贵金属周报：美联储或将放缓购债,黄金破位下行

请阅读最后一页重要声明 1 研究员： 王琎青 ：(021) 68400759 ： 联系人： 李 佳 ：(027) 65799950 ：Lij@cjfco.com.cn 相关报告 《反弹遇阻，调整为主》 2013.05.02 《反弹初现但反转不易》 2013.04.08 《整体仍偏空》 2013.04.01 《支撑不稳，存下跌风险》 2013.03.25 《金银走势现分歧，美联储决议再度来袭》 2013.03.18 美联储或将放缓购债，黄金破位下行 上周因有消息称美国联邦储备委员会的官员们已经在筹划退出债券购买计划的策略，引发金价破位下行。宏观面主要影响因素包括以下几点： 1、澳洲、韩国央行意外降息 2、美联储或将放缓购债 3、美国上周初请失业金人数意外降至逾五年低点 4、 3 月中国大陆从香港进口黄金数量创新高 5、贵金属基金年内赎回 208 亿美元创纪录，贝莱德仍看多黄金 6、全球最大的黄金 ETF-SPDR 黄金持仓量继续减少 上周金价下破 1441-1488 美元震荡区间，中短期趋势仍然呈现出偏空态势。美元再次重新走强将会对贵金属形成新的下行压力。预计金价本周或将向下测试 1405 美元。白银总体表现略好于黄金，短线维持在 23.20-24 美元的三角形震荡区间内，我们对白银本周表现持中性偏空的观点。本周关注美联储官员的讲话，看是否能找到一些退出或减缓量化宽松规模的线索。 贵金属周报研究咨询部 2013-05-13 2 请阅读最后一页重要声明 一、 上周行情回顾 国外：因有消息称美国联邦储备委员会的官员们已经在筹划退出债券购买计划的策略，引发金价破位下行，而白银跌幅较小。伦敦金报收于 1447.80 美元，较前周下跌 22.40 美元，跌幅 1.52%。伦敦银报收 23.82 美元，较前周下跌 0.25 美元，跌幅 1.04%。 国内：上海期货交易所沪金主力 1312 合约报收于 291.60 元/克，较前周下跌 3.81 元，跌幅1.29%；沪银主力 1312 合约报收 4919 元/千克，较前周下跌 66 元，跌幅 1.32%。上海黄金交易所黄金 T+D 报收于 291.90 元/克，较前周下跌 3.13 元，跌幅 1.06%；白银 T+D 报收于 4890元/千克，较前周下跌 72 元，跌幅 1.49%。 图 1：伦敦金 资料来源：博易大师 长江期货 图 2：伦敦银 资料来源：博易大师 长江期货 请阅读最后一页重要声明 3 二、 影响因素分析 1. 澳洲、韩国央行意外降息 周二，澳大利亚联储（澳央行）货币政策会议决定降息 25 个基点至 2.75%，这是 1959年 6 月有记录以来澳央行公布的最低基准利率，此前市场预期维持 3.00%的利率不变。 周三，韩国央行 7 个月来首次意外降息 25 个基点至 2.5%（预期为保持 2.75%不变），试图改善因出口和国内需求不佳造成的经济疲软。澳洲和韩国央行的意外降息，以及此前欧洲央行降息 25个基点至历史最低的 0.5%的举措被视为对目前经济复苏进程放缓的无奈举措。相比而言，美国经济复苏相对较为乐观，并且美联储对于目前的量化宽松举措释放出了中性的态度。因此，在美国经济复苏强于别国的背景下，美元从以往的被动走强（避险）转为主动走强（经济支撑）会对贵金属产生实质性的负面影响。 2. 美联储或将放缓购债 周四凌晨，市场传言 WSJ 记者 Hilsenrath 很快将发表一篇报道称美联储将早于预期放缓购债规模,而 Hilsenrath 正是华尔街见闻反复提及的“美联储通讯社”，他被华尔街广泛看作是伯南克的传声筒。该传言也直接导致贵金属、美股的下跌。而周五 Hilsenrath 题为“美联储制定退出刺激计划”的文章出现在华尔街日报的网站上，也印证了此前的传闻。该报道称“美联储官员已经制定了结束前所未有的 850 亿美元/月购债计划的策略，这一策略旨在保持灵活性并且能够管理高度不确定的市场预期。官员们表示他们计划谨慎并且可能是分阶段的削减购债规模，根据其对就业和通胀进展改变购债数量。但何时开始这一计划仍然存在争议。” 美联储在 6 月、7 月和 9 月分别有一次议息会议，美联储主席伯南克或将有机会在 6 月和 9 月的新闻发布会上阐释其计划。但鉴于目前美国一些经济数据在二季度出现一定的下滑，因此美联储在 6 月份提出放缓购债计划的可能性不大。 3. 美国上周初请失业金人数意外降至逾五年低点 美国劳工部(DOL)周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数降至 2008 年 1 月以来最低，好于市场预期。