通信行业研究周报：运营商公布数据，继续关注中报高增长标的

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 54.58 市场优化平均市盈率 17.74 国金通信指数 5556.43 沪深300指数 3728.60 上证指数 3237.98 深证成指 10364.82 中小板综指 10976.80 相关报告 1.《物联网落地加速，短期关注中报高增长标的-通信行业研究周报》，2017.7.16 2.《电信发布NB-IoT套餐，物联网平台价值显现-通信行业研究周...》，2017.7.9 3.《MWC上海召开，关注5G投资机会-通信行业研究周报》，2017.7.2 4.《5G加速，中兴先行-通信行业研究周报》，2017.6.26 5.《物联网政策出台，行业临近爆发起点-通信行业研究周报》，2017.6.19 张斌 分析师 SAC执业编号：S1130511030002 (8621)60230230 zhangbin@gjzq.com.cn 林仕霄 联系人 linsx@gjzq.com.cn 运营商公布数据，继续关注中报高增长标的 本周主题  三大运营商公布了6月份以及上半年运营数据：近日，中国移动、中国电信、中国联通三大运营商均公布了6月份以及上半年运营数据。中国移动的移动用户数、4G用户数、有线宽带用户数分别为8.67亿户、5.94亿户、9304万户；中国电信分别为2.30亿户、1.52亿户、1.28亿户；中国联通分别为2.70亿户、1.39亿户、7692万户。  4G用户增长符合预期：2016年，中国移动、中国电信、中国联通的4G用户数分别是5.35亿户、1.22亿户、1.046亿户，2017年目标分别是新增1亿户、6000万户、6000万户。从上半年运营数据来看，均达到了中期目标。  中国移动有线宽带增长明显：中国移动在2013年底获得有线宽带牌照，短短三年时间突飞猛进，在2016年10月正式超越了中国联通，位居第二。以2016年为例，中国移动有线宽带用户净增2260万户。今年上半年，中国移动净增1542万户，中国联通净增169万户，移动继续保持领先位置。 行业观点  中国移动优势明显：通过运营商上半年的数据可以看到，中国移动仍处于领先地位。6月份，中国移动在4G用户数和固网业务上表现强势，其中净增4G用户数达到1042万户；有限有线宽带方面，用户数净增256.1万户，是电信联通净增用户数的三倍之多。在工信部公布的数据中，4G用户数达8.88亿户，市场渗透率占比超过65%，中国移动贡献近6亿用户。  短期继续关注中报高增长标的：随着中报的临近，市场风格更加偏好短期内具有确定性业绩的标的。前期由于运营商资本开支下滑，部分企业中报预告不达预期。我们通过整理和判断，重点推荐低估值和业绩确定性的公司，相关细分领域的高增长标的值得关注。其中光通信整体板块业绩确定性高，关注亨通光电，中天科技。专网通信板块预计维持高增长，关注海能达。企业网方面关注中兴通讯，星网锐捷。  积极关注细分行业龙头及二线蓝筹标的：关注光纤光缆龙头亨通光电，IDC&云计算龙头光环新网，统一通信龙头亿联网络，企业网方面关注烽火通信。 风险提示  运营商资本开支不达预期。 5473579161096427674570637381160725161025170125170425国金行业 沪深300 2017年07月24日 通信 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1）运营商公布数据，中国移动数据领先  近日，中国移动、中国电信、中国联通三大运营商均公布了6月份以及上半年运营数据。中国移动的移动用户数、4G用户数、有线宽带用户数分别为8.67亿户、5.94亿户、9304万户；中国电信分别为2.30亿户、1.52亿户、1.28亿户；中国联通分别为2.70亿户、1.39亿户、7692万户。  6月份，三家运营商移动用户的具体数据为，中国移动净增移动用户数307.8万户，用户总数达8.66506亿户；中国电信新增移动用户283万户，累计达2.2985亿户；中国联通移动出账用户净增109.1万户，累计达2.69亿户。  在4G用户数方面，中国移动继续保持霸主地位，4G用户净增1041.9万户，总数达5.93651亿户；中国电信4G用户新增477万户，累计用户数达1.5202亿户；中国联通4G用户净增543.3万户，累计达1.388亿户。 图表1：用户净增数 图表2：累计用户数 来源：运营商公告，国金证券研究所 来源：运营商公告，国金证券研究所  我们认为，4G用户的增长符合预期。2016年，中国移动、中国电信、中国联通的4G用户数分别是5.35亿户、1.22亿户、1.046亿户，2017年目标分别是新增1亿户、6000万户、6000万户。从上半年运营数据来看，均达到了中期目标。  而从已经公布的数据看，中国移动优势明显。6月份，中国移动在4G用户数和固网业务上表现强势，其中净增4G用户数达到1042万户；有限有线宽带方面，用户数净增256.1万户，是电信联通净增用户数的三倍之多。在工信部公布的数据中，4G用户数达8.88亿户，市场渗透率占比超过65%，中国移动贡献近6亿用户。 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 2）继续关注中报高增长标的  随着中报的临近，市场风格更加偏好短期内具有确定性业绩的标的。前期由于运营商资本开支下滑，部分企业中报预告不达预期。我们通过整理和判断，重点推荐低估值和业绩确定性的公司，相关细分领域的高增长标的值得关注。其中光通信整体板块业绩确定性高，关注亨通光电，中天科技。专网通信板块预计维持高增长，关注海能达。企业网方面关注中兴通讯，星网锐捷，烽火通信。 