商品市场早报：市场平静,需更大外力打破平衡

中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 相对指数表现： 指数驱动： 品种 权重 Mar/11 D%D 贡献 WTI 23% 92.4 0.16% 0.08 HO 5% 3.00 0.25% 0.03 汽油 5% 3.15 -1.55% -0.17 NG 6% 3.67 0.63% 0.08 玉米 6% 711 1.10% 0.15 大豆 6% 1480 0.58% 0.08 活牛 6% 126 0.14% 0.02 金 6% 1578 0.07% 0.01 铝 6% 1965 -0.71% -0.10 铜 6% 351.7 0.23% 0.03 糖 5% 18.8 0.55% 0.06 棉 5% 87.0 -0.13% -0.01 可可 5% 2133 0.47% 0.05 咖啡 5% 145 -0.15% -0.02 镍 1% 16735 0.51% 0.01 麦 1% 701 0.44% 0.01 生猪 1% 86.4 -0.53% -0.01 橙汁 1% 136 2.36% 0.05 白银 1% 28.9 -0.33% -0.01 CRB 100% 294.7 0.12% 0.35 板块表现： Sep/24Nov/08Dec/23Feb/06CRB道指美元-1%-1%0%1%1%2%2%D%DW%W中证期货研究部|商品市场早报 2013-03-12 中证期货有限公司 CITICSF Futures CO., Ltd. 市场平静 需更大外力打破平衡 商品策略： 昨日外围市场总体平静，豆类、贵金属和能源盘中波动都较小，金属下挫后盘中收回跌幅，表现相对偏强，但也仍未能摆脱近期弱势格局。我们仍维持前期观点：对市场是否就此止跌，出现美元与商品同步上涨的情况，仍还要更多需求复苏、资金动向等证明，否则我们仍将调低3月中商品波动重心，更加关注单个品种机会。 操作上，菜粕、豆粕、棕榈油多单续持；塑料、白糖空单续持，棉花若有轻仓空单介入，续持（详见棉花专栏）。关注机会：菜籽、大豆、菜油多单介入机会；贵金属空单介入机会；橡胶、PTA等品种轻仓多单机会。上周以来我们重点关注的铝期现套利，价差回归（现货月从前期200元/吨以上，回归至昨日收盘的100元/吨左右，详见我们上周专项报告《中证金属(基本金属)专题报告20130307——铝期限套利机会凸显》 外围影响因素相对平静，目前市场教令我们困惑的是，商品与股票出现较大的背离，从时间周期少，很少出现这样的情况。后期到底是商品补涨弥补，还是股市的补跌是我们较为关注的。在相对长的时间周期里，我们更倾向于前者。 本周重点关注：美国消费者信心指数、英美欧日工业产出及物价指数、日本央行会议纪要（详见下文）。 市场走势： CRB指数走势图 文化商品指数走势图 540550560570580590600610Sep/03Oct/01Oct/29Nov/26Dec/24Jan/22Feb/170172174176178180182184Sep/03Oct/08Nov/05Dec/03Dec/31Jan/31Mar/0 中证期货研究部|商品市场日报 2013年3月12日 2 / 10 商品观点： 分析师 观点 品种 展望 操作建议 王晓黎 黄福龙 项楠 观点：ETF减持不断 弱势整理势将延续 （1）周一伦敦现货贵金属市场各个品种微幅度变动，现货黄金微升0.2美元；现货白银微跌0.1%；现货铂金微跌0.1%，现货钯金小跌0.7% （2）中国1月份黄金产量为30.105吨，与去年同期相比增加5.972吨 （3）SPDR Gold Trust黄金持仓截至3月11日减持3.311吨，至1,239.739吨。