油市日日睇：日线四连阳,油市仍有望延续强势

中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 中证国际能源指数： 能源市场表现 品种 20/May D%D W%W CL 96.71 0.72% 1.62% CO 104.8 0.15% 1.93% XB 2.906 -0.04% 3.00% HO 2.951 0.47% 2.07% QS 884 0.77% 2.67% NG 4.09 0.86% 4.20% FO 4934 -5.30% -7.13% 我们的预期 2/Apr 观点 1M 1Q WTI 看多 98 100 Brent 看多 112 115 RBOB 看多 3.2 3.25 HO 看平 3.12 3.18 柴油 看多 950 965 NG 看空 3.8 4.15 FO 看多 5200 5250 近期相关报告： 90 110 130 Jun-11Nov-11Apr-12Sep-12Feb-13CSFENCVIX中证能化|油市日日睇 2013-05-21 定价机制改革助推油价上升 2013-3-27 伊战十年后的全球能源秩序 2013-3-20 中国成第一大原油进口国？ 2013-3-18 短期震荡后仍有望强势 2013-3-7 天然气价改助推中俄能源合作 2013-3-6 油价短期仍维持弱势 2013-3-1 中亚能源的新丝绸之路 2013-2-27 油市仍有下行空间 2013-2-22 伊朗埃及交好背后的能源格局 2013-2-21 Brent定价机制之变 2013-2-20 十面“霾”伏的背后 2013-2-6 奥巴马的新能源经 2013-1-30 油市回落风险加剧 日线四连阳，油市仍有望延续强势 油市概述： 油市昨日再度延续强势，已经是连续第四日持续反弹，WTI原油收于4月2日以来最高水平，但同期量仓跟进并不明显，短期来看，市场重心均匀上移的可能性略大；成品油出现补涨，汽油五连阳并触及4月10日以来高点，市场强势氛围有望继续延续 嘉能可、托克和贡沃尔表示将协助欧洲委员会调查Brent原油定价操纵事件，芬兰唯一的炼厂Neste Oil称其目前也被要求提供证词；贡沃尔称其在北美子公司目前正在接受调查。 美奥克拉荷马州出现龙卷风，并造成 人死亡，根据现有消息，龙卷风造成了一条天然气管道的泄漏，但暂无对油气田以及原油管道和炼厂破坏的具体消息。 整体而言，油市延续回升，虽上行氛围并不浓烈，但随着成品油的补涨，市场上行趋势有望进一步延续。 市场走势： WTI原油走势(USD/bbl) NYMEX天然气价格走势(USD/MMBtu) 多空看点 1、 欧美和日本股市再度触及本轮反弹新高，道指和标普500盘中再度创下历史新高，欧洲股市触及3年高点； 2、 Brent原油触及一个月高点，WTI原油收于4月份以来最高水平，天然气触及3周高点； 多空看点 巴克莱：短期缺乏有效上行支撑因素，预计Brent将维持于100美元附近弱势盘整直至季末 美林：欧洲LNG进口量在未来几个月仍将下降 “在近几周进口船货大幅增长之后，我们预计欧洲LNG进口将在未来几个月重新下降，因拉美和亚太地区的盈利空间更大。”这将对欧洲天然气价格产生只i称，预计日本3.8兆瓦核电将于年底重启，在明年底增至19.7兆瓦。亚太天然气自触及4年最高水平20美元/百万英热（4.43元/方）后回落至目前的14美元（3.1元）的价格水平。 摩根士丹利：美国将在2020年底前新建3个LNG项目 查尔斯湖，Cover枢纽和Cameron LNG出口项目“或于”2020年实现。预计美国能源部将于2016年批准7个LNG出口项目，基于此美国在2016年日出口量将达65亿立方英尺，但85亿的目标“难以实现，因工程、采购和建设等方面的限制”。墨西哥也将建立更多天然气管道以满足电力需求，2026年复合循环气体涡轮发电功率将增至27.5兆瓦。 博尔斯坦：2013美国天然气消费量将降低22亿立英尺/天 天然气价格持续上升将削减其发电需求，就中期来看，EPA在2015年4月将施行的汞排放和空气污染标准将致使53兆（万亿）瓦煤电关停，降低煤电的发电量15.6亿兆（百万）瓦时，并削减年煤炭消耗量9000万吨（较2011年）。煤电关闭产能中4000万兆瓦时将转为可再生能源，1150兆瓦时转为天然气，并增长天然气需求量20亿立方英尺/天，天然气远期需求量将由EPA的碳排放规则决定。 中金公司：中国将延迟原油库存建设，因容量提升 中国二期石油战略储备（SPR）的完工将从2013年后延至2015年，总容量将扩容至2.1亿桶，其中天津项目将在今年底完成，而其他的各储备库将延后至明后年。油价的稳定和技术瓶颈是后延的主要原因。三期储备将由最初的1.9亿桶目标扩容至3.1亿桶，并将于2020年完工，虽然延后会影响短期的注油，但远期的完工仍将对油价产生支撑。 83889398Jan/10Feb/01Feb/25Mar/18Apr/09Apr/30May/213.0 3.2 3.4 3.6 3.8 4.0 4.2 4.4 4.6 Jan/10Feb/01Feb/25Mar/18Apr/09Apr/30May/21 中证能化|油市日日睇 2013年5月21日 2 / 9 每日一参：炼油产能扩充带动中国迈向成品油出口国今晨海关总署公布了4月份国内石油进出口贸易数据，成品油出口量触及3年以来最高水平再度引发了市场的普遍关注，虽然从净进口数据来看，较3月份有显著提升，但快速提升的出口仍引发了不小的争论，市场普遍质疑“两桶油”低价贱卖成品油并人为造成国内供货短缺的迹象以推高油价。 