国浩资本市场透视

- 1 - 市場市場市場市場透視透視透視透視 恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現恒生指數表現 資料來源:彭博資訊 指數表現指數表現指數表現指數表現 絕對變幅絕對變幅絕對變幅絕對變幅 變幅變幅變幅變幅% 香港股市香港股市香港股市香港股市 收市收市收市收市 1天天天天 1天天天天 1個月個月個月個月 3個月個月個月個月 恒生指數 23,321.22 109.74 0.47 5.58 0.46 恒生綜合指數 3,221.53 16.04 0.50 5.88 0.20 恒生香港中資企業指數 4,501.41 -16.25 -0.36 4.22 -2.46 恒生中國企業指數 11,347.41 80.52 0.71 6.49 -2.60 成交金額 (百萬港元) 55,547.66 -525.44 -0.94 -6.38 -15.51 週邊股市週邊股市週邊股市週邊股市 道瓊斯工業平均指數 15,118.49 35.87 0.24 1.70 8.12 納斯達克指數 3,436.58 27.41 0.80 4.30 7.50 上證綜合指數 2,246.83 13.93 0.62 1.81 -7.63 6月份原油價格 (美元) 96.04 -0.35 -0.36 1.48 0.33 6月份黃金價格 (美元) 1,437.20 0.60 0.04 -4.28 -12.64 美元兌每一單位歐元 1.2973 -0.0001 -0.01 -0.93 -3.64 日圓兌每一單位美元 101.854 0.2380 0.23 3.51 8.96 國企指數國企指數國企指數國企指數 恒生恒生恒生恒生 指數指數指數指數 20天移動平均數 10,766.28 22,401.39 50天移動 平均數 10,906.05 22,413.21 9天相對強弱指數 74.82 78.40 市場攻略市場攻略市場攻略市場攻略 袁志峰 －ericyuen@guoco.com (852) 2218 2865 恒生指數上周五升0.5%至23,321點。重磅股匯豐控股匯豐控股匯豐控股匯豐控股(5)幾乎平收。港交所港交所港交所港交所(388)、騰訊騰訊騰訊騰訊(700)及友邦保險友邦保險友邦保險友邦保險(1299)升1.0%至1.3%。本地地產股漲跌互現，太古股份太古股份太古股份太古股份(19)漲1.1%，而新世界發展新世界發展新世界發展新世界發展(17)則跌1.6%。之前走勢落後的百麗國際百麗國際百麗國際百麗國際(1880)升4.1%。於公佈合併華潤燃氣華潤燃氣華潤燃氣華潤燃氣(1193)的方案後，華潤電力華潤電力華潤電力華潤電力(836)跌10.0%。由汽車及證券股帶領，國企指數升0.7%。廣廣廣廣汽集團汽集團汽集團汽集團(2238)大升7.6%，同業 長城汽車長城汽車長城汽車長城汽車(2333)、東風汽車東風汽車東風汽車東風汽車(489)及濰柴動力濰柴動力濰柴動力濰柴動力(2338)也分別升1.0%至2.7%。中信證券中信證券中信證券中信證券(6030)及海通證券海通證券海通證券海通證券(6837)分別上漲1.1%及0.9%。中資銀行及保險股走勢與國指持平。煤炭 、水泥及有色金屬股下跌。兗州煤業兗州煤業兗州煤業兗州煤業(1171)、中煤能源中煤能源中煤能源中煤能源(1898)、江西銅業江西銅業江西銅業江西銅業(358)、安徽海螺安徽海螺安徽海螺安徽海螺(914)及中國建材中國建材中國建材中國建材(3323)分別跌0.1%至1.3%。預期大市將於下周進入整固 期，本行建議短線投資者先行獲利了結。 行業行業行業行業/公司新聞公司新聞公司新聞公司新聞 華潤電力建議和華潤燃氣華潤電力建議和華潤燃氣華潤電力建議和華潤燃氣華潤電力建議和華潤燃氣(1193)合併合併合併合併 –––– 建議轉為持有其他電力股建議轉為持有其他電力股建議轉為持有其他電力股建議轉為持有其他電力股 華潤電力(836)以換股形式收購華潤燃氣(1193, $21.0)。華潤燃氣股東手上每股股份可換成0.97股華潤電力。交易不設現金要約。合併建議有三項前提: (1) 最起碼75%華潤燃 氣獨立股東; (2) 最起碼50%的華潤電力獨立股東; (3) 少於10%的華潤電力股東投反對票。合併完成後，華潤電力將改名成華潤能源控股公司，華潤燃氣將成為華潤電力的全資附屬公司，華潤燃氣將從港交所退巿。 評論: 由於兩間公司的業務焦點不同，本行對雙方合併在短期內能否創造協同效應感到懷疑。在華潤電力管理層的角度來看 ，交易短期內提供減省成本的空間，長遠更可進一步豐富公司的資產組合。短期可節省的成本主要包括共享行政、合規及財務資源。然而 ，本行認為潛在的成本效益不大。 長遠而言，華潤電力將公司轉變成能源綜合企業後 ，手上持有不同種類的下游資產，這對它在競逐上游資產時有利，特別是涉及煤礦及煤層氣的資源。然而 ，這長遠優勢需要時間去體現。華潤電力股東現時馬上要面對盈利攤薄的問題。基於建議的換股比例，華潤電力將發行21.57億股新股，股份份數將升至69.59億股 。基於巿場共識盈利，2013年的預期盈利為116.17億元(每股盈利1.67元)，意味著每股盈利攤薄16.5%。 就個人股東而言，交易改變了手上持股面對的風險。投資者若是追求純粹電力業務或燃氣業務投資機會，應沽售華潤電力及華潤燃氣，轉為持有其他上巿的電力股及燃氣股。 兩間公司上周五股價反應負面。華潤電力及華潤燃氣分別挫10.0%及3.8%。基於上周五收巿價，1股華潤燃氣相當於0.919股華潤電力，較建議的換股比例折讓5%。折讓情況顯示投資界對此反應負面。