中证期货油市日日睇：周线三连阳,油市强势或仍延续
中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 中证国际能源指数： 能源市场表现 品种 03/May D%D W%W CL 95.61 1.72% 2.81% CO 104.2 1.30% 1.00% XB 2.825 1.61% -0.34% HO 2.884 1.01% -0.58% QS 862 2.77% -0.06% NG 4.04 0.40% -2.67% FO 4967 -0.66% 2.84% 我们的预期 2/Apr 观点 1M 1Q WTI 看多 98 100 Brent 看多 112 115 RBOB 看多 3.2 3.25 HO 看平 3.12 3.18 柴油 看多 950 965 NG 看空 3.8 4.15 FO 看多 5200 5250 近期相关报告： 90 110 130 Jun-11Nov-11Apr-12Sep-12Feb-13CSFENCVIX中证能化|油市日日睇 2013-05-06 定价机制改革助推油价上升 2013-3-27 伊战十年后的全球能源秩序 2013-3-20 中国成第一大原油进口国？ 2013-3-18 短期震荡后仍有望强势 2013-3-7 天然气价改助推中俄能源合作 2013-3-6 油价短期仍维持弱势 2013-3-1 中亚能源的新丝绸之路 2013-2-27 油市仍有下行空间 2013-2-22 伊朗埃及交好背后的能源格局 2013-2-21 Brent定价机制之变 2013-2-20 十面“霾”伏的背后 2013-2-6 奥巴马的新能源经 2013-1-30 油市回落风险加剧 周线三连阳，油市强势或仍延续 油市概述： 油市周五大幅走高，WTI原油触及4月份以来最高水平，构成日线头肩底，进一步反弹的可能性较大；汽油表现仍较为滞后，但两次尝试探底后构成W型底，筑底反弹的概率较大，整体而言，油市各品种已基本摆脱颓势，有望延续强势。 以色列称为阻止叙利亚向真主党提供援助向其进攻，大马士革遭到空袭，叙利亚官员称以色列此举等同于宣战，中东局势略有升温可能性；挪威对石油公司增税以削减投资补贴。 整体而言，油市大幅反弹并触及本轮回调起点，但品种间差异仍较为巨大，短期来看，市场强势或仍有延续可能，就二季度来看，市场仍有进一步反弹空间。 市场走势： WTI原油走势(USD/bbl) NYMEX天然气价格走势(USD/MMBtu) 异动跟踪 1、 油市延续强势，WTI原油触及4月2日以来最高，Brent、取暖油和柴油触及本轮下跌前，4月11日以来最高水平；天然气跌至4月4日以来最低。 多空看点 巴克莱：中国柴油出口维持于8万桶/天 中国在国内柴油需求出现恢复至预期水平之前，仍将维持8～10万桶/天的出口量。炼厂目前已经削减产量“以适应目前的低需求和高库存”并且加大汽油产量以匹配快速增长的汽车销量。 预计中国今年炼厂精馏能力将提升69万桶/天，脱硫能力将tis横52.4万桶，“在目前需求不旺的背景之下，出口不失为炼厂的理想选择。” 此外，建议卖出高硫燃料油对Brent裂解价差，因“持续供应过剩和持续走低的需求”，“全球电厂对燃料油的需求逐步下滑，驳船需求量也较低，同期库存却维持高位。” 摩根士丹利：Brent“似已”筑底 远期曲线的强劲暗示现货市场启稳，表明目前价格的上升并非单纯来自于市场情绪（超跌反弹），市场重回远期贴水格局在单纯的价格之外，为市场提供了新的盈利来源。 