我们无意与探究石油公司的销售模式，而是倾向于以更长周期看目前国内原油市场的变化。单纯从三大主要成品油进出口情况，我们可以看到自去年4月份以来基本全部进入净出口阶段，仅煤油在去年10月份略有回升，自年初以来净出口总量逐月提升趋势明显，3月一度触及3年高点；但与2010年所不同的是，成品油进口量自2008年高点快速回落并快速走低，更多出自于消费的快速下降；但自2011年以来出口的增长，其增幅却缓慢且平稳，暗示出供应的持续提升。 成品油出口触及3年高点，但净进口量略有回升（万吨） 柴油已经连续10个月净出口（万吨） 自2000年起，随着国内经济的持续高速发展以及汽车销量的逐年提升，成品油消费开始快速提升，同期国内整体炼油产能维持较低水平，随后自2004～2008年国内进入了炼油产能投资的快速提升期，2008年的金融危机一定程度影响了新产能的体产，但随后在2010和2011年又再度出现快速提升，直到2012年国内开始显现出炼油产能过剩的迹象，同年投产也有较明显回落，但炼厂投产所带来的效应开始逐步体现，几大石油公司纷纷削减开工率，但供应仍有较快速提升且难以通过疲弱的需求来消化，并最终造成成品油出口的快速上升。这与美国近两年所面对的情况略有类似，自2010年起，美国也逐步转变为成品油净出口国，但不同于中国的是，美国成品油供应的提升并非来自于炼厂产能的扩充，而是加拿大和西北部地区原油产量的提升压低了炼厂开工成本，并继而提升了炼厂的开工水平。 但考虑到本届政府对污染防治和大气治理的重视，成品油升级势在必行，但原有产能难以同步退出市场，这将在未来几年内持续造成供应的提升，最终仍需通过加大出口以消费这部分新增产量，中国在未来几年内几无悬念将成为成品油出口国。而这也将进一步挤压远东市场的炼厂利润空间，但也同时为建立起以中国为中心的远东成品油交易市场奠定了一些基础。 炼厂产能快速提升 三大石油公司炼厂开工率逐年下滑（%） -10001002003004002003200420052006200720082009201020112012净进口出口进口-150-100-50050100150200220042006200820102012汽油煤油柴油05001000150020002500300035002003200420052006200720082009201020112012产能投资炼油总量8284868890929496981002006200720082009201020112012 中证能化|油市日日睇 2013年5月21日 3 / 9 晨间速递：原油基准价操纵调查波及大宗商品交易商 盟委员会对可能存在的原油基准价被操纵调查范围扩大，继上周对石油公司展开突击调查后，布鲁塞尔已经要求包括嘉能可在内的大宗商品交易公司提供信息。 FT称包括嘉能可, Vitol, Gunvor 和Mercuria等位于瑞士的交易商都已经受到了欧盟信息征询函，现在还没有证据表明这些公司正在接受正式调查。 《华尔街见闻》报道国上周二欧盟委员会突然就原油价格基准的确定机制对包括荷兰皇家壳牌、英国石油公司以及挪威国家石油公司在内的石油巨头展开调查，全球主要价格报告机构普氏能源资讯(Platts)也在被调查之列。 对石油基准的调查发生Libor利率操纵案丑闻逐步曝光之后，数月之前欧洲一家最顶尖的能源交易集团被警告对原油和其他能源产品提供了“不精确的定价信息”。 而一名交易商公司高管则表示接受的问询: “都是一些常规问题——我们差不多被要求以证人的角色提供帮助......现在几乎任何与石油交易有关的人都会接到这样的信息征询”。 原油价格报告机构对基准价格的设定至关重要。基准价格是数十亿美元能源产品交易的基础，并用于计算家庭能源账单。普氏能源咨询是纽约上市集团麦格劳-希尔的下属公司，它设定基准价格的依据主要是买卖报价而非实际交易。但随着Libor丑闻事发后监管机构反思基准定价机制，这一模式正受到质疑。 挪威国家石油公司（Statoil）表示“涉嫌违规”的行为与原油，成品油和生物燃料的报价方式有关，普氏能源咨询“自2002年起可能就采用”这种“接近市场价格”（market-on-close）模式制定价格。 普氏上周表示，监管机构已经对“普氏价格评估体系”的“假设前提进行审查”。 日本抓紧布局液化天然气产业 美国页岩气革命加速了日本天然气战略体系的调整，日本积极实践着其确保气源、掌控运输、谋求定价、拉动经济的战略布局。 近来，东亚好似饕餮般地将液化天然气（LNG）当成了大餐。 其中，日本2010年LNG进口量不到7000万吨，2011年因地震后用LNG发电取代核电，致使LNG进口量达到8000万吨，2012年又增至近8700万吨，未来还有增长空间；在韩国，其天然气公司也要从2020年起将加拿大的LNG年进口量增至350万吨；在中国，需求也在稳步增加。 由于全球天然气供需结构严重失衡和运输系统投资风险极大，致使全球包括LNG在内的天然气价格间高低比竟高达数倍。亚洲LNG市场不仅成为生产国厮杀的战场，也成了消费国固守的阵地。而日本为了获得在亚洲LNG市场上的竞争优势，正大刀阔斧地进行战略性布局。 为了开拓气源，4月底，日本经济产业省大臣在访问美国时，恳求奥巴马政府改变向日本出口天然气时必须由美国能源部批准的程序，欲突破美国对天然气出口的管制。5月初，安倍晋三首相突访俄罗斯、沙特、阿联酋等国时，通过携带日元援助、整套装备技术谋求换取稳定的油气供给。 为了保证