金属贵金属早报 2013年5月23日 星期四 国际铜价冲高回落 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：王 琳】 TEL：（0571）87219355 E-mail：dylan.wang@foxmail.com QQ：5154243 【分析师：冯 晓】 TEL：（0571）87219355 E-mail：fx@cnzsqh.com QQ：215312496 今日要闻： 伯南克：美联储可能“今后几次会议”开始放缓QE 2013年1-3月全球铜市供应过剩25.27万吨 国内铜供应短缺，中国精炼铜升水触及七个月高点 外盘表现 LME三个月期铜收报每吨7,475美元，盘中触及4月12日以来最高7,533美元。周二收报每吨7,375美元。交投最活跃的COMEX 7月期铜合约收高3.70美分或1.1%，报每磅3.3805美元，为4月11日以来最高结算价，当日期铜收报每磅3.4335美元。 美国6月期金收报每盎司1,367.4美元，低于上日收报的1,378.20美元。 操作建议 有色金属：伯南克讲话令市场依旧担忧缩减量宽规模，美元上涨铜价冲高回落。短期Freeport印尼Grasberg铜矿因坍塌事故暂停生产，但因库存充足暂对铜价影响有限。中期来看，随着蒙古奥尤陶勒盖等新建项目陆续投产，铜精矿供应压力依然较大。经过连续3个月的大跌，铜价已经兑现了旺季需求不及预期以及供应增长的影响，预计短期维持7100-7500美元区间震荡运行，操作上建议观望或短线为主。锌铝低位震荡，观望或短线操作。 黄金：随着美元资产的回报率在美元升值、名义利率提升的带动下逐步走高，黄金在对冲美元贬值、抗通胀等方面的作用将越来越弱，由此导致央行黄金购买量、ETF和实物黄金需求在中长期均呈下滑趋势，相应的金价长期下跌趋势不变。但由于美国经济复苏是长期过程并且仅仅是弱势复苏，黄金预计将呈现震荡下跌而不是快速下跌。短期来看，意大利等国央行对黄金的抛售压力大大减轻，金价下跌带动中印实物黄金需求短期增加，都将推动金价出现反弹。技术上看，国际现货黄金已经到了前期低点1300美元/盎司一线，短期有望小幅反弹，但空间有限。操作上建议以偏空思路为主。 热点关注 美国货币政策 中国改革政策 中国铜库存 铜铝锌铅 黄金白银 期市有风险 入市须谨慎 2 一、新闻信息： 1、伯南克：美联储可能“今后几次会议”开始放缓QE。美联储主席伯南克国会作证时称，如果发现美国劳动力市场继续好转，并有信心这种形势会持续，联储可能在“今后几次会议”中的某一次开始逐步放慢购买债券项目QE的速度，但他不愿过早行动。问及美联储何时退出宽松时，伯南克说：我们在设法评估是否劳动力市场的前景有真正的持续进步。如果看到继续改善，并有信心会持续下去，今后几次会议上，我们可能采取行动削减每月购买债券的规模。 2、2013年1-3月全球铜市供应过剩25.27万吨。世界金属统计局(WBMS)周三公布报告称，2013年1-3月全球铜市供应过剩25.27万吨。2012年1-3月全球铜市供应短缺19.2万吨，2012年全年供应过剩3.4万吨。1-3月全球精炼铜产量同比增长5.2%，至520.4万吨。此间全球铜消费量减少3.6%至495.1万吨。1-3月中国表观消费量同比下滑6.8%至205.5万吨，占全球需求的41.6%。 3、国内铜供应短缺，中国精炼铜升水触及七个月高点。中国现货精炼铜升水已经触及七个月高位，因受铜废料供应短缺影响，国内生产商削减产量，此举能够提振铜进口。许多制造商持有的精炼铜库存较低，因中国上年经济增长放缓打压产品需求。贸易商称，中国是全球最大的铜消费国，中国采购商已经做好准备以较高升水采购现货铜。现货价格与上海期货交易所近月合约之间的价差，本周徘徊在约每吨500元。此为2012年9月以来最高，相当于合约价格的近1%。 二、国内现货行情： 表1 有色金属现货报价（单位：元/吨） 表2 铜品种价差分析（单位：元/吨） 佛山1#光亮铜线均价 49500 CU1306收盘价 54050 CU1309收盘价 53580 精、废铜价差 4550 基差(现货-CU1306) 0 基差(现货-CU1309) 470 数据来源：长江现货、浙商期货研究中心 表3 贵金属数据跟踪 COMEX库存及ETF持有量 价格 变动 利率 价格 变动 黄金库存（吨） 246 -1 伦敦黄金3月期利率（%） 0.10 +0.01 黄金SPDR持有量（吨） 1023 -9 美国3月期国债收益率（%） 0.04 -0.01 VIX指数 13.37 +0.35 十年期Tips收益率（%） -0.31 - TED-Spread（%） -0.05 - 美国通胀预期（%） 2.28 +0.02 期市有风险 入市须谨慎 3 三、外盘简述： 伦敦5月22日消息，期铜周三触及六周高位，因看似全球第二大铜矿可能会继续停产，不过涨幅受限，投资者消化美国联邦储备理事会(FED/美联储)主席贝南克就宽松政策发表的讲话。 