菜籽油月报：需求回暖,菜油震荡偏强

期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 作者： 阮宇星 电话：0510-82707862 传真：0510-82757630 E-mail:ruan_yuxing@163.com 从业资格号：F0287554 作者保证报告所采用的作者保证报告所用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 ●2月8日USDA的最新报告显示，2月份油菜籽产量和需求较1月份均出现了微弱的上调，而库存下调3万公吨至2.73百万公吨。 ●《油世界》于2月19日上调巴西2013年大豆产量预估至8200万吨，1月预估为8150万吨，2012年产量为6640万吨。而阿根廷方面当前预估为5000万吨，低于1月预估的5200万吨及去年12月的5300万吨，但仍高于2012年收获的3990万吨。 ●Wind数据显示，截止2013年2月26日，菜籽油现货价格湖北10900元/吨，江苏10800元/吨，较年前分别提高了100元/吨。 ●从技术分析来看,RO1305合约在上方9900元/吨附近有一定压力,下方在前期低点9622元/吨附近有一定支撑,伴随着3月份油脂类的需求会有一定回暖,并结合菜籽油上市以来3月份行情以上涨为主的情况来看,笔者预计,RO1305合约3月份行情将会是震荡上行的走势。 独立申明 需求回暖，菜油震荡偏强 摘 要 报告日期：2013年3月1日 报告作者 研究报告·菜籽油月报 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 一、 2012年行情回顾 图1： 菜籽油1305合约走势图 数据来源： 文华财经 国联期货 2月份郑菜油1305合约开于9996元/吨,最高10006元/吨,最低9622元/吨,收于9666元/吨,共计下跌330元/吨或3.3%。此轮下跌主要受其他油脂类商品带动，加上春节刚过，市场需求较为平淡。但受菜籽油自身基本面影响，菜籽油表现强于其它油脂类。RO1305合约在9622元/吨处受到支撑，也是此轮反弹黄金分割的0.318附近。 二、 影响因素分析 2.1 世界油菜籽基本面支撑菜籽价格 2月8日USDA的最新报告显示，2月份油菜籽产量和需求较1月份均出现了微弱的上调，而库存下调0.03百万公吨至2.73百万公吨。《油世界》发布的最新报告显示，受2012/2013年度全球油菜籽供应吃紧的影响，1月到6月期间欧盟的油菜籽加工量可能在968万吨，相比之下，上年同期为1055万吨。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 2 - 发现价值 创造价值 图2：世界油菜籽供需平衡表 （单位：百万公吨） 时间 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 Jan 2012/2013 Feb 产量 60.96 60.55 61.56 59.26 59.30 进口 10.73 10.46 12.92 10.94 11.09 出口 10.79 10.85 12.96 10.96 11.11 压榨量 56.63 59.47 60.83 59.16 59.22 期末库存 8.81 7.01 5.02 2.80 2.73 数据来源：USDA 国联期货 2.2 国内油菜籽供需偏紧 2012/2013年度，预期国内油菜籽产量，需求和进口都将出现了一定程度的下调，同时库存将有较大下降，预计为11.2万公吨。供需面的持续紧张将对油菜籽价格起到较大支撑。 图3：国内油菜籽供需平衡表（单位：千公吨） 时间 2010/11 2011/12 2012/13 产量 13,100 13,426 12,600 进口 930 2,622 1,800 出口 0 0 0 总需求 14,720 16,650 15,110 期末库存 1,424 822 112 数据来源： USDA 国联期货 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 3 - 发现价值 创造价值 图4：国内菜籽油供需平衡表（单位：千公吨） 时间 2010/11 2011/12 2012/13 产量 5,057 5,725 5,220 进口 647 1,036 750 出口 3 6 5 总需求 5,965 6,255 6,097 期末库存 336 836 704 数据来源： USDA 国联期货 2.3 油脂整体供应过剩 大豆方面，据南美地区最新的气象显示，南美巴西主产区马托格罗索州和南马托格罗索州近期天气干燥或有少量小阵雨，平均气温高于正常水平。帕拉纳州和南里奥格兰德州近期天气以干燥为主，伴有零星阵雨和雷阵雨，天气情况大多有利于大豆晚期鼓粒和大豆收割。