iShares Silver Trust白银持仓量截至3月11日为10646.48吨，持平。今年SPDR Gold Trust的的黄金持仓量减少超过111吨，抹去2012年总增加的96.25吨，或从一定程度上反应美国经济持续温和复苏而使得投资者转向其他领域的趋势 结论：周一贵金属板块波动微弱，黄金白银持续横盘状态已经连续第8个交易日。目前金银上涨阶段性动力缺乏。而资金面，SPDR持仓直到昨日仍然在继续流出。目前黄金白银处阶段性弱势。金价在1,550-1,625的新区间内震荡偏空。我们建议，金银仍然以短空操作为主 黄金 震荡 短线操作或观望 白银 震荡 短线操作或观望 吴锴 郑琼香 观点：金属盘中惊魂 整体现弱势企稳之势 （1）LME市场昨日在欧洲交易时段初期突然跳水回落，盘中锌跌幅一度超过2%，不过之后金属开始明显回升，收回大部分跌幅，铜镍收阳，锌下跌近1%，其他金属小幅收跌 （2）上周末国内工业生产数据的疲弱引起市场忧虑，不过，OECD领先指标显示主要工业国家的前景正在改善，欧元区经济也见底回升 （3）LME金属库存持续增加的态势仍然不变，其中锌库存昨日大幅增加12125吨突破120万吨，铜库存也达到了51万吨以上 结论：金属短期仍处弱势，但企稳的可能性正在增加，其中沪铜在56500元/吨左右，伦铜在7740美元/吨左右的支撑较强，近几日围绕关键支撑位持续震荡。我们也将关注其他金属品种的企稳状态。操作上，金属品种采取观望的态度 铜 震荡 观望 铝 震荡 观望 锌 震荡 观望 铅 震荡 观望 林玲 黄福龙 观点：钢厂价格大幅下调，期钢弱势依旧 （1）昨日螺纹早盘小幅低开，盘中偏弱震荡，主力合约rb1310在3867-3939间运行，日线收阴。量能方面，成交量和持仓量均上升 （2）昨日全国建材现货市场平均价格下跌，北京、天津、上海等主流市场螺纹钢价格延续跌势，成交情况一般 （3）昨日钢坯市场弱势盘整，唐山钢坯价格回落20元/吨，62%的澳洲粉矿外盘报价下跌2美元/吨至144美元/吨 （4）昨日华东地区主导钢厂均对建材出厂价格进行了下调，其中沙钢、永钢和中天分别对螺纹钢下调了250元/吨、180元/吨和200元/吨 结论：昨日国内建材市场跌势有所加剧，打破了上周窄幅震荡的局面，从侧面反映出当前高供给压力下市场心态的悲观，原材料价格逐渐回落，钢厂价格更是大幅下调。期钢主力合约继续走弱，盘中刷新近期新低，现货市场的“倒春寒”同样影响着期货市场的氛围，加之钢厂价格大幅下调也影响了多头的信心，短期依旧维持弱势格局。应对策略上，建议主力合约1310短线操作或观望为宜 螺纹 偏弱 短线偏空操作或观望 中证期货研究部|商品市场日报 2013年3月12日 3 / 10 陈逍遥 观点：期焦缩量盘整 弱势格局延续 （1）昨日期焦J1309整体在1740附近进行窄幅振荡。量能方面，成交量下滑明显，持仓量小幅增加 （2）国内炼焦煤市场有强转弱，成交较为清淡，临沂炼焦煤价格下滑30元/吨。焦炭市场价格继续下调，其中日照钢铁、抚顺钢铁采购价格继续下调20-40元/吨，主产区山西调价在20-50元/吨 （3）据Mysteel调研结果，除华中和西南两地略有下降外，上周国内焦炭企业开工率与前一周基本持平；除东北地区仅76%的开工率外，其它地区均在80%以上 结论：炼焦煤价格松动开始，对焦炭成本支撑进弱。焦炭企业开工率不减，产量仍将维持高位；而需求仍然不理想，均使得焦炭维持弱势。