银行行业周报：金融工作会议强调防范金融风险，加强监管协调

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 【东银行行业周报（20170710-20170716） 证券研究报告·行业研究·银行行业 金融工作会议强调防范金融风险，加强监管协调 投资评级：增持（维持） 核心观点  金融工作会议：继续防范金融风险，设立国务院金融稳定发展委员会加强监管协调。围绕“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三大主题做出了重要部署，金融工作要把握“回归本源、优化结构、强化监管和市场导向”四大原则。此外，设立国务院金融稳定发展委员会，加强金融监管协调，有助于消灭监管“真空地带”，真正做到穿透，促进金融系统更加健康发展。对银行业而言，防范金融风险仍将摆在重要的位置，去杠杆持续推进，方向不变，力度不好把握。3月以来监管政策密集出台，银行也积极应对并有所调整，去杠杆取得一定成效，预计监管的影响边际减弱。  融资需求继续旺盛，M2低增速或为常态。6月社融新增1.78万亿，同比多增1321亿，超市场预期，对实体经济发放的人民币贷款仍为社融新增主要贡献。表外融资（信托+委托贷款）新增2432亿，同比少增98亿，金融监管取得成效。近期债券市场融资已经有所恢复，债券融资减少额较上月有所收窄。6月M2同比增速继续下滑至9.4%，再创历史新低。基数效应拉低6月增速约0.15%，此外金融去杠杆带来存量货币周转效率的提高，M2低增速或将成为新常态。  同业存单量升价降，净融资额小幅下降。本周央行开展1年期MLF操作3600亿元，2100亿元逆回购操作，逆回购到期2800亿，资金净回笼700亿元，另有1795亿MLF到期。同业拆借利率、质押式回购加权平均利率小幅上升。银行间质押式回购成交量共13.5万亿，日均成交量较上周有所提升；加权平均利率较上周五下降11bps至2.71%。同业存单量升价降，1个月和3个月期的同业存单发行利率分别为3.863%和4.311%，较上周五均下降13bps；同业存单发行量为5221.2亿元，较上周增加1844.2亿。净融资额为1516.8亿元，较上周减少80亿元。  本周银行板块上涨5.15%，跑赢沪深300指数3.86个百分点。当前银行板块的估值（剔除次新股）为0.94倍，国有银行PB水平仅为0.82倍，银行板块估值仍处于较低位置。自17年以来，基本面优的银行（如大行、招商、宁波）涨幅持续居前。在今年资产质量企稳向好的大环境下，银行业利润改善的确定性高，叠加资产负债结构调整，下半年息差企稳改善的预期，银行板块投资机会仍值得关注。建议关注三条主线：估值低、高股息率、经营稳健的大中型银行：农业银行(601288.SH)、招商银行（600036.SH）和宁波银行（002142.SZ）；中期建议关注净息差边际改善的兴业银行（601166.SH）；3）低估值股份行，如华夏银行（600015.SH）值得关注。 风险提示：宏观经济下滑压力加大，去杠杆力度加大。 2017年07月16日 证券分析师 马婷婷 S060051704002 021-60199607 matt@dwzq.com.cn 行业走势 相关报告 1. 行业周报：央行继续防风险基调，规范资管业务20170710 2. 银行业中期策略投资报告：银行投资“消费升级” 20170702 3. 宁波银行：盈利领先同业，存款高增流动性充裕 20170529 4. 农业银行：资产质量持续改善，低估值高股息率值得关注20170529 -20%0%20%沪深300银行(申万) 银行行业 2017年07月16日 日 【重要事件聚焦】 1. 全国金融工作会议召开 全国金融工作会议14日至15日在北京召开。国家主席习近平出席会议并发表重要讲话。他强调，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。必须加强党对金融工作的领导，坚持稳中求进工作总基调，遵循金融发展规律，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新和完善金融调控，健全现代金融企业制度，完善金融市场体系，推进构建现代金融监管框架，加快转变金融发展方式，健全金融法治，保障国家金融安全，促进经济和金融良性循环、健康发展。 习近平指出，做好金融工作要把握好以下重要原则：第一，回归本源，服从服务于经济社会发展。金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。第二，优化结构，完善金融市场、金融机构、金融产品体系。要坚持质量优先，引导金融业发展同经济社会发展相协调，促进融资便利化、降低实体经济成本、提高资源配置效率、保障风险可控。第三，强化监管，提高防范化解金融风险能力。要以强化金融监管为重点，以防范系统性金融风险为底线，加快相关法律法规建设，完善金融机构法人治理结构，加强宏观审慎管理制度建设，加强功能监管，更加重视行为监管。第四，市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。坚持社会主义市场经济改革方向，处理好政府和市场关系，完善市场约束机制，提高金融资源配置效率。加强和改善政府宏观调控，健全市场规则，强化纪律性。 习近平强调，1）金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。要改善间接融资结构，推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构。要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能。