图表3：中报关注细分板块标的 板块 中报业绩催化因素 相关标的 光通信 光纤光缆：三大运营及其他集采需求达到 2.7 亿芯公里，同比增长超过40%，供需持续趋紧 光器件：北美数据中心市场需求持续旺盛 亨通光电，中天科技，中际装备 专网 全球专网建设需求提高，一带一路推进加快海外拓展步伐 海能达 统一通信 渗透率提高，海外市场空间广阔 亿联网络 物联网 加速落地，逐步进入业绩兑现阶段 宜通世纪 企业网 低估值高增长 中兴通讯，星网锐捷，烽火通信 来源：公司公告，国金证券研究所 3）下周中报提示  下周（2017/7/24-2017/7/30），通信行业共计4家公司发布2017年中报。 图表4：下周中报提示 日期 7.24 7.25 7.26 7.27 7.28 7.29 7.30 公司 - - - - 世纪鼎利 中通国脉 烽火通信 亿阳通信 - 来源：Wind,国金证券研究所 4）本周重要公司公告 中兴通讯发布2017年半年度业绩快报  中兴通讯披露半年度业绩快报，2017 年上半年实现营业收入 540.11 亿元，净利润 22.94 亿元，分别同比增长 13%和 30%。  各业务板块收入和毛利率均保持增长上半年 30%的净利润增速超出市场预期。按照业绩快报来看，二季度单季度营收和净利润分别为 282.7 亿元和 10.8 亿元，同比分别增长 9%和32%，单季度利润实现快速增长。分业务 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 来看，运营商网络方面，国内运营商 4G 项目传输和计入系统的持续投入，无线通信及固网和承载系统营业收入及毛利均有增长；消费者业务方面，随着海外市场的开拓，手机产品营收和毛利均有增长。此外，营业外收入大幅减少的主要原因在于按照最新的会计准则，对于日常性的软件产品增值税退税类补助计入到营业利润当中，冲减研发费用等开支。 高新兴收购中兴物联获证监会通过  近日公告收购中兴物联84.07%的股权收购方案已经获得证监会通过。  中兴物联收购过会，物联网布局再下一城公司此次以6.81亿收购中兴物联84.07%的股权。另外，公司拟募集配套资金不超过3.3亿元。其承诺2017-2019年归属母公司净利润总额不低于2.1亿元。公司收购后持有中兴物联95.5%股份，中兴通讯持有剩余4.50%股分。这将有利于实现中兴通讯、中兴物联、高新兴各利益协同，促进战略合作。中兴物联覆盖物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案四大业务板块。 九有股份收购润泰供应链  九有股份通过支付现金的形式购买深圳市润泰供应链管理有限公司 51 %股权。交易价格将由交易双方根据具有从事证券业务资格的评估机构出具的评估报告中确认的标的资产评估值协商确定。本次交易标的资产润泰供应链 51%股权的评估值为 15971.02 万元，经交易各方协商确定的交易价格为 15810 万元。润泰供应链 2017年、2018 年、2019 年三个会计年度经具有证券从业资格的会计师事务所审计的净利润分别不低于 3000 万元、4500 万元、6500 万元。 银河电子回购公司股份  为增强投资者信心，进一步完善公司的长效激励机制，综合考虑公司的财务状况，公司拟以不超过每股 9.00 元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过人民币 2.5 亿元。 5）本周行业重要资讯 广电系发起成立宽带业务运营公司  歌华有线发布公告称，与中国有线电视网络有限公司、重庆有线、东方有线、云广互联、山东广电共同签署了《宽带业务运营公司发起人协议》，公司拟出资2250万元与上述五家公司共同发起设立全国性宽带综合业务运营公司，持有该公司11.25%的股权比例。  新公司暂定名为“中国广电宽带运营有限公司”（以工商行政管理局核准确定的名称为准），注册地在重庆市两江新区，合资公司定位于广电行业内全国性宽带综合业务运营公司，为全国广电网络运营公司的宽带业务发展提供技术支持和服务。  业内人士指出，合资公司的成立与运营，将会在一定程度上改善广电系在宽带接入市场上的不利局面，但很难对现有的以电信运营商为主导的市场格局造成实质性影响。  链接：http://www.c114.net/news/22/c18594.html 中兴飞流人工智能取得重大突破 行业研究周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明  7月21日，国务院正式发布《新一代人工智能发展规划》，明确了我国新一代人工智能发展的战略目标：到2020年达到世界先进水平，成为重要经济增长点和帮助改善民生；到2025年实现基础理论的重大突破，成为我国产业升级和经济转型的主要动力；到2030年，人工智能理论、技术与应用总体达到世界领先水平，成为世界主要人工智能创新中心。  《规划》为中国蓬勃兴起的人工智能产业提供了强大的政策支持。其实，在去年7月发布的《“十三五”国家科技创新规划》中，人工智能就是核心看点。国家对人工智能如此看重，从业界观点来看，该技术经过60年的发展，已经走向成熟，成为新一代信息技术中的出类拔萃者。  链接：http://www.c114.net/news/127/a1017189.html 中国电信NB-IoT网络全面铺开  7月18日，湖南电信新一代物联网（NB-IoT）发布会在长沙举行，这标志着湖南电信NB-IoT正式商用。同时，湖南电信累计投入上亿元打造物联网专用网络，为NB- IoT的全网覆盖打下了良好的基础。截止目前，湖南全省已完成NB-IoT网络基站建设共1.4万个，覆盖率达到95.1%，具备NB-IoT业务开通能力。  7月18日，吉林电信携手华为、中国物联网NB-IoT产业联盟宣布吉林电信NB-IoT在正式商用。吉林电信自2017年12月起投入上亿元打造NB-IoT物联专网。截至目前，吉林电信已经完