创新低 图2：沪锌Zn1307冲高回落 数据来源：文华财经 数据来源：文华财经 二、市场关注要点浅析 1、国际局势动荡，宏观面难有支撑。 近一个月以来，朝鲜半岛局势动荡，各方谈判进程缓慢，陷于其中的几方均需耗费精力于其中，无益于国内经济建设，对于刺激商品需求难有大的举动。欧洲市场仍然危机四伏，塞浦路斯模式可能成为欧债解决问题的转折点，贵金属遭遇近期以来少有的暴跌，证明市场恐慌心态在某种程度上依旧存在，新的市场焦点可能随时出现。美国本周公布的经济数据好坏不一，但消费者信心指数以及零售数据，以及上周公布的非农就业及制造业数据等均不理想，使得市场对美国经济前景预期较前期减弱，商品市场由此承压可能性增加。而国内方面，3月份信贷数据的大幅提升，并没有大大出乎市场意料，考虑到各种因素，基本为预期范围之内；而通胀数据下降也显示目前国内商品价格趋于下行风险；总体而言，目前国际局势动荡的，就宏观经济层面而言，难以形成对基本金属的有效明确支撑。 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 3 2、精矿价价格回落，冶炼生产正常，企业库存有所增加。 从最近的数据来看 ，各地矿价已基本回落到去年10月份左右的地位，从前期11000回到10000附近，昆明及吉首等地价格回落到10000以下，虽然西安兰州等地价格本周有所回升，但不影响整体回落局势，应该说目前矿价对于冶炼企业来说，成本有所下降，亏损的压力明显减轻。所以资金充裕得冶炼企业积极采购，市场也普遍看好后期需求，认为矿价下跌空间不大，对于后市较为看好。 但从许多上市公司年报看，资金紧张，流动资金缺乏成为锌产业链上众多企业的通病。冶炼企业虽有采购矿石，但实际生产并未有明显增加，基本保持正常。由于下游终端采购仍不积极，冶炼企业继续挺价销售，所以本周现货市场价格略有提升，从15000元/吨升至15300元/吨附近。但实际成交较少，部分冶炼企业表示库存有所增加。 3、终端消费迟缓，库存依旧高企，需求并未显示推动力。 从最新的数据可以看出，虽然市场上精矿价格低位反弹，现货锌价格也处于低位盘整甚至反弹趋势，但我们看到最新的镀锌板价格和锌合金价格数据均处于弱势下行状态，近一个月以来，全国各地镀锌板价格从5000纷纷下降到目前的4800附近，广州地区下降最快。锌合金也从16300附近下跌至15500附近，基本处于持续下跌之势。粗锌价格也维持在12300-12500附近，鲜有上涨走势。我们认为，目前市场下游需求更为疲软，终端价格跌势对市场整体价格形成的拖累更为严重。而目前LME库存虽然从前期120余万吨，近期快速下降到113.6万吨，可能预示着消费的好转，但从注销仓单数据也同步回落可以看出，当前的库存下降也许并不能为市场带来的某种真正的支撑，而伦敦市场锌贴水也继续保持低位运行，伦敦市场的价格支撑有效性就更难有表现了。从内外比价走高的趋势看，我们认为伦敦市场相对疲弱，而国内市场价格相对坚挺。一方面是进口盈利空间窗口的关闭，以及国内冶炼企业的惜售行为所致；另一方面，伦敦市场受国际局势影响较为直接和深远。 相关图表： 图3：美国消费者信心指数回落 图4：美国零售数据回落 数据来源：Wind 数据来源：Wind 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 4 图5：锌精矿价格整体回落 图6：国内现货锌价格低位整理 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 图7：镀锌板价格弱势下跌 图8：锌合金价格回落 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 5 图9：LME锌库存和注销仓单数下降 图10：沪锌库存高企 数据来源：LME 金信期期货研发中心 数据来源：SHFE 金信期期货研发中心 图11：交易所锌库存有所回落 图12：沪锌近远月合约价差回升 数据来源：LME SHFE 金信期期货研发中心 数据来源：SHFE 金信期期货研发中心 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 6 图13：LME锌贴水扩大 图14：上海锌现货升贴水维持稳定 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 数据来源：Wind 金信期期货研发中心 图15：锌内外比价回升 图16：LME锌持仓再次回升 数据来源：金信期期货研发中心 数据来源：LME 金信期期货研发中心 三、后市展望 对于未来锌市场在1-2周时间的行情走势，笔者认为，当前市场供求偏弱的格局没有发生改变，供应充足和需求疲软是共同制约锌价上行的最主要原因。而经过前期从16200下跌至今，目前价格徘徊于成本价附近，下行空间变得愈加有限，后期走势主要取决于宏观经济层面的波动风险，继续震荡探寻阶段性底部震荡区间的可能性大。关注伦敦锌1750-1850美金，沪锌14300-14900点。 锌市周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 7 附录1：本周行业资讯 陕西省挂牌出让今年首批铅锌等矿产资源探矿权。 近日的西洽会上，陕西省挂牌出让今年首批探矿权。来自省内外的15家企业竞相争夺10个铁、硫、锌、铅等矿产资源的普查项目。最终6个项目以741万元总价成交。宁强中坝铁多金属矿以10倍挂牌价的380万元成为当日标王。本次探矿权挂牌出让涉及宝鸡、汉中、安康的10个矿产开发项目。经过1个多月的前期推介，当日共有来自内蒙古、山西、陕西等地的15家企业前来竞价。记者了解到，探矿权竞价与拍卖类似，参与竞价的企业首先要喊价，即在底价基础上按一定数额加价，出价最高者获得最终探矿权。如出现在规定时间内仍未完成竞价的，则由相关竞价企业在规定时间内以书面形式提交价格，最终以投标的形式确定探矿权的最终归属。竞价中，15家企业表现冷静。30轮竞价，没有一家企业举牌喊价，大家直接跳过喊价环节，将注意力集中在了最后的投标上。15分钟后，各企业提交了写有自家标价的“标书”。竞