操作上，J1309短线操作或观望为宜 焦炭 偏弱 短线偏空操作或观望 刘建 观点：小幅反弹，短期延续震荡 （1）油市昨日延续小幅上扬，盘中波动加剧，WTI原油三连阳后收于一周高点，同期Brent表现疲弱，两地价差收敛至近8周低点，汽油剧烈波动，回吐前一日涨势，短期来看，油市处于再平衡阶段，各品种难走出趋势性行情 (2)Brent采油平台在管道漏油后多数恢复正常运转，目前仅有日产量1万桶的Alpha平台尚处于停产之中；Forites原油价差跌至6个月低点，出货困难 （3）雪弗龙称本周将重启其位于密西西比的Pascagoula炼厂，产能为33万桶，汽柴煤油比例分别为39%、23%和15%，近两周美湾炼厂接连复产，将一定程度削弱原油库存压力 结论：油市延续反弹，信息面上无明显影响因素，美股持续走强对WTI支撑略强，对其它品种几无影响，美湾炼厂近期陆续复产，将继续推动WTI裂解价差和两地价差收窄 原油 震荡 观望 张灵军 观点：市场小幅上涨短期有整理需求 （1）L1309合约上一交易日尾盘小幅拉升，持仓量有所降低；V1309昨日重心继续下移，有补跌迹象 （2）CFR东北亚乙烯价格继续下挫15美元/吨，报于1335美元/吨；LLDPE现货方面各地区出厂价格下调200元/吨左右，目前出厂价已下调至10800元/吨附近。西北电石价格不变，报于3200元/吨；PVC现货方面价格保持稳定，最低报价不变，报于6050元/吨 （3）齐鲁石化低压A线、高压和25万吨全密度装置已于昨日停车检修，乙烯裂解装置将于4月5日开始停工检修，预计检修期在38天。 结论：LLDPE昨日在10500一线获得一定支撑，近期上游支撑快速减弱，短期有一定整理需求，关注10500-10700区间整理后的方向选择，我们偏向于认为继续向下，空单继续持有；PVC方面，近期有补跌迹象，关注6700一线争夺，暂时观望为主 塑料 震荡 空单续持 PVC 震荡 观望 王涛 观点：房屋新开工面积大幅反弹，甲醇有望企稳 （1）周一甲醇小幅收跌，报2813，或0.42%，下探120天均线，量仓均有一定收缩，市场氛围略显偏空 （2）现货市场方面，华东市场跌20收2795，为近期较大跌幅，华南市场跌5收2780，对期货的支撑力度较为有限 （3）统计局发布1、2月份房地产开发数据，其中新屋开工面积大幅反弹，累计同比增加14.7%，国房景气指数为97.92，较去年12月份亦有小幅回升 结论：目前甲醇下游需求仍未得到明显改善，传统的施工旺季并没有显著拉动甲醛需求，而从地产数据上看，出现了2月份新开工面积增加而室内装潢家具销售疲软的态势，我们认为由于今年春节错位的原因，房地产施工时间有所滞后，消费端的好转目前暂时没有传导至人造板等装饰材料，甲醛需求恢复仍甲醇 震荡 暂时观望 中证期货研究部|商品市场日报 2013年3月12日 4 / 10 需时日，但反映到甲醇期货上，我们仍旧维持月报中甲醇期货会在中期企稳回升的判断，短期内仍会将延续2780-2820区间震荡，操作上建议暂时观望 观点：检修利好略有提振短期盘整格局不变 （1）周一PTA主力TA1309开盘8122，日内走势盘整为主，收于8136涨12，成交51万手，增仓4112手至340772手；TA1305合约跌6收于8222 （2）现货市场昨日运行平稳，江浙主流在8150-8250元/吨；船货继续维持平稳，在1115-1130美元/吨台湾船货及1115-1130美元/吨韩国船货 （3）亚洲PX现货价格昨日下滑25美元至1528美元/吨FOB韩国和1553美元/