12017年7月23日广证恒生医药唐爱金团队医药生物行业周报分析师：唐爱金研究助理：陈家华研究助理：冯俊曦电话020-88836115020-88836115020-88836115邮箱tangaij@gzgzhs.com.cnchenjiahua@gzgzhs.com.cnFengjx@gzgzhs.com.cn执业编号A1310516100001建议关注受益于医保谈判目录或业绩真成长投资标的 1.医药板块走势指数表现：涨跌(%)1M3M6M绝对表现-3.85 -5.73 -1.27 相对表现-8.99 -13.44 -12.93 行业估值走势：当前PE38.58平均PE38.30历史最高74.37 历史最低18.80 （资料来源：WIND，广证恒生）（资料来源：WIND，广证恒生）（资料来源：WIND，广证恒生）（资料来源：WIND，广证恒生）医药生物指数走势医药生物估值水平-10%-5%0%5%10%15%20%沪深300医药生物指数01020304050607080医药生物估值 2.周观点策略本周医药板块落后沪深300指数3.12个百分点，在28个行业指数中排名第15，其医疗服务周跌幅（-1.16%)最小。本周，人社部公布前期44个纳入医保谈判目录药品的谈判结果，最终36个药品纳入医保目录，建议关注受益于此的相关投资标的。同时，近期部分公司持续发布中期业绩快报，建议关注前期股价有所回调，业绩持续高增长的真成长投资标的：1）中期有望业绩超预期、业绩高增长或业绩反转投资标的：山大华特（000915）、葵花药业（002737）、亚宝药业（600351）、长生生物（002680）、宝莱特（300246）；2）受益于两票制推行，中期报业绩预增30%，未来3年业绩30%以上增长可期：柳州医药（603368）；3）受益于产业政策的第三方诊断投资机构，且业绩保持高增长：迪安诊断（300244）；4）受益于一致性评价推行，业绩反转可期的CRO投资标的：博济医药（300404）；5）受益于本次医保谈判目录的投资标的：信立泰（002294）、天士力（600535）；一周行情观点：3（资料来源：WIND，广证恒生）代码上市公司主营/催化因素1）看好受益于新医保目录/行业政策或业绩高增长/反转可期的标的000915山大华特二胎放开核心产品受益，2017Q1业绩同比增长70%-100%，超市场预期002737葵花药业渠道调整+小儿肺热咳喘进入医保目录+二胎政策，业绩有望底部反转002680长生生物疫苗销售恢复+一票制提价+渠道费用率下降，2017年业绩有望超预期2）受益于“两票制”且PEG＜1的医药流通企业603368柳州医药受益于新标执行，未来3年业绩有望实现32%以上增长，PE24倍3）受益于医改/分级诊疗推进投资标的或业绩反转可期CRO龙头300246宝莱特血透业务30-50%高速增长，血透全产业链布局先行者300404博济医药2017年Q1业绩逐步见底，未来业绩反转可期600594迪安诊断“产品+服务”协同发展，战略转型医学诊断综合服务商，业绩保持高增长 3.广证恒生月度研究成果-欢迎交流4（资料来源：广证恒生）项目投研活动/内容时间调研纪要广证恒生-海王生物（000078）-调研纪要07.20点评报告广证恒生-2017年医保谈判结果点评-36个药品谈判降价入医保，大品种以价换量，相关企业有望受益07.19点评报告广证恒生-柳州医药（603368）-业绩快报点评-17年H1业绩30%高增长，受益业务规模扩张+毛利率提升07.19点评报告广证恒生-宝莱特(300246)-业绩预告点评-血透业务稳步推进，中期业绩预增20%~45%07.13深度跟踪广证恒生-长生生物(002680)-深度跟踪2-上半年核心疫苗品种批签发进展较快，业绩有望保持高增长07.12调研纪要广证恒生-汤臣倍健（300146）-调研纪要07.05点评报告广证恒生-宝莱特（300246）-点评报告-收购华中地区血透耗材厂商柯瑞迪，打破业务地域限制07.03点评报告广证恒生-点评报告-CFDA正式加入ICH，国内制药行业开启国际同台竞技时代06.20深度报告广证恒生-柳州医药（603368）-深度报告2-“药品+器械+工业”集中释放业绩，驱动公司高成长06.09调研纪要广证恒生-柳州医药（603368）-董事长投资者交流纪要06.07点评报告广证恒生-众生药业（002317）-点评报告-收购奥理德视光学，公司正式切入眼科医疗服务06.01点评报告广证恒生-宝莱特（300246）-点评报告-并购水处理厂商广州谊利，持续丰富血透产品线05.25调研纪要广证恒生-宝莱特（300246）-调研纪要05.19调研纪要广证恒生-太安堂（002433）-调研纪要05.19调研纪要广证恒生-博济医药（300404）-调研纪要05.18 53. 2017年07月度投资组合（资料来源：WIND，广证恒生）代码上市公司主营/催化因素（1）07月份进攻组合002737葵花药业渠道调整+小儿肺热咳喘进入医保目录+二胎政策，业绩有望底部反转000915山大华特二胎放开核心产品受益，2017Q1业绩同比增长70%-100%，超市场预期600594迪安诊断“产品+服务”协同发展，战略转型医学诊断综合服务商，业绩保持40%高增长（2）07月份稳健组合600351亚宝药业2017年Q1营销改革初见成效，未来业绩反转可期603368柳州医药2017年业绩有望达30%+增长，PE24倍002680长生生物17年受益“疫苗终端销售恢复+一票制加价”业绩30%以上增长有望超预期，且估值30倍以下，性价比高5月份组合涨幅6.43%，跑输生物医药指数（3.60%）5月进攻组合：长生生物（涨幅-18.01%），宝莱特（涨幅-5.93%），葵花药业（涨幅-2.93%）5月稳健组合：景峰医药（涨幅-11.09%）；柳州医药（涨幅-11.00%）；华海药业（涨幅10.40%）；6月份组合涨幅8.40%，跑输生物医药指数（3.64%）6月进攻组合：长生生物（涨幅8.33%），宝莱特（涨幅1.48%），柳州医药（涨幅13.98%）6月稳健组合：众生药业（涨幅6.92%）；柳州医药（涨幅13.98%）；华海药业（涨幅5.73%）； 4.