汽车和汽车零部件行业研究周报：7月上半月批发表现较强，WEY品牌开始稳步放量

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 18.59 市场优化平均市盈率 17.74 国金汽车和汽车零部件指数 4485.23 沪深300指数 3728.60 上证指数 3237.98 深证成指 10364.82 中小板综指 10976.80 相关报告 1.《7月初汽车产销平稳，建议关注中报行情-汽车和汽车零部件行业研...》，2017.7.17 2.《第6批新能源汽车推广目录发布，全球新能源汽车推进速度有望超预...》，2017.7.10 3.《6月第三周乘用车销量表现弱势，7月持续看好特斯拉行情-汽车和...》，2017.7.3 4.《6月第2周乘用车销量回暖，建议持续关注特斯拉产业链投资机会-...》，2017.6.26 刘洋 联系人 yang_liu＠gjzq.com.cn 梁美美 联系人 liangmeimei＠gjzq.com.cn 宋伟健 联系人 songweijian＠gjzq.com.cn 魏立 分析师 SAC执业编号：S1130516010008 (8621)60230244 weili1＠gjzq.com.cn 7月上半月批发表现较强，WEY品牌开始稳步放量 投资建议  7月8-14日零售平稳，批发表现较强。根据乘联会统计，7月份8-14日全国乘用车日均批发量为43077辆，同比增长15%，表现较强。7月份8-14日全国乘用车日均零售量40050辆，同比增长1%。  销量结构分化，WEY开始放量。分厂商来看，合资品牌方面，日系销量持续强势，前两周东风日产同比增长38.18%，一起丰田同比增长31.26%，广汽本田同比增长79.2%。另外一汽大众销量靓丽，前两周同比增长59.66%。自主品牌方面，继续维持分化的状况，强势自主品牌吉利汽车、广汽乘用车和上汽乘用车前两周分别同比增长96.52%、157.25%和64.74%。同时，长城轻奢品牌WEY开始放量，6月份销量为3166辆，7月份前两周累计销量4164辆，建议关注。  把握中报行情，建议关注业绩高增长标的。截止本周，汽车行业共有80余家上市公司公布了2017年半年度业绩预告。根据统计，预计业绩增速下限超过50%的企业共24家，其中6家涉及合并报表（众泰汽车、斯太尔、万里扬、均胜电子、广东鸿图、福达股份、富临精工）。4家由于去年同期基数较低（不超过1000万，包括襄阳轴承、西仪股份、漳州发展、登云股份）。4家受益于卡车行业的回暖（中国重汽、潍柴动力、云内动力、天成自控）。8家受益于内生因素业绩保持高速增长（小康股份、一汽轿车、新泉股份、新坐标、鸿特精密、一汽富维、浙江仙通、西泵股份）。  继续推荐特斯拉产业链标的。特斯拉股价今年以来表现靓丽，市值一度超越福特、通用。Model 3将在7月28日首批交付，产能持续提升，将于12月达到20000辆， 2018年达到每周10000辆，届时将显著提升特斯拉的市场份额及盈利水平。我们认为，特斯拉产业链上企业将受益model3量产以及未来可能的国产化，长期将受益电动化快速发展，持续推荐。 重点标的及简要投资逻辑 （1） 三花智控：资产注入，铸就特斯拉纯正标的。 （2） 小康股份：搭建新能源汽车顶级团队，铸就“中国特斯拉”。 （3） 长安汽车：最便宜的整车标的。 （4） 广汇汽车：行业整合者；估值低，成长性好；定增价格倒挂。 （5） 长城汽车A+H：短期业绩承压，长期看好WEY的业绩弹性及空间。 （6） 广汽集团H：广汽传祺贡献近一半利润，带来业绩向上高弹性。 （7） 上汽集团：自主给力，合资回暖，稳健增长的优质蓝筹股。 （8） 天汽模：特斯拉纯正标的。 （9） 广东鸿图：估值低，积极外延；国企改革。 （10） 隆鑫通用：估值低，“无人机+通航发动机”协同前行。 （11） 星宇股份：成长性好，智能驾驶持续布局，期待进一步拓展。 （12） 均胜电子：智能驾驶+新能源双龙头，外延+整合向国际巨头迈进。 风险提示：汽车产销不及预期。 4210438145524723489550665237160725161025170125170425国金行业 沪深300 2017年07月23日 汽车和汽车零部件 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、7月8-14日零售平稳，批发表现较强 7月8-14日零售平稳，批发表现较强。根据乘联会统计，7月份8-14日全国乘用车日均批发量为43077辆，同比增长15%，表现较强，其中主力厂商第一周表现较强。7月份8-14日全国乘用车日均零售量40050辆，同比增长1%。 图表1：7月8-14日乘用车日均批发量 图表2：7月8-14日乘用车日均零售量 来源：乘联会，国金证券研究所 来源：乘联会，国金证券研究所  销量结构分化，WEY开始放量。分厂商来看，合资品牌方面，日系销量持续强势，前两周东风日产同比增长38.18%，一起丰田同比增长31.26%，广汽本田同比增长79.2%。另外一汽大众销量靓丽，前两周同比增长59.66%。自主品牌方面，继续维持分化的状况，强势自主品牌吉利汽车、广汽乘用车和上汽乘用车前两周分别同比增长96.52%、157.25%和64.74%。同时，长城轻奢品牌WEY开始放量，6月份销量为3166辆，7月份前两周累计销量4164辆，建议关注。 