黄金期货月报：市场担忧量化宽松退出,黄金维持区间震荡

请务必阅读正文之后的免责条款部分客服四海客服四海客服四海客服四海相融共生相融共生相融共生相融共生黄金行情回顾黄金行情回顾黄金行情回顾黄金行情回顾2013年1月份COMEX黄金主力合约开盘1676.4美元/盎司，美国当地时间1月1日晚通过财政悬崖初步解决方案，黄金大涨1.2%，3日美联储会议纪要暗示提前结束量化宽松，金价下跌0.84%,4日更跌至1626美元的月内低点，14日伯南克表示维持刺激政策不变，黄金小幅上涨，17日费城联储制造业指数差于预期，黄金创出1699.9美元的月内新高，24日美国首申人数减少，黄金大跌1%，30日美国四季度GDP收缩，黄金上涨1.44%。1月底黄金最终报收于1662美元，比上月下跌16美元，跌幅0.95%。图1111：COMEXCOMEXCOMEXCOMEX黄金和伦敦金走势图2222：沪金和沪金T+DT+DT+DT+D走势160016501700175018001-311-1112-2212-211-1210-23-30-1501530基差（左轴）COMEX黄金伦敦金3103303503702-11-1112-1811-2711-610-16-7-5-3-1基差（左轴）沪金沪金T+D资料来源：Wind中原期货研发部数据来源：Wind中原期货研发部伦敦黄金收于1663.85美元/盎司，下跌11.4美元，跌幅0.68%。沪金1306合约报收于341.3元/克，上涨1.01元，涨幅0.3%；总成交66.1万手，比上月减少24万手，持仓量12万手，增加1.05万手。沪金T+D收于336.78元，上涨2.4元，涨幅0.72%。黄金期货胡纪文胡纪文胡纪文胡纪文执业证书编号：F0285291联系电话：0371-68599112电子邮箱：jevons_001@163.com市场担忧量化宽松退出市场担忧量化宽松退出市场担忧量化宽松退出市场担忧量化宽松退出黄金维持区间震荡黄金维持区间震荡黄金维持区间震荡黄金维持区间震荡研究报告：月报研究报告：月报研究报告：月报研究报告：月报发布日期：2013年2月5日报告要点报告要点报告要点报告要点■美国第四季度实际GDP初值年化收缩0.1%■美国1月非农就业人数增加15.7万，低于预期的16.5万，美国1月失业率7.9%，高于预期的7.8%■综合来看，金价仍将延续区间震荡，在美国就业和经济出现实质性利好前，量化宽松不会退出，所以黄金下跌空间有限。压力线1700美元，近期支撑位1644美元，沪金压力线345元，支撑位335元 请务必阅读正文之后的免责条款部分客服四海客服四海客服四海客服四海相融共生相融共生相融共生相融共生美国经济分析美国经济分析美国经济分析美国经济分析财政悬崖初步解决在当地时间12月31日晚间，亚洲时间1月1日上午，美国参议院议员以89比9的票数通过了财政悬崖解决方案，随后在众议院经过一番波折之后，最终还是以大多数赞成(257:167)通过。美国总统奥巴马已经签署协议令其生效。这项协议提高了税率，但绕开了减少开支以解决美国财政赤字的问题。2月份美国两党还将围绕债务上限问题展开斗争。尽管1月1日美国理论上将跌落所谓的“财政悬崖”，但由于政府削减开支的影响是渐进式的，“财政悬崖”短期内对美国经济的影响有限。随着美国在当地时间1月1日晚间，亚洲时间1月2日下午通过协议，实际上赶在假期结束前躲过了这一“悬崖”。受此消息影响，当日期金大涨1.2%。财政悬崖的一个方面仍然存在不确定性。原本2013年1月1日生效的财政支出自动削减机制，被推迟到3月1日生效，这是两党最后一刻妥协方案的一部分。美国政策制定者可能倾向于进一步推迟财政支出自动削减机制的实施时间，特别是如果国会又采取“零散”的处理方式，把达成最终协议的限期推迟几个季度甚至一年。1月31日，美国参议院以64票赞成、34票反对的投票结果通过短期内上调公债议案，允许政府通过借款维持运营至5月19日。本月23日众议院已表决通过该议案，现在只待奥巴马总统签署即完成立法程序。