行情跟踪-行业一周涨跌幅医药行业最近一周落后沪深300指数3.12个百分点，跌幅靠后生物医药行业指数最近一周(2017/7/17-2017/7/21)涨幅为0.80%，落后沪深300指数0.97个百分点；在申万28个一级行业指数中，生物医药行业指数最近一周涨幅排名第28位，跌幅靠后。6（资料来源：WIND，广证恒生）各板块近一周涨幅0.80%-0.97%-3%-1%1%3%5%7%9%采掘有色金属钢铁建筑材料化工综合建筑装饰商业贸易食品饮料电子房地产国防军工电气设备轻工制造交通运输公用事业纺织服装农林牧渔汽车机械设备休闲服务通信计算机传媒非银金融医药生物家用电器银行绝对收益率相对收益率 4.行情跟踪-行业月度涨跌幅医药行业最近一个月落后沪深300指数4.97个百分点，跌幅靠前生物医药行业指数最近一月(2017/7/17-2017/7/21)跌幅为4.62%，落后沪深300指数8.54个百分点；在申万28个一级行业指数中，医药指数最近一月超额收益排名第24位，跌幅靠前。7（资料来源：WIND，广证恒生）各板块近一月涨幅-4.62%-8.54%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%有色金属钢铁银行采掘非银金融建筑装饰化工建筑材料房地产交通运输轻工制造食品饮料电子家用电器汽车商业贸易综合机械设备电气设备休闲服务国防军工农林牧渔通信医药生物纺织服装公用事业计算机传媒绝对收益率相对收益率 医药行业PE(TTM)38.58，相对PE306%医药生物相对PE医药本周PE(TTM)8（资料来源：WIND，广证恒生）（资料来源：WIND，广证恒生）0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.000%50%100%150%200%250%300%350%400%450%15/0815/1015/1216/0216/0416/0616/0816/1016/1217/02相对PE医药生物PE(TTM)沪深300PE(TTM)相对PE=306%7.3514.0316.3819.4420.1720.5920.8124.0224.5224.9526.4930.0031.4731.6631.7334.3435.6936.4736.6638.5841.0642.2847.5649.0251.2858.2660.0865.2895.270.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00银行沪深300成分房地产建筑装饰家用电器汽车非银金融交通运输钢铁农林牧渔公用事业采掘化工纺织服装食品饮料建筑材料商业贸易传媒轻工制造医药生物电气设备休闲服务电子综合计算机机械设备通信有色金属国防军工4.行情跟踪-行业估值 4.行情跟踪-子行业涨跌幅子行业医疗服务周跌幅最小，月涨幅最大最近一周涨幅最大的子板块为化学制药1.83%(相对沪深300：0.05%)，跌幅最大的为生物制品-0.61%(相对沪深300：-2.39%)。最近一个月跌幅最小的子板块为医疗服务-0.87%(相对沪深300：-4.79%)，跌幅最大的为中药-8.97%(相对沪深300：-12.89%)。子行业周涨跌幅子行业月涨跌幅9（资料来源：WIND，广证恒生）（资料来源：WIND，广证恒生）0.80%-0.97%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%绝对收益率相对收益率-4.62%-8.54%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%绝对收益率相对收益率 4.行情跟踪-个股周涨跌幅（资料来源：WIND，广证恒生）（资料来源：WIND，广证恒生）10公司涨跌幅原因三诺生物15.97%为延伸公司POCT产业链、拓展公司产品系列及产品线、打造慢病管理生态圈，公司拟发行股份购买三诺健康64.98%股权（本次交易前，三诺生物持有三诺健康35.02%股权）。辅仁药业12.30%N/A亿帆医药11.44%独家产品复方黄黛片经过前期价格谈判成功纳入国家医保目录乙类范围15.97%12.30%11.44%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%三诺生物辅仁药业亿帆医药黄山胶囊花园生物新华医疗鲁抗医药金达威康泰生物永安药业博晖创新凯莱英金城医药双鹭药业寿仙谷开立医疗益盛药业博雅生物欧普康视东诚药业 4.覆盖跟踪-股票池-最近一周涨幅排序11（资料来源：WIND，广证恒生）股票代码股票名称本周涨跌幅(%)本月涨幅(%)PE(TTM)PB(LR)PS(TTM)总市值(亿元)600587新华医疗10.529.56213.212.350.8876.41300015爱尔眼科5.19-0.44 58.0712.418.06345.20300086康芝药业5.000.29110.302.6210.2747.25002653海思科4.09-5.10 29.585.948.77134.60603368柳州医药3.54-4.62 27.283.131.2699.71000915山大华特3.00-12.50 31.105.774.4674.12002433太安堂2.29-2.94 26.851.482.1468.59600998九州通2.190.5536.933.020.52340.15002551尚荣医疗2.16-13.21 52.233.563.0862.79002275桂林三金2.14-4.99 24.834.076.3398.80300357我武生物1.90-5.82 44.209.3718.9561.41600276恒瑞医药1.77-0.16 51.7611.3512.131405.91300482万孚生物1.60-17.19 66.5812.1716.44102.5200