通信行业2013年5月报：ITE预期推高行情,业绩落实尚需时日

重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。 . 通信行业 2013年5月28日 通信行业2013年5月月度报告：LTE预期推高行情，业绩落实尚需时日 —— 报告摘要：  电信业务增速回落，移动通信业务收入占比持续上升。1-4月，全国电信业务总量累计完成4519.8亿元，同比增长8.0%，增速回升0.3个百分点；电信主营业务收入累计完成3692.4亿元，同比增长8.8%，增速回落0.3个百分点。分项业务来看，移动通信业务收入2725.8亿元，同比增长10.4%；固定通信业务收入966.6亿元，同比增长4.6%；互联网宽带接入业务收入413.1亿元，同比增长7.7%。移动通信收入增速快于固定通信和互联网接入业务，占总收入比由1月份的65%上升至4月份的68%。  电信业投资增速仍显低迷。1-4月全行业共完成固定投资652.5亿元，同比下降1.2%，其中4月份完成164.5亿元，同比增长11.7%，较上月略有回暖，但仍显低迷。  移动用户发展迅速，3G渗透率持续提升。4月份全国移动电话用户净增940万户，总数达到11.55亿户，其中3G用户净增1279.7万户，总数达到2.93亿户，3G用户渗透率由12年末的20.9%提升至25.4%；固定电话用户净减少121万户，达到2.75亿户；互联网宽带接入用户净增802.5万户，达到1.78亿户。  我们维持对通信设备行业的“增持”评级。我们主要基于以下两个层面理由判断：从基本面层面来看，中移动400亿20万座LTE基站投资并未超预期，但对于经历了11-12年低迷期的通信设备企业来说，仍是一剂强心针，存在实现业绩拐点的可能；从市场情绪层面来看，4G牌照发放时间和方式仍不明确，但市场历来有提前炒作预期的传统。在基本面转好的前提下，市场情绪从极度悲观向极度乐观的转变的过程中，个股估值有望修复。  估值已经高企，业绩尚待落实。仅仅依靠虚幻的预期可能已经无法支撑当前已经高企的PE，截止目前，以整体法计算的行业TTM市盈率已经达到40x，接近上一个景气周期的高点。而按照运营商上半年招标下半年建设的规律，设备商业绩可能要到三季报中才能体现。我们认为这种短期业绩尚未落实和估值高企的矛盾状态，可能会导致行业在近期出现回调。鉴于看好4G牌照发放及投资增长等长期因素，我们认为调整时机将成为买入布局下半年乃至明年业绩释放期的良好时机。 板块涨跌幅（2013.5.1-5.28） 相关报告 《通信行业2013年二季度策略报告：LTE专题研究 2013-4-12》 《通信行业2013年2月月度报告：4G牌照悬而未决，估值风险仍高 2013-3-12》 《通信行业2013年1月月度报告：警惕业绩风险，关注景气上行细分行业 2013-02-06》 《通信行业2013年年度策略报告：LTE渐行渐近，观望中等待良机 2012.12.26》 《通信行业2012年四季度策略报告：电信投资回升，预期有待修正 2012.9.25》 《通信行业2012年8月月度报告：下半年资本开支将现高峰 2012.9.4》 子行业评级 通信设备：增持（维持） 通信运营：中性（维持） 月度报告 太平洋证券股份有限公司 已获业务资格：证券投资咨询 分析师：刘让杰 执业证书编号：S1190512070001 电 话：010-8832 1961 Email：liurj@tpyzq.com.cn 证券研究报告 行业研究 重要声明：本报告内容仅代表作者个人观点。本公司和作者本人力求报告内容准确完整，但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任。本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者共同拥有，如需引用和转载，需征得版权所有者的同意。任何人使用本报告，视为同意以上声明。 。- 2 - 目录 一、 5月通信设备行业表现出色 ...................................................................................................... 4 二、 通信行业数据 ............................................................................................................................. 5 （一） 移动通信收入占比逐渐上升，通信投资仍显低迷 ....................................................... 5 （二） 电信用户发展情况 .......................................................................................................... 6 （三） 运营商月度数据 .............................................................................................................. 8 三、 行业动态 ..................................................................................................................................... 9 （一） 产业政策与行业动态 ...................................................................................................... 9 （二） 电信运营行业动态 ........................................................................................................ 11 （三） 通信设备行业动态 ........................................................................................................ 12 四、 行业投资要点与重点公司评级调整 ....................................................................................... 14 （一） 行业投资要点：估值已经高企，业绩尚待落实 ......................................................... 14 （二） 行业股票池 .................................................................................................................... 15 五、 风险提示 ................................................................................................................................... 16 图表目录 图表 1: 近期通信行业走势对比 ............................................................................................................ 4 图表 2: 本月行业指数涨跌幅 ................................................................................................................ 4 图表 3: 通信各细分行业月涨跌幅 ........................................................................................................ 4 图表 4: 本月通信个股涨跌幅排行 ........................................................................................................ 4 图表 5: 月度电信业务总量完成情况（亿元） ..................................................................................... 5 图表 6: 月度电信主营业务收入情况（亿元） ..................................................................................... 5 图表 7: 国内分项业务收入占比 ............................................................................................................ 6 图表 8: 国内电信行业固定资产投资年度预测 ..................................................................................... 6 图表 9: 国内移动电话用户数 ................................................................................................................ 6 图表 10: 2G、3G用户数对比及3G渗透率 ......................................................................................... 6 图表 11: 运营商3G用户月新增数 ....................................................................................................... 7 图表 12: 运营商2G用户月新增数 ....................................................................................................... 7 图表 13: 国内固话用户数 ...................................................................................................................... 7