華潤電力成交量相當於3個月日均水平的6倍以上 ，或獨立股東持股量的2%左右 。同時大唐電力(991)、中國電力(2380)及華電(1071)的成交量相當3個月日均成交量的3.7倍、2.7倍及1.3倍。投資者重新配置電力股的情況未來數日將持續。值得留意的是，大唐電力(991)、香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 2013年年年年5月月月月13日日日日 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 2 - 中國電力(2380)及華電(1071)的股價 達超買水平，投資者可稍待股價進入整固階段再增持。簡要而言，投資者若想持有水力電力股以捕捉夏季期間水力發電股的季節性效應，應選擇中國電力(2380)。投資若對盈利增速高的股份感興趣，華電(1071)應是心頭好。以追逐落後股而言，大唐電力(991)本年至今股價表現較同業弱，是最坐選擇。若投資者想投資資產規模最接近華潤電力的電力股，應選擇華能(902)。基於本年至今煤價較預期弱，本行維持華能(902)買入評級，6個月目標價10.86元，相當於2013年15倍巿盈率 。巿場共識目標價為9.57元。(謝煥文) 技術點評技術點評技術點評技術點評 魏魏魏魏橋橋橋橋紡織紡織紡織紡織(2698, $4.81) 目標價目標價目標價目標價: $5.49 買入買入買入買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 魏橋紡織生產及銷售紗線及織物。 股價 上周五升至本行4.75元目標價。上周五出現正面突破，成交異常，收巿創52周新高。 買入 ，短線目標價5.49元。於4.24元止蝕 。 巿場共識2013年市盈率: 10.02倍 巿場共識目標價: 4.42元 中中中中航航航航科科科科工工工工(2357, $4.14) 目標價目標價目標價目標價: $4.83 買入買入買入買入 資料來源: 彭博資訊, 國浩資本 中航科工生產及銷售航空工具及部件。 股價 升4.2%，上周五出現正面突破。成交額相當於3個月日均3.7倍。9日相對強8弱指數升至77，沽售壓力累積。趁回調買入。 買入 ，短線目標價4.83元。於3.61元止蝕 。 巿場共識2013年市 盈率:246倍 巿場共識目標價: 4.52元 香港市場研究香港市場研究香港市場研究香港市場研究 - 3 - 異動股份異動股份異動股份異動股份 股票名稱股票名稱股票名稱股票名稱 股票代號股票代號股票代號股票代號 股價升幅股價升幅股價升幅股價升幅 (%) 成交量相對過去成交量相對過去成交量相對過去成交量相對過去3個月每日平均個月每日平均個月每日平均個月每日平均 (倍倍倍倍) 距目標價的上距目標價的上距目標價的上距目標價的上升升升升 / 下行空間下行空間下行空間下行空間* 評級評級評級評級*^ 2013年年年年市盈市盈市盈市盈率率率率* 俊知集團 1300 17.1 10.1 10.0 5.0 4.6 積華生物 2327 16.4 14.1 不適用 不適用 不適用 魏橋紡織 2698 9.5 5.0 -8.1 3.0 9.8 鄭煤機 564 8.4 6.2 13.1 4.5 4.7 Cw Group Holdings Ltd 1322 8.3 5.6 -0.5 5.0 10.5 廣州汽車 2238 7.5 3.5 -19.2 2.5 10.7 興達國際 1899 7.0 3.3 -17.8 4.1 12.1 億和精密工業 838 6.8 3.4 -11.8 4.0 10.1 中芯國際 981 6.6 2.7 -11.5 4.0 20.6 中國雨潤食品 1068 5.9 3.3 -19.2 2.5 11.5 中國鋁業 2600 5.8 3.2 -17.9 1.6 不適用 大唐發電 991 5.8 3.4 -0.2 3.6 7.8 天安 28 5.2 17.7 不適用 不適用 不適用 華南城 1668 4.8 4.2 不適用 5.0 3.5 置富產業信託 778 4.5 3.9 -5.3 4.5 23.7 新濠國際發展 200 4.4 2.0 10.8 4.3 13.7 中航科工 2357 4.2 5.1 9.3 4.4 19.6 TCL多媒體 1070 3.8 2.2 20.3 4.4 7.2 瑞安房地產 272 3.8 2.6 11.0 3.2 10.8 蒙牛乳業 2319 2.9 2.3 2.9 3.8 17.1 雷士照明 2222 2.3 3.2 8.6 3.3 8.9 國藥控股 1099 2.1 2.0 16.2 4.1 15.8 TCL通訊科技 2618 2.0 3.5 -32.7 3.1 16.1 資料來源: 彭博 、國浩資本 * 基於共識預測 ^ 此「評級」代表分析員對股份的看法。它是由分析員的評級轉化為1-5的數字 ，然後計算平均數所得出。”5”為最佳 ，”1”為最差。 相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示相對強弱指數啓示 技術超買 (9天RSI > 80) 5, 8, 177, 200, 337, 345, 405, 420, 548, 596, 641, 710, 778, 817, 838, 869, 902, 931, 960, 1044, 1068, 1128, 1211, 1230, 1259, 1299, 1300, 1322, 1866, 1899, 2178, 2222, 2238, 2268, 2327, 2369, 2380, 2388, 2618, 2698, 3366,