请务必阅读正文后的免责声明Page1黄金周报黄金周报黄金周报黄金周报2013-5-17星期五信息研发部信息研发部信息研发部信息研发部分析师：曲莹从业资格号：F0236371投资咨询号：Z0000920中州期货有限公司中州期货有限公司中州期货有限公司中州期货有限公司地址：烟台市莱山区迎春大街133-1科技创业大厦网址：www.zzfco.com电话：0535-6691750E-mail：zzyf@zzfco.netQQ群：73194420宽松退出预期增加，黄金跌势不止宽松退出预期增加，黄金跌势不止宽松退出预期增加，黄金跌势不止宽松退出预期增加，黄金跌势不止（（（（2012012012013333年年年年5555月月月月13131313日日日日————2012012012013333年年年年5555月月月月17171717日）日）日）日）内容摘要：内容摘要：内容摘要：内容摘要：本周黄金延续跌势，截止16日为止的六个交易日中，纽约黄金价格总共下跌了5.9%。美联储退出宽松政策的预期再次令市场动荡，而欧元区的疲软令美元走强，给黄金带来了一定的压力。全球通胀预期的降低令黄金上方压力陡增，而避险资金对黄金已不再青睐，黄金已远离投资基金的视野。虽然除美国外部分经济体相继推出宽松政策，但由于其所形成的通胀压力难以短期积累，美联储退出宽松政策预期成为市场关注的焦点。国际大型投资基金抛售黄金转战外汇及股票市场，加之黄金现货需求市场的低迷预期，近期黄金难以走高，后市仍存在下跌空间。 请务必阅读正文后的免责声明Page2宽松退出预期增加，黄金跌势不止宽松退出预期增加，黄金跌势不止宽松退出预期增加，黄金跌势不止宽松退出预期增加，黄金跌势不止本周黄金延续跌势，截止16日为止的六个交易日中，纽约黄金价格总共下跌了5.9%。美联储退出宽松政策的预期再次令市场动荡，而欧元区的疲软令美元走强，给黄金带来了一定的压力。针对未来黄金价格走势，本文从以下几方面展开分析。一、全球宽松难敌美联储宽松退出预期一、全球宽松难敌美联储宽松退出预期一、全球宽松难敌美联储宽松退出预期一、全球宽松难敌美联储宽松退出预期重要经济体央行宽松步伐加快，在上周每天都有相关消息公布。欧洲央行行长德拉基重申考虑采取更多行动，对负利率政策持开放立场；澳洲联储降息25个基点至历史低位2.75％；新西兰联储6年来首度直接干预纽元汇价、瑞典央行也放弃了对瑞典克朗的不干涉立场、芬兰央行降息25个基点；韩国央行降息25个基点。在这样的背景下，市场对货币战的担忧再度升温，本应对抵抗通胀能力较好的黄金形成支撑。然而，继费城联储普罗索和达拉斯联储费舍尔之后，隔夜旧金山联储主席威廉姆斯也建议削减资产购买规模，进一步点燃了投资者对美联储将撤出QE的猜测。美联储的鹰派占据主导，市场担忧美联储即将推出量化宽松政策，令黄金承压再次步入下跌行情。虽然美国经济可能存在下行风险，但不容忽视美国市场一些向好迹象。由于美国的几次货币宽松政策对经济发展的刺激作用逐渐削弱，且购买抵押贷款支持债券风险相对较大，且成为鹰派主要攻击宽松政策的焦点，美联储提前结束购买预期大增，而货币战短期难以形成有效的通胀压力，难以激发黄金的避险需求，黄金抵御通胀的魅力也随之削弱。二、欧元区经济疲软，拖累黄金下行二、欧元区经济疲软，拖累黄金下行二、欧元区经济疲软，拖累黄金下行二、欧元区经济疲软，拖累黄金下行欧元区第一季度本地生产总值初值季率萎缩0.2%，预期下降0.1%，去年第四季度为下降0.6%，GDP初值年率下滑1.0%，预期下降0.9%，去年第四季度为下滑0.9%。其中仅德国的GDP数据0.1%为正增长，其余各国均较为疲软，法国一季度GDP为-0.2%、意大利一季度GDP为-2.3%、希腊一季度GDP为-5.3%。欧元区经济整体疲软一览无余，对德国经济增长的拖累正在显现。由于黄金在欧元区方面更多以商品属性示人，在经济疲软的情况下，对美元指数形成较大支撑，令黄金期价上方压力大增。三、三、三、三、美国美国美国美国经济仍具有极大的不确定性经济仍具有极大的不确定性经济仍具有极大的不确定性经济仍具有极大的不确定性美国经济仍具有较大的不确定性，截止5月11日当周，经季节因素调整后的首次申请失业救济人数增加3.2万人，至36万人，这是2012年11月份以来的最大单周增幅。今年大部分时间该数据都呈现下降趋势，而本次的大增说明就业市场的复苏很不稳定。4月份新 请务必阅读正文后的免责声明Page3屋开工数下降16.5%，折合年成率为85.3万套，创下去年11月份以来的最低水平，住房市场显现出疲软迹象，房地产市场的复苏也显示出一些不稳定的迹象，这也增加了宽松政策是否退出的不确定性，针对其预期的炒作将主导未来黄金的走势。数据来源:Wind资讯美国当周初次申请失业金人数走势图美国当周初次申请失业金人数走势图美国当周初次申请失业金人数走势图美国当周初次申请失业金人数走势图11-12-3112-03-3112-06-3012-09-3012-12-3113-03-3111-12-3111-09-3011-06-30美国:当周初次申请失业金人数:季调3200003200003400003400003600003600003800003800004000004000004200004200004400004400004600004600004月份美国消费者物价指数下跌0.4%，过去12个月的通胀率从3月份的1.5%下降至4月份的1.1%，创下自2010年11月份以来的最低水平。