作为暂时推迟债务上限的代价，该议案规定“无预算、不得薪”，即如果国会两院未能在4月15日以前通过始于2013年10月的2014财年预算案，则国会议员的薪资将转入一个代管账户，直至通过预算案或在第113届国会的最后工作日才可领到薪水。量化宽松或提前退出美联储1月3日公布的2012年12月货币政策会议纪要显示，虽然会后决定扩大QE规模，但美联储决策机构“联邦公开市场委员会”（FOMC）内部对是否将开放式量化宽松（QE3）保持到2013年底出现明显分歧。受美联储高层担忧高度货币刺激影响。会议纪要显示：少数（afew）FOMC成员持有的观点是，可能要保证将正在进行的购买资产项目持续到2013年底。其他少数（afew）成员普遍呼吁在不明确日期的情况下采取大规模政策宽松。另有多位（several）成员认为，在距2013年底尚早之时就放慢购买速度或者停止购买可能是适宜之策。美国经济意外收缩1月30日美国商务部报告显示，美国第四季度实际GDP初值年化收缩0.1%。市场预期为增长1.1%，前值增长3.1%。第四季度经济为自2009年二季度以来的最差表现。政府支出和库存共拖累GDP2.6个百分点。国防支出大幅减少22.2%，创下四十年最大降幅。政府支出减少6.6%，其中联 请务必阅读正文之后的免责条款部分客服四海客服四海客服四海客服四海相融共生相融共生相融共生相融共生邦支出减少15.0%，州和地方政府支出减少0.7%。第四季度的企业库存年化增长200亿美元，不及三季度的603亿。不过，个人消费支出（PCE）和企业投资强劲。GDP收缩的主要原因出在企业库存上，其拖累了GDP1.3%，这表明潜在经济增速仍在约1-2%的水平。路透也援引分析师称，此次GDP萎缩并不代表经济衰退，其产生的部分原因是政府开支大幅下降和企业库存减少。库存拖累GDP1.27个百分点，出口拖累GDP0.81%，政府消费支出拖累GDP1.33%；PCE贡献GDP1.52%，固定投资贡献GDP1.19%，进口贡献GDP0.56%。海外销售下跌也使得去年第四季度经济放缓。美国第四季度出口初值年化季率下跌5.7%，为2009年一季度以来的最大跌幅。美国第四季度进口初值年化季率下跌3.2%，前值下跌0.6%。美国12月个人收入月率+2.6%，创2004年12月以来最大升幅，预期+0.8%，前值从+0.6%修正为+1.0%。美国12月个人消费支出（PCE）月率+0.2%，预期+0.3%，前值升0.4%,个人收入创下近8年最大环比升幅，这是一个积极信号，表明消费支出将继续帮助经济保持动能。就业数据好坏不一1月31日美国劳工部报告，截止1月26日一周美国首次申请失业经济人数增长38,000人，经过季调后达36.8万人次，高于市场预期的35万人，创下一个月来高点，回归去年年末常规水平。首申数据1月新年期间通常会出现剧烈波动。数据在截止1月12日一周大幅下降，并在之后一周维持低水平。这很大程度上因为劳工部在1月前三个周的模型中，为了消除季节因素进行了很“宽松”的预估。通常企业会在新年后解雇零时工，而一些人也会选择在假期后申请失业救济。本周36.8万人首申数据表明，在月初首申数字跌落至5年来最低后，现在开始恢复到2012年年底的普遍水平。上周波动较小的4周首申移动平均值，增长250人至35.2万人，表明劳动力市场正在平稳的改善。图3333：美国新增非农就业人数和失业率图4444：美国首申失业金人数-505015025035013-0112-0712-0111-0778910新增非农就业人数（万人）失业率（左轴）323436384042444611-311-1712-112-1512-291-121-26当周首申失业金人数（万人）资料来源：Wind中原期货研发部数据来源：Wind中原期货研发部2月1日公布的数据显示：美国1月非农就业人数增加15.7万，预期增加16.5万，12月数值从15.5万修正为19.6万。