要建设普惠金融体系，加强对小微企业、“三农”和偏远地区的金融服务，推进金融精准扶贫，鼓励发展绿色金融。要促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。 2）防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。要推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。要坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，严格规范金融市场交易行为，规范金融综合经营和产融结合，加强互联网金融监管，强化金融机构防范风险主体责任。要加强社会信用体系建设，健全符合我国国情的金融法治体系。 3）要坚定深化金融改革。要优化金融机构体系，完善国有金融资本管理，完善外汇市场体制机制。要完善现代金融企业制度，完善公司法人治理结构，优化股权结构，建立有效的激励约束机制，强化风险内控机制建设，加强外部市场约束。要加强金融监管协调、补齐监管短板。设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下，按照中央统一规则，强化属地风险处置责任。要健全风险监测预警和早期干预机制，加强金融基础设施的统筹监管和互联互通， 银行行业 2017年07月16日 日 推进金融业综合统计和监管信息共享。（新闻来源：新华社） 2. 融资需求继续旺盛，M2低增速或为常态 社融新增超预期，表内传统信贷融资需求旺盛 1）对实体经济贷款仍为社融新增主要贡献。6月社融新增1.78万亿，同比多增1321亿，超市场预期。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.45万亿，同比多增1337亿元。 2）表外融资业务增速回落，金融监管取得成效。表外融资（信托+委托贷款）新增2432亿，同比少增98亿。其中委托贷款净减少33亿，同比多减1754亿。 3）企业债券企融资降幅收窄，6月企业债券融资净减少219亿，近期债券市场融资已经有所恢复，债券融资减少额较上月（-2462）收窄。 M2低增速或将成为新常态，房地产调控效果显现 1）6月M2同比增速继续下滑至9.4%，再创历史新低，连续5个月放缓。基数效应拉低6月增速约0.15%，此外金融去杠杆带来存量货币周转效率的提高，M2低增速或将成为新常态。 2）6月人民币贷款新增1.54万亿元，同比多增1600亿元。居民贷款中，短期贷款增加2608亿，同比多增1232亿，个人消费贷款需求旺盛。居民中长期贷款增加4833亿，同比少增806亿，地产调控效果继续显现。企业贷款中，中长期贷款新增5778亿，同比多增1673亿，企业贷款需求依然旺盛。 存款季节性冲高 6月人民币存款新增2.64万亿，结束了连续三个月的同比少增，本月同比多增1800亿，或与季节效应有关。此外，非银机构存款新增2649亿，同比多增3620亿。 【上周走势回顾】 上周银行股涨跌幅在28个申万一级行业中排名第1位。过去一周A股银行板块上涨5.15%，同期沪深300指数上涨1.29%，银行板块跑赢沪深300指数3.86个百分点。其中，股份制银行表现最好，周涨幅为8.26%。城商行上涨4.10%，国有银行上涨4.00%，农商行下跌4.32%。 图表1：银行业及细分子行业周涨跌幅情况 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00% 银行行业 2017年07月16日 日 25家A股上市银行中，涨幅前三的分别是，平安银行（+15.10%）、华夏银行（+10.28%）、招商银行（+8.25%）；跌幅前三的分别是，江阴银行（-6.46%）、无锡银行（-6.31%）、张家港行（-3.98%）。 图表2：银行业个股周涨跌幅情况 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 【公司公告】 【华夏银行】银监会批准公司发行不超过400亿元人民币金融债券。 【中信银行】银监会核准公司不超过400亿元人民币的A股可转换公司债券。 【上海银行】公司将于7月20日派发现金股利，每10股转增3股，派息5.0元。共计派发现金股利约30.02亿元，转增约18.01亿股。 【南京银行】公司将于7月18日派发现金股利，每10股转增4股，派息2.6元。共计派发现金股利约15.75亿元，转增约24.23亿股。 【浦发银行】公司所持莱商银行18%的股权于2017年7月12日完成交割，交割价款为人民币9.79亿元。 【北京银行】由于利润分配，公司非公开发行股票的数量由不超过24.12亿股调整为不超过28.95亿股。 【交通银行】公司将以79亿港元投资发起设立交通银行(香港)有限公司，出资总金额将占交银香港股本的100%。 【行业新闻】 发改委、银监会联合印发通知，取消个人异地本行柜台取现手续费，暂停收取本票、汇票的手续费、挂失费、工本费6项收费，自8月1日起执行。（新闻来源：发改委官网） 银监会副主席王兆星：当前银行业风险总体可控，部分高杠杆企业贷款违约上升，将积极稳妥地推进各项监管工作，牢牢守住不发生系统性风险的底线，推动银行体系持续稳健发展；2017年5月末，我国银行业金融机构资产总额233万亿元，商业银行不良贷款率1.86%，资产质量和流动性基本稳定，资本和拨备较为充足，盈利水平和风险抵御能力均处于国际同业较好水平。（新闻来源：银监会官网） -10%-5%0%5%10%15%20% 银行行业 2017年07月16日 日 人民银行调查统计司司长阮健弘在新闻发布会上称，金融机构对有市场前景的先进制造业、服务业等领域的资金支持力度不断加大，对产能过剩行业的信贷投放力度明显收缩，信贷结构不断优化。（新闻来源：中国人民银行）