阿根廷地区前期干燥天气对大豆产量产生了一定影响，但近期出现的降雨对大豆鼓粒有所助益，更多降雨对布宜诺斯艾利斯和潘帕斯地区仍然有利。《油世界》于2月19日上调巴西2013年大豆产量预估至8200万吨，1月预估为8150万吨，2012年产量为6640万吨。而阿根廷方面当前预估为5000万吨，低于1月预估的5200万吨及去年12月的5300万吨，但仍高于2012年收获的3990万吨。 棕榈油方面，《油世界》称，2012/13年度全球棕榈油产量可能高于预期，棕榈油将在利空因素的渲染下，从“深秋”走向“寒冬”。马来西 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 4 - 发现价值 创造价值 亚棕榈油近期受季节性影响产量有所下降，但库存下降并不明显，MPOB网站公布的1月份库存数据为2,577,514吨，略低于12月份的2,627,419吨，整体库存压力仍然很大。但随着天气回暖，棕榈油需求出现季节性回暖将一定程度支撑棕榈油期价，但整体仍不乐观。 图5：全球主要国家大豆供需平衡表 （单位：千公吨） 2012/13预测值 当期产量 进口量 国内消费 出口量 期末库存 世界 1月 269,414 96,510 232,441 98,901 59,455 世界 2月 269,499 96,550 232,063 98,861 60,122 美国 1月 82,055 43,681 36,605 3,669 美国 2月 82,055 43,953 36,605 3,397 其他国家 1月 14,079 5,880 232,441 4,296 2,423 其他国家 2月 14,164 5,820 232,063 4,356 2,431 阿根廷 1月 54,000 38,200 11,000 21,250 阿根廷 2月 53,000 37,300 10,900 21,250 巴西 1月 82,500 36,900 38,400 17,219 巴西 2月 83,500 36,900 38,400 18,159 中国 1月 12,600 63,000 65,650 14,394 中国 2月 12,600 63,000 65,650 14,394 数据来源： USDA 国联期货 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 5 - 发现价值 创造价值 图6 ：马来西亚棕榈油产量情况（单位：吨） 数据来源： MPOB 国联期货 图7：马来西亚棕榈油库存情况（单位：吨） 数据来源： MPOB 国联期货 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 6 - 发现价值 创造价值 图8 ：马来西亚棕榈油出口情况（单位：吨） 数据来源： MPOB 国联期货 图9：国内棕榈油供需平衡表（单位：千公吨） 时间 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 Jan 2012/2013 Feb 进口 5,760 5,711 5,841 6,300 6,300 国内消费 5,930 5,797 5,841 6,300 6,300 期末库存 328 241 240 239 239 数据来源： USDA 国联期货 2.5 菜籽油现货价格企稳回升 Wind数据显示，截止2013年2月26日，菜籽油现货价格湖北10900元/吨，江苏10800元/吨，较年前分别提高了100元/吨。而目前菜粕现货价格集中在2600元/吨附近，全国主要省份油菜籽价格集中在5000元/吨-5400元/吨。按照油菜籽压榨利润公式： 压榨利润=OI*0.38 + RM*0.6 -RS*1 - 120（人工成本） 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 7 - 发现价值 创造价值 若以全国现货平均价计算，当前压榨利润约为291元/吨。而期货方面，2月28日，各主力合约RO1305合约收于9666元/吨，RS1309合约收于5305元/吨，RM1309合约收于2486元/吨。以28日收盘价计算压榨利润为-260.32元/吨。 图10： 各地菜籽油现货价格 数据来源： Wind 国联期货 图11：各地菜粕现货价格 数据来源： wind 国联期货 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 8 - 发现价值 创造价值 三、 3月行情展望 图12：RO1305合约价格走势图 数据来源： 文华财经 国联期货 从技术分析来看,RO1305合约在上方9900元/吨附近有一定压力,下方在前期低点9622元/吨附近有一定支撑,伴随着3月份油脂类的需求会有一定回暖,并结合菜籽油上市以来3月份行情以上涨