2013年二季度交通运输行业投资策略：柳梢绿小,低险为宜

敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第1页 证券研究报告 行业季度投资策略 2013年04月8日 分析师： 王晓艳 李磊 执业证书编号： S0050510120012 S0050512080001 Tel： 010-59355907 Email： wangxiaoy@chinans.com.cn 地址： 北京市北四环中路27号盘古大观40层(100101) 柳梢绿小 低险为宜 交通运输行业2013年2季度投资策略 投资要点 交通运输 投资评级 本次评级： 中性 跟踪评级： 维持 ●美国经济向好，贸易需求增加。随着抑制全球经济活动的因素逐步消退，世界经济增速呈现逐步加快的趋势。目前美国、欧元区、中国的制造业采购经理人指数（PMI）仍在经济荣枯的分水岭处徘徊，欧元区经济可能继续面临艰难状况，预计将在今年更晚些时候开始复苏，不过美国经济好于预期，PMI指数达到过去二十个月的高点。国际贸易增速有所上调，带来的货物运输需求增长将会相应提高。 ●外贸需求有所改善，出口增速向好有限。考虑到美国经济有所反弹，而欧元区系统风险有望逐步得到化解，预计2013年欧美需求有望企稳回升，我国的外贸环境要好于2012年，不过新出口订单指数最近三月连续下降，后期出口仍具有较大不确定性，波动性将会放大，2季度外贸有望呈现温和增长的态势，较2012年有所改善，但是改善的空间相对有限。 ●航空业景气度持续，需求保持稳定增长。随着新增运力的投入，近两年供需偏紧的局面将会转变为供需平衡的局面，行业仍然维持相对较高的客座率和票价水平，航空公司的主营业务收入保持稳定增长。不过，由于燃油成本的高企以及包括餐食、人工等在内的成本不断提升，航空公司的利润空间会有所收窄。此外，随着全球经济的好转特别是美国经济的反弹，国际航线有望成为航空公司盈利的亮点。 ●改革迈出第一步，短期变化不明显。铁路的客运市场要好于货运市场，其中3月份客运业务在小长假、春游、高铁等多重因素的带动下，全国各铁路局客流量均实现良好的增长，同比增长21.9%。高铁是推动铁路未来客货运业务发展的重要手段，随着高铁的陆续贯通以及人们对高铁认可程度的提高，高铁将充分吸引中短途客流量，铁路客运业务将呈现快速增长趋势。而货运业务则会得益于铁路货运运力的释放而具备开发更多货源和业务形式的基础。 ●择取低风险品种。全球贸易逐步提高，交通运输行业运行的大背景虽然不够乐观，但是具有较好的预期。我们对行业整体投资机会的判断依旧为中性，不过航空、机场、铁路、港口等板块估值较低，盈利预期较好，部分个股是风险较低的投资品种，在当前的市场环境中是比较好的可配置标的，因此，我们倾向于选择这类公司，例如：中国国航（601111）、上海机场（600009）、大秦铁路（601006）、广深铁路 （601333）、飞力达（300240）、外运发展（600270）。 ●风险提示：油价持续反弹，宏观经济增速低于预期。 市场数据 交通运输行业指数 1540.41 沪深300指数 2575.05 上证指数 2297.67 深证成指 9226.64 中小板指数 5330.27 行业指数相对沪深300表现 2012-3-29～2013-3-29-20%-13%-6%1%8%12-312-612-912-12 相关研究 行业研究小组 行业季度投资策略 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 一、行业发展相关因素分析 ............................................................................................................. 4 （一）美国经济向好 贸易需求增加 ................................................................................................ 4 （二）外贸需求有所改善 出口增速向好有限 ................................................................................ 4 （三）国际油价震荡中持平 人民币升值幅度加大 ........................................................................ 5 二、行业整体增速出现回升 ............................................................................................................. 6 （一）航空和机场行业：低谷过去 稳定增长 ................................................................................ 7 1、航空业 ........................................................................................................................................... 7 2、机场业 ........................................................................................................................................... 8 （二）航运和港口行业：需求缓慢回升，供给压力回落 .............................................................. 9 1、干散货市场 ................................................................................................................................... 9 2、集装箱运输市场 ......................................................................................................................... 10 3、港口业 ......................................................................................................................................... 10 （三）铁路：改革迈出第一步 短期变化不明显 .......................................................................... 11 （四）物流行业：趋势向好 ........................................................................................................... 12 三、交通运输行业投资机会 ........................................................................................................... 12 图表目录 图1 全球经济增长情况 .................................................................................................................... 4 图2 全球贸易量增长情况 ................................................................................................................ 4 图3 制造业PMI指数走势 ............................................................................................................... 4 图4 中国进出口状况 ........................................................................................................................ 4 图5 中国对美欧日地区出口额累计增长情况 ................................................................................. 5 图6 中国机电产品和高新技术产品出口状况 ................................................................................. 5 图7广交会出口成交状况 ................................................................................................................. 5 图8人民币汇率中间价-兑美元 ........................................................................................................ 5 图9国际油价走势 ............................................................................................................................. 6 图10 航油价格走势 .......................................................................................................................... 6 图11 交通运输行业投资分行业增长 ..................................................................