美国1月失业率7.9%，预期7.8%，12月为7.8%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分客服四海客服四海客服四海客服四海相融共生相融共生相融共生相融共生11月和12月数值都出现大幅上修，总计额外增加了12.7万个就业岗位，表明美国劳动市场在2012年底出现改善。欧洲经济分析欧洲经济分析欧洲经济分析欧洲经济分析欧洲制造业回暖欧元区1月制造业PMI终值47.9，创11个月最高，预期47.5，初值47.5，12月终值为46.1。欧元区1月制造业PMI产出指数终值48.7，创10个月最高，初值48.0，12月为46.0。德国1月制造业PMI终值49.8，预期48.8，初值48.8，12月终值为46.0。法国1月制造业PMI终值42.9，为四个月低位，预期42.9，初值42.9，12月终值为44.6。在上述数据中，德国表现最为出彩，相比于12月终值大幅上扬3.8点，创下自2009年中期以来的最大单月升幅。这也推动欧元区制造业PMI上扬1.8点，虽然其已连续一年半处于收缩领域。鉴于欧元区债务危机没有出现进一步恶化，这些数据增添了欧元区2013年中期重返温和增长的希望。西班牙和意大利制造业均出现改善。德国带动了整体改善，德国的制造业产出增幅是所有欧元区成员国中最大的，但其他国家的制造业也受到出口增长提振，西班牙和意大利最为显著。但另一方面，法国表现堪忧。图5555：美国ISMISMISMISM制造业PMIPMIPMIPMI图6666：欧元区制造业PMIPMIPMIPMI和综合PMIPMIPMIPMI455055606513-0112-1012-0712-0412-01-10-50510PMI环比（左轴）PMIPMI新订单4346495212-0112-0412-0712-1013-01制造业PMI综合PMI资料来源：Wind资讯中原期货研发部数据来源：Wind资讯中原期货研发部英国和欧元区维持宽松1月10日英国央行维持基准利率在0.50%，维持资产购买规模在3750亿英镑不变，未追加新的资产购买。1月23日公布的12月英国央行会议纪要显示，英国货币政策委员会（MPC）以8:1投票结果维持3750亿英镑的量化宽松规模不变。货币政策委员会全票通过维持创纪录低的0.5%基准利率不变。纪要结果显示鸽派阵营并未扩大，英国MPC中大多数成员认 请务必阅读正文之后的免责条款部分客服四海客服四海客服四海客服四海相融共生相融共生相融共生相融共生为为了维持中期通胀目标，目前没有必要改变资产购买规模或者基准利率。纪要显示MPC认为更多量化宽松（QE）可以在降低债券收益率方面“产生可观的效果”，但是对于它对需求造成的冲击仍然不确定。1月10日欧洲央行宣布维持主要再融资利率在0.75%不变，维持隔夜存款利率在0.00%不变，维持隔夜贷款利率在1.50%不变。自去年7月降息25个基点以来，欧洲央行已连续6个月维持利率不变。但在9月会议上，欧洲央行推出了OMT。1月16日周三欧洲统计局报告，12月欧元区通胀率为2.2%，尽管物价指数维持在两年最低水平，但仍然高于欧洲央行2%设定目标，这意味着德拉吉未来降息的空间减小。12月欧元区17国调和消费者物价指数(HICP)终值年率上升2.2%，与11月持平，并且符合市场预期以及本月稍早时候公布的初值。12月HICP月率上升0.4%，略高于0.3%的市场预期。美指继续下跌美指继续下跌美指继续下跌美指继续下跌欧元兑美元汇率报收于1.3609，上涨0.0407，涨幅为3.09%；而美元指数收于79.104，下跌0.662，跌幅0.83%。随着美国经济收缩，欧洲制造业回暖，欧元兑美元刷新14个月高点。欧洲部分银行3年期LTRO贷款提前偿还。提前还款表明欧元区债务危机正在缓解。截止到1月底WTI原油主力合约收于97.49美元，上涨5.22美元，涨幅5.66%；布伦特原油收于115.55美元，上涨5.66美元，涨幅5.15%。近期美国和欧洲经济形势前景不明，全球经济依然复苏乏力，原油仍会延续震荡行情。图7777：欧元兑美元汇率和