图表3：7月1-7日部分车企产销情况 车企 1-7日销量 1-14日销量 第一周同比 第二周同比 累计同比 一汽大众 28,697 70,371 28.05% 92.83% 59.66% 上汽大众 20,795 49,298 -37.93% -4.28% -22.40% 上汽通用 21,894 42,099 26.40% -8.24% 7.87% 通用五菱 20,439 41,321 23.55% 25.39% 24.50% 吉利汽车 17,740 34,832 101.79% 91.12% 96.52% 东风日产 17,146 32,003 99.00% -0.74% 38.18% 一汽丰田 15,063 29,921 45.16% 18.26% 31.26% 广汽本田 13,655 29,708 119.92% 50.51% 79.20% 长城汽车 13,936 26,692 5.48% -7.93% -1.23% 长安福特 12,608 25,550 -7.25% -37.04% -24.15% 东风本田 12,793 25,415 6.81% 0.44% 3.71% 广汽乘用车 8,582 18,495 301.47% 88.46% 157.25% 北京现代 5,514 17,928 -7.22% 65.96% 34.59% 北京奔驰 8,843 17,419 16.77% 47.94% 29.14% 广州丰田 8,827 17,088 11.14% 18.66% 14.15% 长安汽车 3,784 14,708 -61.62% -19.13% -36.40% 华晨宝马 5,622 11,936 65.90% 23.76% 42.49% 上海汽车 8,038 11,853 84.39% 39.90% 64.74% 一汽轿车 2,363 6,617 512.37% 117.26% 195.52% 众泰汽车 2,967 6,116 -24.18% -16.00% -20.29% 来源：乘联会，国金证券研究所 010000200003000040000500002015201620177月8-14日乘用车日均批发量 010000200003000040000500002015201620177月8-14日乘用车日均零售量 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 2、中报预告陆续出台，可关注业绩高增长标的  截止本周，汽车行业共有80余家上市公司公布了2017年半年度业绩预告。根据统计，预计业绩增速下限超过50%的企业共24家，其中6家涉及合并报表（众泰汽车、斯太尔、万里扬、均胜电子、广东鸿图、福达股份、富临精工）。4家由于去年同期基数较低（不超过1000万，包括襄阳轴承、西仪股份、漳州发展、登云股份）。4家受益于卡车行业的回暖（中国重汽、潍柴动力、云内动力、天成自控）。8家受益于内生因素业绩保持高速增长（小康股份、一汽轿车、新泉股份、新坐标、鸿特精密、一汽富维、浙江仙通、西泵股份）。 图表4：汽车行业企业2017年半年度业绩预告 股票代码 股票名称 摘要 预计利润增长下限 预计利润增长上限 增长原因 000980.SZ 众泰汽车 净利润约20000万元~23000万元,增长436%~516% 436.00 516.00 外延 002265.SZ 西仪股份 净利润1,440~1,600万元,增长339.64%~388.49% 339.64 388.49 内生 000678.SZ 襄阳轴承 净利润约465万元 299.00 299.00 内生 000760.SZ 斯太尔 净利润约12100万元 255.70 255.70 资产转让 002715.SZ 登云股份 净利润约600万元~900万元 194.72 242.07 内生 000951.SZ 中国重汽 净利润约46500万元~54500万元,增长190%~240% 190.00 240.00 内生 002434.SZ 万里扬 净利润约40182.02万元~47109.96万元,增长190.00%~240.00% 190.00 240.00 内生外延 600699.SH 均胜电子 净利润约61000万元~68000万元,增长150%~180% 150.00 180.00 内生外延 002101.SZ 广东鸿图 净利润约14683万元~17619万元,增长150.00%~200.00% 150.00 200.00 内生外延 000800.SZ 一汽轿车 净利润约27000万元~33000万元 132.69 139.95 内生 000338.SZ 潍柴动力 净利润约242000万元~269000万元,增长125%~150% 125.00 150.00 内生 000753.SZ 漳州发展 净利润约960万元~1160万元,增长111.34%~155.37% 111.34 155.37 内生 603166.SH 福达股份 净利润增长100%~120% 100.00 120.00 资产转让 002625.SZ 光启技术 净利润约4626万元~5728万元,增长109.9816%~160.0031% 109.98 160.00 内生 603179.SH 新泉股份 净利润约9000.00万元~10000.00万元,增长97%~119% 97.00 119.00 内生 601127.SH 小康股份 净利润约37500万元~40500万元,增长92%~107% 92.00 107.00 内生 603040.SH 新坐标 净利润增长90%~110% 90.00 110.00 内生 300432.SZ 富临精工 净利润约20128万元~22364万元,增长80%~100% 80.00 100.00 内生外延 300176.SZ 鸿特精密 净利润约4300万元~4800万元,变动幅度为:67.57%~87.06% 67.57 87.06 内生 600742.SH 一汽富维 净利润约29266.64万元左右,增长66.86%左右 66.86