法巴：建议卖出三季度Brent与Dubai原油价差 两地价差目前不能很好反应“全球对原油混合品级的要求”，“预计价差在远期将逐步收敛，并建议卖空两地价差合约。” JBC：欧洲酸油需求仍偏紧，因伊朗问题 酸油或高硫原油供应将趋紧，因伊朗和叙利亚原油出口的削减，以及燃油利润的“强劲”。“燃料油在亚太套利上获得支撑”，虽然6月俄罗斯乌拉尔原油出口将增长，“伊朗和叙利亚船运的减少仍将维持该地区酸油供应的紧缺。”乌拉尔原油与Brent价差收敛至6美分，为去年8月20日以来最低，在6～7月份一般会出现升水。 美林：欧盟炼厂利润率在2013～2014年将持续承压 需求持续回落，但同期炼厂产能“已开始稳定”，在今明两年预计不会有更多炼厂产能关停。 荷兰银行：二季度Brent将跌至90，WTI跌至80 预计两地价差将略有收敛，Brent将在明后两年分别跌至100和90美元，WTI则分别跌至90和85美元。 83889398Dec/24Jan/16Feb/07Mar/01Mar/22Apr/15May/063.0 3.2 3.4 3.6 3.8 4.0 4.2 4.4 4.6 Dec/21Jan/15Feb/06Feb/28Mar/21Apr/12May/06 中证能化|油市日日睇 2013年5月6日 2 / 11 每日文摘 纽约时报：奥巴马支持增加天然气出口 能源成最新国安利器 美国总统奥巴马近日发出迄今为止最强烈信号，暗示支持增加能源出口。这表明美国政府已经考虑改变能源政策，有意让能源成为扩大外交影响力的一颗重要棋子。 上周末奥巴马称，到2020年，美国可能成为天然气净出口国。他还说会对美国是否出口液化天然气（LNG）发布行政令。这番表态正逢美国能源部审核至少19个新增LNG出口终端的申请期间。 目前，美国仅有Cheniere Energy公司位于路易斯安那州的LNG出口项目得到许可，能向全球最大LNG进口国日本等非美国贸易协定伙伴国出口天然气。如新出口申请获批，将是美国第二次允许向非贸易协定伙伴国出售天然气。如所有申请获批，这些终端每天将出口超过250亿立方英尺的天然气，相当于美国国内天然气消费量的三分之一以上。 得益于页岩气开发技术革命，美国天然气开采量激增，国内天然气价格已降至欧洲进口LNG成本的三分之一，相当于向亚洲进口LNG成本的四分之一。这样的价格走势可能使全球市场发生翻天覆地的变化。 今年2月，代表美国500多家油气企业的美国石油协会呼吁能源部批准天然气出口，预计从2015年到2035年，出口天然气可为美国经济增长贡献7000亿美元，并为美国年均创造21.3万个就业机会。 但美国化工行业等下游部门反对天然气出口，认为这将提高美国国内能源价格，削弱其能源成本优势。 陶氏化学公司、伊士曼化工、美国铝业等相关行业巨头还发起了一个名为“美国的能源优势”的组织反对国内天然气出口。 而现在，出口LNG已经不仅是美国能源界争论的问题。金融时报认为，近来迹象表明，奥巴马政府将能源出口视为美国赢得地缘政治优势的新砝码。 白宫国家安全顾问Tom Donilon4月底讲话称，能源增产使美国更有能力实现国际安全目标，还可能打破天然气与油价上涨间的联系，使天然气传统供应方的控制力减弱。 一些美国官员还认为，如果限制国内出口将影响美国支持自由贸易的形象。 前美国政府行政管理与预算局局长Peter Orszag上周五称，假如限制天然气出口，就难以在指责中国控制稀土出口时自圆其说。 Orszag说：这个领域没有任何国家安全技术方面的担忧。很难证明出口限制是通行原则。 美国外交政策智库战略与国际研究中心（CSIS）能源专家Sarah Ladislaw预计，美国政府会批准出口LNG，但速度很慢。 