与此同时，上周初请失业金人数四周均值降至 2007 年 11 月以来最低。数据显示，美国 5 月 4 日当周初请失业金人数下降 0.4 万人，至 32.3 万人，预期为 33.5 万 4 请阅读最后一页重要声明 人。5 月 4 日当周初请失业金人数四周均值下降 0.6 万人，至 33.7 万人。该数据表明美国就业市场正在稳步转好。 4. 3 月中国大陆从香港进口黄金数量创新高 香港政府统计处周二数据显示 3 月份中国内地从香港进口黄金达 223519 公斤（223.52吨），较前一月大增 1.3 倍，创下纪录新高，2 月为 97106 公斤。其中，3 月由香港出口往内地的黄金数量为 42070 公斤，转口至出口的数量为 181449 公斤，2 月份分别为 25176 公斤和71930 公斤。值得注意的是该进口数据发生在 4 月黄金暴跌之前，因此 4 月份中国内地从香港进口黄金数量或将出现井喷。 图 3：3 月份中国大陆从香港进口黄金数量创新高 资料来源:华尔街见闻 此外，中国黄金协会周三公布的数据显示，今年一季度，中国大陆黄金消费量320.54吨，与去年同期相比增加 65.34 吨，同比增长 25.6%。其中：黄金首饰用金 178.59 吨，同比增长 16.3%；金条用金 120.39 吨，同比增长 48.8%；金币用金 4.03 吨，同比增长 137.1%；工业用金 13.49 吨，同比下降 5.1%；其他用金 4.04 吨，同比下降 16.4%。 5. 贵金属基金年内赎回 208 亿美元创纪录，贝莱德仍看多黄金 追踪资金流向的 Cameron Brandt 数据显示，截至 5 月 8 日一周内，黄金与其他贵金属基金面临 12.7 亿美元资金赎回。今年这类基金资金外流合计 208 亿美元，规模为 2000 年该公司有记录以来最大。但并非所有的投资者都看空黄金，iShare Gold Trust 的头号投资者贝莱德和 SPDR Gold Trust 的最大持仓者鲍尔森依然青睐黄金。贝莱德总裁 Robert Kapito 5月 9 日接受彭博采访时就说仍会买黄金，认为它有助于投资组合多样化。 请阅读最后一页重要声明 5 三、 持仓情况跟踪 全球最大的黄金 ETF-SPDR 上周持仓量减少 13.96 吨，现黄金持有量 1051.65 吨，今年以来累计减持 299.17 吨黄金。ishares Silver Trust 白银 ETF 上周持仓量增加 9.01 吨，现为 10440.4 吨。 截止 5 月 7 日，美国 COMEX 黄金期货非商业持仓净多单持有量为 89423 手，与前周数据相比减少 7629 手，COMEX 白银期货非商业持仓净多单持有量为 13651 手，与前周数据相比增加 1461 手。 图 4：黄金 ETF-SPDR 持仓量与金价关系图 图 5：COMEX 期金非商业净多单情况图 资料来源：WIND 长江期货 资料来源： CFTC 长江期货 图 6：ishares 白银 ETF 持仓量变化与银价关系图 图 7：COMEX 期银非商业净多单情况图 资料来源：WIND 长江期货 资料来源： CFTC 长江期货 6 请阅读最后一页重要声明 四、 本周行情展望 上周金价下破 1441-1488 美元震荡区间，中短期趋势仍然呈现出偏空态势。美元再次重新走强将会对贵金属形成新的下行压力。预计金价本周或将向下测试 1405 美元。白银总体表现略好于黄金，短线维持在 23.20-24 美元的三角形震荡区间内，我们对白银本周表现持中性偏空的观点。 本周关注美联储官员的讲话，看是否能找到一些退出或减缓量化宽松规模的线索。 5 月 14 日 费城联储主席 Plosser 就目前货币政策的讲话 5月16日 费城联储主席 Plosser 讲话 波士顿联储主席 Rosengren 讲话 达拉斯联储主席 Fisher 讲话 5 月 17 日 旧金山联储主席 Williams 讲话 5 月 18 日 美联储主席伯南克讲话 免责声明 长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究员介绍 王琎青：长江期货上海研究中心研究员，研究领域为贵金属与套利。 长江期货业务受理机构 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道 1589 号 8 楼 01-02 单元 Tel: 021-61683728 Fax: 021- 61683728-817 北京营业部 北京市东城区建国门北大街 8 号华润大