黄金经常都会被视为对冲通胀的工具，倾向于在通胀上升的环境中得益，美国通胀率的降低令黄金避险需求减弱，对黄金价格形成压力。数据来源:Wind资讯美国CPI当月同比走势图美国CPI当月同比走势图美国CPI当月同比走势图美国CPI当月同比走势图11-Q412-Q112-Q212-Q312-Q413-Q111-Q411-Q311-Q2美国:CPI:当月同比1.21.21.61.62.02.02.42.42.82.83.23.23.63.64.04.0 请务必阅读正文后的免责声明Page4四、黄金市场需求低迷，量价均出现下降四、黄金市场需求低迷，量价均出现下降四、黄金市场需求低迷，量价均出现下降四、黄金市场需求低迷，量价均出现下降世界黄金协会最新发布的《黄金需求趋势报告》显示，今年一季度，全球黄金市场低迷，总需求量为963公吨，同比下降13%；黄金需求价值为510亿美元，同比下降16%；平均金价为1632美元/盎司，同比下降3%。相比世界需求量下降，中国黄金需求量逆势上升20%，中国金饰需求达到创纪录的185吨，上升19%。印度和中东市场的需求分别上升15%；美国市场的金饰需求则实现自2005年以来的首次显著增长达到6%。但在一季度因美国投资者抛售黄金ETF而转向股票，黄金ETF的持仓量一季度却净流出177公吨。至于黄金的去向显示，各国央行仍是黄金的重要买家，一季度央行具体购金量达到109公吨，连续第7个季度购买量超过100公吨，同时连续第9个季度成为黄金净买家，继续多元化其储备，但投资者购买的现货黄金数量不足以抵消黄金ETF基金的流出量，预计二季度黄金市场的疲软格局不会改变。五、基金抛售打压投资热情，黄金存在下行空间五、基金抛售打压投资热情，黄金存在下行空间五、基金抛售打压投资热情，黄金存在下行空间五、基金抛售打压投资热情，黄金存在下行空间数据来源:Wind资讯COMEX黄金非商业持仓结构走势图COMEX黄金非商业持仓结构走势图COMEX黄金非商业持仓结构走势图COMEX黄金非商业持仓结构走势图11-12-3112-03-3112-06-3012-09-3012-12-3113-03-3111-12-3111-09-3011-06-30COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量40000400008000080000120000120000160000160000200000200000240000240000280000280000美国商品期货交易委员会(CFTC)5月10日发布的报告显示，截止5月7日当周投机者持有的黄金净空头增加830手，显示投机者对于黄金继续看空的意愿依然较强。而黄金市场最大的ETF基金在5月17日持仓为1041.42吨，从黄金ETF持仓走势图来看，近期ETF持仓持续下滑，基金抛售力度有所增加，黄金的亲睐度创年内新低，黄金价格后市仍将存在下行空间。 请务必阅读正文后的免责声明Page5数据来源:Wind资讯黄金ETF收市价及持有量走势图黄金ETF收市价及持有量走势图黄金ETF收市价及持有量走势图黄金ETF收市价及持有量走势图11-12-3112-03-3112-06-3012-09-3012-12-3113-03-3111-12-3111-09-3011-06-30SPDR:黄金ETF:收市价(右轴)SPDR:黄金ETF:持有量(吨)104010801120116012001240128013201360133140147154161168175182六、技术分析六、技术分析六、技术分析六、技术分析从技术面看，各条均线向下发散，并且10日均线下穿20日均线形成死叉，下行动能有所增强，期价在1400美元整数关口处承压，后市存在下跌空间。由于期价与5日均线存在较大乖离，短期存在反弹可能。前期入场空单可暂时持有，激进投资者可背靠5日均线及1400美元整数关口跟进空单。七、后市展望七、后市展望七、后市展望七、后市展望综上所述，全球通胀预期的降低令黄金上方压力陡增，而避险资金对黄金已不再青睐，黄金已远离投资基金的视野。虽然除美国外部分经济体相继推出宽松政策，但由于其所形成 请务必阅读正文后的免责声明Page6的通胀压力难以短期积累，美联储退出宽松政策预期成为市场关注的焦点。国际大型投资基金抛售黄金转战外汇及股票市场，加之黄金现货需求市场的低迷预期，近期黄金难以走高，后市仍存在下跌空间。免责声明免责声明免责声明免责声明本报告的信息均来源于公开资料，中州期货将本着证实的理念、严谨的态度，力争所述内容客观公正，但对文中信息、资料的准确性和完整性不做保证，也不保证所有包含的信息和建议不会发生任何变更，因此文中结论和建议仅供参考，并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为中州期货所有，且我公司对报告内容具有最终解释权。未经书面允许，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如转载、引用须注明中州期货，但不得对内容删节和修改。