Ladislaw还说，现在不清楚美国是否会采取保护主义的态度。 左图为美国能源部下属联邦能源管理委员会（FERC）今年4月更新的5月全球LNG预计卸岸价。 中证能化|油市日日睇 2013年5月6日 3 / 11 纽约时报：美国政府发现摩根大通"操纵"能源市场 高管作伪证 美国政府调查机构发现，摩根大通设计了“操纵机制”，将“亏损的电厂转变成利润中心”。同时，该公司一位资深高管在宣誓后给出了“虚假和有误导性的陈述”。 上述调查结果出现在一份机密政府文件中。美国能源市场监管部门在今年3月份把这份文件发给了摩根大通，并警告可能会采取惩罚措施。 同时其他政府机构也在对摩根大通展开调查。美国货币监理署（OCC）正在考虑对摩根大通发起新的执法行动，这些行动将针对摩根大通收集信用卡债务的方式，以及未能向官方通报金融巨骗麦道夫的可疑之处。 银行监管机构OCC在上个月摩根大通总部的会议上向该公司CEO兼董事长戴蒙发出了非同寻常的鲜明的信号：美国最大的银行在华盛顿正快速失去信誉。 戴蒙在最近一封给股东的信中说，“非常不幸，我们预计在未来数月会面临（更多执法行动）”，他为让监管部门失望而道歉，并发誓将做一切必要的工作来完成必要的改善。 但如此大规模的监管审查对摩根大通来说仍是不小的威胁，至少有8个联邦机构在调查这家银行。 在能源市场的调查中，美国联邦能源监管委员会（FERC）执法人员计划建议政府，对摩根大通在加州和密歇根电力市场的交易采取行动。 这份70页的文档还瞄准了摩根大通高管Blythe Masters。Masters帮助扩展了金融的边界，包括开发了CDS产品。CDS曾在金融危机中发挥重要作用。 FERC文档说，Masters“知道并且批准了”一群休斯顿能源交易员的机制。调查人员声称，Masters作假证称她不知道问题，还说摩根大通对官方作了“大量虚假和有误导性了陈述，且有重大遗漏。” 摩根大通发言人Kristin Lemkau说，“在这件事上我们将竭力为我们的公司和雇员辩护。我们强烈抗议那些称Blythe Masters或任何雇员撒谎或行为不当的说法。” Enduring Americ：两度空袭叙利亚，以色列出手警告巴沙尔 周日早晨，巨大的爆炸声响彻整个大马士革北部。 科学家们表示爆炸相当于理氏2级到3级地震。巨大的火球升至Mt. Qasioun山的上方，这里是叙利亚最大规模的军事基地的核心地区，也是巴沙尔对大马士革控制权的象征。 叙利亚官员第一时间称是以色列空袭了该地区的军事设施。而很快，匿名美国官员确认以色列空袭了大马士革，这显示美国政府可能对此次袭击开了绿灯。 此次袭击发生的数天前，以色列也曾空袭叙利亚，理由是叙利亚军队向黎巴嫩真主党运送火箭。 一些分析师认为第二次空袭的目标是储存的火箭弹，这是由伊朗制造并准备运往黎巴嫩的。 然而，这一分析忽视了一些事实，那就是此次空袭的目标包括数个重要的军事设施。 叙利亚政府声称军事科研设施遭到袭击。此外，许多关于爆炸的视频显示空袭的目标更大，包括一系列军事设施，而非仅仅是火箭。 Stroyful的Félim McMahon最初的分析是科研设施本身并未遭袭，遭袭的是附近的104旅总部。此外，视频还显示大量武器库存也在此次空袭中损毁。 104旅是共和国卫队的王牌，负责巴沙尔政权在首度防线的最敏感地区之一。 此次空袭的具体目标还需确认，但一些反对派 中证能化|油市日日睇 2013年5月6日 4 / 11 领袖已经表示轰炸的范围更广。 第四装甲师是巴沙尔最王牌的军队，由其兄弟Rifaat Al Assad指挥。如果第四装甲师确实是空袭的
