北京中期期货2013年中国经济报告：一季度数据弱于预期,商品市场普遍承压

北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LT D. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年中国经济报告 2013年4月15日 一季度数据弱于预期 商品市场普遍承压 北京中期期货研究院 期货分析师： 牛秋乐 期货从业资格：F0268914 期货投资咨询合格证：TZ002554 Te l： （010）8588 1268 Email： niuqiule@ bjcifco.net 地址： 北京朝阳区东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LT D. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年中国经济报告 2013年4月15日 一季度数据弱于预期 商品市场普遍承压 内容摘要： 国家统计局公布数据显示，一季度GDP同比增长7.7%，继去年4季度出现回升后再次走低，明显低于市场的预期。反映在实体经济上，规模以上工业增加值同比实际增长降至8.9 %，投资及消费均呈现疲弱态势。 目前投资下降主要体现在地方项目上，而中央项目固定资产投资增速却出现了快速增长，这从侧面反映出当前稳增长的重要性可能有所突出。由于国五条房地产政策及各地细则相继出台，其对于前期过热的房地产市场影响开始显现，3月份房地产开发投资及过房景气指数均出现趋势逆转，地产企业投资谨慎放缓，房地产投资短期将进入一段时间的冰冻期。年后物价大幅回落，导致名义消费下降明显，但扣除价格因素后实际消费仅出现微幅下跌。从细分行业来看，汽车和石油及相关制品销售回落幅度较大，也是3月份消费下滑的主要原因。 总体来看，受国际经济形势不稳以及国内政策刺激力度下降的双重影响，经济复苏进程再次出现反复。政治因素也是一季度经济低于预期的原因，国内政府换届及全国两会召开期间投资增速出现适度放缓，转变工作作风，反对铺张浪费的政策对于消费影响明显。二季度随着各项政策回归正常，稳增长的重要性料将回升，我们预计二季度经济 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LT D. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 2013年中国经济报告 2013年4月15日 增长有望达到8%。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 中国经济专题 一、GDP增长明显弱于预期 经济复苏出现反复 初步核算，一季度国内生产总值118855亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%。分产业看，第一产业增加值7427亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值54569亿元，增长7.8%；第三产业增加值56859亿元，增长8.3%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.6%。 0.000.501.001.502.002.503.000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002006-032006-072006-112007-032007-072007-112008-032008-072008-112009-032009-072009-112010-032010-072010-112011-032011-072011-112012-032012-072012-112013-03GDP:当季同比GDP:环比:季调 图1-1：国内GDP增长 资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理 一季度国内GDP增速仅录得7.7%，明显低于之前预期的8%。国内GDP增速于去年4季度出现回升，市场普遍预期2013年国内经济有望实现温和复苏。但受国际经济形势不稳以及国内政策刺激力度下降的双重影响，经济复苏进程再次出现反复。此外，政治因素也是一季度经济低于预期的原因，国内政府换届及全国两会召开期间投资增速出现适度放缓，转变工作作风，反对铺张浪费的政策对于消费影响明显。二季度随着各项政策回归正常，稳增长的重要性料将回升，我们预计二季度经济增长有望达到8%。 二、实体经济有所好转 数据背后暗藏隐忧 1、工业增速大幅走低 市场需求回升缓慢 2013年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.9 %（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比1-2月份回落1个百分点。从环比看，3月份，规模以上工业 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 中国经济专题 增加值比上月增长0.66%。一季度，规模以上工业增加值同比增长9.5%。 分轻重工业看，3月份，重工业增加值同比增长9.1 %，轻工业增长8.2%。 0.005.0010.0015.0020.0025.002008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-03工业增加值:当月同比月工业增加值:轻工业:当月同比月工业增加值:重工业:当月同比月 图2-1：中国工业增加值 图2-2： 工业企业利润增速转正 资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理 资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理 48.0049.0050.0051.0052.0053.0054.0055.0056.0012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月2008-2012年平均剔除2008年2013年PMI -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.005,000,000.0010,000,000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.0035,000,000.0040,000,000.0045,000,000.0050,000,000.002007-032007-062007-092007-122008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-03全社会用电量:当月值全社会用电量:当月同比 图2-3：采购经理人指数 图2-4：全社会用电量 资料来源：物流与采购联合会、北京中期期货研究院整理 资料来源：Wind资讯、北京中期期货研究院整理 3月份工业增速明显回落，季节性需求释放缓慢导致工业企业开工率维持低位。制造业先行指数官方和民间PMI呈现季节性回升，但数据均弱于市场预期。短期国内经济继续呈现弱复苏状态，房地产调控政策对于黑色金属冶炼及加工业、有色金属冶炼及加工业、炼焦业等构成较大的影响。此外，3月份用电量增速数据保持低位，远远不及工业及投资等增速水平。 2、中央项目投资大幅增加 房地产政策影响显现 2013年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）58092亿元，同比名义增长20.9%（扣除价格因素实际增长20.7%），增速比1-2月份回落0.3个百分点，与去年同期持平。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长1.59%。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 中国经济专题 从项目隶属关系看，1-3月份，中央项目投资2687亿元，同比增长11.6%，增速比1-2月份加快7.2个百分点；地方项目投资55406亿元，增长21.4%，增速回落0.9个百分点。 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.0015.0017.0019.0021.0023.0025.0027.0029.0031.0033.0035.00固定资产投资完成额：累计值固定资产投资完成额：累计同比 0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00G DP累计同比(右）固定资产投资完成额：中央项目：累计同比固定资产投资完成额：地方项目：累计同比 图2-5：固定资产投资完成额 图2-6：中央项目与地方项目 资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理 资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理 2013年1-3月份，全国房地产开发投资13133亿元，同比名义增长20.2%（扣除价格因素实际增长19.9%），增速比1-2月份回落2.6个百分点。其中，住宅投资9013亿元，增长21.1%，增速回落2.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.6%。 3月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为97.56，比上月回落0.36点。 88.0090.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.00106.00108.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00房地产开发投资完成额：累计同比%国房景气指数 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.002007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-03房地产开发投资完成额：累计值房地产开发投资完成额：累计同比 图2-7：房地产开发投资与国房景气指数 图2-8：中国房地产投资增速 资料来源：Wind资讯、北京中期期货研究院整理 资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理 3月份整体