三个月期铜收报每吨7,475美元，盘中触及4月12日以来最高7,533美元。周二收报每吨7,375美元。 美联储主席贝南克表示，货币刺激政策扶助美国经济复苏。他的讲话最初提振投资者风险意愿。但稍后，风险意愿减弱，因贝南克称，如果经济成长进一步改善，美联储可能在今年缩减购债规模。 不过，铜价仍然收涨，因Freeport McMoRan Copper and Gold Inc的相关人士表示，在确信矿井安全之前，不会恢复Grasberg铜矿的生产。之前这一位于印尼巴布亚省的铜矿发生隧道坍塌，导致28人死亡。 于上周三暂停了Grasberg铜矿的生产。 投资者担忧此次发生的印尼历史上最严重的矿难可能使Freeport与工会之间的关系更加紧张，自2011年底发生了为期三个月的罢工后，公司与工会间的小摩擦不断。 其他影响供应的因素包括，力拓位于犹他州的Bingham Canyon矿井发生泥石流，印尼两大铜冶炼厂关闭以及中国的部分炼厂减产，这也扶助支撑铜价。 四、交易所库存与仓单日报： 伦敦金属交易所（LME） LME 5月22日基金属注销仓单(单位：吨) 金属 库存总量 注销仓单 注销占百分比 铜 627,275 229,200 36.54% 铝 5,218,175 2,082,250 39.90% 铅 236,275 151,850 64.27% 锌 1,107,200 641,400 57.93% 锡 13,945 3,060 21.94% 镍 179,598 24,462 13.62% 纽约商品交易所（COMEX）铜库存变化情况(单位：短吨) 品种 5月21日 5月22日 注册仓单 52,528 52,280 非注册仓单 29,877 29,832 总计 82,405 82,112 期市有风险 入市须谨慎 4 上海期货交易所（SHFE） 2012年5月21日 铜仓单日报(单位：吨) 数据来源：LME、COMEX、SHFE、浙商期货研究中心 五、铜套利比价： 实际比值 合约月份 LME价格 升贴水 远期汇率 进口成本 沪铜价格 进口盈亏 今日 昨日 进口平衡比值 现货 7342.0 -31.0 6.21 54426 54110 -316 7.37 7.36 7.41 一月期 7356.0 -17.0 6.16 54089 53750 -339 7.31 7.29 7.35 二月期 7365.0 -8.0 6.17 54242 53550 -692 7.27 7.25 7.36 三月期 7373.0 0.0 6.18 54387 53370 -1017 7.24 7.22 7.38 四月期 7380.0 7.0 6.19 54526 53240 -1286 7.21 7.19 7.39 五月期 7386.0 13.0 6.20 54657 53160 -1497 7.20 7.18 7.40 六月期 7393.0 20.0 6.21 54796 53110 -1686 7.18 7.17 7.41 LME三月期 贸易升贴水 增值税 进口关税 杂费 参数 7373 135 17% 0 100 注：1、LME三月期价格为沪铜上一交易日收盘时的报价，沪铜价格为上一交易日收盘价。 2、国内现货价格为长江有色市场现货成交区间的均价。 3、实际比值低于进口平衡比值表示进口亏损，高于后者则表示进口盈利。 期市有风险 入市须谨慎 5 六、上期所会员持仓排名： 数据来源：上海期货交易所、浙商期货研究中心 七、上期所铜库存与注册仓单占比： 图1 上期所铜库存 图2 上期所铜注册仓单较库存占比 0500001000001500002000002500003000002003年12月18日2004年6月18日2004年12月18日2005年6月18日2005年12月18日2006年6月18日2006年12月18日2007年6月18日2007年12月18日2008年6月18日2008年12月18日2009年6月18日2009年12月18日2010年6月18日2010年12月18日2011年6月18日2011年12月18日2012年6月18日2012年12月18日0100002000030000400005000060000700008000090000SHFE铜库存沪铜连三收盘价(SHFE 3-m onth) 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2003年12月18日2004年6月18日2004年12月18日2005年6月18日2005年12月18日2006年6月18日2006年12月18日2007年6月18日2007年12月18日2008年6月18日2008年12月18日2009年6月18日2009年12月18日2010年6月18日2010年12月18日2011年6月18日2011年12月18日2012年6月18日2012年12月18日0100002000030000400005